中欧半导体产业股票发起：2026第三季度报告（019759）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+5.77%

日涨幅

1.5973

净值

（11-02）

近1年：+1.93%同类平均：-9.94%沪深300：-13.44%最大回撤：-53.78%

-32%

-3%

27%

57%

87%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-7.61%	-3.25%	-2.11%	977/1122不佳
近1月	-27.43%	-13.24%	-7.82%	1022/1126不佳
近3月	-27.60%	-12.52%	-12.45%	1024/1104不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

中欧半导体产业股票发起：2026第三季度报告（019759）

基金份额变动

基金总份额趋势

4,455万份

2025Q2

1.14亿份

2025Q3

7,708万份

2025Q4

1.77亿份

2026Q1

1.53亿份

2026Q2

1.92亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

153,271,513.21

变化

+39,113,631.51

+26%

本期

192,385,144.72

投资目标

通过精选半导体产业相关股票，在控制投资组合风险的前提下，力争获得超越业绩比较基准的超额收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

根据本基金的投资目标、投资理念和投资范围，采用战术型资产配置策略。即不断评估各类资产的风险收益状况，以调整投资组合中的大类资产配置，从变化的市场条件中获利，并强调通过自上而下的宏观分析与自下而上的市场趋势分析有机结合进行前瞻性的决策。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证全指半导体产品与设备指数收益率*80%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*5%+银行活期存款利率（税后）*15%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金如投资港股通标的股票，还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

李帅| 任职时间: 2025年09月01日| 证券从业年限: 17年

历任嘉实基金管理有限公司国内和海外市场多行业研究员、周期和制造组组长、基金经理助理、基金经理，中信产业基金制造业高级研究员。2020-10-28加入中欧基金管理有限公司。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

二季度国内外半导体设备、材料和零部件开始共振，主要原因是国内外晶圆厂开始较大规模的扩产，我们在坚定看好国产设备的基础上，对下游扩产预期进展保持了一定的敏锐度，因此在较为合适的位置加仓了半导体设备和零部件。

国产半导体设备与晶圆厂的投资，核心逻辑是“产能大扩产×单位投资额上升×国产化率提升×未来潜在出海空间”的四重红利叠加与共振。这不仅是科技投资，更是国家支持下的优质赛道。我们一直相信，投资于国产化半导体，是在做一件有意义的事。

国内晶圆厂在2026年开启史诗级扩产，本质是生存安全与市场红利的双重共振。这并非单纯的商业周期行为，而是国家战略与产业机遇的强绑定。制程越先进，设备越贵且用量越多。逻辑芯片从28nm向7nm/5nm推进，光刻层数翻倍，需要更多刻蚀（Etch）和薄膜沉积（Deposition）步骤。设备投资强度呈非线性增长，同等产能下，7nm产线的投资额可能是28nm的几倍。存储芯片的堆叠竞赛下，3DNAND从128层向400+层演进，刻蚀深宽比要求极高，设备单价和数量激增。生产HBM需要额外的TSV（硅通孔）和键合工艺，其单位投资强度远高于标准DRAM，是推高存储厂CAPEX的关键因素。以上都带来单位产能投资对设备需求的成几倍级提升。

国产化率提升的背后逻辑已发生质变。之前先是供应链安全刚性需求，晶圆厂为规避断供风险，主动构建“非美系”产线，国产设备成为必选项。现在是技术能力达标，在成熟制程和3DNAND存储领域，国产设备良率已接近国际水平，具备了性价比优势，不再是单纯的“备胎”。长期来看，中国半导体设备具备出海的能力，这将打开未来的市场空间。

本报告期内，基金A类份额净值增长率为102.86%，同期业绩比较基准收益率为82.56%；基金C类份额净值增长率为102.61%，同期业绩比较基准收益率为82.56%。

本期报告

三季度市场整体呈现回落态势，与二季度形成鲜明对比，二季度积累的市场涨幅在三季度几乎全部回吐，三季度市场出现的大幅回落超出预期，事后看，推测是几个原因导致：1、宏观上，油价居高不下，美国十年期国债收益率持续向上，美联储加息；2、市场端：基金二季报显示通信电子基金持仓比例绝对值和相对值都创历史新高，韩国股市高位下跌；3、行业基本面：市场对AI的分歧有所加大，包括能不能找到下一个应用，ARR还能不能保持加速度，IRR能否达到合理水平。

我们认为可能还是宏观因素影响更大一些。美债收益率飙升有两个原因，一是油价上行，二是美国经济数据走强。三季度油价基本维持在高位，我们倾向于认为这轮美债收益率上行的驱动是因为后者，即增长驱动而非避险；若AI拉动经济增长，可能推升实际收益率走高。市场原因上，目前除了通信和电子，其他行业暂时没有看到强有力的复苏迹象。行业基本面上，分歧一直有，只是在上涨过程中，市场会放大正面的信息和观点，下跌过程中，市场会放大负面的信息和观点。

展望四季度，我们倾向于认为，以通信和电子为代表的科技可能迎来阶段性修复或反弹，主要考虑因素包括：美联储加息落地，机构的通信电子持仓比例有所回落，韩国和美国科技指数出现企稳迹象，后续海外AI巨头存在上市预期；同时，国内上市公司能有不错三季报业绩的可能仍主要集中在AI相关的科技领域，部分公司随着股价的回落以及业绩增长可见度提升相比之前更加有了性价比。中期来看，市场或已经选择再平衡，虽然非AI板块的基本面支撑相对有限，但由于非AI板块跌的空间足够、时间足够，市场需要再平衡，我们倾向于认为这种再平衡可能会发生在四季度科技反弹后，届时市场可能会视反弹高度和那时的预期收益空间对比进行一定的再平衡。

本报告期内，基金A类份额净值增长率为-32.63%，同期业绩比较基准收益率为-29.47%；基金C类份额净值增长率为-32.71%，同期业绩比较基准收益率为-29.47%。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

92.98%

2025Q2

79.35%

2025Q3

83.57%

2025Q4

89.98%

2026Q1

90.11%

2026Q2

89.39%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	5.17	100.00%	合计	4.22	100.00%	—
权益投资	4.65	90.11%	权益投资	3.77	89.39%	-0.72
股票	4.65	90.11%	股票	3.77	89.39%	-0.72
银行存款和结算备付金合计	0.23	4.42%	银行存款和结算备付金合计	0.42	9.85%	+5.43
其他资产	0.24	4.63%	其他资产	0.03	0.76%	-3.87
固定收益投资	0.04	0.84%	—	—	—	退出
债券	0.04	0.84%	—	—	—	退出

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

79.41%

2025Q2

74.65%

2025Q3

76.07%

2025Q4

80.79%

2026Q1

91.01%

2026Q2

89.99%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	4.65	93.79%	合计	3.77	90.04%	-3.75
制造业	4.52	91.01%	制造业	3.77	89.99%	-1.02
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.03%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.02%	-0.01
采矿业	0.00	0.01%	采矿业	0.00	0.01%	—
信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.00%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.01%	+0.01
建筑业	0.14	2.74%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

43.62%

2025Q2

63.68%

2025Q3

38.26%

2025Q4

41.78%

2026Q1

69.34%

2026Q2

89.11%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比89.11%，换手率 40%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中科飞测	688361	7.80%	90,000	—	1	拓荆	688072	9.18%	60,098	+2.98	+25,098
2	精测	300567	7.68%	120,000	退出十大	2	中科飞测	688361	9.16%	110,000	+1.36	+20,000
3	长川	300604	7.57%	110,000	退出十大	3	盛美上海	688082	9.13%	130,000	+2.17	+50,000
4	华海清科	688120	7.14%	110,000	—	4	中微	688012	9.12%	120,000	+2.51	+50,000
5	盛美上海	688082	6.96%	80,000	—	5	恒运昌	688785	9.09%	110,000	新增十大	—
6	富创精密	688409	6.79%	110,000	—	6	高凯	688835	8.94%	110,124	新增十大	—
7	中微	688012	6.61%	70,000	—	7	富创精密	688409	8.93%	220,000	+2.14	+110,000
8	华峰测控	688200	6.35%	60,000	退出十大	8	华海清科	688120	8.68%	160,000	+1.54	+50,000
9	北方华创	002371	6.24%	35,035	退出十大	9	芯源微	688037	8.59%	110,000	新增十大	—
10	拓荆	688072	6.20%	35,000	—	10	正帆	688596	8.29%	600,000	新增十大	—

持有 0

中欧半导体产业股票发起 ：2026第三季度报告（019759）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

中欧半导体产业股票发起：2026第三季度报告（019759）