国泰海通消费机遇混合发起：2026第二季度报告（019433）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.01%

日涨幅

0.7290

净值

（09-18）

近1年：-31.21%同类平均：+7.82%沪深300：-2.78%最大回撤：-24.19%

-29%

-17%

-5%

18%

2026-03

2026-05

2026-06

2026-08

2026-09

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-0.04%	+2.20%	-0.47%	4204/5586不佳
近1月	-2.44%	-4.01%	-2.72%	1633/5520良好
近3月	-2.31%	-8.00%	-10.19%	1706/5414良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

国泰海通消费机遇混合发起：2026第二季度报告（019433）

基金份额变动

基金总份额趋势

1,040万份

2026Q1

1,092万份

2026Q2

报告期末基金份额总额（份）

上一期

10,398,044.06

变化

+525,308.98

+5%

本期

10,923,353.04

投资目标

本基金主要投资于消费机遇主题相关证券，在严格控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金将综合考虑宏观与微观经济、市场与政策等因素，确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例。本基金的投资策略还包括消费机遇主题界定、股票投资策略（包括内地市场股票投资策略和港股通股票投资策略）、存托凭证投资策略、债券投资策略、可转换债券（包括可交换债券、可分离交易债券）投资策略、资产支持证券投资策略、股指期货交易策略、国债期货交易策略、股票期权投资策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证全指主要消费指数收益率×65%+中证港股通综合指数收益率(人民币)×15%+中债总指数收益率×20%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，理论上其预期风险与预期收益高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。本基金可通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、投资于香港证券市场的风险以及通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资的风险等特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

范杨| 任职时间: 2023年09月19日| 证券从业年限: 14年

范杨，北京大学西方经济学硕士研究生，曾在上海申银万国证券研究所有限公司、瑞银证券有限责任公司、国泰君安证券股份有限公司、凯盛融英信息科技（上海）股份有限公司分别担任助理研究员、研究员、首席研究员、院长职务。2020年11月加入上海国泰君安证券资产管理有限公司，历任权益研究部副院长、常务副总经理，现任权益投资部总经理助理，公募权益投资部基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

年初我们判断内循环相关资产机构持仓水平降至10年低点，板块交易占比创历史新低且PE、PCF创历史新低，股息率创历史新高，这意味着市场对于消费的信心降至10年底点。我们认为消费作为经济增长的最终表达，长期配置价值显得尤为明显。

自然，需求全面复苏，特别是消费升级全面重启需要居民收入稳定增长，或者资产（包括房市、股市）赚钱效应持续释放（十五五中期核心目标），短期市场信心不强有其合理性。但另一方面，越来越强的政策意图和行动也要高度重视。十五五规划中，“人民至上”、“居民消费率明显提高”、“内需拉动经济增长主动力作用持续增强”等表述的含金量明显是被当前市场低估的。2025年以来，从中央到地方持续推出加快服务消费产业发展的政策，但因为缺乏立竿见影的效果，也基本被市场忽视，或者短期关注之后迅速冷却。

放眼长远，从经济发展结构来看，中国作为世界工厂，商品经济已经比较发达，但服务业发展远不充分，医疗服务、金融服务、影视传媒、出行服务、养老服务、教育、餐饮等方面都还有很大的发展空间。沿着这一思路，我们在2026年把投资重心从制造消费转向服务消费，重点布局的是今年预计会有稳定需求增量的出行链（航空、酒店、OTA、景区、免税）。

回顾一季度，消费板块在春节前出现了一小波行情，集中于游戏、港股通新消费和部分社服公司，这一阶段产品表现较好。但春节后这些板块涨幅快速回吐，筹码获利了结冲动强烈，反映市场对消费的趋势性好转信心仍偏弱，最终整个Q1无一正收益板块。特别需要关注的是3月受地缘冲突影响，油价大幅上涨，导致航空股大跌，形成一个年度级别的黄金坑。

当前位置，我们认为，服务消费预期已经充分调整，当前各板块股价已经跌至疫情以来低位，市场对燃油成本冲击航空业的交易也非常充分。但支持服务消费的政策力度预计将持续加强，出行需求上升趋势预计仍将持续，出行链中期拐点信号仍旧是明确的。这意味着当前服务消费处于政策环境和真实需求向上，但市场预期低位徘徊的优势位。基于此，我们看好服务消费作为内循环进入新上行周期的主力角色，看好服务消费的中期投资机会，2026年重点看多出行链。我们对年内超额修复充满信心。

本期报告

回顾上半年，社零、CPI、社融等宏观数据对消费板块的逻辑形成了强压制，整个消费板块仅在春节前出现了一小波行情，但出于对需求的担忧，春节后这些板块涨幅快速回吐。进入二季度，受地缘冲突影响扩散等影响，PPI上行，PPI-CPI剪刀差扩大，顺价不畅的问题凸显，叠加国际汇率波动放大，内需外需预期均大面积承压。上半年，消费类一级行业指数大都出现双位数跌幅，申万消费指数下跌 17.3%，港股通消费指数下跌 18.4%，结构上中证消费指数下跌 24%，中证可选指数下跌18.8%，明显跑输沪深 300指数和全 A指数。二季度本产品坚守消费板块，整体表现与行业指数相当。

2026年消费板块机构持仓水平降至 10年低点，板块交易占比创历史新低，且 PE、PCF创历史新低，股息率创历史新高。这意味着市场对于消费的信心降至 10年冰点，消费作为经济增长的最终表达，长期配置价值显得尤为明显。

放眼长远，中国有望成为全球最大的单一消费市场，内循环的发展潜力是不可忽视的，特别是中国作为世界工厂，商品经济已经比较发达，但服务业发展远不充分，医疗服务、金融服务、影视传媒、出行服务、养老服务、教育、餐饮等方面都还有很大的发展空间。另一方面，伴随全球经济低位的重构，中国企业从产品出海，到管理出海，再到品牌出海的路径是有迹可循的，新质全球化的潜力也是不容忽视的。当前位置，我们认为，市场对消费的基本面预期已经过于悲观，当前各板块股价已经跌至疫情以来低位，但我们已经观察到部分子行业出现触底回暖的信号：一部分因为反内卷政策或自然的供给侧出清重新找到供求平衡，一部分通过产品创新、渠道创新、新市场开拓找到新的增长点。基于此，我们认为消费行业长期投资价值明确，当前我们重点看好服务消费的中期投资机会。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

90.33%

2026Q1

91.09%

2026Q2

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.09	100.00%	合计	0.08	100.00%	—
权益投资	0.08	90.33%	权益投资	0.07	91.09%	+0.76
股票	0.08	90.33%	股票	0.07	91.09%	+0.76
银行存款和结算备付金合计	0.01	9.58%	银行存款和结算备付金合计	0.01	8.77%	-0.81
其他资产	0.00	0.08%	其他资产	0.00	0.14%	+0.06

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「交通运输、仓储和邮政业」占净值比例趋势

8.45%

2026Q1

36.05%

2026Q2

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
交通运输、仓储和邮政业	0.01	8.45%	交通运输、仓储和邮政业	0.03	36.05%	+27.60
合计	0.02	24.57%	合计	0.02	25.42%	+0.85
制造业	0.02	17.23%	制造业	0.02	19.19%	+1.96
工业	0.01	6.88%	工业	0.01	13.04%	+6.16
非日常生活消费品	0.01	8.86%	非日常生活消费品	0.01	8.00%	-0.86
住宿和餐饮业	0.01	9.84%	住宿和餐饮业	0.00	6.23%	-3.61
租赁和商务服务业	0.01	7.16%	租赁和商务服务业	0.00	4.45%	-2.71
日常消费品	0.01	5.56%	日常消费品	0.00	2.12%	-3.44
—	—	—	原材料	0.00	1.13%	新增
通讯业务	0.00	3.27%	通讯业务	0.00	1.12%	-2.15
信息传输、软件和信息技术服务业	0.01	5.86%	—	—	—	退出
水利、环境和公共设施管理业	0.01	8.32%	—	—	—	退出
卫生和社会工作	0.00	4.10%	—	—	—	退出
文化、体育和娱乐业	0.00	5.06%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

37.62%

2026Q1

41.91%

2026Q2

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比41.91%，换手率 90%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	锦江酒店	600754	4.76%	16,200	—	1	中国国航	601111	5.13%	66,500	新增十大	—
2	长城	202333	4.29%	36,000	退出十大	2	中国国航	00753	1.88%	40,000	新增十大	—
3	通策医疗	600763	4.10%	8,900	退出十大	3	中国南方航空股份	01055	4.58%	122,000	新增十大	—
4	安井	603345	4.08%	4,000	退出十大	4	南方航空	600029	2.09%	31,700	新增十大	—
5	中国东方航空股份	00670	2.09%	62,000	—	5	中国东方航空股份	00670	3.78%	108,000	+1.69	+46,000
5	中国东航	600115	1.95%	41,900	—	6	中国东航	600115	2.84%	58,500	+0.89	+16,600
6	中国中免	601888	3.47%	4,500	退出十大	7	吉祥航空	603885	5.86%	44,700	新增十大	—
7	三七互娱	002555	3.37%	14,400	退出十大	8	圆通速递	600233	5.42%	27,000	新增十大	—
8	腾讯	00700	3.27%	700	退出十大	9	春秋航空	601021	5.23%	9,000	新增十大	—
9	均瑶健康	605388	3.26%	44,100	退出十大	10	华夏航空	002928	5.10%	57,300	新增十大	—
10	千禾味业	603027	2.98%	29,200	退出十大	11	申通快递	002468	4.38%	23,600	新增十大	—
—	—	—	—	—	—	12	锦江酒店	600754	3.71%	16,200	-1.05	—
—	—	—	—	—	—	13	百亚股份	003006	3.33%	18,000	新增十大	—

持有 0

国泰海通消费机遇混合发起 ：2026第二季度报告（019433）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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