景顺长城恒生消费ETF联接（QDII） ：2026第三季度报告（019102）

本基金主要通过投资于目标ETF，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。

本基金为目标ETF的联接基金，主要通过投资于目标ETF以达到投资目标。当本基金申购、赎回和买卖目标ETF，或基金自身的申购、赎回对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，或预期成份股发生调整和成份股发生配股、增发、分红等行为时，基金管理人会在10个交易日内对投资组合进行适当调整，以便实现对跟踪误差的有效控制。 在正常情况下，本基金力争相对于业绩比较基准的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%。

恒生消费指数收益率（使用估值汇率折算）*95%+人民币活期存款税后利率×5%

本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金为股票型指数基金，预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。 本基金如投资港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

本季度在通胀预期上升、地缘风险上升、港股流动性预期下降等因素的共同作用下，港股消费呈现震荡的态势。主要海外市场指数中，恒生指数(7.57%)>纳斯达克科技市值加权(5.66%)>标普500(2.03%)>英国富时100(1.04%)>纳斯达克100(0.44%)>道琼斯工业平均(-2.70%)>恒生科技(-4.88%)>罗素2000指数(-7.52%)>费城半导体指数(-11.36%)。 本季度最近一次议息会议中，美联储决定加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%–4.00%，自2023年7月以来首次加息，符合市场对通胀控制的预期。本次会议中， 2026年核心PCE通胀预期上修至3.4%，整体PCE上修至3.7%，GDP增长预期小幅上调至2.3%，2026年失业率预期下修至4.1%。决议公布后，市场倾向于将此次加息定性为 “风险管理式”或“预防式”调整，而非新一轮激进紧缩周期的开端，美国经济具备承受进一步紧缩的韧性。因此从全球宏观流动性的角度，预期港股估值端未来承受压力有限。企业盈利端而言，根据彭博的预测，恒生消费指数未来两年的每股收益增长率分别为11.5%、8.9%，港股消费板块预计将继续保持良好的盈利能力及稳定性。估值方面，在经历本季度下跌后，港股消费板块已来到历史极值，最新估值仅处于过去5年接近0%百分位的位置，安全边际大且向上空间仍然较高。从国内政策的角度来看，继2025年《提振消费专项行动方案》，2026年促消费政策在规模和精准度上均有升级的趋势，细分方向上包括了以旧换新升级、财政贴息、培育新增长点、激发新需求等，旨在全面推动消费市场复苏，为经济增长提供持续动力，对港股消费提供强力政策支持。 AH溢价指数水平处于历史高位，表明港股相对A股的折价率依然处于较高水平，结合港股估值仍处于历史较低位置，长期来看，随着盈利能力改善及估值中枢的抬升，港股市场的配置价值有望得到进一步提振。数据表明，港股非必需性消费及必需性消费估值仍处于历史较低分位，具备较厚安全垫。同时，随着经济持续复苏，消费需求在相关政策的推动下进一步释放，未来港股消费板块具备一定吸引力。 本基金是目标ETF的联接基金，主要投资于目标ETF。报告期内，本基金结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差和跟踪偏离度在较低的水平上。 本报告期内，本基金A类份额净值增长率为-1.56%，业绩比较基准收益率为-2.49%。 本报告期内，本基金C类份额净值增长率为-1.61%，业绩比较基准收益率为-2.49%。