国泰海通远见价值混合发起 ：2026第三季度报告（017935）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.37%

日涨幅

1.4158

净值

（11-02）
近1年：+7.02%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-13.41%
-25%
-17%
-8%
1%
9%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周+1.86%
248/5487优秀
近1月+0.70%
331/5501优秀
近3月+0.72%
270/5426优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

国泰海通远见价值混合发起 ：2026第三季度报告（017935）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
1.99亿份
2026Q1
1.78亿份
2026Q2
1.87亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
178,165,417.57
变化
+8,785,696.23
+5%
本期
186,951,113.80
3

投资目标

本基金在严格控制风险的前提下，谋求超越业绩比较基准的投资回报。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

上一期报告
本基金将综合考虑宏观与微观经济、市场与政策等因素，确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例。
在资产配置中，本基金主要考虑：（1）宏观经济因素，包括GDP增长率及其构成、CPI、市场利率水平变化、货币政策等；（2）微观经济因素，包括各行业主要企业的盈利变化情况及其盈利预期；（3）市场因素，包括股票及债券市场的涨跌、市场整体估值水平、大类资产的预期收益率水平及其历史比较、市场资金供求关系及其变化；（4）政策因素，与证券市场密切相关的各种政策出台对市场的影响等。
本基金的投资策略还包括股票投资策略、存托凭证投资策略、债券投资策略、可转换债券（包括可交换债券、可分离交易债券）投资策略、资产支持证券投资策略、股指期货交易策略、国债期货交易策略、股票期权投资策略、融资策略。
本期报告
本基金将综合考虑宏观与微观经济、市场与政策等因素，确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例。
在资产配置中，本基金主要考虑：（1）宏观经济因素，包括GDP增长率及其构成、CPI、市场利率水平变化、货币政策等；
（2）微观经济因素，包括各行业主要企业的盈利变化情况及其盈利预期；（3）市场因素，包括股票及债券市场的涨跌、市场整体估值水平、大类资产的预期收益率水平及其历史比较、市场资金供求关系及其变化；（4）政策因素，与证券市场密切相关的各种政策出台对市场的影响等。
本基金的投资策略还包括股票投资策略、存托凭证投资策略、债券投资策略、可转换债券（包括可交换债券、可分离交易债券）投资策略、资产支持证券投资策略、股指期货交易策略、国债期货交易策略、股票期权投资策略、融资策略。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
5

业绩比较基准

上一期报告
沪深300指数收益率×65%+中证港股通综合指数收益率×15%+中债总全价（总值）指数收益率×20%
本期报告
沪深 300指数收益率×65%+中证港股通综合指数收益率×15%+中债总全价（总值）指数收益率×20%
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6

风险收益特征

本基金为混合型基金，理论上其预期风险与预期收益高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。 本基金投资港股通标的股票的，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
朱晨曦| 任职时间: 2023年03月01日| 证券从业年限: 9年
朱晨曦，南京大学经济学硕士，曾任中国农业银行私人银行部专员，2016年10月起加入上海国泰君安证券资产管理有限公司，先后任职于研究部、投资研究院、权益研究部研究员、资深研究员，现任本公司公募权益投资部基金经理。
本期报告
朱晨曦| 任职时间: 2023年03月01日| 证券从业年限: 9年
南京大学经济学硕士，曾任中国农业银行私人银行部专员，2016年 10月起加入上海国泰君安证券资产管理有限公司，先后任职于研究部、投资研究院、权益研究部研究员、资深研究员，现任本公司公募权益投资部基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度，经济数据再次走弱，市场期望已久的地产企稳缺乏足够数据的支撑。投资走弱，消费则出现了超预期的下行。政策端，在经过了24-25年的补贴支持后，26年政策端的发力也放缓。综合来看，传统行业的景气度较弱。相对应的，是ai产业趋势的更进一步强化。coding能力的提升，带来了token消耗的再次加速。高景气投射到了产业链的各个环节。
在市场层面，在前述景气对比的背景下，市场呈现了极致的分化。ai相关的产业链条延续上涨。在市值达到较高水平后，为了支持高市值下的交易，其他板块的流动性的影响逐渐显性。从我们观测的市场风格的指标来看，到了6月中下旬，市场的极致程度已经达到了过去十多年的新高。
远见价值一直以来的理念是既要获取收益，也要关注回撤。很自然的，我们对显性景气行业一直抱以规避的态度。并不是不喜欢景气，核心是对已经形成的市场乐观预期的敬畏。历史反复多次证明，回撤，尤其是大幅回撤的主要来源是估值的不可逆压缩。投资的结果，除了胜率、赔率以外，时间层面的遍历性同样是一个重要的维度。单一的胜率、赔率，只解决一次投资决策。组合管理，是一个持续的、多次的投资决策过程。投资体系需要在遍历性维度上确保可以立于不败之地。这也是为了完成产品定位，我们会将视角着眼于具有竞争优势的公司所蕴含的内在价值的根本原因。
然而，二季度，我们的投资策略遭遇了产品成立以来最大的困境，产品的最大回撤也创了新高。对此，我们一度焦虑。但当我们审视组合内的个股本身，着眼中长期维度，焦虑的心情会有所缓解。组合内的公司，均是具有明显内在价值且估值具有安全边际的优质资产。基于我们对市场定价的研究，只要公司的竞争优势没有出现重大变化，投资价值将会凸现。
但组合的超预期的回撤，是客观事实。这个结果也反映出，我们的投资体系，是有改进空间的。每一次市场对我们的重大打击，我们都不应该浪费，去反思投资体系（包括标的选择、组合构建、交易体系）的不足之处，并加以改进，才是一个成熟的投资者应该做的。
远见价值的反思在哪里呢？远见价值在底层投资理念上是接近成熟的，体现在整体选股和对市场定价的理解上；体现在，极致的二季度的风格下，我们也没有任何想要参与ai产业链的冲动。过去我们习惯于在估值没有出现明显乐观的情况下少做择时，以高仓位，着眼内在价值的维度去持有，来实现价值的获取。这个二季度，我们发现如果希望给客户带来相对好的持有体验。那么我们的投资体系，是有进一步改进空间的。（我们相信，按照此前的选股和交易体系，长期结果也不会太糟糕，但阶段性的客户体验难免不佳）。
1、止盈的动作。年初至今组合回撤较大的贡献来自组合内铝股的持仓。相关标的的资产负债表干净，现金流优秀，即便是按照保守的铝价假设，估值依然是不高的。我们选择着眼长期，忽略短期波动。事后来看，在去年到年初，已经大幅上涨的情况下，天然地，股价对利空的防御空间是大幅变小的。表观的估值具有安全边际，不是绝对的金标准，涨幅和预期才是最根本的考虑出发点。
2、组合的仓位摆布。过去我们习惯于高仓位，其逻辑是如果着眼于企业的内在价值，以复利角度着眼长期，本身并没有问题。但投资，尤其是作为资管产品，具有挑战的地方是，市场是极度复杂多变的。意味着在某些风格的逆风期，高仓位使得组合的应对空间受限。对部分在能力圈范围内，具有定价能力的交易机会的把握也缺失了灵活性。
3、真实内心的修正。作为基金经理本人，其实对自己心态和取舍是最清醒的。前述两点，更为根本的原因还是回归到真实内心对风险和收益的权衡。尽管我们说，在战略层面我们没有偏离，但在部分品种的具体交易选择上，主观上偏向了进攻和收益。战术层面内心的客观与理性，需要不断自省并坚守。
这个二季度是不尽如人意的。好在，投资是一场长跑，每位投资者的投资体系，也是不断进步和迭代的。二季度的市场波动，也会让我们不断反思，持续进步。
本期报告
三季度，经济体感并无明显变化。但我们注意到一个细微的变化，在没有明显政策催化的情况下，我们看到 PMI指数在 8、9月份迎来了趋势性的拐头。尽管绝对数值依然只是在 50上下，但拐点本身已经好于 2024年同期。之所以和 2024年相比，是三季度结束后，今年非 AI板块的表现，不得不让投资者与 2024年进行比较。
政策方面，9月底的政治局会议，再次强调了加大宏观政策逆周期调节力度，我们也看到了房地产领域重要制度的变化。总结来说，外需保持强劲，内需的结构调整依然在进行，我们的看法是，总体经济运行有底，这本身对优质公司而言已经是不错的宏观假设。
市场层面，三季度的图景完全是二季度的镜像。二季度虹吸全市场的泛 ai板块经历了幅度不小的调整，与之对应的是一批二季度被市场抛弃的价值板块公司迎来了股价的修复。我们的代表产品，三季度的涨幅和二季度的跌幅相当，两个季度连起来看，看似净值变化不大，但过程异常波折。
过去半年的市场，我相信对投资者，即便是量化策略在内，都提出了巨大的挑战。几乎没有人可以在两个完全不同的市场逻辑中均能做到内心和市场的正向共振。这里其实是提出了一个很深刻的命题，也是我们自己在投资实践中很早就有的一个体会。市场是复杂的，多变的，以人的性格做比喻，市场包含了多种性格特征。我们每个参与者，其实很难在大部分时候都和市场一起笑、一起哭。我们需要找到一部分自己坚持的内容，在做好自己的前提下，寻找和市场共振的可行方式。参与市场很重要的前提是，以我为主。一旦失掉了节奏，很容易进入不断犯错的负循环。所以，投资中，真正认识自己，找到自己，做好自己，显得弥足珍贵，也是每个投资者都不得不面对的课题。
回到当下的市场，展望未来。放眼全市场，从不同类型资产的相对性价比出发，我们开始重视被市场抛弃多年的传统消费。尤其是一批商业模式优异，内在价值较高的公司。尽管他们的成长性并不显性，但预期很低，内在价值显性，这足以支撑市场价格兑现可观的收益。我们认为，这些资产在未来一段时间，可能开始逐步进入投资者的视野。我们也会在这些领域逐步增加敞口。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
92.45%
2026Q1
89.88%
2026Q2
92.35%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资89.88%权益投资92.35%+2.47
股票89.88%股票92.35%+2.47
银行存款和结算备付金合计9.76%银行存款和结算备付金合计7.29%-2.47
其他资产0.36%其他资产0.36%—
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
46.03%
2026Q1
40.79%
2026Q2
38.74%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业40.79%制造业38.74%-2.05
金融业36.85%金融业36.51%-0.34
合计12.98%合计15.92%+2.94
金融7.87%金融7.09%-0.78
——非日常生活消费品4.72%新增
原材料4.73%原材料4.10%-0.63
——电力、热力、燃气及水生产和供应业1.47%新增
能源0.38%能源0.00%-0.38
——采矿业0.00%新增
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
68.80%
2026Q1
67.81%
2026Q2
66.40%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比66.4%，换手率 10%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1美的8.52%—1齐鲁银行7.84%+1.83
2招商银行4.61%—2美的7.63%-0.89
2招商银行3.22%—3招商银行4.52%-0.09
3宁波银行7.40%—3招商银行3.08%-0.14
4太阳纸业7.29%—4宁波银行7.45%+0.05
5中国平安4.65%—5太阳纸业6.74%-0.55
5中国平安1.84%—6神火股份6.05%+0.26
6永新股份6.41%—7云铝股份5.96%-0.01
7常熟银行6.10%退出十大8中国平安4.01%-0.64
8齐鲁银行6.01%—8中国平安1.74%-0.10
9云铝股份5.97%—9永新股份5.74%-0.67
10神火股份5.79%—10杭州银行5.64%新增十大