交银启嘉混合：2026第三季度报告（018554）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.65%

日涨幅

1.5658

净值

（11-02）

近1年：+15.65%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-36.68%

-29%

-11%

24%

41%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-3.98%	-3.42%	-2.11%	3308/5487一般
近1月	-16.73%	-13.57%	-7.82%	3692/5501一般
近3月	-9.96%	-13.12%	-12.45%	2076/5426良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

交银启嘉混合：2026第三季度报告（018554）

基金份额变动

基金总份额趋势

1.10亿份

2026Q1

1.21亿份

2026Q2

1.18亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

121,108,941.72

变化

-3,311,461.05

-3%

本期

117,797,480.67

投资目标

本基金在严格控制风险的前提下，充分发挥专业研究与管理能力，力争为投资者提供长期稳健的投资回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金充分发挥基金管理人的研究优势，在分析和判断宏观经济周期和金融市场运行趋势的基础上，运用修正后的投资时钟分析框架，自上而下调整基金大类资产配置；在严谨深入的股票和债券研究分析基础上，自下而上精选个股和个券；在保持总体风险水平相对稳定的基础上，力争获取投资组合的较高回报。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率×70%+恒生指数收益率×5%+中证综合债券指数收益率×25%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金是一只混合型基金，其预期风险和预期收益理论上高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

黄鼎| 任职时间: 2023年8月2日| 证券从业年限: 13年

硕士。历任博时基金研究员。2015年加入交银施罗德基金管理有限公司，历任行业分析师。

本期报告

王艺伟| 任职时间: 2026年8月28日| 证券从业年限: 14年新增经理

硕士。历任光大证券研究所宏观分析师。2014年加入交银施罗德基金管理有限公司，历任研究部研究员/助理总经理、固定收益部基金经理助理/基金经理。

黄鼎| 任职时间: 2023年8月2日| 证券从业年限: 13年

硕士。历任博时基金研究员。2015年加入交银施罗德基金管理有限公司，历任行业分析师。

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度市场稳步上扬，演绎了较为极致的结构性行情，AI算力板块大幅上涨，消费、石化领跌。美伊局势逐渐缓和提升风险偏好，AI强劲的投资需求推动算力板块走势，行情的K型分化也是背后行业景气度分化的映射。报告期内，本基金继续重仓景气度一枝独秀的算力产业链，低配地产链和消费，在光通信、PCB材料、半导体等板块取得一定收益，跑赢基准和主要宽基指数。

近期市场对算力投资增速放缓的担忧加剧，需求端Meta出租算力的消息使得人们担心其缩减投资规模，供给端存储、电力基础设施等瓶颈对服务器出货量可能形成制约。我们认为，由于海外先进模型性能仍在快速迭代进步，相应的收入仍在高速成长期，需求端还看不到天花板，供给端的瓶颈拉长看都能得到解决，不影响产业的长期发展空间。算力板块的景气度、头部公司的估值性价比相比其他行业仍具备绝对优势，值得继续重仓配置，云厂商的资本开支指引、先进大模型的更新和收入表现将继续推动板块行情。宏观方面，随着油价下跌和世界杯后美国就业预计走弱，美联储加息预期会淡化，利好资本市场表现。

预判行业周期的高点和低点依赖于对产业的深度跟踪，如果基于历史经验的归纳法去判断周期拐点，容易犯刻舟求剑的错误。诚然万物都有周期，但在泡沫论层出不穷的当下，产业链各环节受制于泡沫担忧和历史经验，扩产速度跟不上需求增速，本质是碳基供给的速度跟不上硅基需求的速度。生生之谓易，对泡沫的担忧可能催生更大的泡沫，但每次泡沫都为经济层级的跃迁提供了基础，地产基建和新能源莫不如是。我们将继续深耕产业，力求把握住产业周期上行阶段的回报。

展望2026下半年，预计AI算力结构性投资机会仍存，我们继续看好：（1）竞争力被低估的光通信龙头：头部公司的供应链管理能力、客户共同研发等优势在产业高速发展期难以被追赶，而市场对光模块龙头的定价隐含了竞争加剧的预期，存在预期差被修复的空间。（2）国产半导体产业链：存储超级周期给国内存储原厂带来难得的大扩产和客户导入的机会，叠加国产芯片和国产半导体设备的国产替代趋势，国产晶圆代工和半导体设备的市场空间将显著打开，相关核心公司的市值仍有上行空间。（3）黄金股的配置价值再次提升：今年金价下跌主要来自高油价、加息预期和超涨后的回调动能，但去美元化、财政货币化等中期逻辑可能因战争得到加强，部分黄金成长股下跌后的配置价值在提升，且能够对冲AI投资强度下行后的宏观风险。（4）产品价格能够反映很多信息，通过对比算力各环节的价格信号和非AI行业宏微观的价格信号，我们认为当前高切低的性价比仍然不高，因此低配地产链和消费行业。

在百年未有之大变局下，只有时代的价值，没有价值的时代，一劳永逸的投资框架或许并不存在，我们也将根据市场环境变化动态调整投资思路。在AI影响日渐深入的当下，我们将努力同大模型一样持续进步、持续迭代，终日乾乾、夕惕若厉，力争为持有人创造长期稳定的超额回报。

本期报告

三季度，全球流动性扰动压制风险偏好，地缘冲突及厄尔尼诺等因素带来资源品价格波动，美债收益率高企、美联储加息预期提升。国内基本面筑底，地产政策相对积极，但因全球科技板块调整，权益市场震荡下行。三季度市场风格呈现再平衡特征，大盘蓝筹及红利相对抗跌，成长科技明显调整。行业层面，受美联储加息预期冲击及AI算力叙事空间存疑，AI算力为代表的科技成长季度表现落后，外围政策及汇率冲击对电力设备及机械板块也有较多负面影响；资源涨价品季度涨幅靠前，盈利稳健的红利、CXO及AI医疗受益品种三季度亦有不错表现。分月度看，七月市场风格切换最为明显，海外存储板块剧烈调整带动国内科技硬件等板块跟跌，银行电力等红利及食品饮料等消费白马明显上涨。八月科技呈现超跌反弹特征，但主题及小微盘行情居多，科技相关电子、通信、机械领涨；受益美元走弱，有色板块反弹。九月美联储加息落地，美债收益率上行引发通胀担忧，市场对年内加息预期有所上调，科技及有色板块再度走弱；受益政策催化，地产板块领涨，AIDD催化的医药及股息盈利稳定的银行涨幅居前。

组合操作方面，本季度调降权益仓位。配置结构上，成长方向精选业绩兑现较好、估值相对安全的科技龙头及CXO，以及存在边际变化的AI医疗板块；考虑到海外地缘冲突的不可预测，组合增配业绩增长稳健且有股息保护的银行和资源品。

展望2026年四季度，我们预计国内基本面筑底格局未变，央行维持货币宽松的基调，关注年末逆周期等政策变化以及专项债供给落地对经济基本面的影响。海外方面，点阵图显示美联储年内仍保留一次加息空间，届时需关注对全球风险偏好的影响。权益部分，组合将紧密关注全球贸易及地缘对相关出海产品、资源品价格影响，并在医药消费、资源、及红利板块中持续挖掘盈利稳定或存在内生性改善空间的底仓品种。组合也将继续关注海外大模型格局及应用变化，以及科技前沿技术研究进展，及时评估科技重点公司的估值空间，并寻找新的投资机会。此外，我们将会合理评估一级市场投资机会，努力为持有人增厚组合收益。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

89.74%

2026Q1

87.60%

2026Q2

73.90%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	3.02	100.00%	合计	2.20	100.00%	—
权益投资	2.64	87.60%	权益投资	1.62	73.90%	-13.70
股票	2.64	87.60%	股票	1.62	73.90%	-13.70
—	—	—	买入返售金融资产	0.30	13.66%	新增
银行存款和结算备付金合计	0.35	11.50%	银行存款和结算备付金合计	0.16	7.14%	-4.36
固定收益投资	0.00	0.04%	固定收益投资	0.11	5.01%	+4.97
债券	0.00	0.04%	债券	0.11	5.01%	+4.97
其他资产	0.03	0.86%	其他资产	0.01	0.28%	-0.58

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

52.13%

2026Q1

76.42%

2026Q2

53.88%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	2.24	76.42%	制造业	1.17	53.88%	-22.54
合计	0.25	8.54%	合计	0.17	7.82%	-0.72
原材料	0.07	2.46%	原材料	0.09	4.29%	+1.83
—	—	—	金融业	0.09	4.14%	新增
采矿业	0.06	1.93%	采矿业	0.09	4.13%	+2.20
科学研究和技术服务业	0.00	0.00%	科学研究和技术服务业	0.06	2.55%	+2.55
信息技术	0.14	4.67%	信息技术	0.05	2.32%	-2.35
通信服务	0.02	0.53%	通信服务	0.02	0.94%	+0.41
信息传输、软件和信息技术服务业	0.08	2.66%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.01	0.57%	-2.09
—	—	—	房地产业	0.01	0.53%	新增
—	—	—	农、林、牧、渔业	0.01	0.47%	新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.45%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.35%	-0.10
—	—	—	能源	0.01	0.27%	新增
批发和零售业	0.00	0.01%	—	—	—	退出
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—	—	—	退出
可选消费	0.02	0.61%	—	—	—	退出
工业	0.01	0.27%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

33.46%

2026Q1

44.08%

2026Q2

26.36%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比26.36%，换手率 60%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	新易盛	300502	8.81%	42,592	—	1	中际旭创	300308	6.64%	17,900	-0.63	+1,100
2	中际旭创	300308	7.27%	16,800	—	2	新易盛	300502	3.98%	22,292	-4.83	-20,300
3	北方华创	002371	4.76%	15,800	—	3	长鑫	688825	2.61%	116,018	新增十大	—
4	中芯国际	00981	4.19%	158,217	—	4	百普赛斯	301080	2.55%	39,400	新增十大	—
5	神工股份	688233	4.09%	55,948	退出十大	5	北方华创	002371	2.18%	7,700	-2.58	-8,100
6	中微	688012	3.36%	21,083	退出十大	6	中芯国际	00981	1.89%	79,217	-2.30	-79,000
7	华海清科	688120	3.04%	27,671	退出十大	7	芯源微	688037	1.68%	11,207	新增十大	—
8	甬矽	688362	2.99%	90,934	退出十大	8	普洛药业	000739	1.66%	130,100	新增十大	—
9	海光信息	688041	2.92%	23,157	退出十大	9	江苏银行	600919	1.61%	284,300	新增十大	—
10	燕东微	688172	2.65%	93,047	退出十大	10	山金国际	000975	1.56%	149,200	新增十大	—

持有 0

交银启嘉混合 ：2026第三季度报告（018554）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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