浦银高端装备混合 ：2026第三季度报告（019864）

基金PK

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收益表现

+0.56%

日涨幅

1.8085

净值

（11-02）
近1年：-14.72%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-25.34%
-26%
-16%
-6%
3%
13%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-0.77%
1472/5487良好
近1月-5.86%
1419/5501良好
近3月-13.55%
2951/5426一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

浦银高端装备混合 ：2026第三季度报告（019864）
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基金份额变动

基金总份额趋势
1.32亿份
2026Q1
9,938万份
2026Q2
9,108万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
99,384,032.77
变化
-8,306,204.56
-8%
本期
91,077,828.21
3

投资目标

本基金主要投资于高端装备主题相关的资产，在控制组合风险的前提下，力争实现资产净值的中长期稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金在股票投资方面主要采用主题投资策略，主要投资于高端装备主题相关的优质企业，聚焦市场风向和企业成长性，自下而上优选高质量高成长个股，在力争控制组合风险的前提下，实现资产净值的中长期稳健增值。 本基金的资产配置策略、股票投资策略、债券类资产投资策略、股指期货交易策略、国债期货交易策略、资产支持证券投资策略详见法律文件。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

中证高端装备制造指数收益率*75%+中证港股通综合指数收益率*5%+中证全债指数收益率*20%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，理论上其预期风险与预期收益高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。 本基金可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
李浩玄| 任职时间: 2024年3月28日| 证券从业年限: 10年
李浩玄先生，同济大学金融专业硕士。2011年7月至2012年7月在思高方达金融服务有限公司运营部任后台清算；2012年8月至2013年6月在寰富投资咨询有限公司交易部任交易员；2013年7月至2015年2月在上海龙德资源股份有限公司金融业务部任研究员；2015年3月至2015年8月在上海展弘投资管理有限公司研究部任研究员；2015年9月加盟浦银安盛基金管理有限公司，在研究部从事研究员岗位工作，2022年12月起任权益投资部基金经理。2026年3月起任权益投资二部总经理兼基金经理。2022年12月至2025年6月担任浦银安盛科技创新一年定期开放混合型证券投资基金的基金经理。2024年9月至2026年5月担任浦银安盛先进制造混合型证券投资基金的基金经理。2025年4月至2026年5月担任浦银安盛周期优选混合型发起式证券投资基金的基金经理。2023年3月起担任浦银安盛战略新兴产业混合型证券投资基金的基金经理。2024年3月起担任浦银安盛高端装备混合型发起式证券投资基金的基金经理。2024年9月起担任浦银安盛ESG责任投资混合型证券投资基金的基金经理。2025年6月起担任浦银安盛科技创新一年持有期混合型证券投资基金（原浦银安盛科技创新一年定期开放混合型证券投资基金）的基金经理。2025年6月起担任浦银安盛品质优选混合型证券投资基金的基金经理。
本期报告
李浩玄| 任职时间: 2024年3月28日| 证券从业年限: 11年
李浩玄先生，同济大学金融专业硕士。2011年7月至2012年7月在思高方达金融服务有限公司运营部任后台清算；2012年8月至2013年6月在寰富投资咨询有限公司交易部任交易员；2013年7月至2015年2月在上海龙德资源股份有限公司金融业务部任研究员；2015年3月至2015年8月在上海展弘投资管理有限公司研究部任研究员；2015年9月加盟本公司，在研究部从事研究员岗位工作，2022年12月起任权益投资部基金经理。现任权益投资二部总经理兼基金经理。2022年12月至2025年6月担任浦银安盛科技创新一年定期开放混合型证券投资基金的基金经理。2024年9月至2026年5月担任浦银先进制造混合型证券投资基金的基金经理。2025年4月至2026年5月担任浦银周期优选混合型发起式证券投资基金的基金经理。2023年3月起担任浦银战略新兴产业混合型证券投资基金的基金经理。2024年3月起担任浦银高端装备混合型发起式证券投资基金的基金经理。2024年9月起担任浦银ESG责任投资混合型证券投资基金的基金经理。2025年6月起担任浦银科技创新一年持有期混合型证券投资基金（原浦银安盛科技创新一年定期开放混合型证券投资基金）的基金经理。2025年6月起担任浦银品质优选混合型证券投资基金的基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度，人形机器人产业似乎步入了此前“烈火烹油”后的“静水流深”期。无论是海外的特斯拉、Figure，还是国内的宇树等头部厂商，前期的喧嚣声量均有所收敛：高频的Demo视频发布减少，产品迭代节奏放缓，市场翘首以盼的量产节点一再延后，供应链指引亦模糊且保守。产业层面催化的暂时缺位，直接映射在二级市场转化为估值压力。整个二季度，人形机器人板块呈震荡态势，表现弱于大盘。
然而，我们认为二季度产业界其实完成了重要而深刻的逻辑重塑——即对“具身智能的瓶颈在大脑，大脑的关键在数据”达成了共识。当前本体硬件的工程化虽仍待提升，但并非掣肘，真正痛点在于机器人大脑的泛化与决策能力不足，而突破这一瓶颈的阿喀琉斯之踵在于高质量物理交互数据的稀缺。洞察至此，主机厂的战略重心正发生实质转移，从早年狂奔于硬件迭新，转而钻研于算法演进与数据构筑。一旦“大脑”能力跃过奇点，解锁千行百业的泛化场景将水到渠成，真实需求将厚积薄发，进而暴力拉动硬件放量。
基于此，我们预判人形机器人的放量轨迹绝非平滑的线性增长，甚至也非简单的指数爬升，而将呈现典型的“J型”跃迁曲线。在“大脑奇点”降临之前，通用型人形机器人的商业化将面临明显天花板，放量艰难。此时，必须将具身智能算法与传统规则算法、成熟工控系统相耦合，逐一攻克封闭且有限的特定场景。而一旦跨越那道奇点门槛，通用泛化能力将引爆非线性需求，步入主升浪式的加速爆发期。基于这一研判，我们目前的投资主要锚定以下三条主线：
1. 硬件零部件龙头马太效应凸显。随着量产时间延后，加之短期内算法端难以迅速迈过“可用”阈值，硬件零部件获得了更为宽裕的产品打磨与竞争窗口期。在这一阶段，早期依靠敏捷响应与商务客情的逻辑逐渐淡化，取而代之的是硬实力比拼：大幅的持续的投入（资金与人才）、极致的降本增效能力，以及应对地缘风险的海外产能出海能力。而这些恰恰是具备深厚积淀行业龙头所擅长的。我们预判，硬件零部件的格局收束不仅不可逆转，更将加速向头部集中。
2. 垂类场景大有可为。在完美的通用型具身智能体降世之前，封闭有限场景的痛点需求完全可能孕育出极具爆发力的细分市场。当前工业制造领域，仍有海量非标工艺环节难以被传统自动化替代。将具身大脑与工控逻辑、规则算法相融合的“分层架构”，大概率是中短期内最务实、最具性价比的解题思路。更重要的是，即便通用大脑未来成熟，针对特定垂直工艺的微调与数据反哺依然不可或缺。参照大语言模型在企业级应用中面临的专业泛化瓶颈与私域数据护城河，垂类应用领域的壁垒，大概率远比当前市场认为的更加深远。
3. 寻找算法与数据治理“卖水人”。从逻辑出发，算法与数据本应是当下人形机器人最核心的投资品。然而投资现实是：核心算法被主机厂牢牢掌握，底层平台与引擎已被英伟达、华为等科技巨头把持，纯正标的极其稀缺。因此，我们将目光转向更广阔的生态边缘，努力挖掘在物理AI浪潮中扮演“卖水人”角色的企业——无论是提供高质量数据采集与标注服务、仿真训练平台，还是提供底层边缘计算模块与传感器融合方案，均是我们关注的方向。
我们仍然坚信，人形机器人终将开启万亿台量级、数十万亿产值的星辰大海。但在投资落子的刻度上，我们始终对“狂热”保持警惕。我们将继续以严谨的产业研究为锚，在估值框架内寻找平衡，陪伴那些真正具备技术壁垒与商业化定力的企业成长。
本期报告
三季度，人形机器人产业的新闻不少：特斯拉审厂、批量订单下达，优必选万台级工厂投产，智元第20000台整机下线，小鹏全球首条自动化产线启用。但拨开这些量产消息，我们认为产业的内在脉络并无实质变化：硬件出货从数千台迈向数万台是可贵的量变，但决定行业命运的“大脑奇点”尚未到来。三季度板块股价的震荡反复，正是市场在热度与现实之间摇摆的写照。
我们的核心观点因此没有调整，反而在产业事实的支撑下更加坚定：
一是“大脑是核心，数据是燃料”的判断获得验证。 我们在二季度提出，人形机器人的核心瓶颈在大脑，突破大脑的关键在数据。本季度，Figure发布的Helix 2.5基于人类行为数据集预训练，在三十套从未采集过数据的陌生住宅中，将零样本全身自主家务的成功率从8-9%提升至56%。这是行业首次公开证明，全身智能可以经由人类数据的迁移泛化至全新场景。与此同时，主机厂与巨头围绕数据采集、仿真训练、推理部署的全链路布局明显提速。我们更加确信：一旦大脑能力突破奇点，泛化场景的解锁将水到渠成，真实需求与硬件放量会随之而来。
二是J型曲线的判断不变。 特斯拉Optimus的周产量虽已升至数百台，但量产瓶颈暴露得也很清楚：机械手包含上百个细小零件，部分装配仍依赖人工。且当前下线的机器人绝大多数部署于特斯拉内部，用于测试与数据采集，而非真实商业场景。奇点之前，通用型人形机器人的商业化天花板依然较低，仍需与传统规则算法、工控系统结合，逐一攻克封闭场景。
基于此，投资上继续锚定三条主线：
1. 硬件零部件格局继续缩圈。 特斯拉9月启动新一轮中国供应链审厂，千台级订单同步推进，供应商正从送样验证迈入产线建设阶段。早期靠商务与快速反应取胜的打法已然失效，比拼的是持续投入、降本能力与海外产能配套——这些正是龙头的优势所在。核心零部件的良率正在成为整机交付的真实瓶颈，每一次产能爬坡都在淘汰二线玩家。
2. 垂类场景渐次落地。 智元与长隆共建的具身智能主题乐园已有超三百台机器人常态化上岗，优必选的工矿特种机器人项目推进，全尺寸人形机器人进入4S店、酒店等运营环境。这些案例指向同一逻辑：通用大脑成熟之前，“具身智能算法+工控逻辑”是中短期最务实的路径；而即便通用大脑成熟，垂类领域的私域数据与工艺微调依然不可或缺，其壁垒的纵深可能远超市场的线性想象。
3. 物理AI“卖水人”的寻觅仍在继续。 核心算法被主机厂封闭，底层平台被英伟达、华为等巨头把守，纯正标的依然稀缺。我们继续在生态边缘寻找能够卡位的企业。
回望三季度，产业的热闹属于身体硬件，行业的未来系于大脑算法。我们始终坚信人形机器人万亿台量级、数十万亿产值的远期空间，但投资的落点从不能只在远方愿景上，还需在当下的基本面与估值里。在仰望星空与脚踏实地之间寻得平衡，陪伴真正具备技术壁垒与商业化定力的企业，静待奇点到来。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
90.64%
2026Q1
91.59%
2026Q2
91.33%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资91.59%权益投资91.33%-0.26
股票91.59%股票91.33%-0.26
银行存款和结算备付金合计1.18%银行存款和结算备付金合计5.15%+3.97
固定收益投资5.56%固定收益投资3.43%-2.13
债券5.56%债券3.43%-2.13
其他资产1.68%其他资产0.09%-1.59
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
59.17%
2026Q1
73.52%
2026Q2
71.99%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业73.52%制造业71.99%-1.53
合计19.58%合计19.57%-0.01
电信服务9.57%电信服务9.99%+0.42
信息科技10.00%信息科技9.58%-0.42
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.04%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.03%-0.01
交通运输、仓储和邮政业0.00%交通运输、仓储和邮政业0.00%—
非周期性消费品0.02%非周期性消费品0.00%-0.02
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
79.47%
2026Q1
77.84%
2026Q2
71.15%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比71.15%，换手率 10%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1立讯精密9.90%—1腾讯9.99%+0.42
2杰克9.57%—2涛涛车业9.86%+2.44
3腾讯9.57%—3立讯精密9.29%-0.61
4恒立液压8.43%—4杰克9.14%-0.43
5宁德时代8.31%—5恒立液压8.86%+0.43
6涛涛车业7.42%—6宁德时代6.97%-1.34
7科达利7.00%—7科达利6.34%-0.66
8汇川6.68%—8汇川3.76%-2.92
9小米集团-W6.59%—9小米集团-W3.49%-3.10
10迈为股份4.37%退出十大10宏华数科3.45%新增十大