2026年二季度，美国权益市场在一季度地缘冲击后的低基数上显著修复，盈利上修、AI产业景气延续与中东风险溢价回落共同推动主要指数走强，但同时也伴随着通胀抬升、联储转鹰、估值继续抬升三重约束。标普500指数二季度上涨14.9%，创2020年以来最佳单季表现；纳斯达克100指数上涨约27%，强势修复。市场结构上，涨幅仍主要由AI基础设施、半导体、云计算和大型科技驱动，而传统防御板块相对占优的阶段主要出现在油价快速上冲和联储政策不确定性抬升时点。
美国宏观层面，二季度的主线并非“增长坍塌”，而是增长韧性仍在、但通胀和政策约束重新抬头。一方面，企业盈利与名义增长保持较强支撑。预计Q2美国GDP由2.0%上调至2.5%。 另一方面，通胀并未如市场年初预期那样顺畅回落，能源分项5月同比高达23.5%，成为整体通胀的最主要贡献项。这意味着二季度美国宏观并未走向典型衰退，而是走向了“增长尚可、通胀偏高、利率难降”的组合，这也是美股在上涨过程中始终伴随高波动的重要原因。
从就业看，劳动力市场呈现的是边际降温但总体仍稳定的状态，并未给联储提供快速转向的充分理由。部分中期研究仍指出美国就业创造能力弱化、消费支撑减弱、居民高利率负担上升，显示美国经济内生动能并非无虞。这使得二季度的市场定价不断在两种逻辑间切换：一是“增长韧性+AI投资热潮”支撑盈利，二是“高通胀+高利率维持更久”压制估值。
政策层面，二季度最关键的变化来自美联储从“按兵不动”转向“按兵不动但更鹰派”。4月FOMC会议显示美联储内部成员意见出现严重分歧。进入6月后，点阵图显著上修利率路径，新任主席Warsh删除前瞻指引、弱化点阵图、成立五个工作组审查沟通机制、资产负债表、数据使用、生产率与就业、通胀框架，整体传递出“短期不降、对通胀更敏感、对未来加息保持开放”的政策信号。市场反馈也较直接，2年期、10年期美债收益率在决议后上行，美元指数走强，美股三大指数当日回落。
二季度海外变量仍是资本市场波动的重要外生来源，其中中东地缘冲突、全球货币政策再定价、关税扰动边际缓和以及国际指数再平衡构成了对A股与港股影响最直接的四条主线。油价上行显著强化了全球“类滞胀”交易，对权益风险偏好形成压制；至6月中旬美伊确认阶段性停火、霍尔木兹海峡重开预期升温后，前期地缘溢价快速出清。与此同时，全球流动性边际上呈现由宽松转向收敛的特征。
相较于更依赖久期和估值扩张的高成长科技，纳斯达克生物科技在本季度呈现出“并购活跃、临床催化密集、风格分化但整体风险偏好修复”的特征。NBI在6月中旬结束震荡整理，逐步抬升续创历史新高，整个二季度上涨12.42%。
并购是二季度生物科技板块最强的基本面支撑之一。2026年5月初，生物科技并购规模已达670亿美元，23宗交易已公告。到6月末，并购继续落地升温，二季度内大型交易频出。这些交易具有两重投资含义：第一，大药企在专利悬崖背景下仍有强烈的外延补充需求；第二，并购溢价普遍较高，部分交易溢价达到40%-49%，甚至更高，显著改善了中小市值创新药公司的估值锚定。
作为被动投资的指数基金，本基金在投资运作上严格遵守基金合同，坚持既定的投资策略，积极采取有效方法控制基金相对业绩比较基准的跟踪误差，实现投资目标。
本报告期汇添富纳斯达克生物科技ETF发起式联接（QDII）人民币A类份额净值增长率为9.32%，同期业绩比较基准收益率为10.14%。本报告期汇添富纳斯达克生物科技ETF发起式联接（QDII）人民币C类份额净值增长率为9.25%，同期业绩比较基准收益率为10.14%。本报告期汇添富纳斯达克生物科技ETF发起式联接（QDII）美元现汇类份额净值增长率为11.03%，同期业绩比较基准收益率为10.14%。本报告期汇添富纳斯达克生物科技ETF发起式联接（QDII）美元现钞类份额为0。
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