汇安均衡优选混合 ：2026第三季度报告（010412）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.92%

日涨幅

1.1904

净值

（11-02）
近1年：+3.93%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-10.83%
-26%
-17%
-8%
1%
10%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周+2.80%
69/2713优秀
近1月+3.26%
37/2718优秀
近3月-2.87%
336/2678优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

汇安均衡优选混合 ：2026第三季度报告（010412）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
3.10亿份
2026Q1
2.62亿份
2026Q2
1.63亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
262,411,043.01
变化
-99,346,005.74
-38%
本期
163,065,037.27
3

投资目标

本基金通过优选行业、精选个股，力求通过均衡的组合估值和行业分布，在充分控制风险的前提下，实现基金资产的长期、稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金投资策略主要包括资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、资产支持证券投资策略、股指期货投资策略、国债期货投资策略、融资业务投资策略、存托凭证投资策略等。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
沪深300指数收益率*80%+中债综合（全价）指数收益率*20%
本期报告
沪深300指数收益率*90%+中债-综合全价（总值）指数收益率*10%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其风险收益水平高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
邹唯| 任职时间: 2021年02月09日| 证券从业年限: 26年
邹唯先生，中国科学院遗传研究所遗传学硕士，26年证券、基金行业从业经验。曾任长城证券有限公司研究部行业分析师，嘉实基金管理有限公司行业分析师、基金经理、主题策略组组长，中信产业基金金融投资部董事总经理，嘉实基金管理有限公司基金经理、主题策略组组长、董事总经理。2017年12月1日加入汇安基金管理有限责任公司，担任副总经理，权益首席投资官，景气成长组基金经理。2018年4月26日至2020年6月3日，任汇安趋势动力股票型证券投资基金基金经理；2019年1月25日至2020年8月3日，任汇安核心成长混合型证券投资基金基金经理；2018年9月27日至2024年9月25日，任汇安裕阳三年定期开放混合型证券投资基金基金经理；2024年9月26日至今，任汇安裕阳三年持有期混合型证券投资基金基金经理；2019年8月28日至今，任汇安行业龙头混合型证券投资基金基金经理；2020年12月16日至今，任汇安泓阳三年持有期混合型证券投资基金基金经理；2021年2月9日至今，任汇安均衡优选混合型证券投资基金基金经理；2022年4月1日至今，任汇安润阳三年持有期混合型证券投资基金基金经理；2025年2月6日至今，任汇安景气成长混合型证券投资基金基金经理。
本期报告
邹唯| 任职时间: 2021年02月09日| 证券从业年限: 26年
邹唯先生，中国科学院遗传研究所遗传学硕士，26年证券、基金行业从业经验。曾任长城证券有限公司研究部行业分析师，嘉实基金管理有限公司行业分析师、基金经理、主题策略组组长，中信产业基金金融投资部董事总经理，嘉实基金管理有限公司基金经理、主题策略组组长、董事总经理。2017年12月1日加入汇安基金管理有限责任公司，担任副总经理，权益首席投资官，景气成长组基金经理。 2018年4月26日至2020年6月3日，任汇安趋势动力股票型证券投资基金基金经理；2019年1月25日至2020年8月3日，任汇安核心成长混合型证券投资基金基金经理；2018年9月27日至2024年9月25日，任汇安裕阳三年定期开放混合型证券投资基金基金经理；2024年9月26日至今，任汇安裕阳三年持有期混合型证券投资基金基金经理；2019年8月28日至今，任汇安行业龙头混合型证券投资基金基金经理；2020年12月16日至今，任汇安泓阳三年持有期混合型证券投资基金基金经理；2021年2月9日至今，任汇安均衡优选混合型证券投资基金基金经理；2022年4月1日至今，任汇安润阳三年持有期混合型证券投资基金基金经理；2025年2月6日至今，任汇安景气成长混合型证券投资基金基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
市场回顾：
2026年二季度，A股市场呈现"科技独舞、分化加剧"格局。4月市场温和反弹，AI算力硬件链率先启动，创业板单月大涨15.5%；5月科技股加速上行，上证指数中旬一度突破再创年内新高，但随后受海外地缘事件扰动影响快速回调，月末回落至4069附近；6月市场企稳分化，科创50、创业板指屡创阶段新高，但传统周期与消费板块持续承压，全市场超七成个股下跌。截止季度末，上证收4094.40，区间涨跌幅+5.2%，深证综指收2840.67，区间涨跌幅+12.0%，创业板收4342.71，区间涨跌幅+36.4%，科创50指数收2207.86，区间涨跌幅75.7%；
行业层面：排名前5：电子+90.9%，通信63.8%，建材+35.2%，机械+23.4%，化工2.0%；
排名后5：石化-22.2%，农业-20.2%，钢铁-18.6%，商贸-17.5%，美容-17.5%。
操作回顾：
报告期内，我们延续去年以来的审慎判断，对AI产业链的"高投入、低回报"格局保持警惕。全球大型云服务商进一步上调2026年资本支出指引，然而与之形成对照的是，AI商业化回报仍处盈亏平衡的边缘，当前激增的AI资本开支对科技企业自由现金流的侵蚀正在加速，一旦融资环境或需求预期出现波动，持续高强度资本开支的扩张模式将面临考验。
另一方面，AI算力基建的材料瓶颈在二季度已从预期演绎为现实。除了存储以外，上游材料覆铜板龙头年内多次提价，更上游的电子布已完成年内多轮提价，均价较去年低点翻倍，MLCC方面二季度以来高端型号涨价。上游材料供给高度集中、产能释放周期长达2-3年，若持续涨价将直接推升数据中心硬件成本并侵蚀下游毛利率，同时硬约束可能持续制约实际建设进度。
在上述背景下，我们认为AI基建产业链的估值扩张已充分反映了乐观假设，而对短期现金流恶化、产能交付延迟及宏观下行风险定价不足。组合二季度仍维持相对防御的持仓结构，以现金流稳健、盈利可见度较高的板块为主要配置方向，继续等待风险释放后的配置机会。
本期报告
市场回顾：
2026年三季度，A股市场整体呈现深度调整格局，前期科技成长主导的极致分化行情出现显著逆转，市场风格由高估值成长向低估值、高股息及现金流确定性较强的防御板块切换。创业板指与科创50指数均创下各自设立以来最大单季度跌幅，二季度涨幅基本回吐殆尽。
本季度市场运行的核心逻辑在于全球无风险利率重估与内部交易结构出清的叠加共振。一方面，美联储于9月16日将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%-4.00%，为2023年以来首次转向加息；10年期美债收益率三季度上行约55个基点至5.29%，创2007年以来新高，高久期、远期现金流占比较高的成长资产估值受到系统性压制。另一方面，二季度科技赛道交易拥挤度已达历史极值，6月TMT板块成交额占全市场比重一度触及43%，两融余额于6月23日首次突破3万亿元，在增量资金有限的背景下，拥挤交易逐步瓦解，市场日均成交额自6月的3.13万亿元逐月回落至9月的1.83万亿元。
排名前5：煤炭+19.3%，石油石化+15.3%，农林牧渔+15.1%，银行+14.6%，医药生物+10.1%；
排名后5：电子-32.6%，通信-28.7%，建材-26.1%，电力设备-23.7%，机械-21.1%。
操作回顾：
报告期内，国内社零增速继续低迷，个别月份出现负增长，地产销售与投资仍在下行；与此同时，资金高度集中于科技方向，消费与地产相关板块的机构配置比例降至多年低位。我们认为有当悲观预期已经成为共识并反映在价格中时，随着科技股抱团的瓦解，内需方向配置价值开始显现，组合在报告期对内需方向进行了大比例增配。
从中长期看，中国居民消费占GDP的比重在全球主要经济体中处于偏低水平，这意味着消费的长期增长空间并未消失。当前的疲弱更多来自预防性储蓄上升、收入预期偏弱和负面情绪的自我强化，属于周期与预期层面的问题。这类问题的修复需要时间，也可能需要政策等外部力量推动，但它不同于行业逻辑被根本破坏。
部分消费龙头的股息率明显高于无风险利率，这意味着市场正在按照相关行业长期持续衰退的情形定价。在这样的定价下，投资成立的前提并非准确预判复苏何时到来，而是判断“长期衰退”这一极端假设是否会持续。下行空间受到低估值和现金回报的双重约束，具备可测算性；上行空间则来自估值中枢从“长期衰退”向“低速增长”的回归。即便复苏迟到，持有期间的股息回报也能提供一定的安全边际。
看空逻辑隐含的假设是，企业利润改善必须由需求扩张驱动。但在过去几年，不少消费子行业经历了价格战放缓、库存去化和竞争格局优化，市场份额正向头部集中。在这种结构下，即便行业销量仅实现弱复苏，龙头企业的利润修复幅度也可能远超行业。
我们的判断是：市场对消费与地产产业链的定价，已经在相当程度上反映了相关行业长期衰退的情形，而龙头企业的实际经营状况好于这一定价所隐含的预期。这一判断的成立需要后续验证，证伪条件也很明确：一是分红比例下调导致股息回报无法兑现；二是出现新一轮产能扩张或价格竞争重启，供给出清的前提不再成立；三是未来二至三个季度终端需求仍无边际改善迹象，届时需要重新审视这究竟是阶段性底部还是价值陷阱。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
93.85%
2026Q1
94.07%
2026Q2
93.20%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资94.07%权益投资93.20%-0.87
股票94.07%股票93.20%-0.87
银行存款和结算备付金合计5.70%银行存款和结算备付金合计6.73%+1.03
其他资产0.23%其他资产0.07%-0.16
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
6.16%
2026Q1
4.70%
2026Q2
64.88%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计94.62%合计94.79%+0.17
制造业4.70%制造业64.88%+60.18
金融业12.85%金融业15.50%+2.65
——房地产业11.41%新增
——租赁和商务服务业2.98%新增
采矿业10.73%采矿业0.02%-10.71
电力、热力、燃气及水生产和供应业21.09%——退出
交通运输、仓储和邮政业35.70%——退出
信息传输、软件和信息技术服务业4.52%——退出
科学研究和技术服务业0.00%——退出
水利、环境和公共设施管理业5.04%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
60.50%
2026Q1
60.34%
2026Q2
56.30%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比56.3%，换手率 100%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1皖通高速7.96%退出十大1贵州茅台7.90%新增十大
2招商公路7.80%退出十大2五粮液7.03%新增十大
3宁沪高速7.56%退出十大3山西汾酒5.98%新增十大
4山东高速7.14%退出十大4古井贡酒5.75%新增十大
5粤高速A5.24%退出十大5中国平安5.44%新增十大
6瀚蓝环境5.04%退出十大6中国人寿5.13%新增十大
7川投5.02%退出十大7北新建材5.01%新增十大
8江苏金租5.00%退出十大8新华保险4.93%新增十大
9中国神华4.80%退出十大9今世缘4.59%新增十大
10长江电力4.78%退出十大10泸州老窖4.54%新增十大