交银启欣混合：2026第三季度报告（010143）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+2.04%

日涨幅

0.4860

净值

（11-02）

近1年：-33.94%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-24.89%

-26%

-18%

-9%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-0.80%	-5.63%	-2.11%	824/2713良好
近1月	-5.21%	-14.52%	-7.82%	693/2718良好
近3月	-10.51%	-12.50%	-12.45%	1115/2678良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

交银启欣混合：2026第三季度报告（010143）

基金份额变动

基金总份额趋势

19.66亿份

2026Q1

16.98亿份

2026Q2

16.38亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

1,697,845,055.27

变化

-60,050,911.06

-4%

本期

1,637,794,144.21

投资目标

在合理控制风险并保持基金资产良好流动性的前提下，充分发挥专业研究与管理能力，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金充分发挥基金管理人的研究优势，在分析和判断宏观经济周期和金融市场运行趋势的基础上，运用修正后的投资时钟分析框架，自上而下调整基金大类资产配置，确定债券组合久期和债券类别配置；在严谨深入的股票和债券研究分析基础上，自下而上精选个券；在保持总体风险水平相对稳定的基础上，力争获取投资组合的较高回报。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率×70%+恒生指数收益率×5%+中证综合债券指数收益率×25%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金是一只混合型基金，其预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

周中| 任职时间: 2020年10月28日| 证券从业年限: 17年

硕士。历任野村证券亚太区股票研究部研究助理、中银国际证券研究部研究员/高级经理、瑞银证券研究部行业分析师/董事。2015年加入交银施罗德基金管理有限公司。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度，宏观外部环境依旧错综复杂。海外方面，中东地缘政治冲突爆发，原油及大宗商品价格大幅波动，叠加主要发达经济体为对抗通胀维持高利率环境，全球总需求受到抑制，外需的不确定性显著增强。AI基建投资强度依然维持高位，拉动整个电子通信行业的盈利能力得到显著提升。国内方面，内需较为疲软，国内投资增速显著下滑。资本市场方面，二季度A股市场呈现出明显的存量博弈特征，以人工智能为代表的科技板块表现出色，而内需方向的股票出现了显著的跌幅。

本基金在报告期内的操作思路并未随短期市场热点发生偏移。我们始终秉持“选择具有长期持续增长能力的企业”这一核心投资理念，坚持以合理的价格买入并持有那些依靠自身竞争优势实现内生增长的优质公司。在选股层面，我们重点关注企业的核心竞争力、管理层素质以及财务稳健性，对于缺乏业绩支撑的概念性炒作保持警惕。报告期内，我们考虑全球地缘的波动性较大，降低了权益仓位占比，结构上继续聚焦于AI投资、科技创新及部分品牌优势明显的消费品赛道。尽管部分持仓在短期内面临了市场风格切换带来的波动，但我们坚信，优秀企业通过持续创造价值终将为股东带来回报。

二季度，市场的结构性分化对我们的投资组合带来了一定的考验。一方面，我们在人工智能基础设施领域布局的具备全球竞争力的零部件及设备公司，凭借扎实的业绩兑现为组合贡献了正向收益；另一方面，部分原本被看好的新兴消费及AI应用类标的由于市场资金抽血和内需贝塔孱弱导致股价表现不佳，对净值造成了拖累。

展望未来，我们观察到当前市场整体估值处于历史偏低水平，尤其是部分经历过深度调整的细分行业龙头，其预期回报率正在显著提升。虽然全球经济衰退的风险尚未完全解除，但我们认为，在中国经济转型升级的过程中，必将涌现出一批能够在全球范围内参与竞争并胜出的优秀中国企业。接下来的工作中，我们将继续保持勤奋严谨的研究态度，一方面加强对持仓公司基本面的动态跟踪，确保其竞争优势未发生恶化；另一方面，我们将更加关注海外科技产业链的变化，重点跟踪龙头公司的技术变化带来的投资机会，努力实现基金资产的长期稳健增值。

本期报告

宏观环境上，复杂格局延续，但边际上出现积极变化。海外方面，中东地缘冲突带来的极端风险溢价大幅升高，原油及大宗商品价格自二季度低点大幅度反弹，全球通胀压力边际抬升。发达国家货币政策由“降息周期”逐步转向“提升利率对抗通胀”，全球流动性环境较二季度恶化。分行业来看，AI基建投资仍是全球范围内少数具备确定性的主线，但产业链内部开始出现分化：算力芯片、光通信、先进封装、电力与液冷等环节订单能见度依然较高，而部分竞争格局趋弱的环节已经出现价格压力与产能消化迹象。国内方面，内需仍在低位徘徊，制造业与出口链保持较强韧性，部分行业出现库存周期见底的早期信号。房地产推出了现房销售政策，对长期房地产板块缓释风险提供了支撑，但是短期销售额和房地产投资仍存在一定压力。

市场方面，修复中有分化，结构依然高度集中。三季度A股市场主要热点依然在以AI算力、半导体、创新药为代表的科技板块，大多数公司的市值已经达到非常高的位置，进一步推动上行动力转弱。以地产和地产链为代表的传统经济部门进一步面临调整压力。

投资操作上，本基金在报告期内依然没有因短期市场情绪的变化而偏离既定的投资框架。我们始终坚持“选择具有长期持续增长能力的企业”这一核心理念，坚持以合理的价格买入并持有那些依靠自身竞争优势实现内生增长的优质公司。在选股层面，我们持续聚焦于企业的核心竞争力、管理层素质与财务稳健性，对缺乏业绩支撑、仅靠叙事驱动的概念性炒作保持警惕与距离。仓位层面，考虑到海外流动性压力与国内政策进一步规范地产等板块，我们小幅降低了权益仓位。结构上我们做了两方面调整：一是在AI产业链内部进行再平衡，适度减持了估值透支、竞争壁垒不够清晰的环节，将仓位进一步集中到业绩兑现确定性高、全球竞争格局占优的算力硬件、光通信及配套基础设施公司；二是在内需方向，我们没有参与短期的政策博弈，而是利用股价深度调整的机会，增持了品牌力突出、现金流稳健、估值已具备吸引力的部分消费地产龙头，等待其基本面的自然修复。

业绩归因上，分化延续，兑现为王。三季度，组合的表现同样呈现出明显的结构性特征。一方面，我们在人工智能基础设施领域布局的具备全球竞争力的零部件及设备公司，受益于海外云厂商资本开支的持续上修以及国内算力建设的稳步推进，业绩兑现进一步强化，继续为组合贡献了主要的正向收益。另一方面，地产、消费及AI应用类标的尽管估值已处于低位，但由于内需贝塔的修复慢于预期、且缺乏明确的业绩拐点，股价表现仍然平淡，对净值形成了一定拖累。此外，我们在季度内对部分涨幅过大、估值透支的持仓进行了减持，也相应规避了季度末相关板块回调带来的净值波动。

展望2026年四季度，在分化中寻找确定性。经过三季度的上涨，市场整体估值已从此前的历史偏低水平有所修复，整体性的低估机会在减少，但结构性的机会依然丰富。一方面，AI产业趋势仍处趋势强化过程当中，海外云厂商资本开支的节奏、龙头公司的技术迭代方向，以及国产算力链的自主化进展，都将持续带来新的投资机会，我们将更加紧密地跟踪产业验证的每一个环节；另一方面，部分经历过深度调整的内需细分行业龙头，其估值已经反映了相当悲观的预期，一旦基本面出现边际改善，其预期回报率将具备显著吸引力。同时我们也清醒地认识到，风险并未消除，全球经济衰退的可能性尚不能完全排除，地缘政治的反复仍可能对大宗商品价格与风险偏好造成冲击，AI资本开支若出现阶段性消化也会给产业链带来波动。接下来的工作中，我们将继续保持勤奋严谨的研究态度，一方面加强对持仓公司基本面的动态跟踪，确保其竞争优势与业绩兑现能力未发生恶化；另一方面坚守估值纪律，不因市场热度而放宽买入标准，努力实现基金资产的长期稳健增值。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

90.64%

2026Q1

78.93%

2026Q2

77.14%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	9.75	100.00%	合计	8.72	100.00%	—
权益投资	7.70	78.93%	权益投资	6.73	77.14%	-1.79
股票	7.70	78.93%	股票	6.73	77.14%	-1.79
银行存款和结算备付金合计	1.77	18.14%	银行存款和结算备付金合计	1.81	20.76%	+2.62
其他资产	0.29	2.93%	其他资产	0.18	2.10%	-0.83

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

29.87%

2026Q1

42.98%

2026Q2

29.98%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	4.00	42.98%	制造业	2.52	29.98%	-13.00
合计	3.12	33.53%	合计	2.23	26.50%	-7.03
房地产业	0.44	4.70%	房地产业	0.84	9.97%	+5.27
信息传输、软件和信息技术服务业	0.14	1.48%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.72	8.60%	+7.12
通信服务	0.86	9.29%	通信服务	0.69	8.27%	-1.02
房地产	0.41	4.39%	房地产	0.61	7.28%	+2.89
信息技术	1.04	11.16%	信息技术	0.49	5.79%	-5.37
可选消费	0.72	7.79%	可选消费	0.33	3.93%	-3.86
—	—	—	科学研究和技术服务业	0.28	3.34%	新增
—	—	—	金融业	0.15	1.75%	新增
—	—	—	主要消费	0.10	1.24%	新增
采矿业	0.00	0.00%	采矿业	0.00	0.00%	—
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—	—	—	退出
能源	0.08	0.91%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

50.79%

2026Q1

49.09%

2026Q2

43.74%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比43.74%，换手率 50%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	腾讯	00700 HK	7.93%	197,700	—	1	腾讯	00700 HK	6.75%	153,200	-1.18	-44,500
2	中际旭创	300308	5.92%	43,400	—	2	贝壳-W	02423 HK	5.19%	1,139,065	+1.26	+19,103
3	宁德时代	300750	5.30%	125,580	退出十大	3	保利发展	600048	5.03%	7,317,600	新增十大	—
4	贵州茅台	600519	4.92%	38,630	退出十大	4	招商蛇口	001979	4.94%	5,477,849	+0.24	-1,317,951
5	招商蛇口	001979	4.70%	6,795,800	—	5	迎驾贡酒	603198	3.97%	861,074	新增十大	—
6	金蝶国际	00268 HK	4.42%	8,000,000	退出十大	6	美团-W	03690 HK	3.93%	535,642	+0.43	-11,700
7	泡泡玛特	09992 HK	4.29%	297,105	退出十大	7	中际旭创	300308	3.60%	37,400	-2.32	-6,000
8	新易盛	300502	4.18%	64,100	退出十大	8	今世缘	603369	3.59%	1,073,900	新增十大	—
9	贝壳-W	02423 HK	3.93%	1,119,962	—	9	恺英	002517	3.40%	1,782,500	新增十大	—
10	美团-W	03690 HK	3.50%	547,342	—	10	药明康德	603259	3.34%	167,800	新增十大	—

持有 0

交银启欣混合 ：2026第三季度报告（010143）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

交银启欣混合：2026第三季度报告（010143）