百嘉百瑞混合发起式：2026第三季度报告（018148）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.36%

日涨幅

1.4818

净值

（11-02）

近1年：-1.41%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-18.53%

-27%

-15%

-2%

10%

22%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-4.17%	-3.42%	-2.11%	3399/5487一般
近1月	-13.38%	-13.57%	-7.82%	2980/5501一般
近3月	-0.43%	-13.12%	-12.45%	390/5426优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

百嘉百瑞混合发起式：2026第三季度报告（018148）

基金份额变动

基金总份额趋势

1,465万份

2026Q1

1,423万份

2026Q2

4,984万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

14,228,351.97

变化

+35,609,760.70

+250%（份额大幅提升，买入火爆）

本期

49,838,112.67

投资目标

本基金为混合型基金，在有效控制投资组合风险的前提下，通过积极主动的资产配置，精选具有竞争优势或潜力的优质上市公司，力争获得超越业绩比较基准的收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金将结合对宏观经济走势、政策走势、证券市场环境等因素的分析，主动判断市场时机，进行积极的资产配置，合理确定投资组合中各类资产的配置比例并根据市场环境变化动态调整，最大限度地降低投资组合的风险、提高收益。股票投资方面，本基金将在行业配置策略基础上，通过自下而上的研究方式，结合定性和定量分析，深入挖掘上市公司的投资价值，精选估值合理且成长性良好的上市公司进行投资。债券投资方面，本基金密切关注国内外宏观经济走势与我国财政、货币政策动向，预测未来利率变动走势，自上而下地确定投资组合久期，并结合信用分析等自下而上的个券选择方法构建债券投资组合，配置能够提供稳定收益的债券品种。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

沪深300指数收益率×50%+恒生指数收益率×25%＋中债综合财富(总值)指数收益率×25%

本期报告

中证 800 指数收益率×55%+中证港股通综合指数(港元)收益率×25%+中债-综合财富(总值)指数收益率×20%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金是混合型证券投资基金，理论上其长期平均预期风险和预期收益率低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。本基金还可投资港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

黄艺明| 任职时间: 2023年08月29日| 证券从业年限: 17年

厦门大学经济学硕士，具有基金从业资格。曾任广东粤财信托有限公司证券投资部研究员，金鹰基金管理有限公司研究员、基金经理助理、研究总监助理，七匹狼控股集团有限公司基金经理助理，广东富业盛德资产有限公司执行董事、投资总监，中科沃土基金管理有限公司专户投资部副总经理兼投资经理、权益投资部副总经理兼基金经理，现任公司总经理助理、研究部负责人、权益投资部负责人。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

（一）报告期内市场及投资操作与运作分析

2026上半年，国内经济呈现鲜明的“外需较强、内需偏弱”结构性分化特征，三驾马车景气度裂口持续放大。出口端充分受益全球AI算力资本开支扩张、一带一路贸易链红利，算力硬件、新能源“新三样”、高端装备等外销持续高增；内需修复节奏不及预期，1-5月固定资产投资累计同比下行，房地产持续深度调整拖累建安投资，民间资本扩张意愿不足，仅算力、半导体高端制造等部分细分行业维持高速增长。消费端压力凸显，伴随国补退坡及高基数效应，5月社零当月同比转负，可选消费需求持续疲软。

二季度A股、港股走出历史罕见极致结构性行情，AI硬件产业链虹吸全市场大部分资金。A股科创、创业板相对宽基指数呈现大幅超额收益，存储芯片、半导体设备、光模块等算力硬件标的持续创新高；港股市场割裂特征更为突出，恒生科技指数持续承压，仅AI硬件相关标的逆势走强，互联网平台、消费、医药等估值持续下探。资金端流动性分化清晰，撤离传统顺周期板块，主流宽基ETF持续遭遇份额净流出。半导体、算力硬件行业ETF迎来持续性大额申购，产业高景气与增量资金形成正向循环，进一步放大板块行情差距。

本基金坚持以产业景气与业绩确定性为核心主线动态调整持仓，存储芯片、半导体设备及材料等AI硬件持仓为本组合贡献主要净值收益，相关公司订单饱满，盈利兑现能力领跑全市场。与之对应，恒生科技、消费板块等相关配置形成明显拖累。这可能源于本阶段各行业成长景气度、业绩兑现确定性差异，叠加市场资金流动性结构性分化，存量资金持续从弱复苏板块流出，加剧持仓收益分化。

期末，基金持仓主要分布在以创新药、机器人、芯片、AI服务器等科技创新方向，中报业绩预期靓丽的券商和新能源储能方向，以及以食品饮料为代表的现金流充裕的高股息等行业。

（二）后续投资展望

出口保持良好增长韧性，人民币升值，贸易顺差不断累积，有助于市场流动性保持充裕，后续市场结构性机会仍有望持续呈现。

三季度内需消费有望迎来边际改善窗口，2025年同期高基数逐步消退，对比5月消费当月负增长的低基数，叠加暑期服务消费复苏、促消费配套政策落地，社零数据环比有望温和回暖。但居民收入预期修复仍需时间，消费难以出现全面反转，机会更多集中于刚需、服务类细分，大众可选消费修复力度仍需观察。

当前非银金融、创新药板块股价与基本面存在明显背离，特别是券商股价长期处于历史估值底部。当前宽基ETF份额流出压制因素已边际大幅缓解，三季度进入中报业绩集中披露周期，券商受益于市场成交回暖、流动性维持合理充裕，中报业绩有望验证基本面改善趋势，作为“低PB、ROE持续提升”板块估值具备合理向上重估动力。创新药海外BD授权、商业化收入持续兑现，行业政策持续优化打开长期成长空间。

人形机器人领域，国产链龙头宇树科技A股IPO及海外特斯拉机器人加速进入量产，海内外产业共振助力产业链供应链景气上行。

AI硬件板块经过二季度持续上行，当前交易拥挤度处于历史高位，三季度不排除波动显著加大、阶段性出现回调趋势。但从中长期产业维度看，全球AI算力资本开支上行周期未发生改变，国产算力、芯片自主可控进程持续提速，产业链长期成长逻辑坚实。本基金维持对国产AI全产业链的积极配置思路，聚焦存储、半导体设备及材料等业绩兑现确定性强的细分方向，随市场波动动态优化持仓结构，积极把握国产AI产业长期成长红利。

最后，关注地缘政治冲突，海外货币政策波动；房地产复苏若不达预期，持续拖累内需；海外超大型云厂商后续资本开支增速若放缓，AI硬件静态高估值导致回调超预期等可能引发市场波动加大风险。

本期报告

（一）报告期内市场及投资操作与运作分析

中东地缘政治冲突持续反复，霍尔木兹海峡航运不畅，国际油价高位震荡。美联储加息落地，美国债收益率持续上行并突破多年新高，全球流动性收紧压制风险偏好，A股、港股三季度波动显著加大，含“科”量高的科创、创业板指数出现明显回调。

本基金本季度前期伴随市场整体调整，净值出现阶段性回撤。面对外部流动性收紧与内部板块估值消化的双重压力，投资操作上积极应对市场变化，降低前期高拥挤的纯算力硬件配置，将投资组合更多聚焦于创新药、CXO 及其生命科学上游、端侧 AI 等产业逻辑持续兑现的方向，同时配置金融、能源、食品等高股息类资产，平滑科技成长板块带来的净值波动，实现进攻与防御的动态相对平衡，板块对冲带来的组合收益基本达到预期。

（二）后续投资展望

受制于地缘政治冲突扰动，油价高位运行，海外货币政策维持偏紧，欧美对华持续贸易保护与技术封锁，投资者风险偏好提升有限，后续A股、港股市场或将延续结构性机会与结构性风险并存局面，板块分化亦将持续演绎。

经过前期大规模算力基础设施建设，AI产业重心逐步由云端硬件建设向应用端落地迁移，后续应更加关注应用场景拓展以及盈利能够率先兑现的细分方向。

大模型与千行百业场景结合催生的新模式、新业态有望持续落地，AI制药及端侧AI仍然是本基金下一阶段投资研究的重点方向。

AI制药方面，行业正由概念叙事向临床价值验证阶段过渡。AI在靶点挖掘、分子设计环节持续渗透，缩短新药研发周期；干湿实验闭环带动CXO及生命科学上游的重组蛋白、基因合成、纯化验证等环节需求持续扩容；国内企业BD出海授权持续取得突破，政策端也对AI医药创新给予积极扶持。重点关注具备临床管线进展领先、拥有湿实验闭环能力的优质平台企业，以及充分受益AI研发浪潮的CXO上游“卖铲人”环节，甄别具备商业化兑现潜力的标的。

端侧AI领域，算力持续从云端向终端下沉，模型轻量化技术迭代加速，AI-PC、AI手机、智能硬件、机器人等终端设备需求逐步放量，低时延、隐私保护、本地运算的优势持续显现，产业链部分环节已经开始加速兑现业绩。

本基金也将重点把握低PB的金融、能源等高股息公司在ROE持续提升过程中的价值重估机会。

风险层面，警惕油价超预期上行风险；美联储货币政策进一步收紧压制全球权益估值；AI应用商业化落地不及预期；海外技术封锁及贸易限制等对国内科技产业链带来冲击等多重不确定性因素。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

87.71%

2026Q1

88.56%

2026Q2

84.29%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.27	100.00%	合计	0.93	100.00%	—
权益投资	0.23	88.56%	权益投资	0.78	84.29%	-4.27
股票	0.23	88.56%	股票	0.78	84.29%	-4.27
银行存款和结算备付金合计	0.03	10.03%	银行存款和结算备付金合计	0.13	13.64%	+3.61
其他资产	0.00	1.42%	其他资产	0.02	1.64%	+0.22
—	—	—	固定收益投资	0.00	0.43%	新增
—	—	—	债券	0.00	0.43%	新增

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

51.77%

2026Q1

65.40%

2026Q2

54.52%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	0.17	65.40%	制造业	0.49	54.52%	-10.88
科学研究和技术服务业	0.02	8.53%	科学研究和技术服务业	0.14	15.43%	+6.90
合计	0.02	8.14%	合计	0.08	8.44%	+0.30
医疗保健	0.01	3.03%	医疗保健	0.06	7.09%	+4.06
信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.46%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.06	6.49%	+6.03
—	—	—	采矿业	0.02	2.14%	新增
日常消费品	0.01	2.96%	日常消费品	0.01	1.35%	-1.61
金融业	0.02	6.05%	金融业	0.00	0.07%	-5.98
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.06%	—	—	—	退出
批发和零售业	0.00	1.33%	—	—	—	退出
信息技术	0.01	2.00%	—	—	—	退出
通讯业务	0.00	0.14%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

46.83%

2026Q1

44.03%

2026Q2

45.77%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比45.77%，换手率 80%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	雷赛	002979	5.92%	27,700	—	1	凯莱英	002821	7.09%	33,700	+4.23	+29,100
2	安井	603345	3.17%	10,300	退出十大	1	凯莱英	H06821	0.49%	3,000	-0.23	+1,000
2	安井	H02648	2.01%	9,300	退出十大	2	药明康德	603259	6.79%	36,400	+2.59	+27,600
3	中科曙光	603019	5.05%	12,300	退出十大	3	雷赛	002979	5.85%	100,000	-0.07	+72,300
4	北京君正	300223	4.48%	4,700	退出十大	4	星宸	301536	4.97%	36,100	新增十大	—
5	中炬高新	600872	4.44%	66,700	退出十大	5	纳微	688690	3.90%	77,700	新增十大	—
6	药明康德	603259	4.20%	8,800	—	6	瑞芯微	603893	3.65%	15,200	新增十大	—
7	鹏辉	300438	4.13%	13,000	退出十大	7	晶晨股份	688099	3.42%	31,717	新增十大	—
8	立昂微	605358	3.96%	13,300	退出十大	8	中国船舶	600150	3.39%	77,700	新增十大	—
9	凯莱英	002821	2.86%	4,600	—	9	信达生物	H01801	3.18%	34,000	新增十大	—
9	凯莱英	H06821	0.72%	2,000	—	10	英集芯	688209	3.04%	85,700	新增十大	—
10	震裕	300953	3.09%	6,028	退出十大	—	—	—	—	—	—	—

持有 0

百嘉百瑞混合发起式 ：2026第三季度报告（018148）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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