报告期内，国内经济延续修复态势。9月制造业PMI录得50.1%，连续两个月回升并重返扩张区间，制造业景气边际修复。3季度国内经济依旧呈现结构分化特征，外需依旧为核心驱动力，新质动能领跑，后续经济修复成色仍待继续观察。报告期内，政策面整体以稳定为主。货币政策方面，三季度货币政策委员会例会延续“适度宽松”基调，9月29日，央行宣布调整完善若干货币政策工具：一是下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点，一年期抵押补充贷款利率从1.75%降至1.5%；二是扩大抵押补充贷款支持领域，将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”建设纳入抵押补充贷款支持领域，引导政策性银行加大对“六张网”建设的金融支持。三是增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元，并将该项再贷款支持比例统一从60%提高至100%。四是增加支农支小再贷款额度5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元。财政政策方面，3季度继续实施更加积极的财政政策，强调合理加快财政支出和政府债券资金使用，优化支出结构，重点保障重大项目建设、科技创新、社会保障、卫生健康及基层“三保”等领域。2026年1至8月，全国一般公共预算支出18.15万亿元，同比增长1.2%。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出28177亿元，同比增长6%；地方一般公共预算支出153274亿元，同比增长0.3%。地产方面，3季度需求端继续提供精准支持，优化购房住房信贷压力。9月29日，财政部等三部门推出全国性居民购房贷款贴息政策，对2026年10月1日起一年内新发放、购买首套住房的商业贷款，在住房面积不超过120平方米、总价不超过150万元的条件下，给予年化1个百分点贴息。单户贴息贷款本金最高100万元，贴息期限最长5年。
三季度债市行情受资金宽松、长债供给节奏缓慢、经济结构分化以及机构配置需求支撑等多因素驱动，整体表现较好。7月上旬，10年期国债收益率围绕1.74%窄幅波动，下旬在“存款降息”预期推动下，收益率开始下行；8月在实体经济融资需求依旧偏弱、“资产荒”格局延续等因素的驱动下，长端表现优于短端，10年期国债收益率震荡下破1.70%。9月下旬，在货币政策宽松预期与供给压力显现等多空因素的拉锯中，10年期国债收益率中枢进一步下移至1.68%附近，全月基本维持1.67%-1.70%的震荡区间。全季1年期国债收益率上行10bp左右，1年期AAA同业存单收益率上行1bp左右，10年期国债收益率下行5bp左右，30年期国债收益率下行14bp左右。报告期内，本基金主要投资于标的指数中具有代表性和流动性的成份券和备选成份券。另外，紧密跟踪市场变化，挖掘投资范围内不同资产的投资价值，择优配置。同时，在跟踪误差可控的前提下，严控信用风险，保持组合流动性，增厚组合收益。
展望2026年4季度，面对“十五五”开局之年，2026年明确继续实施更加积极的财政政策，在政策取向上，坚持稳中求进、提质增效，政策力度上，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量,4季度财政资金加快落地、地产等政策陆续出台有望托举内需。货币政策继续坚持“适度宽松”基调，强调增量+存量政策集成效应，增强政策前瞻性灵活性针对性，提升存量资金使用效率，从而降低企业融资成本。短期看，财政货币仍将继续配合并发力形成支撑，叠加外需保持一定韧性，使得经济仍能维持平稳运行，基本面修复的过程持续。海外方面，地缘因素影响下，需密切关注通胀演绎与外围局势对市场情绪的冲击。中期看，经济逐步改善但斜率温和，资金面中枢回归但整体充裕，共同决定市场走势将继续维持震荡，交易性机会依旧存在。我们将积极跟踪生产、消费的修复进度，同时跟踪政策的变化和市场预期的变化，择机参与同业存单波段交易。
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