广发价值核心混合：2026第三季度报告（010377）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.12%

日涨幅

1.0859

净值

（11-02）

近1年：+14.86%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-17.00%

-26%

-16%

-6%

15%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-0.43%	-5.63%	-2.11%	720/2713良好
近1月	-4.38%	-14.52%	-7.82%	619/2718优秀
近3月	-14.30%	-12.50%	-12.45%	1561/2678一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

广发价值核心混合：2026第三季度报告（010377）

基金份额变动

基金总份额趋势

40.69亿份

2026Q1

23.52亿份

2026Q2

23.25亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

2,352,149,868.26

变化

-27,299,494.02

-1%

本期

2,324,850,374.24

投资目标

本基金在深入研究的基础上，精选具有估值优势和核心竞争力的公司股票进行投资，在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

上一期报告

本基金为一只混合型基金，其股票投资占基金资产的比例不低于60%。在基金合同以及法律法规所允许的范围内，本基金将对宏观经济环境、所投资主要市场的估值水平、证券市场走势等进行综合分析，合理地进行股票、债券及现金类资产的配置。在境内股票和香港股票方面，本基金将综合考虑以下因素进行两地股票的配置：1、宏观经济因素（如 GDP 增长率、CPI 走势、M2 的绝对水平和增长率、利率水平与走势等）；2、估值因素（如市场整体估值水平、上市公司利润增长情况等）；3、政策因素（如财政政策、货币政策、税收政策等）；4、流动性因素（如货币政策的宽松情况、证券市场的资金面状况等）。

本期报告

本基金为一只混合型基金，其股票投资占基金资产的比例不低于60%。在基金合同以及法律法规所允许的范围内，本基金将对宏观经济环境、所投资主要市场的估值水平、证券市场走势等进行综合分析，合理地进行股票、债券及现金类资产的配置。

在境内股票和香港股票方面，本基金将综合考虑以下因素进行两地股票的配置：1、宏观经济因素（如GDP 增长率、CPI 走势、M2 的绝对水平和增长率、利率水平与走势等）；2、估值因素（如市场整体估值水平、上市公司利润增长情况等）；3、政策因素（如财政政策、货币政策、税收政策等）；4、流动性因素（如货币政策的宽松情况、证券市场的资金面状况等）。

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业绩比较基准

上一期报告

沪深300指数收益率×40%+人民币计价的恒生指数收益率×40%+中证全债指数收益率×20%

本期报告

沪深300指数收益率×60%+恒生指数收益率×25%+中债-新综合财富（1-3年）指数收益率×10%+活期存款基准利率×5%

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风险收益特征

上一期报告

本基金是混合型基金，其预期收益及风险水平高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。本基金资产投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。

本期报告

本基金是混合型基金，其预期收益及风险水平高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。

本基金资产投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。

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基金经理简介

上一期报告

吴远怡| 任职时间: 2022年11月01日| 证券从业年限: 14.7年

吴远怡先生，中国籍，理学硕士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾任上海申银万国证券研究所有限公司研究员，惠理基金（香港）公司高级研究员、副基金经理，中国人寿资产管理有限公司投资经理、广发北交所精选两年定期开放混合型证券投资基金基金经理(自2021年11月23日至2025年12月23日)、广发创新升级灵活配置混合型证券投资基金基金经理(自2020年9月30日至2026年6月3日)、广发成长领航一年持有期混合型证券投资基金基金经理(自2023年3月10日至2026年6月3日)、广发小盘成长混合型证券投资基金(LOF)基金经理(自2025年3月25日至2026年6月3日)、广发科技创新混合型证券投资基金基金经理(自2020年11月18日至2026年6月12日)、广发价值核心混合型证券投资基金基金经理(自2022年11月1日至2026年6月12日)。

田文舟| 任职时间: 2026年06月12日| 证券从业年限: 14年

田文舟先生，中国籍，管理学硕士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾任广发基金管理有限公司研究发展部研究员、研究发展部总经理助理、价值投资部研究员、广发再融资主题灵活配置混合型证券投资基金（LOF）基金经理(自2020年2月14日至2022年11月24日)、广发成长新动能混合型证券投资基金基金经理(自2022年11月25日至2023年10月23日)、广发均衡增长混合型证券投资基金基金经理(自2023年1月20日至2024年2月22日)、广发睿智两年持有期混合型发起式证券投资基金基金经理(自2025年3月6日至2026年4月21日)。

本期报告

田文舟| 任职时间: 2026年06月12日| 证券从业年限: 14.3年

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

与年初宏观经济预判相比，当前现实的最大偏差在于美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，推动油价一度冲上110美元。高油价推升全球通胀预期，同时抑制了石油进口国的经济活动。在此背景下，A股市场在滞胀预期中呈现“硅基通胀、碳基通缩”的结构性分化，AI相关板块一枝独秀。随着美伊签署谅解备忘录，海峡逐步开放，油价回落至70美元附近，全球经济环境有望阶段性回归正常化。

国内方面，二季度社会消费品零售总额与固定资产投资增速放缓，出口表现相对较好；上海、深圳等核心城市房价出现结构性企稳，整体经济展现出一定韧性。同期，股票市场在AI产业链带动下显著上涨，港股市场因美元流动性趋紧受到压制，沪深300、创业板指、恒生港股通指数涨幅分别为11.9%、36.4%、-7.98%。从行业表现看，电子、通信、建筑材料、机械设备涨幅居前，而商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、钢铁、传媒、汽车等行业跌幅较大。

本基金的投资将侧重于自由现金流对企业进行筛选，重点关注企业价值在自由现金流10倍左右、积极回报股东的公司。从第一性原理来理解，企业价值等于未来自由现金流的折现，强劲的自由现金流通常反映了一些对投资有利的条件，例如：远高于净利润的经营性现金流可能表明公司在产业链中地位强、商业模式较好，或是盈利质量高、真实盈利能力被低估；此外，若是由资本开支高峰结束带来自由现金流改善，也意味着产能周期进入向上阶段，盈利能力有望修复。在自由现金流的投资策略下，组合配置可能会偏向于生意模式稳定、竞争格局清晰的行业，期望所投资的公司以较高的现金分红、回购以及平稳增长给组合带来持续稳健回报。

投资操作方面，AI相关标的上涨后估值较高，本基金逐步对持仓进行了均衡化的调整，基于自由现金流精选个股，在AI相关（电子、机械）、资源品及具备全球竞争力的制造业等领域配置较为均衡。

本期报告

三季度，海外宏观由宽松预期转向紧缩重启。中东地缘冲突持续升级，推动布伦特原油期货价格大幅上涨约34%，提升了全球通胀预期。9月欧洲央行、美联储、日本央行、澳洲联储等相继加息25个基点，其中美联储为2023年以来首次加息，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%，点阵图显示年内或仍有一次加息。与此同时，10年期美债收益率由6月末的4.44%升至9月末的5.29%，单季度上行约85个基点，创2002年以来新高。海外流动性收紧与地缘风险，构成了本季度全球风险资产定价的核心外部变量。

国内方面，经济呈现外需稳健、内需温和修复、政策蓄力的特征。7、8月出口（美元计价）同比分别增长23.9%和25.0%，展现出较强韧性；9月制造业PMI回升至50.1%，重回扩张区间。但固定资产投资、消费等内需指标仍有待提振。季末增量政策陆续出台，居民购房贷款贴息正式落地。

三季度，国内证券市场震荡调整、结构剧烈再平衡。沪深300、创业板指、恒生港股通指数涨跌幅分别为-12.5%、-27.8%、6.3%；分板块看，煤炭、石油石化、农林牧渔、银行等低估值红利板块领涨，电子、通信等上半年涨幅居前的科技板块则回落较多。

组合层面，我们继续坚持基于自由现金流选股的投资策略，以企业价值能否通过自由现金流在10年内收回作为选股基准。进入组合的大部分个股，均具备在10年内积累出与企业价值相当的现金的能力，这使组合有机会在长期实现约10%的复合回报。对这类公司，我们最关注的是盈利能力的稳定性；若其还能持续稳健成长，则可为组合带来更好的收益。

基于自由现金流选股策略，组合在品牌出海与资源品方向的持仓较多。对品牌出海类企业，我们持仓的公司在国内市场已成为行业领跑者，并打磨好了内功，进入全球市场则突破了其原有的成长天花板；对资源品类企业，我们重点关注在供给端存在瓶颈的行业中，现金流表现强于利润的企业，同时要求其成本处于行业领先地位，具备在中长期持续创造现金的能力。对于内需资产，我们的筛选标准一视同仁——同样以“自由现金流能否在10年内收回企业价值”作为核心准绳，随着全国房价逐步企稳，内需相关资产的盈利可见度与估值吸引力有望同步提升，我们也会相应加大对这一方向的关注与研究力度。

三季度，我们持仓变化不大，其中部分企业面临一些挑战：一是海外货币紧缩预期上升，市场对未来海外需求回落的担忧有所升温；二是欧盟部分国家的贸易保护倾向，可能使中国企业的欧洲业务面临不确定性；三是人民币升值带来汇兑损失，影响企业短期业绩表现。不过，具体到每一个微观企业，我们会持续评估其短期基本面的稳健性，以及通过全球化布局应对海外贸易保护的中期能力，并结合估值综合判断。我们相信，持仓标的能够在中长期为持有人带来稳定持续的回报。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

93.02%

2026Q1

88.75%

2026Q2

85.72%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	29.73	100.00%	合计	26.78	100.00%	—
权益投资	26.39	88.75%	权益投资	22.96	85.72%	-3.03
股票	26.39	88.75%	股票	22.96	85.72%	-3.03
固定收益投资	1.43	4.82%	固定收益投资	1.44	5.36%	+0.54
债券	1.43	4.82%	债券	1.44	5.36%	+0.54
—	—	—	买入返售金融资产	1.31	4.90%	新增
银行存款和结算备付金合计	1.75	5.89%	银行存款和结算备付金合计	1.05	3.93%	-1.96
其他资产	0.16	0.53%	其他资产	0.02	0.09%	-0.44

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

74.50%

2026Q1

73.10%

2026Q2

54.21%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	21.25	73.10%	制造业	14.22	54.21%	-18.89
—	—	—	合计	5.40	20.59%	新增
采矿业	2.19	7.55%	采矿业	3.33	12.68%	+5.13
非日常生活消费品	0.57	1.95%	非日常生活消费品	2.15	8.20%	+6.25
—	—	—	工业	1.47	5.62%	新增
原材料	0.62	2.12%	原材料	0.78	2.96%	+0.84
—	—	—	日常消费品	0.48	1.82%	新增
—	—	—	通讯业务	0.28	1.07%	新增
信息技术	1.75	6.02%	信息技术	0.24	0.92%	-5.10
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.03%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.02%	-0.01
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

57.77%

2026Q1

61.14%

2026Q2

55.07%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比55.07%，换手率 70%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	兆易创新	603986	7.57%	270,019	退出十大	1	紫金矿业	601899	9.47%	8,344,827	+4.75	+2,887,967
2	杰普特	688025	7.00%	432,771	退出十大	2	宁德时代	300750	7.55%	680,191	+1.20	+210,400
3	协创数据	300857	6.70%	573,372	退出十大	3	海信视像	600060	6.53%	6,238,200	+0.55	—
4	宁德时代	300750	6.35%	469,791	—	4	三一重工	600031	5.06%	7,588,900	新增十大	—
5	长飞光纤光缆	06869	6.02%	789,000	退出十大	4	三一重工	06031	1.02%	1,820,400	新增十大	—
6	海信视像	600060	5.98%	6,238,200	—	5	宇通客车	600066	5.22%	5,123,572	新增十大	—
7	长川	300604	5.96%	507,439	退出十大	6	TCL	01070	4.80%	8,338,000	新增十大	—
8	亨通	600487	5.45%	1,450,300	退出十大	7	春风动力	603129	4.19%	382,600	新增十大	—
9	东方铁塔	002545	5.39%	9,664,102	退出十大	8	云铝股份	000807	4.01%	4,013,600	新增十大	—
10	紫金矿业	601899	4.72%	5,456,860	—	9	极兔速递-W	01519	3.66%	12,942,000	新增十大	—
—	—	—	—	—	—	10	TCL	000100	3.56%	19,479,905	新增十大	—

持有 0

广发价值核心混合 ：2026第三季度报告（010377）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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