华泰柏瑞质量精选混合A/C ：2026第三季度报告（010415）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.13%

日涨幅

1.2511

净值

（11-02）
近1年：+4.79%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-59.20%
-50%
-22%
5%
33%
60%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-17.24%
5486/5607不佳
近1月-37.80%
5562/5596不佳
近3月-24.09%
4883/5455不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

所属板块：光模块·CPO
1

报告名称

华泰柏瑞质量精选混合A/C ：2026第三季度报告（010415）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
14.51亿份
2026Q1
28.04亿份
2026Q2
22.61亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
2,804,490,616.73
变化
-543,861,530.16
-19%
本期
2,260,629,086.57
3

投资目标

本基金通过深入的公司基本面研究，精选具有可持续高质量成长且估值具有吸引力的公司进行价值投资，在控制组合风险的基础上，实现基金资产的长期稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

上一期报告
1、资产配置：本基金将通过研究国内国际宏观经济趋势、货币政策、财政政策、企业盈利周期、估值水平等可能影响证券市场的重要因素，对各大类资产的风险收益特征进行深入分析，在严格控制组合风险的基础上，调整或确定各大类资产的配置比例，实现基金资产的长期、稳定和持续增值。2、股票投资策略：本基金以深入的基本面研究为核心，专注投资于具有可持续的高质量成长且估值具有吸引力的公司，结合对宏观经济形势和宏观政策的分析，精选盈利能够可持续增长的行业，定性分析和定量分析相结合，严格控制组合风险和回撤，自下而上精选个股构建投资组合，实现组合业绩的可复制性和可持续性。3、债券组合投资策略：本基金债券投资的目的是在保证基金资产流动性的基础上，有效利用基金资产，提高基金资产的投资收益。本基金管理人将基于对国内外宏观经济形势的深入分析、国内财政政策与货币市场政策等因素对各类债券的影响，进行合理的利率预期，判断市场的基本走势，制定久期控制下的资产类属配置策略。在债券投资组合构建和管理过程中，本基金管理人将重点关注非信用类固定收益类证券（国债、中央银行票据等），具体采用期限结构配置、市场转换、信用利差和相对价值判断、信用风险评估、现金管理等管理手段进行个券选择。4、资产支持证券投资策略：在对市场利率环境深入研究的基础上，本基金投资于资产支持证券将采用久期配置策略与期限结构配置策略，结合定量分析和定性分析的方法，综合分析资产支持证券的利率风险、提前偿付风险、流动性风险、税收溢价等因素，选择具有较高投资价值的资产支持证券进行配置。5、股指期货投资策略：在法律法规允许的范围内，本基金可运用股指期货对基金投资组合进行管理，以套期保值为目的，对冲系统性风险和某些特殊情况下的流动性风险，提高投资效率。本基金主要采用流动性好、交易活跃的股指期货合约，通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。本基金在进行股指期货投资时，将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究，并结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险特征，通过资产配置、品种选择，谨慎进行投资，以降低投资组合的整体风险。6、融资业务的投资策略：本基金参与融资业务，将综合考虑融资成本、保证金比例、冲抵保证金证券折算率、信用资质等条件，选择合适的交易对手方。同时，在保障基金投资组合充足流动性以及有效控制融资杠杆风险的前提下，确定融资比例。
7、存托凭证投资策略：本基金将根据投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。
本期报告
1、资产配置：本基金将通过研究国内国际宏观经济趋势、货币政策、财政政策、企业盈利周期、估值水平等可能影响证券市场的重要因素，对各大类资产的风险收益特征进行深入分析，在严格控制组合风险的基础上，调整或确定各大类资产的配置比例，实现基金资产的长期、稳定和持续增值。2、股票投资策略：本基金以深入的基本面研究为核心，专注投资于具有可持续的高质量成长且估值具有吸引力的公司，结合对宏观经济形势和宏观政策的分析，精选盈利能够可持续增长的行业，定性分析和定量分析相结合，严格控制组合风险和回撤，自下而上精选个股构建投资组合，实现组合业绩的可复制性和可持续性。3、债券组合投资策略：本基金债券投资的目的是在保证基金资产流动性的基础上，有效利用基金资产，提高基金资产的投资收益。本基金管理人将基于对国内外宏观经济形势的深入分析、国内财政政策与货币市场政策等因素对各类债券的影响，进行合理的利率预期，判断市场的基本走势，制定久期控制下的资产类属配置策略。在债券投资组合构建和管理过程中，本基金管理人将重点关注非信用类固定收益类证券（国债、中央银行票据等），具体采用期限结构配置、市场转换、信用利差和相对价值判断、信用风险评估、现金管理等管理手段进行个券选择。4、资产支持证券投资策略：在对市场利率环境深入研究的基础上，本基金投资于资产支持证券将采用久期配置策略与期限结构配置策略，结合定量分析和定性分析的方法，综合分析资产支持证券的利率风险、提前偿付风险、流动性风险、税收溢价等因素，选择具有较高投资价值的资产支持证券进行配置。5、股指期货投资策略：在法律法规允许的范围内，本基金可运用股指期货对基金投资组合进行管理，以套期保值为目的，对冲系统性风险和某些特殊情况下的流动性风险，提高投资效率。本基金主要采用流动性好、交易活跃的股指期货合约，通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。本基金在进行股指期货投资时，将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究，并结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险特征，通过资产配置、品种选择，谨慎进行投资，以降低投资组合的整体风险。6、融资业务的投资策略：本基金参与融资业务，将综合考虑融资成本、保证金比例、冲抵保证金证券折算率、信用资质等条件，选择合适的交易对手方。同时，在保障基金投资组合充足流动性以及有效控制融资杠杆风险的前提下，确定融资比例。7、存托凭证投资策略：本基金将根据投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。
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5

业绩比较基准

中证800指数收益率*70%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*20%+上证国债指数收益率*10%。
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

上一期报告
本基金为混合型基金，其预期风险与收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。
本基金可能投资港股通标的股票，除需承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险，还需承担汇率风险以及香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。
本期报告
本基金为混合型基金，其预期风险与收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。本基金可能投资港股通标的股票，除需承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险，还需承担汇率风险以及香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。
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7

基金经理简介

上一期报告
陈文凯| 任职时间: 2023年8月1日| 证券从业年限: 10年
上海交通大学金融专业硕士。曾担任中金公司研究部分析师。2019年12月加入华泰柏瑞基金管理有限公司，历任研究部研究员、高级研究员、基金经理助理。2023年8月起任华泰柏瑞质量精选混合型证券投资基金的基金经理。2024年6月起任华泰柏瑞质量成长混合型证券投资基金的基金经理。
本期报告
陈文凯| 任职时间: 2023年8月1日| 证券从业年限: 10年
上海交通大学金融专业硕士。曾担任中金公司研究部分析师。2019年12月加入华泰柏瑞基金管理有限公司，历任研究部研究员、高级研究员、基金经理助理，现任主动权益投资部副总监。2023年8月起任华泰柏瑞质量精选混合型证券投资基金的基金经理。2024年6月起任华泰柏瑞质量成长混合型证券投资基金的基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度市场整体较强，从3月地缘扰动中走出，结构上呈现主线持续强化的分化运行特征。伴随AI产业落地节奏超预期，市场持续聚焦高景气硬科技赛道。季度内申万一级行业涨跌幅排序，电子、通信、建筑材料排名前三，钢铁、农林牧渔、石油石化排名后三。
本基金于本季度再次实现显著的绝对收益与超额收益。我们延续此前核心投资框架与持仓思路，坚定锚定AI算力核心赛道，坚守优质算力产业链核心标的，操作上贯彻自2025年四季报提出的加码上游策略，整体持仓结构稳定、主线清晰。
我们认为当前AI产业空间仍足、前景较强。以Anthropic为代表的全球顶级大模型公司，其模型能力不断突破，以ARR为指征的商业化落地持续加速。AI基建的商业化逻辑保持通顺：高质量AI产出带来更高商业回报，行业对有效token的争夺持续加强，促使全球算力资本开支持续扩张，为国内供应链公司带来持续且充沛的订单。
供需紧缺、技术壁垒较高的上游核心环节，延续量价齐升的高景气态势，开始展现较强的业绩兑现能力。当前产业链供需错配格局未发生逆转，价格持续上涨是较直观的体现，另一方面也为新公司进入供应链打开了窗口，优质公司有望迎来0-1的突破。
2026年作为国产AI商业化拐点元年的特征愈发明确。相较于海外成熟算力产业链，国内AI产业从技术迭代走向商业化落地的趋势愈发清晰，算力自主可控、国产模型迭代、行业应用落地形成共振，在我们持续跟踪的目标公司当中，有部分已经开始进入订单落地、业绩兑现、商业模式闭环的实质性增长阶段。
当下短期市场震荡调整、情绪波动难以避免，我们认为这些更多或是产业长周期中的阶段性扰动，反而为我们优化持仓、聚焦优质标的提供了较好机会。
本期报告
三季度市场超预期调整，特别是以AI为代表的成长板块。季度内申万一级行业涨跌幅排序，煤炭、石油石化、农林牧渔排名前三，建筑材料、通信、电子排名后三。AI板块在二季度主升浪后，部分细分板块和个股过热，7月份开始伴随着海内外资金去杠杆、拥挤筹码消化等因素，AI板块回调较多。本基金重仓AI相关板块，相应地三季度净值有较大回撤。十一假期以后，国内AI板块连续下跌超出我们预期。除了宏观扰动、FCC行业政策预期压制和Open AI ARR新闻干扰，我们认为就AI产业自身而言，资本市场需要一个ARR以外的指标，去锚定AI产业价值，从而给板块和个股估值定价，目前就处于寻找新指标的过程当中。从产业基本面来看，首先AI模型能力持续快速提升，这是我们对AI投资一直以来最看重的指标，近期Open AI对数学难题的攻克就是例证之一；其次token价格在下降，算力租赁价格在上行，杰文斯悖论持续成立；在coding以外，AI应用在更多场景打开。优质AI核心个股的预期回报率可能相较之前有明显提升，我们将选择坚定持有这些标的，同时向逻辑更硬、政策风险更小的细分板块适当提升权重，例如光无源器件。同时我们也要从三季度板块回调中吸取经验教训，帮助我们在下次面临类似情况时的应对能更加从容。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
86.74%
2026Q1
89.41%
2026Q2
90.58%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资89.41%权益投资90.58%+1.17
股票89.41%股票90.58%+1.17
银行存款和结算备付金合计8.00%银行存款和结算备付金合计8.54%+0.54
其他资产2.35%其他资产0.62%-1.73
固定收益投资0.24%固定收益投资0.25%+0.01
债券0.24%债券0.25%+0.01
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
80.48%
2026Q1
86.21%
2026Q2
83.90%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业86.21%制造业83.90%-2.31
合计6.75%合计8.19%+1.44
通信服务5.35%通信服务7.17%+1.82
信息技术1.40%信息技术1.02%-0.38
——信息传输、软件和信息技术服务业0.03%新增
采矿业0.00%采矿业0.00%—
可选消费0.00%可选消费0.00%—
交通运输、仓储和邮政业0.00%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
69.35%
2026Q1
61.21%
2026Q2
64.09%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比64.09%，换手率 30%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1中际旭创9.93%—1联讯仪器9.76%+5.29
2新易盛6.92%—2源杰9.13%+3.21
3亨通6.16%退出十大3新易盛8.25%+1.33
4鼎通6.09%—4长飞光纤光缆7.17%+1.82
5东山精密6.03%—5中际旭创7.09%-2.84
6源杰5.92%—6天孚7.03%新增十大
7宏和5.53%退出十大7东山精密4.26%-1.77
8长飞光纤光缆5.35%—8鼎通4.11%-1.98
9生益4.81%退出十大9三环3.92%新增十大
10联讯仪器4.47%—10长光华芯3.37%新增十大