融通远见价值一年持有期混合 ：2026第三季度报告（018377）

本基金将主要采用逆向投资策略，重点投资于价值低估及阶段性错误定价的个股品种，在严格控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期增值。

本基金投资策略主要包括资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、资产支持证券投资策略、股指期货投资策略、国债期货投资策略等部分。

中证800指数收益率×70%+中证港股通综合指数（港元）收益率×20%+中债-综合全价（总值）指数收益率×10%

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

报告期内，全球股市振幅明显，许多市场都经历了下跌，这次下跌和上半年的交易结构、资金流向有密切关系，在部分市场去杠杆时，引发波动，A股主要指数也跟随调整。 过去几年，全球经济、产业发展的一大重要变化来自科技领域，一些主要经济体对AI产业进行了大量投资，金额超过万亿美元，相关企业的融资也对利率等重要宏观指标有一定影响，相关领域的投入也对经济增长有拉动作用，目前全球权益资产多多少少都受AI产业影响，对该产业的判断也会影响投资。我们对该产业的判断是，经过几年相当强度的前期投入，需要看到产业进展持续落地、商业闭环更多出现，这是维持产业健康发展的重要条件。2025年以来，编程领域的商业化进展顺利，诸多大模型公司的活跃用户数和收入因此显著增长，盈利能力明显改善，部分公司扭亏为盈、有正现金流，实现真正意义上的商业落地，这也是资本市场收益实现的重要催化剂。而对下一个场景、下一个闭环于何时、何处出现的期待与担忧都未曾停止过。我们认为，最底层的驱动是AI的能力与AI的成本：如果AI能力持续提升，并逐步解决更多生活与工作中的现实问题，对人进行一定程度的“解放”；同时软硬件共同优化持续推进，词元成本持续快速下降，那么新场景的出现只是时间早晚问题，而非有无问题。我们认为在当前产业进展下，新场景的出现应该短时间就可以看到。当然对于新事物，发展节奏也很重要，我们会综合考量投入方的盈利能力、现金流状态、资产负债情况，模型的实际水平、能力边界及扩展速度，应用端的推广节奏，用户的学习成本、接受速度，综合评判产业发展的机会和风险。在编程之后，个人Agent等新应用场景也逐渐铺开，用户上量速度很快，模型能力仍在提升，当下我们愿意以积极的态度去观测产业实际进展。 同前一报告期相比，本季度我们的组合稍有调整，维持了大的投资方向的同时，主要在细分领域做出调整。具体而言，上一报告期我们加配了科技成长方向，投资广度增加，主要是考虑AI产业的景气度；尤其是上半年产业快速爆发对供给端的影响很大，景气度加速扩散，供需错配频频出现，诸多环节迎来价格上涨和盈利改善；但我们也观察到，有些环节价格上涨速度比较罕见，不少价格创下新高后，本季度或许有品种价格增长将趋缓，也有部分预期可能过于饱满，我们需要做针对性调整。同时科技硬件方向中有超额增速领域的优质标的我们继续持有，有些细分环节的增长快于行业整体，具备持续性，估值水平也较低，我们认为空间尚可，继续保留。我们还基于独立逻辑配置了一些新的细分方向：出口方向有些个股因为下游景气，订单高增，新业务的业务体量可能会在2年之内超过原有主业；医药方向我们看到CXO的复苏仍在持续，外需因研发加速、下游需求多样化恢复，内需伴随创新药加速出海出现新的明显增长极。相关个股的估值水平不高，我们选择了其中符合我们要求的标的进行了配置。