万家周期驱动股票发起式：2026第三季度报告（019879）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.64%

日涨幅

1.4232

净值

（11-02）

近1年：-11.72%同类平均：-9.94%沪深300：-13.44%最大回撤：-28.14%

-32%

-22%

-11%

-1%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-2.54%	-3.25%	-2.11%	505/1122良好
近1月	-13.62%	-13.24%	-7.82%	620/1126一般
近3月	-13.34%	-12.52%	-12.45%	625/1104一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

万家周期驱动股票发起式：2026第三季度报告（019879）

基金份额变动

基金总份额趋势

7,113万份

2026Q2

7,718万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

71,132,237.49

变化

+6,048,014.13

+9%

本期

77,180,251.62

投资目标

在严格控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

1、大类资产配置策略；2、股票投资策略：（1）行业配置策略；（2）个股投资策略；（3）港股通标的股票投资策略；（4）存托凭证投资策略；3、债券投资策略；4、资产支持证券投资策略；5、可转换债券与可交换债券投资策略；6、证券公司短期公司债券投资策略；7、股指期货交易策略；8、国债期货交易策略；9、股票期权投资策略；10、信用衍生品投资策略；11、融资交易策略；12、其他。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率×70%+恒生指数收益率×20%+中债新综合全价（总值）指数收益率×10%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为股票型基金，其预期风险收益水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金可投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

钱海| 任职时间: 2026年06月19日| 证券从业年限: 11年

国籍：中国；学历：复旦大学金融学专业硕士，2021年6月入职万家基金管理有限公司，现任权益投资部基金经理，历任投资研究部研究员，研究部研究员、基金经理助理。曾任国海证券股份有限公司研究所策略助理分析师、西南证券股份有限公司研究发展中心策略分析师、华泰证券股份有限公司研究所策略研究员等职。

叶勇| 任职时间: 2023年10月31日| 证券从业年限: 13.5年

国籍：中国；学历：中国政法大学法学专业学士，2015年3月入职万家基金管理有限公司，现任职于权益投资部，历任股权投资部副总监、投资经理，权益投资二部总监、投资经理，权益投资部基金经理、投资经理。曾任上海证券报社记者，华泰证券股份有限公司研究所研究员，上海市北高新股份有限公司投资管理部经理助理，上海三熙投资管理咨询有限公司副总经理等职。

本期报告

钱海| 任职时间: 2026年6月19日| 证券从业年限: 11年

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度，从海外看，美伊冲突导致油价长时间维持高位，已经对美欧日韩等主要经济体实际需求和通胀产生冲击，主要国家逐步进入加息周期的预期中。在流动性预期收紧的环境下，各国资本市场分化加大，绝对高景气的AI成为全球资本市场抱团的主要方向。从国内看，经济内需跟踪指标呈现边际放缓的特征，但在出口超预期的背景下，财政政策支出强度保持节制，内需方向基本面维持低位，A股市场资金同样呈现极致“抱团”的特征,AI/半导体相关板块一枝独秀，其他板块表现低迷，传统板块不少个股股价已经低于“924”水平。整体来看，二季度上证指数、沪深300、中证500等主要宽基指数维持震荡格局，其中上证指数围绕4000点左右震荡，深成指在科技带动下震荡上行，科创板和创业板指数强势上行并创下新高。

资本市场万物皆周期，本产品前期聚焦周期资源配置方向，在二季度全球流动性冲击的背景下，产品净值出现较大回撤，当前多数资源品的估值已经处于历史低位。

展望三季度，我们认为资源和科技两者投资逻辑的本质是同一个硬币的两面，其中：科技代表的是中国科技的彻底崛起，并在全球产业链分工中抢占有利的地位，获取长期超额利润，而市场已经开始对这一叙事给予估值溢价；资源代表的是在这个过程中，以美国为代表在全球新秩序中的绝对领导地位或将被削弱，美国货币持续宽松，美元体系地位弱化，而我国已经具备全球竞争优势的资源行业目前已经处于严重低估的状态。中美大国博弈是当前时代最核心的宏观主线，虽然结果不会一蹴而就，但我们相信市场回归均衡的力量，长期看周期资源行业的显著低估终究会价值回归。

中短期看，在中美博弈的框架逻辑下，美国为了维持美元的主导地位而阶段性释放紧缩信号，但高度“K型”分化的基本面已难以支持真正意义上的流动性收紧，因此，我们预计三季度随着美国经济数据和通胀数据的下行，加息压力将得到明显缓解，海外流动性的预期有望改善。中国二季度经济内需呈现惯性放缓态势，我们预计在全年经济目标不变的条件下，下半年财政政策有望再度发力。本基金在二季度末变更了基金经理，在配置上增加了铜、电解铝、黄金等前期受海外流动性预期影响而显著低估的资源品仓位比重；保留了一定比例原油和油运的相关持仓，并增配了煤炭仓位，主要考虑当前油价已经重新回到美伊冲突之前的支撑区间，同时海外中东、俄乌等主要的地缘风险尚未解除，能源供给冲击的风险依然存在，能源相关持仓能够有效对冲组合不可控的地缘风险。此外，我们积极关注和布局下半年扩内需政策可能发力带来的消费、医药、农业等板块估值修复的机会。

本期报告

三季度，内需的投资和消费持续走弱，但在出口强势的背景下，国内政策依然保持定力。海外美伊冲突的持续性远超预期，油价长期维持高位，已经对海外流动性预期产生实质性冲击。在高油价背景下，美联储为了控制通胀预期、维持央行信誉而鹰派加息，开启了全球流动性负反馈的循环，主要发达国家的长端利率持续上行突破新高，债务危机的阴霾浮现。AI 成为以美欧日韩为代表的发达经济体的希望寄托，但三季度以来，长端利率上行导致融资成本上升+大模型竞争加剧下收入增长放缓，AI 投资循环的裂痕开始出现。A 股市场三季度科技板块在高拥挤度的压力下，率先出现大幅调整，而传统板块受益于市场风格的再平衡出现阶段性补涨，但市场整体呈现偏弱震荡的特征，主要宽基指数均有明显下跌，上证指数跌幅相对较小，深成指、科创板指数和创业板跌幅均超过 20%。风格方面，红利、消费表现较强，成长板块跌幅较大。

展望四季度，当前多个变量已接近临界阈值：一是虽然美伊依然分歧较大，但在 9.24 中美元首会晤后，促成缓和的力量正在加码，世界主要国家对于更高油价的容忍度在显著下降，油价进一步上行的难度较大；二是虽然美联储 9 月鹰派加息，并且市场预期未来仍有 2-3 次加息空间，但美国高增长的债务压力和除 AI 以外的内需压力使得美联储实际加息空间已经越来越小；三是国内内需加码的信号逐步增加，7 月中央政治局会议定调下半年财政政策有望更加积极，9 月房地产贴息政策落地。我们认为如果四季度外部宏观波动率加大，国内托底政策有望随时加力。因此，我们整体认为未来 A 股市场波动风险可控，主要宽基指数有望维持偏强震荡的格局，静待外部风险逐步释放。

投资方向上，三季度，我们较早认识到美伊冲突有长期化的可能，油价中枢或长期维持高位，同时国内煤炭供给的收缩是可持续的，因而系统加配了煤炭行业，同时维持了油运行业的配置，大幅减仓了电解铝并加配了未来长期空间更大、趋势更强的黄金股。此外，出于基准比较考虑配置了部分产业趋势确定性更高的国产链科技。四季度，我们认为在美联储鹰派加息后，随着美国长端国债利率持续上行或进一步抑制 AI 投资，美国债市和股市的金融流动性风险加剧，最终可能倒逼美联储政策重回宽松，因此，战略维度，我们长期坚定看好以黄金、铜等为代表的战略资源板块。战术角度，我们阶段性用能源+金属的主仓位组合作为应对，能源股具备低估值、高股息的属性，可以作为海外金融风险释放前的对冲，而在未来风险释放前后，逐步加配以黄金、铜为代表的金属股以及超跌科技股作为弹性配置选择。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

84.41%

2026Q2

93.38%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.09	100.00%	合计	1.27	100.00%	—
权益投资	0.92	84.41%	权益投资	1.18	93.38%	+8.97
股票	0.92	84.41%	股票	1.18	93.38%	+8.97
银行存款和结算备付金合计	0.13	12.28%	银行存款和结算备付金合计	0.08	6.05%	-6.23
固定收益投资	0.03	2.98%	固定收益投资	0.01	0.48%	-2.50
债券	0.03	2.98%	债券	0.01	0.48%	-2.50
其他资产	0.00	0.33%	其他资产	0.00	0.09%	-0.24

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「采矿业」占净值比例趋势

29.18%

2026Q2

42.38%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
采矿业	0.31	29.18%	采矿业	0.53	42.38%	+13.20
合计	0.23	21.41%	合计	0.30	23.50%	+2.09
材料	0.13	12.40%	材料	0.28	22.16%	+9.76
制造业	0.26	24.09%	制造业	0.23	18.09%	-6.00
交通运输、仓储和邮政业	0.11	10.60%	交通运输、仓储和邮政业	0.10	7.76%	-2.84
—	—	—	金融业	0.03	2.10%	新增
—	—	—	医疗保健	0.02	1.34%	新增
能源	0.10	9.01%	能源	0.00	0.01%	-9.00
农、林、牧、渔业	0.01	1.07%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

46.63%

2026Q2

42.86%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比42.86%，换手率 90%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中国神华	601088	5.56%	151,220	退出十大	1	中煤	601898	6.15%	560,900	+2.01	+200,000
1	中国神华	01088	1.02%	31,000	退出十大	2	洛阳钼业	03993	3.16%	306,558	-0.09	+45,000
2	宏桥	002379	6.03%	433,400	退出十大	2	洛阳钼业	603993	2.01%	150,000	+1.02	+90,000
3	中煤	601898	4.14%	360,900	—	3	平煤股份	601666	4.20%	600,000	新增十大	—
3	中煤	01898	0.71%	88,000	—	4	紫金黄金国际	02259	3.98%	41,198	新增十大	—
4	中国海洋石油	00883	4.50%	270,504	退出十大	5	中金黄金	600489	3.93%	226,200	新增十大	—
5	中远海能	600026	4.45%	263,600	—	6	潞安环能	601699	3.93%	328,000	新增十大	—
6	招商轮船	601872	4.39%	265,300	—	7	中远海能	600026	3.92%	240,000	-0.53	-23,600
7	洛阳钼业	03993	3.25%	261,558	—	8	山金国际	000975	3.92%	216,800	新增十大	—
7	洛阳钼业	603993	0.99%	60,000	—	9	招商轮船	601872	3.84%	240,000	-0.55	-25,300
8	紫金矿业	601899	3.89%	164,350	退出十大	10	招金矿业	01818	3.82%	310,000	新增十大	—
9	江西铜业	600362	2.86%	70,100	退出十大	—	—	—	—	—	—	—
9	江西铜业股份	00358	1.01%	40,000	退出十大	—	—	—	—	—	—	—
10	宝丰	600989	3.83%	200,000	退出十大	—	—	—	—	—	—	—

持有 0

万家周期驱动股票发起式 ：2026第三季度报告（019879）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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