浙商智选价值混合：2026第三季度报告（010381）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.50%

日涨幅

1.1839

净值

（11-02）

近1年：+7.72%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-12.17%

-25%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+0.81%	-5.63%	-2.11%	384/5607优秀
近1月	-3.42%	-14.52%	-7.82%	775/5596优秀
近3月	-6.36%	-12.50%	-12.45%	1509/5455良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

浙商智选价值混合：2026第三季度报告（010381）

基金份额变动

基金总份额趋势

3.60亿份

2026Q1

2.58亿份

2026Q2

2.15亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

257,540,974.52

变化

-42,815,083.29

-17%

本期

214,725,891.23

投资目标

本基金主要投资于优质上市公司，基于浙商基金智能投研系统，以基本面分析为立足点，引入智能化和数量化工具为持有人创造高夏普比率的收益，实现基金资产长期稳健的增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

大类资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、资产支持证券投资策略、可转债投资策略、信用衍生品投资策略、股指期货、国债期货、股票期权投资策略、参与融资业务的投资策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率×50%+恒生指数收益率×30%+中债综合指数收益率×20%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益高于债券型基金、货币市场基金，但低于股票型基金。本基金将投资于港股通标的股票，需面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

刘雅清| 任职时间: 2025年8月28日| 证券从业年限: 11年

刘雅清女士，北京大学金融学硕士，历任上海重阳投资管理股份有限公司战略研究部宏观策略分析师、中信银行股份有限公司总行金融同业部综合资产管理岗。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

本基金秉持价值投资理念，我们期望用合理安全边际买入具备可持续竞争优势的公司，力求获取长期投资回报。我们为个股搭建绝对估值模型进行定价，对于估值明显超过内在价值的公司我们会遵循纪律减仓；行业方面我们没有明显偏向，在标的公司符合我们的投资标准的前提下，我们希望通过适当的组合配置令盈利来源多元化，努力实现组合业绩的长期稳健增长。

本季度，市场风格分化较为极致，产品坚持价值风格定位，继续按照以合理安全边际持有优秀公司的投资原则运作。尽管价值风格在季度内遭遇逆风，但风格驱动而非基本面变化带来的股价回调为我们提供了更多以相对低估的价格配置优秀公司的逆向投资机会。季度内我们增加了部分基本面仍保持稳健，但因风格问题遭遇明显回撤的标的配置，主要加仓标的所在行业包括互联网、金融、机械设备等。季度末产品配置在汽车、银行、非银金融、家用电器、交通运输、机械设备等行业，行业分布上保持均衡。

内需的复苏在二季度面临一些波折，季度内固定资产投资增速和社零增速均转负，地产销售降幅在一季度收窄后近期降幅又有所扩大。一季度经济较为平稳的情况下，二季度财政支出的力度有所放缓，根据财政部公布数据，4月、5月一般公共预算支出增速分别为-3%和-2%，较年初水平回落并持续低于收入增速。外需方面，出口维持一季度的高景气，集成电路、汽车、船舶等中高端制造业继续发挥对出口增速的主要支撑作用。中国制造业的全球竞争优势有望支撑未来出口继续保持较好景气，而内需层面则有待政策进一步加力提振有效需求。

低利率环境下国内居民资产再配置仍有利于支持权益市场流动性，短期市场风格极度分化下部分标的的非理性下跌为我们提供了更多配置机遇。市场风格的变化可能会影响标的价值的修复路径，但不会改变价值的修复方向和落点。我们会继续将主要精力用于研究公司的商业模式、竞争优势和内在价值，重点关注具备全球竞争力、且能够将竞争力持续复制至新领域的优秀制造业公司，并结合对公司所处宏观和中观环境的判断进行投资决策。

本期报告

本基金秉持价值投资理念，我们期望用合理安全边际买入具备可持续竞争优势的公司，以获取长期投资回报。我们为个股搭建绝对估值模型进行定价，对于明显超过内在价值的公司我们会遵循纪律减仓；行业方面我们没有明显偏向，在公司符合我们的投资标准的前提下，我们希望通过适当的组合配置令盈利来源多元化，以实现组合业绩的长期稳健增长。

本季度市场风格出现阶段性再平衡，前期较为拥挤的成长风格明显回撤，此前因风格和资金面因素遭遇估值压制的部分优质资产迎来价值修复。在沪深300指数全季度下跌12.5%的情况下，本产品A份额和C份额在本季度分别逆势获得8.4%和8.3%的涨幅。我们的投资框架锚定公司的竞争优势是否可持续、当前价格是否较合理价值具备合意空间以及估值修复的动力是否在可见范围内这三大核心因素，我们将市场风格逆风期视为较好的逆向配置机会，而在顺风期我们则会坚守纪律，着力维持组合的安全边际。季度末产品配置在银行、汽车、非银金融、家用电器、交通运输、机械设备等行业，行业分布上继续保持均衡。

内需修复在三季度延续偏弱格局，季度内固定资产投资及地产销售仍承压、社零增速维持低位。7月、8月一般公共预算支出增速维持在零水平附近，财政支出节奏仍有加快空间：7月政治局会议要求“加快财政支出和债券资金使用进度”、8月财政部提出“合理加快财政支出进度”，期待四季度财政支出对实物工作量以及内需的拉动。外需方面，出口景气度较二季度进一步抬升，7-9月我国出口延续高双位数增长，集成电路、自动数据处理设备、汽车等中高端制造品类继续成为出口增长的核心支柱。国内高端制造产业竞争力持续巩固，有望继续支撑出口保持韧性；内需修复仍需更多政策落地见效，着力提振居民消费意愿与地产链条需求，推动内需动能稳步回升。

低利率环境下，居民资产再配置需求构成资本市场流动性的中期支撑因素，三季度以来市场波动有所抬升，投资者风险偏好阶段性休整。相较于整体性贝塔行情，盈利基本面扎实、估值处于合理偏低区间的结构性机会或更具挖掘价值。我们会继续将主要精力用于研究公司的商业模式、竞争优势和内在价值，重点关注在核心主业具备护城河，且能够将竞争力持续复制至新领域的优秀公司，在此基础上结合对公司所处宏观和中观环境的判断进行投资决策，以完成价值投资的持续接力。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

87.91%

2026Q1

87.53%

2026Q2

91.76%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	2.94	100.00%	合计	2.63	100.00%	—
权益投资	2.57	87.53%	权益投资	2.41	91.76%	+4.23
股票	2.57	87.53%	股票	2.41	91.76%	+4.23
—	—	—	固定收益投资	0.16	6.03%	新增
—	—	—	债券	0.16	6.03%	新增
银行存款和结算备付金合计	0.34	11.54%	银行存款和结算备付金合计	0.04	1.63%	-9.91
其他资产	0.03	0.93%	其他资产	0.02	0.58%	-0.35

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

38.74%

2026Q1

31.95%

2026Q2

28.86%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.11	38.50%	合计	1.13	43.29%	+4.79
制造业	0.93	31.95%	制造业	0.76	28.86%	-3.09
金融业	0.53	18.47%	金融业	0.52	19.90%	+1.43
工业	0.57	19.59%	工业	0.52	19.81%	+0.22
金融	0.36	12.52%	金融	0.43	16.34%	+3.82
通信服务	0.15	5.29%	通信服务	0.16	5.98%	+0.69
非日常生活消费品	0.03	1.07%	非日常生活消费品	0.03	1.13%	+0.06
日常消费品	0.00	0.03%	日常消费品	0.00	0.03%	—
—	—	—	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.00%	新增
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

69.91%

2026Q1

68.86%

2026Q2

68.28%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比68.28%，换手率 10%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	美的	000333	9.86%	377,998	—	1	宁波银行	002142	10.07%	744,176	+0.30	-208,100
2	宁波银行	002142	9.77%	952,276	—	2	青岛港	06198	9.92%	3,974,183	+0.58	-971,000
3	青岛港	06198	9.34%	4,945,183	—	3	美的	000333	9.44%	308,498	-0.42	-69,500
4	齐鲁银行	601665	6.86%	3,442,500	—	4	齐鲁银行	601665	7.42%	2,723,900	+0.56	-718,600
5	宇通客车	600066	6.70%	723,100	—	5	中国太保	02601	6.24%	676,200	-0.01	-99,200
6	中国太保	02601	6.25%	775,400	—	6	腾讯	00700	5.98%	42,309	+0.69	+1,300
7	中国重汽	03808	6.07%	524,901	—	7	中国重汽	03808	5.57%	469,401	-0.50	-55,500
8	腾讯	00700	5.29%	41,009	—	8	宇通客车	600066	5.09%	498,700	-1.61	-224,400
9	中国人寿	02628	4.50%	562,000	退出十大	9	第一拖拉机股份	00038	4.32%	1,517,096	新增十大	—
10	万华化学	600309	4.22%	178,600	—	10	万华化学	600309	4.23%	160,700	+0.01	-17,900

持有 0

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收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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