东方阿尔法瑞丰混合发起 ：2026第三季度报告（018362）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.83%

日涨幅

0.6450

净值

（11-02）
近1年：-40.86%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-57.35%
-60%
-40%
-20%
-0%
20%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周+5.37%
15/5487优秀
近1月-6.00%
1453/5501良好
近3月-7.95%
1658/5426良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

东方阿尔法瑞丰混合发起 ：2026第三季度报告（018362）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
4.63亿份
2026Q1
2.59亿份
2026Q2
2.17亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
258,523,847.78
变化
-41,733,611.07
-16%
本期
216,790,236.71
3

投资目标

本基金在严格控制风险的基础之上，通过深入研究、优选个股、主动的投资管理方式力求实现组合资产的稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金的投资策略主要有以下11个方面内容： 1、大类资产配置策略 本基金将根据国内外宏观经济情况、国内外证券市场估值水平阶段性不断调整权益类资产和其他资产之间的大类资产配置比例。 2、个股优选策略 基金管理人将采用定量分析与定性分析相结合的方式对上市公司进行分析，建立备选股票池，并以备选股票池成份股未来两年的PE衡量动态性价比作为选择其进入投资组合的重要依据。 3、港股投资策略 本基金将通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场，不使用合格境内机构投资者(QDII)境外投资额度进行境外投资。 4、债券类资产投资策略 本基金的债券投资将采取较为积极的策略，通过利率预测分析、收益率曲线变动分析、债券信用分析、收益率利差分析等，研判各类属固定收益类资产的风险趋势与收益预期，精选个券进行投资。 5、可转债（含分离交易可转债）及可交换债券投资策略 对于可转换债券的投资，本基金在评估其偿债能力的同时兼顾公司的成长性，以期通过转换条款分享因股价上升带来的高收益。 6、股指期货投资策略 本基金将按照风险管理的原则，以套期保值为主要目的，参与股指期货的投资。此外，本基金还将运用股指期货来管理特殊情况下的流动性风险，如预期大额申购赎回、大量分红等。 7、融资业务投资策略 本基金参与融资业务，将综合考虑融资成本、保证金比例、冲抵保证金证券折算率、信用资质等条件选择合适的交易对手方。同时，在保障基金投资组合充足流动性以及有效控制融资杠杆风险的前提下，确定融资比例。 8、国债期货投资策略 本基金将按照风险管理的原则，以套期保值为主要目的，参与国债期货的投资，管理市场风险，故国债期货空头的合约价值主要与债券组合的多头价值相对应。 9、资产支持证券投资策略 本基金将综合运用久期管理、收益率曲线、个券选择以及把握市场交易机会等积极策略，在严格控制风险的情况下，结合信用研究和流动性管理，选择风险调整后收益高的品种进行投资，以期获得长期稳定收益。 10、股票期权投资策略 本基金以套期保值为主要目的参与股票期权交易，结合投资目标、比例限制、风险收益特征以及法律法规的相关限定和要求，确定参与股票期权交易的投资时机和投资比例。 11、存托凭证投资策略 本基金在深入研究的基础上，通过定性分析和定量分析相结合的方式，选择投资价值高的存托凭证进行投资。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
中证800指数收益率×60%+中证综合债券指数收益率×20%+恒生指数收益率×20%
本期报告
中证800指数收益率×65%+恒生指数收益率×20%+中证综合债（全价）指数收益率×15%
注：自2026年9月21日起，本基金业绩比较基准由“中证800指数收益率*60%+恒生指数收益率*20%+中证综合债券指数收益率*20%”调整为“中证800指数收益率*65%+恒生指数收益率*20%+中证综合债（全价）指数收益率*15%”。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益和风险高于货币型基金、债券型基金。本基金如果投资港股通标的股票，需承担汇率风险以及境外市场的风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
孙振波| 任职时间: 2023年05月12日| 证券从业年限: 7年
孙振波先生，中国科学技术大学理学学士，复旦大学理学硕士。在食品饮料、有色、化工、钢铁煤炭等领域有着深入研究。2019年入职东方阿尔法基金管理有限公司。现任东方阿尔法基金公司基金经理
本期报告
孙振波| 任职时间: 2023年05月12日| 证券从业年限: 7年
孙振波先生，中国科学技术大学理学学士，复旦大学理学硕士。于2019年6月入职东方阿尔法基金管理有限公司，历任研究员、基金经理助理。现任东方阿尔法基金管理有限公司基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度，全球低轨卫星互联网、商业航天产业延续一季度加速落地态势，行业从政策、技术、发射、订单四大维度迎来密集催化，正式完成从“题材炒作”向“规模化真成长”的跃迁，产业景气度持续上行。
政策端，国家航天局联合多部门发布《商业航天标准体系（1.0版）》，完整构建“箭、星、场、用、治”全产业链规范体系，配套《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》硬性指标落地，明确2026年商业发射占比超60%、可复用火箭成本同比下降30%，从顶层设计保障巨型星座组网、民营航天商业化落地节奏新华网客户端。工信部同步推进卫星互联网与算力融合，空天地一体化新型数字基建定位持续强化，商业航天战略价值持续重估。
产业链需求端，国家级巨型星座加速批量部署，千帆星座、通信遥感卫星集群持续分批入轨，卫星批量化生产带动相控阵天线、星载计算机、航天特种芯片、耐高温复合材料上游需求持续放量。上游核心元器件企业持续交付，在手订单饱满，业绩环比大幅改善；下游手机直连卫星、遥感数据、太空算力商业化落地，验证C端与政企端双向市场需求，行业盈利路径清晰化。
本基金长期坚定看好商业航天作为航天强国核心战略的长期成长空间，延续一季度“上游元器件+火箭发射服务为主、卫星制造为辅”的核心配置框架，结合二季度产业催化、订单兑现节奏与板块估值分化，完成结构性调仓，进一步优化持仓结构，放大高景气细分板块持仓权重，操作逻辑如下：
（一）持续减配卫星整星及平台龙头，兑现阶段性收益
一季度已判断卫星总装、平台类企业前期估值充分消化行业长期预期，二季度延续减配操作。此类企业承担国家重大航天工程，技术积淀深厚，但当前卫星模块化、批量化制造浪潮下，整星制造环节毛利率持续承压，且批量卫星订单向上游元器件分流，业绩弹性弱于产业链上游。同时，板块资金逐步从下游总装环节向上游转移，标的估值上行空间有限。本季度持续降低该板块持仓占比，锁定前期超额收益，回笼资金投向景气度更高、业绩兑现更快的细分行业。
（二）进一步加仓火箭发射及配套服务产业链，作为核心重仓方向
可重复使用火箭是发射成本大幅下降的核心抓手，二季度长征、蓝箭、星河动力多型号回收试验取得阶段性成功，国产液氧甲烷/煤油火箭成本优势凸显，商业发射订单持续放量；海南、文昌商业发射工位扩容，发射产能约束逐步解除，全年商业发射占比稳步走高，火箭企业收入、毛利率同步改善。
本基金优先布局具备可回收火箭自研能力、在手长期发射合同充足的民营火箭龙头，以及火箭发动机、高温复合材料、航天3D打印等高壁垒配套厂商，该环节订单确定性强、业绩增速具备持续向上空间。
（三）增持上游核心元器件、特种航天材料标的
二季度卫星批量组网带来上游零部件需求集中释放，产业链景气度排序上游元器件＞火箭配套＞卫星制造，本季度重点加仓星载芯片、相控阵天线、惯性导航器件、航天碳基复合材料等上游龙头。
国家级星座批量投产，卫星单星元器件用量稳定增长，叠加国产化替代硬性要求，航天特种芯片、微波器件长期海外依赖局面加速打破；上游企业航天资质认证周期长达3-5年，客户粘性极强，头部企业订单持续锁定2027年产能，实现量利齐升。
（四）适度布局卫星应用与地面终端，均衡持仓长期成长空间
作为远期布局，基于手机直连卫星、太空算力、遥感大数据商业化长期前景，小幅增配地面信关站、卫星通信终端、空间数据运营企业。当前应用端尚处商业化初期，短期业绩弹性有限，仅做底仓配置，持续跟踪民用卫星服务落地进度，待商业模式成熟后再提升仓位。
总结来看，商业航天作为国家战略核心板块，正处于政策护航、技术破局、订单兑现的黄金拐点，迎来从“题材”到“真成长”的关键跃迁。本产品将深度绑定国家航天强国战略，精选产业链核心资产，把握空天产业爆发红利。国家级星座组网驱动爆发式订单，2026年全年发射次数将破百次，商业发射占比超60%，入轨航天器突破1000颗，产业规模同比增长超35%，进入高速增长期。管理人看好商业航天在通信、遥感、导航等领域的长期应用潜力，将持续跟踪技术进展与商业化节奏，努力为投资人布局未来。
本期报告
2026年三季度，商业航天产业延续加速兑现，但二级市场与产业基本面出现明显背离。产业端在可回收技术、批量组网、资本注入三条线上同时突破，板块估值却在成长股整体杀估值与前期主题热度降温的双重压力下大幅回撤。
产业端有三个标志性变化。一是可回收技术从“验证”走向“工程化”。7月，长征十号乙首飞并完成一子级海上网系捕获回收，为我国首次成功实施运载火箭可控回收；8月19日，朱雀三号遥二发射并实现一子级陆上软着陆回收，是国内民营火箭首次突破可回收，也是首次验证陆上着陆腿回收方案。二是民营火箭首次批量承担国家级星座组网。9月15日，朱雀二号改进型遥七以“一箭十星”方式将千帆极轨19组卫星送入预定轨道；9月16日，东方空间引力一号遥三在东海海域完成海上机动发射，一次送入8颗千帆组网卫星及1颗试验卫星，净载荷超3吨，创下国内单次海上发射载荷重量与轨道高度两项纪录。三是资本与政策同步加码。8月17日，垣信卫星完成69.76亿元增资、引入18家投资方，刷新国内商业卫星单轮融资纪录；工信部9月印发《信息通信行业发展“十五五”规划》，明确打造天地一体空间网络、推广手机直连卫星并适时启动6G商用。组网进度上，截至9月中旬千帆星座在轨248颗、中国星网在轨超过200颗，千帆计划2026年底完成一阶段324颗全球组网并启动商业化运营。
二级市场则明显滞后于产业。三季度上证指数下跌6.16%，深证成指下跌20.47%，创业板指下跌27.80%，科创50下跌30.70%，申万国防军工一级行业下跌12.59%。中航证券商业航天指数7月单月下跌26.64%，自1月12日高点回撤约40%。回撤的直接触发因素并非产业逻辑被破坏，而是“太空+算力”叙事降温、长十乙回收利好落地后的资金兑现、中报业绩不及预期，以及海外龙头上市后破发带来的情绪扰动。
基于上述判断，本基金在三季度维持了对商业航天方向的重点配置，持仓结构总体稳定，未作方向性调整，延续二季度确立的“太空能源与星地连接为主线、火箭发射配套为弹性、卫星应用为底仓”的配置框架。核心考虑是：可回收降本、星座批量组网、运营主体大额融资这三件事，指向的是产业从“技术验证”进入“规模部署”的实质性跃迁，属于中长期逻辑的强化而非削弱；季内的下跌主要来自估值与风险偏好的收缩，而非订单与产业节奏的逆转。
一是太空能源与算力基础设施，是组合的第一重仓方向。卫星批产与在轨算力部署对太阳翼面积、单位功率与轻量化提出更高要求，HJT、钙钛矿叠层等高效电池路线及配套设备、材料的产业权重随之上升；若太空算力按远期百GW级部署推进，太空光伏的市场空间有望从百亿级向千亿级跃升。但也需客观看待，该环节当前仍处于地面光伏需求下行、太空需求尚未规模放量的“青黄不接”期，相关公司中报收入与利润普遍承压，季内股价调整幅度较大，属于典型的“远期空间大、近期业绩弱”的资产。
二是星地连接环节，包括低轨终端相控阵天线、高频高速连接器与星间激光通信。全球低轨星座进入规模部署，地面终端需求先于运营收入释放，国内终端与器件企业已切入海外头部星座供应链并实现批量交付，是产业链中订单能见度相对较高的部分；但该类资产前期涨幅大、估值高，也是本季度回撤最明显的部分。
三是火箭发射及配套，包括紧固件、精密结构件、增材制造等。可回收带来的发射频次提升直接对应配套件的用量放量，是产业放量阶段弹性最大的环节，但短期业绩兑现节奏受发射排期与型号验证进度制约。四是卫星整星与数据应用，维持底仓配置，等待组网完成后的运营与数据服务收入放量。
总结来看，商业航天作为国家战略核心板块，正处于政策护航、技术破局、订单兑现的黄金拐点，迎来从“题材”到“真成长”的关键跃迁。本基金将持续关注国家航天强国战略，精选产业链核心资产，把握空天产业爆发红利。国家级星座组网驱动爆发式订单，2026年全年发射次数或将破百次，商业发射占比超60%，入轨航天器突破1000颗，产业规模同比增长超35%，进入高速增长期。管理人看好商业航天在通信、遥感、导航等领域的长期应用潜力，将持续跟踪技术进展与商业化节奏，努力为投资人布局未来。
在保持商业航天作为核心持仓的同时，也适度进行了组合的分散，寻找其他行业的投资机会。除商业航天外，管理人在跨行业比较中还重点跟踪两个方向，它们的产业逻辑与商业航天均处于供给格局重塑之后、由订单而非预期驱动的阶段，作为下一阶段的重点研究储备：一是碳酸锂；二是CXO，定价将从“预期博弈”转向“成本与订单”，持续跟踪，择机纳入组合。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
90.07%
2026Q1
88.90%
2026Q2
88.37%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资88.90%权益投资88.37%-0.53
股票88.90%股票88.37%-0.53
固定收益投资5.43%固定收益投资7.00%+1.57
债券5.43%债券7.00%+1.57
银行存款和结算备付金合计3.57%银行存款和结算备付金合计3.96%+0.39
其他资产2.11%其他资产0.67%-1.44
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
86.53%
2026Q1
90.33%
2026Q2
75.19%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业90.33%制造业75.19%-15.14
——科学研究和技术服务业9.34%新增
合计3.46%合计6.19%+2.73
——医疗保健6.19%新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.06%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.12%+0.06
采矿业0.05%采矿业0.08%+0.03
——信息传输、软件和信息技术服务业0.01%新增
信息技术3.46%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
53.61%
2026Q1
73.83%
2026Q2
54.49%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比54.49%，换手率 50%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1迈为股份9.45%退出十大1江顺6.98%-1.35
2晶盛机电9.11%退出十大2信科移动6.73%新增十大
3信维8.75%—3国博5.88%新增十大
4烽火8.46%退出十大4广联航空5.63%+0.14
5江顺8.33%—5信维5.31%-3.44
6钧达股份4.66%退出十大6飞沃5.19%-0.38
6钧达股份3.46%退出十大7超捷股份5.13%新增十大
7飞沃5.57%—8斯瑞新材4.90%新增十大
8广联航空5.49%—9上海瀚讯4.52%新增十大
9拉普拉斯5.32%退出十大10电科蓝天4.22%-1.01
10电科蓝天5.23%—————