鹏华高端装备一年持有期混合 ：2026第三季度报告（018611）

本基金主要投资高端装备主题的上市公司股票，采用积极主动的投资策略，在有效控制投资组合风险的前提下，力争获取超越业绩比较基准的投资回报，实现基金资产的长期稳健增值。

1、资产配置策略 本基金将通过跟踪考量通常的宏观经济变量（包括GDP增长率、CPI走势、M2的绝对水平和增长率、利率水平与走势等）以及各项国家政策（包括财政、货币、税收、汇率政策等）来判断经济周期目前的位置以及未来将发展的方向，在此基础上对各大类资产的风险和预期收益率进行分析评估，制定股票、存托凭证、债券、现金等大类资产之间的配置比例、调整原则和调整范围。 2、股票投资策略 本基金将深度挖掘高端装备主题股票的投资机会，通过自上而下及自下而上相结合的方法挖掘A股和港股的优质公司，构建股票投资组合。 （1）高端装备主题界定 高端装备是国家制造强国发展战略的重要组成部分，代表创新前沿科技、新型材料和装备升级的长期发展趋势，是中国制造业的未来新兴产业方向。本基金所界定的高端装备相关行业是指具备高技术、高附加值的高端工业设施设备的行业以及围绕上述行业提供原材料、服务和产品的行业。本基金旨在中国经济结构调整和制造业升级的过程中寻找具有核心竞争力的高端装备行业的公司进行投资。 具体包括：1）具有先进核心技术、符合国家高端装备制造重点方向的领域，包括航空航天装备及其上游产业链、船舶与海洋工程装备及其上游产业链、地面装备、信息安全装备、通信设备、计算机，其中上游产业链涉及航空航天、船舶与海洋工程等高端装备制造所需的原材料环节，包括钛、高温合金等稀有金属行业，核材、石英材料等金属非金属新材料行业，化学纤维行业以及特钢行业；2）技术附加值高、代表新经济发展趋势的制造业领域，以及具备先进制造能力的企业，包括新材料、新能源设备、电子元器件；3）与传统制造业的智能化、数字化、信息化升级相关的领域，包括汽车制造、机械设备、电气设备、交运设备。 （2）自上而下的行业遴选 本基金将自上而下地进行行业遴选，重点关注行业增长前景、行业利润前景和行业成功要素。对行业增长前景，主要分析行业的外部发展环境、行业的生命周期以及行业波动与经济周期的关系等；对行业利润前景，主要分析行业结构，特别是业内竞争的方式、业内竞争的激烈程度以及业内厂商的谈判能力等。基于对行业结构的分析形成对业内竞争的关键成功要素的判断，为预测企业经营环境的变化建立起扎实的基础。 （3）自下而上的个股选择 本基金通过定性和定量相结合的方法进行自下而上的个股选择，对企业基本面和估值水平进行综合的研判，精选优质个股。 1）定性分析 本基金通过以下两方面标准对股票的基本面进行研究分析并筛选出优质的公司： 一方面是竞争力分析，通过对公司竞争策略和核心竞争力的分析，选择具有可持续竞争优势的公司或未来具有广阔成长空间的公司。就公司竞争策略，基于行业分析的结果判断策略的有效性、策略的实施支持和策略的执行成果；就核心竞争力，分析公司的现有核心竞争力，并判断公司能否利用现有的资源、能力和定位取得可持续竞争优势。 另一方面是管理层分析，通过着重考察公司的管理层以及管理制度，选择具有良好治理结构、管理水平较高的优质公司。 2）定量分析 A、估值水平合理。本基金考察企业贴现现金流以及内在价值贴现，结合市盈率（市值/净利润）、市净率（市值/净资产）、市销率（市值/营业收入）等指标衡量股价是否处于合理的估值区间，并且基于公司所属的不同行业，采取不同的估值方法，以此寻找不同行业股票的合理价格区间，并进行动态调整。 B、成长性较高。本基金采用年复合营业收入增长率、盈利增长率、息税前利润增长率、净资产收益率以及现金流量增长率等指标综合考察上市公司的成长性。一般来说，如果上述指标能够持续保持同步增长，且不低于行业平均水平，则基本可以认为这个企业具有良好的成长性。 C、盈利能力较强。本基金重点考察主营业务收入、ROE、经营现金流、盈利波动程度四大关键指标，关注具备领先优势、盈利质量较高、盈利能力较强的上市公司。 （4）港股通标的股票投资策略 本基金所投资港股通标的股票除适用上述个股投资策略外，还需关注： 1）在港股市场上市、具有行业代表性的优质中资公司； 2）具有行业稀缺性的香港本地和外资公司； 3）港股市场在行业结构、估值、AH股折溢价、分红率等方面具有吸引力的投资标的。 3、存托凭证投资策略 本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。 4、债券投资策略 本基金债券投资将采取久期策略、收益率曲线策略、骑乘策略、息差策略、个券选择策略、信用策略等积极投资策略，自上而下地管理组合的久期，灵活地调整组合的券种搭配，同时精选个券，以增强组合的持有期收益。 本基金可投资可转换债券及可交换债券，可转换债券及可交换债券兼具债权和股权双重属性，本基金将通过对目标公司股票的投资价值分析和债券价值分析综合开展投资决策，以增强本基金的收益。 5、股指期货投资策略 本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，选择流动性好、交易活跃的股指期货合约，充分考虑股指期货的风险收益特征，通过多头或空头的套期保值策略，以改善投资组合的投资效果。 6、资产支持证券的投资策略 本基金将综合运用战略资产配置和战术资产配置进行资产支持证券的投资组合管理，并根据信用风险、利率风险和流动性风险变化积极调整投资策略，严格遵守法律法规和基金合同的约定，在保证本金安全和基金资产流动性的基础上获得稳定收益。 7、参与融资业务策略 本基金可在综合考虑预期收益、风险、流动性等因素基础上，参与融资业务。 未来，随着证券市场投资工具的发展和丰富，本基金可在履行适当程序后相应调整和更新相关投资策略，并在招募说明书中更新并公告。

中证高端装备制造指数收益率*80%+恒生科技指数收益率*10%+中债-综合财富（总值）指数收益率*5%+活期存款基准利率*5%

本基金属于混合型基金，其预期的风险和收益高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，可能会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

三季度A股市场出现大幅波动，指数表现先抑后扬，但总体看来各类指数依然都呈现了下跌的表现，其中代表科技成长方向的创业板指数以及科创50指数的调整幅度要远大于沪深300指数。三季度A股市场出现大幅波动的主要原因有三个：一、海外宏观数据表现较好，市场预期美国大幅加息，而且美联储没有给出明确指引，市场甚至担心美国进入加息周期，但后期美国小幅加息落地且大概率不会进入持续加息周期，所以市场出现反弹；二、市场担心海外CSP厂商的AI资本开支增速放缓，AI叙事发生重大变化，但二季度中后期随着AI核心公司给出27年比较乐观的资本开支指引以及大模型持续迭代升级出现后，市场在科技产业的带领下开始出现明显反弹；三、6月底科技板块的拥挤度是比较高的，市场非常脆弱，在外部环境的影响下先出现大幅调整，但随着7月调整结束后，科技板块的拥挤度大幅改善，市场开始出现反弹。三季度市场分行业看，表现最好的行业为石油石化、煤炭、银行、房地产，表现相对较弱的行业为电子、建筑材料、电力设备、机械设备。 本基金三季度延续二季度的投资策略，继续聚焦国产算力产业链，组合的集中度持续提升。三季度开始陆续减持了组合中的存储、晶圆制造、部分国产AI芯片设计方向，大幅加仓了先进封装产业链，主要包括先进封装制造以及国产AI芯片设备等方向。在AI引领的半导体产业链制造环节中，无论在GPU计算、HBM存储还是光互连等领域，先进封装都是产业链中最重要的一环，也是AI先进制造中最创新的一环，其技术壁垒以及盈利能力都是非常高的，因此先进封装产业链将随着AI产业的发展进入持续的高景气上行周期。在三季度末调整完成后，组合坚定围绕国产算力产业链布局，主要包括先进封装IDM制造、国产AI芯片设备（含先进封装相关的前后道半导体设备等）、国产AI芯片设计（含GPU芯片、交换芯片等）等三个子方向。组合保持较高的仓位。 截至本报告期末，本报告期A类份额净值增长率为-33.97%，同期业绩比较基准增长率为-20.85%；C类份额净值增长率为-34.07%，同期业绩比较基准增长率为-20.85%。