朱雀企业优选 :2026第三季度报告(010141)

基金PK

基谱 jjpro.cn:买基金,先看懂报告;看懂报告,再买基金

收益表现

+0.95%

日涨幅

0.8580

净值

(11-02)
近1年:-20.68%同类平均:-11.65%沪深300:-13.44%最大回撤:-30.11%
-30%
-20%
-10%
-0%
9%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-4.69%
699/999一般
近1月-13.84%
574/1003一般
近3月-16.28%
667/981一般

净值及收益数据,仅参考,不构成投资建议。

1

报告名称

朱雀企业优选 :2026第三季度报告(010141)
2

基金份额变动

基金总份额趋势
13.44亿份
2026Q2
13.25亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额(份)
上一期
1,343,997,699.23
变化
-19,485,344.83
-1%
本期
1,324,512,354.40
3

投资目标

在严格控制风险的前提下,追求超越业绩比较基准的投资回报,力争实现基金资产的长期稳健增值。
对比上一期报告,无变化
4

投资策略

1、大类资产配置策略 本基金为股票型基金,将以权益性资产为主要配置。在此基础上,本基金通过对宏观经济政策及证券市场整体走势进行前瞻性研究,在对证券市场当期的系统性风险及各类资产的预期风险收益进行充分分析的基础上,在给定区间内合理调整股票资产、债券资产和其他金融工具的投资权重,在保持总体风险水平相对稳定的基础上,力争实现基金资产的长期稳健增值。此外,本基金将持续地进行资产配置风险控制,适时地做出相应调整。 2、股票投资策略 本基金坚持自上而下与自下而上相结合的投资理念,在宏观策略研究基础上,把握结构性调整机会,将行业分析与个股精选相结合,寻找具有投资潜力的细分行业和个股,并参照核心股票库品种构建组合。 (1)自上而下的行业遴选 本基金将自上而下地进行行业遴选,重点关注行业增长前景、行业盈利前景和产业政策要素。对行业增长前景,主要分析行业的外部发展环境、行业的生命周期以及行业波动与经济周期的关系等;对行业盈利前景,主要分析行业结构,特别是业内竞争的方式、业内竞争的激烈程度、以及业内厂商的谈判能力等;对于产业政策要素,主要分析国家产业发展方向、政策扶持力度等因素,选择符合高标准市场经济要求的行业。 (2)自下而上的个股选择 本基金主要寻找产业链中最具性价比的环节,优选该环节中具有竞争力的上市企业。具体而言,主要将从四个方面来优选:一是行业特征,优选行业天花板较高、处于景气上升阶段的行业中的企业进行投资;二是商业模式,优选盈利具有可持续性,经营具有高壁垒性的上市企业;三是治理结构,优选治理结构中管理人具有积极向上和规范敬业的管理态度、并具有企业家精神的上市企业;四是财务评价,优选资产负债表健康、财务稳健的上市企业。 (3)综合研判 本基金在自上而下和自下而上的基础上,结合估值分析,严选安全边际较高的个股,力争实现组合的保值增值。通过对绝对估值、相对估值方法的选择和综合研判,选择股价相对低估的股票。就相对估值方法而言,基于行业的特点确定对股价最有影响力的关键估值方法(包括PE、PEG、PB、PS、EV/EBITDA等);就估值倍数而言,通过业内比较、历史比较和增长性分析,确定具有上升基础的股价水平。就绝对估值方法而言,基于行业和公司商业模式的特点,确定关键估值方法,包括股息贴现模型(DDM)、现金流贴现模型(DCF模型)、股权自由现金流贴现模型(FCFE模型)、公司自由现金流贴现模型(FCFF模型)等。 3、港股通标的股票投资策略 本基金可通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场。本基金将遵循上述股票投资策略,优先将基本面健康、业绩向上弹性较大、具有估值优势的港股纳入本基金的股票投资组合。 4、债券投资策略 本基金固定收益资产投资的目的是在保证基金资产流动性的基础上,有效利用基金资产,提高基金资产的投资收益。基金管理人将基于对国内外宏观经济形势的深入分析、国内财政政策与货币市场政策等因素对固定收益资产的影响,进行合理的利率预期,判断市场的基本走势,制定久期控制下的资产类属配置策略。在固定收益资产投资组合构建和管理过程中,本基金管理人将具体采用期限结构配置、市场转换、信用利差和相对价值判断、信用风险评估、现金管理等管理手段进行个券选择。 5、可转换债券和可交换债券投资策略 可转换债券和可交换债券同时具有债券与权益类证券的双重特性。本基金利用宏观经济变化和上市公司的盈利变化,判断市场的变化趋势,选择不同的行业,再根据可转换债券和可交换债券的特性选择各行业不同的券种。本基金利用可转换债券及可交换债券的债券底价和到期收益率来判断其债性,增强本金投资的相对安全性;利用可转换债券及可交换债券的溢价率来判断其股性,在市场出现投资机会时,优先选择股性强的品种,获取超额收益。 6、股指期货投资策略 本基金将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,在风险可控的前提下,本着谨慎原则,参与股指期货的投资,以管理投资组合的系统性风险,改善组合的风险收益特性。 7、资产支持证券投资策略 对于资产支持证券,本基金将综合考虑市场利率、发行条款、支持资产的构成和质量等因素,研究资产支持证券的收益和风险匹配情况,采用基本面分析和数量化模型相结合的方法对个券进行风险分析和价值评估后进行投资。本基金将在严格控制投资风险的基础上选择合适的投资对象以获得稳定收益。 8、存托凭证投资策略 本基金投资存托凭证的策略依照上述境内上市交易的股票投资策略执行。
对比上一期报告,无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
中证800指数收益率*70%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*15%+中债综合全价(总值)指数收益率*15%
本期报告
中证800指数收益率*70%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*20%+中债-综合全价(总值)指数收益率*10%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金为股票型基金,其风险和预期收益水平均高于货币市场基金、债券型基金和混合型基金。本基金可投资港股通标的股票,需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
对比上一期报告,无变化
7

基金经理简介

上一期报告
陈飞| 任职时间: 2025年09月11日| 证券从业年限: 9.5年
经济学硕士。曾任职于上海光大证券资产管理有限公司。现任公司公募投资部投资副总监,担任朱雀企业优胜股票型证券投资基金、朱雀匠心一年持有期混合型证券投资基金、朱雀产业精选混合型证券投资基金、朱雀企业优选股票型证券投资基金的基金经理。
许可| 任职时间: 2026年04月03日| 证券从业年限: 5年
工学硕士。曾任职于全球能源互联网研究院有限公司。现任公司公募投资部基金经理,担任朱雀企业优选股票型证券投资基金的基金经理。
本期报告
许可| 任职时间: 2026年04月03日| 证券从业年限: 5年
工学硕士。曾任职于全球能源互联网研究院有限公司。现任公司公募投资部基金经理,担任朱雀企业优选股票型证券投资基金的基金经理。
陈飞| 任职时间: 2025年09月11日| 证券从业年限: 10年
经济学硕士。曾任职于上海光大证券资产管理有限公司。离任基金经理前担任公司公募投资部投资副总监。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度以来,全球市场走势两极分化,AI与 非AI的定价进一步极致;全球经济呈现不平衡的“K型”复苏,导致科技与传统行业估值分化达历史峰值。6月份市场波动加剧,呈现高位震荡、极致分化的运行格局。上证指数围绕 4000点整数关口反复拉锯,全月维持区间震荡态势;深市表现优于沪市,科创 50、创业板指延续强势并屡创阶段新高。
产品操作层面,伴随泛科技领域的上涨,部分品种有所止盈兑现;我们保留成长和估值匹配的泛科技、能源化工、创新药等品种,适当增加处于相对底部的机器人品种。
自 4 月起,AI 算力硬件板块在产业景气信号持续催化下走出一轮强势主升行情。产业需求遵循“终端算力需求→整机制造→上游核心设备→基础电子材料”自上而下的订单传导逻辑逐级兑现;5-6月海内外二级市场中,算力上游设备、半导体材料相关标的已形成订单、业绩、估值互相强化的正向循环。下游需求爆发的同时,供给端的刚性约束进一步放大了算力硬件产业链的盈利弹性:目前算力硬件产业链价格持续上涨,其中存储环节的涨价趋势最为显著;DRAM合约价格涨价趋势仍在延续;此外,CCL、电子布、光芯片、光纤等分支也实现量价齐升,相关公司半年度业绩有望实现增长。
不过6月起行情变得更加颠簸,产业方面本身也产生了一些新的争议,除了去年四季度已经讨论过的,担心海外大型云厂激进CAPEX可能导致现金流恶化之外,还有对CSP竞争格局和利润空间(模型厂自建算力,开源模型进步缩小与前沿模型代差,Token降价)的担忧,以及焦虑上游部分环节高价可能反噬下游需求或毛利(苹果产品提价)等。同时,在公司层面,Meta正在组建一项新业务,计划将其过剩的计算能力出售给外部客户以获取收入;市场将其误读为“算力过剩,资本开支见顶”,进而导致对上游AI基建各环节的冲击。但Meta新业务的调整实质上是将旧代际富余算力对外商业化变现,以缓和资本开支压力,也是头部CSP正常商业行为,整体高端算力仍处紧缺状态。
每一轮行情积累较大涨幅后,市场都会陷入同一个问题:是否这一轮AI是顶部了。坦诚来讲,精准判断其实是非常难的,但从跟踪指标来看,相比于交易拥挤度、市值集中度、PE等,我们认为最重要且是最根本的还是产业趋势。
从宏观维度来看,经济扩张周期落地,依托政府、非金融企业、居民三大实体经济部门的资产负债表扩张;本轮全球科技革命,正在重构价值创造模式,驱动经济扩表底层逻辑发生变化。在传统宏观运行范式中,经济扩张与收缩周期高度依赖逆周期政策调节,由政府部门主导加杠杆、带动全市场扩表;而当前周期拐点或许已现,扩表核心动力逐步从财政端切换至科技产业部门。
从中观维度来看,本轮 AI 属于典型资本开支驱动周期,突出“基建投资前置、商业化落地滞后”特征:算力集群、数据中心、配套基础设施大规模集中投入,显著早于行业规模化商业变现。判断产业链景气度的核心锚点,是云厂商 AI 资本开支的扩张趋势与增速边际变化:资本开支持续加速扩张阶段,上游硬件产业链景气具备坚实支撑;若开支扩张斜率走弱乃至下滑,市场将同步修正远期需求与成长预期。产业层面可通过下游商业化指标交叉验证:跟踪Anthropic等头部大模型厂商ARR增速、Token消耗总量增速,两类数据直观体现AI终端真实付费与算力调用需求,能够提前预判云厂商中长期算力采购意愿,进而指引资本开支的后续投放节奏。
从当前阶段来看,AI大规模商业化仍处于早期阶段,除Coding外,Agent、物理AI等方向的潜在空间尚未充分展开。科技资产估值与市值上行依托技术产业化兑现,在“技术迭代创造新增需求”的产业特征下形成强正反馈,成长具备内生持续性。我们预计泛科技产业链或许仍会是中期维度全市场景气度逻辑最强的方向。
在国内半导体领域,最近半导体产业链正在从能不能做出来,逐步进入能不能稳定制造、能不能进入高端产品、能不能形成规模化供应的新阶段。国内先进制程在缺少EUV光刻设备的情况下,通过更激进的 DUV 多重图形化、设计与工艺协同优化,以及更加紧凑的标准单元设计,将N+3的逻辑密度推进到了接近台积电N6的水平上游半导体材料环节,中国企业也正通过不断提升半导体材料的自给率奋力追赶,相继扩大高端产品的产能。
在AI应用方面,国内AI大模型企业的开源模型在海外社区获得较高评价,头部AI企业的ARR在2026年上半年实现了显著增长,但增速受限于算力瓶颈;6月的月度环比增速有望实现翻倍以上的增长;国内平台型科技大厂持续增加在AI领域的资本开支和产品迭代。在机器人方面,近期Tesla副总裁公开发言,明确V3量产进入最后阶段。AI 大模型(世界模型)解决机器人智能决策短板,依托英伟达 Blackwell、远期 Feynman 架构算力集群,在 Omniverse 虚拟环境生成百万级交互数据,训练机器人多步预测、物体抓取、复杂任务规划;再叠加减速器、伺服电机、传感器零部件成本持续下探,行业有望逐步进入规模化落地周期。
另外,具备全球竞争力的中游制造业,包括能源、化工等,这些产业从传统成本优势逐渐转向技术优势、供应链优势与品牌优势,优势产业的出海进程不断加速。产品继续重点围绕AIDC基础设施建设,北美缺电背景下变压器需求旺盛、散热冷水机组景气提升。部分上游有涨价期权的泛化工品种,关注涨价潮下的利润重构,预计在Q2/Q3的盈利端会有明显体现。
在创新药方面,投资逻辑正在发生潜移默化的变化。过去市场给创新药估值更多是基于管线的预期和想象空间,而现在随着头部创新药企业集体迈过盈亏平衡点,估值正逐步向现金流释放切换,基本面的支撑更为扎实。当前时点,尽管波动率仍会较大,但值得积极去把握结构性机会,从中长期盈利性和企业价值层面去挖掘错杀的优质成长资产:1)具有全球竞争力、业绩兑现确定性强的创新药龙头。这些企业的核心特征在于已有重磅产品获批上市、商业化放量可期,估值逻辑已从“管线折现”转向“盈利增长”。2)具备差异化技术平台和BD出海弹性的Biotech。3)核心临床数据催化剂。7-8月是中报业绩窗口期,具备超预期临床/BD数据的公司有望走出独立修复行情。
我们将持续聚焦在国内的AI科技进步和产业升级带来的结构性投资机会。这些新兴产业的崛起,也有望成为中国未来经济增长的最大动力之一。我们正处于新一轮科技创新之中,面对无穷的可能性,我们将聚焦产业趋势中的“不可或缺”,在有安全边际的前提下,投资于“行业变革的推动者”,陪伴小树长成大树。
我们研究投资进一步平台化和产业链一体化,在既有框架之上,以更细密的投研支持、更高效的团队协同,用组织和投研厚度为产品护航。
朱雀基金致力于产业研究,我们在人工智能、能源创新、创新药等行业都有深入研究和前瞻预判;在公司选择层面,我们注重公司治理优秀、财务稳健、竞争格局清晰和企业家积极有为的高质量发展公司,我们将以合适的价格积极把握以上投资机会,力争做到长期、稳定的复利收益。
本期报告
2026年三季度,A股市场风格切换明显。上半年由AI、半导体、光模块驱动的科技行情,在三季度遭遇深度回调,创业板指、科创50双双录得单季历史最大跌幅。主要指数上证指数、深证成指也在回调,而房地产、医药、红利等低位方向则接棒轮动。
细分方向来看,PCB及上游材料产业链是三季度为数不多出现积极边际变化的产业方向,股价经历7月下跌后,8月快速反弹,覆铜板及上游材料都出现快速反弹现象,事后来看主要由于pcb在AI升级中技术变化大,逐步从涨价逻辑向技术升级逻辑迁移。pcb半导体化的产业趋势导致整个产业链持续出现技术创新,带来新的成长空间和竞争格局变化。今年较大的产业变化是英伟达机柜从gb300向rubin升级,材料端从M7向M8、M9升级,带动覆铜板、树脂、电子布、铜箔、填料的技术创新,具备足够先进产能、验证领先、客户资源充足的公司率先受益,在股价上充分表现。后续AI产业升级下可兑现的新技术方向依然值得进一步关注。半导体板块9月跌幅居前,拖累科创50指数表现。从资金流向看,外资在电子行业净流出居前,融资资金在电子行业虽有净流入但未能扭转板块整体弱势。拥挤度问题在缩量环境中被放大,但需求端并未转弱,华为τ定律发布、deepseek融资火热、各种国内新模型的推出等都在加快国内数据中心的建设,同时两存扩产确定性高,带动半导体及设备增长。从估值方面,当前半导体晶圆代工和制造领域基本跌掉了AI的预期,当前性价比或较高,因此继续关注半导体国产化的长期机遇。
能源领域,全球电气化和能源清洁化产业趋势不变,电力设备和大储领域保持持续增长态势,尽管有美国欧洲的政策担忧,但能源领域空间足够大,且除了中国以外,全球仍存在缺电问题,美国和欧洲的电网改造,新型地区的电力基础设施建设等,都拉动变压器、开关、套管等电力设备需求,同时国内特高压建设等带动750kV、1000kV的高壁垒电力设备需求。且受AI拉动,电容、电感等被动元器件持续升级,带动电力设备公司新成长空间,随着英伟达机柜向rubin、rubin ultra升级,新型的电容量价齐升,产品复杂度提升,带动相关公司新成长空间。具备领先技术优势、出海领先、治理优秀的公司持续受益,今年受汇率波动汇兑损失等影响了利润,但利润一旦恢复增长,估值有望重新修复。
创新药方面,投资逻辑正在发生潜移默化的变化。过去市场给创新药估值更多是基于管线的预期和想象空间,而现在随着头部创新药企业集体迈过盈亏平衡点,估值正逐步向现金流释放切换,基本面的支撑更为扎实。当前时点,尽管波动率仍会较大,但值得积极去把握结构性机会,从中长期盈利性和企业价值层面去挖掘优质成长资 产:1)具有全球竞争力、业绩兑现确定性强的创新药龙头。这些企业的核心特征在于 已有重磅产品获批上市、商业化放量可期,估值逻辑已从“管线折现”转向“盈利增长”。2) 具备差异化技术平台和BD出海弹性的Biotech。3)核心临床数据催化剂。展望后续三四季度,预计相关新品种逐步落地,具备超预期临床/BD数据的公司有望走出独立修复行情。
我们坚持产业变革方向,围绕业绩确定性与产业趋势进行布局,我们的投资组合将继续维持适度均衡的持仓结构,组合策略上我们重点布局以下方向:AI科技领域半导体国产化和持续的技术升级方向;能源创新方面,sst、高压变压器、新型电容、大储等持续增长,AI创新也带动新型电力设备和零部件需求;消费刚需方面,布局低估值+一定股息率+有一定增长的品种;同时兼顾核心资源品和确定性较高的创新药领域。在公司选择层面,我们注重公司治理优秀、财务稳健、竞争格局清晰和企业家积极有为的高质量发展公司,我们将以合适的价格积极把握以上投资机会,力争做到长期、稳定的复利收益。我们将密切关注市场节奏变化,在波动中动态优化持仓结构,做好风险控制与收益平衡,全力以赴为投资人把握投资机会。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
92.99%
2026Q2
81.12%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例(%)资产类别占基金总资产比例(%)
合计100.00%合计100.00%—
权益投资92.99%权益投资81.12%-11.87
股票92.99%股票81.12%-11.87
——买入返售金融资产10.11%新增
银行存款和结算备付金合计5.85%银行存款和结算备付金合计6.69%+0.84
其他资产1.17%其他资产2.08%+0.91
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

第一大行业「制造业」占净值比例趋势
58.03%
2026Q2
43.66%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例(%)行业类别占基金资产净值比例(%)
制造业58.03%制造业43.66%-14.37
合计32.61%合计29.41%-3.20
信息技术14.67%信息技术11.90%-2.77
通讯业务3.50%通讯业务6.14%+2.64
采矿业1.63%采矿业3.90%+2.27
信息传输、软件和信息技术服务业1.87%信息传输、软件和信息技术服务业3.57%+1.70
医疗保健4.65%医疗保健3.38%-1.27
非日常生活消费品6.37%非日常生活消费品3.24%-3.13
——工业1.82%新增
原材料2.22%原材料1.71%-0.51
日常消费品1.15%日常消费品1.23%+0.08
——卫生和社会工作0.75%新增
建筑业0.02%——退出
公用事业0.05%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

前十大重仓股占净值比例趋势
50.95%
2026Q2
45.17%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细(前十大股票合计占比45.17%,换手率 30%)
上一期报告本期报告比例变化
序号证券代码占基金资产净值比例(%)备注序号证券代码占基金资产净值比例(%)
1H0098110.50%—1H009818.66%-1.84
26001838.68%—20020018.45%+1.23
30020017.22%—3H007006.14%+2.64
40008115.65%退出十大46881923.94%+1.28
50029384.87%—50029383.47%-1.40
6H007003.50%—66882792.12%新增十大
70020282.76%—6H013041.10%新增十大
86881922.66%—76001833.02%-5.66
96011262.57%退出十大86880122.92%新增十大
10H061602.54%退出十大90020282.71%-0.05
————106012082.64%新增十大