南方数字经济混合 ：2026第三季度报告（019410）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+2.53%

日涨幅

1.3798

净值

（11-02）
近1年：-18.93%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-43.44%
-41%
-25%
-9%
6%
22%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-3.77%
3187/5487一般
近1月-18.16%
3922/5501一般
近3月-20.44%
4197/5426不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

南方数字经济混合 ：2026第三季度报告（019410）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
3,852万份
2025Q2
3,645万份
2025Q3
3,619万份
2025Q4
8,091万份
2026Q1
8,082万份
2026Q2
7,909万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
80,817,149.96
变化
-1,728,855.88
-2%
本期
79,088,294.08
3

投资目标

在有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下，重点投资于数字经济主题相关的优质上市公司，力争实现基金资产的长期稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金依托于基金管理人的投资研究平台，紧密跟踪数字经济相关产业的发展方向，精选质地优秀、具备长期价值增长潜力的公司。股票投资采用定量和定性分析相结合的策略。主要投资策略包括：1）资产配置策略；2）股票投资策略；3）债券投资策略；4）金融衍生品投资策略；5）资产支持证券投资策略。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

中证数字经济主题指数收益率×65%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×10%+上证国债指数收益率×25%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，一般而言，其长期平均风险和预期的收益低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。本基金可投资港股通股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
王博| 任职时间: 2023年11月14日| 证券从业年限: 10年
中国国籍，清华大学工学硕士，具有基金从业资格。2015年7月加入南方基金，任权益研究部行业研究员。2018年9月25日至2019年11月11日，任南方瑞合基金经理助理；2020年7月28日至2024年9月13日，任科创板基金基金经理；2019年11月11日至今，任南方科技创新混合基金经理；2020年6月12日至今，任南方成长先锋混合基金经理；2023年11月14日至今，任南方数字经济混合基金经理；2024年12月20日至今，兼任投资经理。
本期报告
王博| 任职时间: 2023年11月14日| 证券从业年限: 11年
中国国籍，清华大学工学硕士，具有基金从业资格。2015年7月加入南方基金，任权益研究部行业研究员。2018年9月25日至2019年11月11日，任南方瑞合基金经理助理；2020年7月28日至2024年9月13日，任科创板基金基金经理；2019年11月11日至今，任南方科技创新混合基金经理；2020年6月12日至今，任南方成长先锋混合基金经理；2023年11月14日至今，任南方数字经济混合基金经理；2024年12月20日至今，兼任投资经理；2026年7月16日至今，任南方绩优成长混合基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度A股整体上涨，但行情结构高度分化：沪深300、中证500、中证1000、创业板指表现分别为11.90%、18.56%、15.62%和36.35%。指数层面看，成长风格显著占优，本季度市场整体围绕高景气产业链进行集中定价。
行业层面，电子、通信、建筑材料涨幅居前，分别录得90.92%、63.84%、35.20%。其中电子、通信引领AI硬件主线，受益于全球算力资本开支，半导体、光模块等方向景气上行；建筑材料涨幅领先，主因板块内玻璃玻纤等方向受AI硬件需求拉动，AI景气向上游环节扩散。跌幅方面，石油石化、农林牧渔、钢铁表现较弱，分别录得-22.20%、-20.19%、-18.59%，石油石化受国际油价持续走弱拖累，农林牧渔因生猪价格低位运行、农产品终端需求不振承压，钢铁则受制于地产基建需求疲软与行业产能过剩压力。资源品、消费和传统周期方向仍缺乏持续需求支撑。
港股二季度整体承压，恒生指数、恒生科技、恒生国企表现分别为-7.69%、-3.82%、-9.74%。行业层面，工业、综合企业、金融业表现相对较好，分别录得6.70%、2.65%、0.18%；原材料、能源、必需性消费跌幅较大，分别录得-26.85%、-22.59%、-18.48%。港股弱于A股，主因美元流动性、高利率环境和外资风险偏好对离岸市场估值的压制；同时港股科技结构更多集中在互联网平台和消费科技，未能充分受益于A股AI硬件链的强景气扩散。
本产品目前聚焦于AIDC电源的投资，具体包括数据中心的电力供电设备、数据中心内部服务器电源以及配套的上游零组件及配套液冷装置。二季度以来，本产品整体保持较高仓位，基于产业趋势、产品形态、供应链变化进行了个股的小范围调整，保持核心仓位不变，重点持仓聚焦在数据中心电源及液冷上。由于AIDC电源行业目前仍处于订单落地到小规模生产阶段，所以组合中仍然存在部分确定性不高的个股，体现为组合持仓数量较多，个股集中度不高。但随着2026年下半年订单到国内供应商产品形态与客户份额的逐渐清晰，后续将有一批公司开始集中兑现利润，后续我们将继续加大这部分公司的配置权重。
整体来看，A股或将继续震荡行情。国内宏观景气整体平淡，消费、地产链等内需板块盈利预期持续偏弱，而AI相关高端制造出口与产业景气度持续验证，行业间盈利预期分化显著；叠加短期市场交易情绪亢奋、换手率维持高位，进一步放大了板块间的走势分化与波动。另外，当前A股整体估值不高，盈利增速改善，短期大幅下跌风险不高。海外端来看，全球AI资本开支周期仍在上行通道，算力、半导体、存储、PCB、光模块及上游材料景气度持续兑现，对A股相关供应链形成基本面支撑；但海外通胀粘性、美联储偏鹰预期叠加地缘与油价扰动，仍可能推升美债利率，对科技板块估值形成阶段性压制。整体来看，A股指数层面难有系统性行情，大概率维持震荡格局，如果科技短期出现调整，资金可能进入其他高景气但不拥挤的赛道。
结构层面，本季度A股呈现明显的分化行情。AI硬件链仍是最清晰的主线，二季度电子、通信、建筑材料涨幅居前，AI产业趋势仍在上行周期，海内外产业链共振，中期仍看好科技成长风格。但短期相关方向涨幅较大，拥挤度较高，三季度更适合沿AI产业链寻找景气仍高、但位置和拥挤度相对更低的扩散方向。同时财报季临近，市场短期可能会聚焦锂电等中报有业绩支撑的方向，而传统行业受制于内需偏弱的困境，景气度偏弱。
港股预计仍维持震荡承压状态。由于联系汇率制下港币利率深度绑定美元，港股对美债收益率、美元指数和全球风险偏好更加敏感。在美联储加息预期抬升、美元利率维持高位的背景下，港股估值尤其是成长资产仍面临分母端压力。若后续油价或通胀预期反复，美债利率重新上行，港股反弹空间仍会受到压制；若美元流动性边际改善，则港股低估值资产可能迎来阶段性修复。
结构上，恒生科技估值已处于偏低位置，且部分AI产业链方向也存在着结构性机会，但中长期拐点需等待进一步确认，港股科技价值重估核心仍在互联网平台盈利修复、AI商业化落地、云业务增长和竞争格局改善。
本期报告
三季度A股整体震荡调整，指数表现分化明显。创业板指、中证500、中证1000、沪深300分别下跌27.80%、17.67%、17.15%和12.49%。指数层面看，大盘股相对抗跌，科技成长调整幅度更大，防御风格相对占优。
行业层面，煤炭、石油石化、农林牧渔涨幅居前，分别录得19.29%、15.32%、15.10%；电子、通信、建筑材料表现较弱，分别录得-32.65%、-28.72%、-26.10%。本季度行业分化主要体现为前期科技主线降温，能源与农业板块相对走强。海外利率上行压制高估值板块，叠加前期获利盘兑现，AI硬件及相关上游材料方向调整明显。国内需求修复偏慢，也使市场对盈利兑现更加谨慎。另一方面，地缘局势加剧能源供应担忧，部分行业供给收缩和养殖产能去化预期也受到关注，带动资金重新评估能源与农业板块的盈利前景。部分能源企业的高股息属性进一步增强了其在调整行情中的吸引力。
三季度市场出现了大幅调整，我们对组合进行了一定的再平衡，但全部仓位都集中于成长行业，主要仓位配置在科技板块，故出现较大回撤。我们在调整中，基于对产业趋势的判断，适当降低了组合的估值水平，聚焦产业地位和业绩兑现的确定性，但板块贝塔较强，个股差异度下降，整体效果并不突出。在行业配置上，主要行业配置仍然为AI驱动的科技产业链，其中国产方向配置仓位大于海外方向，其余方向包括医药、有色和少量新能源板块。
展望四季度，A股或延续震荡格局。指数处于箱体下沿附近，情绪与量能位于低位，8月PPI环比转正，盈利驱动的中期逻辑延续，估值不高，风险或有限；但宏观景气平淡、终端需求偏弱，盈利改善弹性或相对有限，叠加存量资金格局与美元利率高位，指数亦难言趋势性上行。当前市场对美联储加息的定价已偏高，美元紧缩的边际影响可控；三季报业绩验证是四季度方向选择的关键变量。
结构上，内需板块盈利预期仍偏弱，AI相关高端制造景气持续验证，行业分化显著，四季度或延续分化行情、但极致分化或难重演。AI产业趋势仍在上行周期，但机构持仓已高度集中于科技，存量资金增配空间有限，可沿AI产业链寻找景气仍高、拥挤度更低的扩散方向，如国产算力、AI电力基础设施及AI应用端侧；同时均衡配置电力设备、创新药、出海链等景气改善或存在预期差的方向。红利与自由现金流策略长期alpha与回撤控制较好，具备长期配置价值。
港股仍受美元流动性牵制。联系汇率制下港股对美元利率高度敏感，9月加息后港元流动性偏紧，四季度或维持震荡；但市场对加息的定价已偏高，若紧缩预期边际缓和，港股流动性压力有望减轻。
结构上，恒生科技估值分位仍处低位，存在估值修复机会，但AI业务收入占比尚低、C端消费景气欠佳，基本面拐点尚未确认；相对而言，港股创新药、生物科技等受益于行业景气回升与出海进程，或有更好的结构性机会。
展望四季度和未来，我们认为三季度是对AI预期的一次较大修正，同时市场持仓结构出现了较大的变化，三季度风格突出为止盈和再平衡，四季度以上特征有望趋缓，市场有望出现下跌后的均衡特征。国内科技市场一定程度提前反应了AI的投资与回报的错位，以及大模型与应用的不确定性，如果产业趋势顺利进展，下一次贝塔阶段可能出现在2027年二季度，保持观察。我们也关注到，非AI板块的成长方向投资机会相对较少，在操作上难以通过成长板块内部大幅度调整提前规避市场风险，在后续仍然会基于风险回报比，尽量降低组合的风险敞口，争取保持较好的超额回报。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
88.19%
2025Q2
87.24%
2025Q3
89.97%
2025Q4
90.56%
2026Q1
86.32%
2026Q2
83.68%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资86.32%权益投资83.68%-2.64
股票86.32%股票83.68%-2.64
银行存款和结算备付金合计11.82%银行存款和结算备付金合计15.78%+3.96
其他资产1.80%其他资产0.38%-1.42
固定收益投资0.06%固定收益投资0.15%+0.09
债券0.06%债券0.15%+0.09
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
47.51%
2025Q2
47.59%
2025Q3
91.04%
2025Q4
86.98%
2026Q1
90.56%
2026Q2
82.04%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计92.74%合计84.44%-8.30
制造业90.56%制造业82.04%-8.52
信息传输、软件和信息技术服务业2.13%信息传输、软件和信息技术服务业2.32%+0.19
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.05%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.07%+0.02
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
51.85%
2025Q2
44.92%
2025Q3
50.41%
2025Q4
52.69%
2026Q1
59.88%
2026Q2
61.36%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比61.36%，换手率 40%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1麦格米特8.41%—1麦格米特8.13%-0.28
2英维克7.73%退出十大2潍柴动力7.82%新增十大
3科士达6.38%—3思源7.71%+2.71
4欧陆通6.26%—4冰轮环境5.96%新增十大
5江海股份6.06%退出十大5科士达5.66%-0.72
6中恒5.83%—6杰瑞股份5.57%新增十大
7申菱环境5.82%退出十大7阳光电源5.44%+1.42
8思源5.00%—8欧陆通5.39%-0.87
9银轮股份4.37%退出十大9中恒4.86%-0.97
10阳光电源4.02%—10应流股份4.82%新增十大