广发品质优选混合发起式：2026第三季度报告（018220）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-1.33%

日涨幅

1.0121

净值

（11-02）

近1年：-30.38%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-44.17%

-48%

-33%

-18%

-3%

12%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-2.86%	-3.42%	-2.11%	2695/5487良好
近1月	-14.62%	-13.57%	-7.82%	3280/5501一般
近3月	-17.43%	-13.12%	-12.45%	3695/5426一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

广发品质优选混合发起式：2026第三季度报告（018220）

基金份额变动

基金总份额趋势

9,528万份

2026Q1

7,160万份

2026Q2

6,811万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

71,601,176.17

变化

-3,486,779.23

-5%

本期

68,114,396.94

投资目标

本基金在有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过精选优质上市公司股票，追求超越业绩比较基准的投资回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

在基金合同以及法律法规所允许的范围内，本基金将对宏观经济环境、所投资主要市场的估值水平、证券市场走势等进行综合分析，合理地进行股票、债券及现金类资产的配置。在境内股票和香港股票方面，本基金将综合考虑以下因素进行两地股票的配置： 1、宏观经济因素； 2、估值因素； 3、政策因素（如财政政策、货币政策等）； 4、流动性因素等。具体投资策略包括：1、大类资产配置策略；2、股票（含存托凭证）投资策略；3、债券投资策略；4、金融衍生品投资策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率×60%+人民币计价的恒生指数收益率×20%+中债-新综合财富（总值）指数收益率×20%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金是混合型基金，其预期收益及风险水平高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。本基金资产若投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

罗洋| 任职时间: 2024年06月27日| 证券从业年限: 16.2年

罗洋先生，中国籍，理学硕士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾任国信证券股份有限公司经济研究所研究员、广发基金管理有限公司行业研究员、瑞元资本管理有限公司（广发基金子公司）投资经理、广发基金管理有限公司投资经理、广发瑞轩三个月定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理(自2022年11月4日至2025年8月4日)。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年2季度，全季沪深300上涨11.9%，其中通信、电子等AI科技板块涨幅居前，石油石化、农业等传统行业表现较差。

从经济基本面看，全球经济呈现明显K型分化特征。一方面，AI资本开支超级周期驱动相关产业景气持续走高，海外大模型公司收入加速，增强提振投资信心；另一方面，传统经济持续疲软，传统消费、投资均表现较弱，出口表现强劲主要受益海外AI资本开支。

3月以来海外中东地缘局势扰动导致大宗商品价格大幅波动，石油、黄金等大宗商品大幅下跌，到二季度末，随着美伊和平备忘录签署，扰动基本结束。

美联储自“换帅”以来对降息宽松表态谨慎，强调维护美联储独立性，截至二季度末，美元指数走势较强，10年期美债收益率维持高位，政策走向存不确定性。

价格指数方面，国内PPI和CPI处于低位，有望逐步走出低点。

货币与财政政策方面，国内货币政策和财政政策仍留有余地，后续有望出台更多经济托底措施，新旧动能转换是长期主旋律。

A股总体估值处于合理水平，但结构分化很大，需关注极致风格导致的波动加大。

本基金重点布局上游资源品的投资机会。全球资源品行情建立在一个宏大而坚实的背景之下：在经济增长趋缓的宏观环境下，美国在全球影响力的相对变化，以及地缘政治冲突的常态化，共同构成了以有色板块为代表的资源品的长期向上的底层逻辑。

贵金属（如金、银）的核心驱动在于其金融与避险属性，是全球货币体系演进过程中的长期配置方向。当金价攀升至高位后，许多黄金生产商的盈利能力将发生质变，从纯粹的“价格映射”变为具备扎实利润和可观股息的“价值型资产”，估值体系有望重构。

对于具有战略优势的小金属（如稀土、钨、钽），中国龙头企业在这些领域掌握着从资源到加工的全球优势，上游资源国的供给约束，以及下游AI产业、高端制造、军工等领域的需求刚性，共同造就了其突出的价格弹性。

工业金属（如铜、铝）的投资核心则在于长期的“供给刚性”与持续的“需求进化”。全球主要矿山面临品位下降与资本开支不足的制约，而国内对电解铝产能的严格管控形成了供给天花板。需求端，全球制造业复苏与电气化浪潮（尤其是AI算力基础设施与绿色电网）将提供长期需求支撑。

对于大宗商品板块的轮动，需要持续观察信号的验证。在全球AI产业资本开支需求拉动下，新需求占比高的“算力金属”率先受益；中东局势扰动结束，全球通胀见顶后，其他工业金属和流动性相关的金属也有望迎来反弹。

报告期内，本基金仓位维持稳定，基金经理重点看好上游资源材料环节中受益新旧动能转换的品种，中国企业有比较优势，如算力金属、半导体材料等。

本期报告

2026年三季度，A股市场整体承压，上证指数下跌6.2%，沪深300下跌12.5%。结构分化明显：科技板块剧烈回撤，大盘蓝筹相对抗跌，能源、红利类板块逆势领涨，超额收益显著。

2026年上半年，全球资本市场主要受AI资本开支超级周期驱动，AI硬件景气度持续走高，但交易集中度也随之升至高位。7月以来，市场开始担忧AI发展降速、上游原材料涨价反噬需求等问题，全球AI硬件板块普遍出现获利回吐；A股资金明显流向能源、红利等低位或高股息的防御板块。而美股在8月以后，下游CSP云厂商和AI硬件股陆续反弹，纳斯达克指数创下历史新高，表明海外投资者对AI产业趋势的持续性仍抱有较强信心。

三季度，中东局势摩擦不断，叠加俄乌冲突持续扰动，全球能源价格维持高位震荡，美国通胀居高不下。

货币政策方面，美联储“换帅”以来政策取向出现较大变化：9月实施2023年以来的首次加息，并预期年内仍有再次加息的可能。10年期美债收益率创2007年以来新高，背后既有美国短期经济偏强、通胀粘性较高的原因，也有国债供给增加、期限溢价扩大的原因。无论主导因素为何，全球流动性紧缩预期已推动资金从新兴市场回流美国，这也是新兴市场回调幅度更大的重要原因。

报告期内，本基金看好上游资源品的投资机会，重点布局细分领域优质标的。上半年，本基金主要在贵金属与算力金属板块之间进行轮动配置。受全球科技板块大幅回撤、美联储加息收紧流动性等外部冲击影响，基金净值出现阶段性回调，但基金经理始终坚定看好资源品板块的长期投资价值与成长逻辑。

从行业底层逻辑来看，全球资源品长期牛市具备坚实的宏观基本面支撑。长期以来，全球货币存量增速持续高于实体经济产出增速，在购买力贬值、全球矿产资源供给刚性、矿山品位持续下行的多重作用下，资源品价格中枢具备长期上行的支撑动能。同时，近年来全球地缘政治冲突常态化，进一步加剧了全球资源供给端的扰动与不确定性。

中国资源企业在全球资源行业中具有明显的比较优势——成本控制能力强、成长性好，全球份额持续提升。

贵金属（如金、银）的核心驱动在于其金融与避险属性，对货币超发最为敏感。尤其近年来，美国财政供给扩张、债务压力加大、期限溢价走阔等问题持续受到市场关注；与此同时，全球央行近年来持续净购金，不断抬升黄金价格底部。短期虽受美国加息影响处于逆风，但黄金价格总体仍呈现易涨难跌的格局。

工业金属（如铜、铝）的投资逻辑，则体现为金融属性与实体经济的共振。金融端，工业金属同样受益于全球货币超发；实体端，工业金属的投资逻辑更在于长期的“供给刚性”与持续的“需求进化”——铜在多个国家被列入关键矿产，全球主要矿山面临品位下降与资本开支不足的制约；电解铝则通过严控国内产能、审慎审批对外投资，构筑起供给天花板。需求端，全球制造业复苏与电气化浪潮（尤其是AI算力基础设施与绿色电网）将提供长期的需求支撑。

具有战略意义的小金属（如稀土、钨、钽）方面，中国龙头企业在这些领域掌握着从资源开采到加工的全球领先优势，上游端的资源严格管控叠加下游AI产业、高端制造、军工等领域的需求持续增长，共同造就了其突出的价格弹性。

在大宗商品板块轮动中，需持续跟踪相关信号的验证，兼顾短期弹性与长期逻辑空间：全球AI产业资本开支持续拉动，新需求占比高的“算力金属”有望率先受益；而贵金属与工业金属的长期逻辑更为确定，成长持续性也更强。

展望后市，首先看AI产业基本面，尚未出现明显恶化：海外大模型持续迭代，token使用量等核心指标依然向好。国内外AI资产表现的分化，一方面源于产业链地位的差异，另一方面更多是资金面因素所致；上游供需格局良好、能够兑现业绩的品种，未来仍具备估值修复的可能。

其次看全球流动性，美国连续加息的风险在提升，但具体的加息节奏和幅度仍需综合跟踪油价、美国通胀、美国经济数据等多方面因素，新兴市场估值承压的局面可能仍将持续一段时间。

综上，基金经理认为贵金属和工业金属目前估值处于相对低位，有股息保护且兼具成长性，长期空间仍大；后续将精选细分领域个股，看好行业地位高、成长性强的龙头标的，并适当根据经济周期所处位置进行板块轮动。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

82.99%

2026Q1

80.33%

2026Q2

79.25%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.19	100.00%	合计	0.81	100.00%	—
权益投资	0.95	80.33%	权益投资	0.64	79.25%	-1.08
股票	0.95	80.33%	股票	0.64	79.25%	-1.08
银行存款和结算备付金合计	0.09	7.35%	银行存款和结算备付金合计	0.17	20.51%	+13.16
其他资产	0.15	12.32%	其他资产	0.00	0.25%	-12.07

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「原材料」占净值比例趋势

35.84%

2026Q1

4.42%

2026Q2

37.80%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.05	4.42%	合计	0.30	37.80%	+33.38
原材料	0.05	4.42%	原材料	0.30	37.80%	+33.38
采矿业	0.39	35.58%	采矿业	0.22	27.77%	-7.81
制造业	0.47	42.57%	制造业	0.11	14.19%	-28.38
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.01%	—	—	—	退出
批发和零售业	0.03	2.37%	—	—	—	退出
房地产业	0.02	1.93%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

60.07%

2026Q1

48.46%

2026Q2

59.72%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比59.72%，换手率 70%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中稀有色	600259	5.46%	59,000	退出十大	1	赤峰黄金	600988	5.33%	108,000	+1.24	-62,800
2	天华新能	300390	5.33%	62,600	退出十大	1	赤峰黄金	06693	4.46%	114,800	+0.37	-56,000
3	融捷股份	002192	5.06%	62,100	退出十大	2	中国黄金国际	02099	8.94%	37,900	+4.52	-7,700
4	淮北矿业	600985	5.04%	393,900	退出十大	3	万国黄金	03939	6.86%	473,000	新增十大	—
5	中矿资源	002738	5.00%	93,000	退出十大	4	紫金矿业	601899	5.25%	141,200	新增十大	—
6	华锡有色	600301	4.93%	88,300	退出十大	5	中钨高新	000657	5.20%	79,000	+0.31	+22,900
7	中钨高新	000657	4.89%	56,100	—	6	洛阳钼业	603993	5.16%	245,300	新增十大	—
8	中国黄金国际	02099	4.42%	45,600	—	7	厦门钨业	600549	5.07%	92,100	新增十大	—
9	金钼股份	601958	4.24%	165,600	退出十大	8	灵宝黄金	03330	4.70%	221,200	新增十大	—
10	赤峰黄金	600988	4.09%	170,800	—	9	潼关黄金	00340	4.66%	1,774,000	新增十大	—
—	—	—	—	—	—	10	金诚信	603979	4.09%	45,400	新增十大	—

持有 0

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收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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