蜂巢先进制造混合发起式：2026第三季度报告（019006）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.90%

日涨幅

1.1917

净值

（11-02）

近1年：-10.83%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-52.56%

-46%

-25%

-4%

17%

38%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-6.91%	-3.42%	-2.11%	4509/5487不佳
近1月	-26.06%	-13.57%	-7.82%	4854/5501不佳
近3月	-22.69%	-13.12%	-12.45%	4522/5426不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

所属板块：算力·通信设备·光通信·通信

报告名称

蜂巢先进制造混合发起式：2026第三季度报告（019006）

基金份额变动

基金总份额趋势

1,382万份

2026Q1

2,091万份

2026Q2

1.18亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

20,908,578.86

变化

+96,999,595.51

+464%（份额大幅提升，买入火爆）

本期

117,908,174.37

投资目标

本基金在控制风险的前提下，通过积极主动的资产配置，力争实现基金资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

1.资产配置策略；2.股票投资策略；3.债券投资策略；4.资产支持证券投资策略；5.可转换债券及可交换债券投资策略；6.证券公司短期公司债投资策略；7.股指期货投资策略；8.国债期货投资策略；9.股票期权投资策略；10.信用衍生品投资策略；11.参与融资业务的投资策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证高端装备制造指数收益率×70%+中债综合指数收益率×30%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金是混合型证券投资基金，预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金如投资港股通标的股票，还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

吴穹| 任职时间: 2023年08月16日| 证券从业年限: 14年

吴穹先生，硕士研究生，2012年至2017年担任广发银行股份有限公司总行金融市场部初级、中级交易员，2017年至2019年担任东证融汇证券资产管理有限公司固定收益投资四部副总经理兼投资经理；2019年5月加入蜂巢基金，现担任研究部总监兼权益投资部总监，蜂巢先进制造混合型发起式证券投资基金的基金经理。

孙可| 任职时间: 2025年01月09日| 证券从业年限: 8年

孙可先生，硕士研究生，2017年至2024年在上海东方证券资产管理有限公司担任公募指数与多策略部资深研究员，2024年3月加入蜂巢基金管理有限公司。

本期报告

吴穹| 任职时间: 2023年08月16日| 证券从业年限: 14年

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度，权益市场从美以伊冲突带来的深坑中爬出，持续向上，但风格分化较为极端。总体看，二季度，以人工智能为核心的全球科技板块产生了一波共振主升行情，连续3个月上涨，这背后是宏观因素和产业景气度共振所带来的。

宏观方面，美以伊冲突最为激烈的时候其实就是刚开始的几天，后面烈度迅速降低，1个月的时间过去，市场就看清楚了美国和伊朗双方都有强烈的停战意愿，特别是美国，有很强的止损退出诉求，所以当双方要开始谈判的信号发出来之后，市场就开始对战争脱敏，虽然海峡的封锁仍然持续，但市场此前担忧的供应链断裂风险并没有发生，企业们都找到了各自的办法，海峡对市场的影响也逐步下降。除此之外，另一件重要的宏观大事件是美国访中，双方达成了建立战略稳定关系的共识，这意味着全球地缘摩擦的风险大大降低，有利于科技板块的上涨。

不过，科技板块的上涨主要还是自身景气度的持续提升。二季度，AI应用里面的AI Coding和文生视频两大产品跑通商业循环，Anthropic凭借Coding这个明星赛道带来了收入的持续高速增长，让市场意识到人工智能板块已经从去年的算力基建、模型研发和应用探索阶段，成功进入了部分应用已经能够跑通商业循环、产生正收益的阶段，那么人工智能革命继续进发的可信度就持续提升，算力需求持续供不应求，产业链持续看到加单、涨价信号以及技术的持续升级，这些都会很快反应到算力产业链的企业盈利之上，所以因此而受益的市场持续上涨。我们产品在二季度核心投资于算力板块，包括其中细分的光通信、PCB、国产算力等板块，并基于各个板块之间性价比的对比，进行适度的轮动和优化持仓。

6月以来，产业界开始更严格的审视对大模型的性价比选择，对应用大模型产生的ROI进一步考核，对于CSP厂商和下游用户在算力成本持续抬升下能否接受进行反思。这些产业界的变化，让市场有所冷静，科技板块产生了一定的回撤。我们认为这部分回撤总体上是对于此前过于乐观的行情的梳理，但并没有改变产业向上的景气度和板块向上的趋势。在7月初的回撤之后，我们看到产业的基本面仍然蓬勃发展，头部大模型公司在继续提升模型的能力并拓展应用的边界，下游对算力的需求仍然持续攀升，人工智能革命还在初级探索阶段，整个产业进程还有非常广阔的空间。基于此，我们认为7月初的波动都只是上升途中的小小波折，我们坚定继续看好以算力为代表的大人工智能板块。

本期报告

2026年 3季度，权益市场特别是科技股经历了两波显著的下跌，沪深 300指数下跌 12.49%，创业板指下跌 7.80%，科创 50指数下跌 30.70%。

我们在 3季度维持以人工智能算力为核心的布局，从目前情况看，我们对产业进程的判断没有太大失误，除了 AI Coding以外的 AI视频、RSI等在 3季度加速发展，算力需求持续旺盛。但与此同时，我们低估了宏观变量（地缘政治、通胀、利率）、政策因素（美国 FCC等潜在的政策限制）、市场结构（7月、9月两度因拥挤度过高和去杠杆等带来的下跌）、产业本身困难（美国数据中心基建面临用地审批、电力审批等掣肘；数据中心的债务融资受到高利率压制，CDS利差走高等）等方面对市场造成的冲击，导致产品回撤幅度较大。

站在当前位置向后看，我们对人工智能产业的进步仍然抱有坚定的信心，从算力供应商到大模型厂商到垂直类 AI应用的提供方等有关参与方都在全速推进产业的进程，但上述问题也仍然存在，且随时可能发生新的变化，这些导致了市场对 AI板块的审视越来越苛刻，在 9月底，很多优秀的龙头公司估值已经被压制到了很有性价比的位置，我们要保持耐心，并持续密切跟踪产业进展和市场结构的变化，持续优化持仓。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

91.66%

2026Q1

91.54%

2026Q2

92.19%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.51	100.00%	合计	1.90	100.00%	—
权益投资	0.46	91.54%	权益投资	1.75	92.19%	+0.65
股票	0.46	91.54%	股票	1.75	92.19%	+0.65
银行存款和结算备付金合计	0.03	6.38%	银行存款和结算备付金合计	0.14	7.25%	+0.87
其他资产	0.01	2.04%	其他资产	0.01	0.55%	-1.49
固定收益投资	0.00	0.04%	—	—	—	退出
债券	0.00	0.04%	—	—	—	退出

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

78.33%

2026Q1

86.55%

2026Q2

87.67%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	0.43	86.55%	制造业	1.65	87.67%	+1.12
信息传输、软件和信息技术服务业	0.01	2.14%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.06	3.17%	+1.03
合计	0.02	3.90%	合计	0.03	1.74%	-2.16
信息技术	0.01	2.45%	信息技术	0.03	1.74%	-0.71
—	—	—	建筑业	0.01	0.63%	新增
非日常生活消费品	0.01	1.45%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

44.06%

2026Q1

43.47%

2026Q2

32.82%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比32.82%，换手率 70%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	新易盛	300502	5.91%	4,880	—	1	东山精密	002384	5.14%	57,700	-0.35	+47,200
2	东山精密	002384	5.49%	10,500	—	2	新易盛	300502	4.28%	20,680	-1.63	+15,800
3	中际旭创	300308	5.07%	2,000	—	3	中际旭创	300308	3.53%	8,200	-1.54	+6,200
4	鼎通	688668	4.91%	6,600	退出十大	4	紫光股份	000938	3.09%	187,000	新增十大	—
5	华懋	603306	4.55%	22,000	退出十大	5	中微半导体设备	688012	3.05%	18,000	新增十大	—
6	仕佳光子	688313	4.34%	11,800	退出十大	6	兆易创新	603986	3.01%	16,000	新增十大	—
7	海光信息	688041	3.62%	4,900	退出十大	7	迈为股份	300751	2.85%	30,302	新增十大	—
8	长芯博创	300548	3.33%	6,000	退出十大	8	蔚蓝锂芯	002245	2.70%	314,500	新增十大	—
9	胜宏	300476	3.25%	4,700	退出十大	9	生益	600183	2.70%	39,000	新增十大	—
10	远东股份	600869	3.00%	45,000	退出十大	10	乔锋	301603	2.47%	41,100	新增十大	—

持有 0

蜂巢先进制造混合发起式 ：2026第三季度报告（019006）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

蜂巢先进制造混合发起式：2026第三季度报告（019006）