广发瑞福精选混合：2026第三季度报告（010452）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.09%

日涨幅

0.8251

净值

（11-02）

近1年：-20.23%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-41.46%

-39%

-25%

-10%

19%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-3.49%	-5.63%	-2.11%	533/884一般
近1月	-16.13%	-14.52%	-7.82%	566/883一般
近3月	-15.42%	-12.50%	-12.45%	516/874一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

广发瑞福精选混合：2026第三季度报告（010452）

基金份额变动

基金总份额趋势

4.46亿份

2026Q1

3.58亿份

2026Q2

3.09亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

357,963,653.70

变化

-48,671,609.47

-14%

本期

309,292,044.23

投资目标

本基金在有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过对公司及行业所处的基本面进行深入分析和把握，自下而上地精选优质上市公司，追求超越业绩比较基准的投资回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金为一只混合型基金，其股票投资占基金资产的比例不低于60%。在基金合同以及法律法规所允许的范围内，本基金将对宏观经济环境、所投资主要市场的估值水平、证券市场走势等进行综合分析，合理地进行股票、债券及现金类资产的配置。在境内股票和香港股票方面，本基金将综合考虑以下因素进行两地股票的配置：1、宏观经济因素（如GDP 增长率、CPI 走势、M2 的绝对水平和增长率、利率水平与走势等）；2、估值因素（如市场整体估值水平、上市公司利润增长情况等）；3、政策因素（如财政政策、货币政策、税收政策等）；4、流动性因素（如货币政策的宽松情况、证券市场的资金面状况等）。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

沪深300指数收益率×60%+人民币计价的恒生指数收益率×15%+中债-新综合财富（总值）指数收益率×25%

本期报告

沪深300指数收益率×70%+恒生指数收益率×15%+中债-新综合财富（1-3年）指数收益率×10%+活期存款基准利率×5%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金是混合型基金，其预期收益及风险水平高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金资产投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

王丽媛| 任职时间: 2021年11月02日| 证券从业年限: 13.5年

王丽媛女士，中国籍，经济学硕士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾任华创证券股份有限公司研究所分析师，长盛基金管理有限公司研究部研究员，建信基金管理有限公司专户投资部投资经理助理、投资经理。

本期报告

王丽媛| 任职时间: 2021年11月02日| 证券从业年限: 13.7年

王丽媛女士，中国籍，经济学硕士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾任华创证券股份有限公司研究所分析师，长盛基金管理有限公司研究部研究员，建信基金管理有限责任公司专户投资部投资经理助理、投资经理。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026 年二季度，全球地缘局势缓和、贸易环境有所改善，但原油供应中断的滞后影响正在逐步显现。美国在6月中旬做出超预期让步，推动美伊实现暂时性停火和霍尔木兹海峡重回开放状态，尽管双方后续仍有摩擦，战争烈度已明显下降。此外，美国尚未落地新的关税方案，低关税环境叠加AI产业需求爆发带动全球贸易出现显著回暖。各国通过释放原油库存、开拓多元化进口来源的方式应对原油短缺并取得较好成效，AI投资热度高涨成为短期经济的重要增长引擎，全球经济在二季度展现出极强的韧性。然而，原油供应受阻的滞后效应正逐步反映在全球货币政策的被动调整与财政压力当中。通胀中枢抬升迫使央行收紧流动性，欧洲、日本等多国已先后加息，美联储年内也难以降息。同时，各国为平抑能源价格推出的补贴措施加重了财政负担，利率走高又进一步推升政府债务偿付成本，全球财政风险较美伊冲突前明显上升。

国内方面，二季度国内经济增速出现边际回落，供需两端均呈现分化特征。需求端体现为内外需的分化，外需延续强势，全球AI产业周期持续高景气与中国高端制造出口竞争力提升形成共振，出口维持两位数同比增长；内需则整体偏弱，房地产投资拖累持续，民间投资受预期与盈利前景制约，叠加地方债务压力挤压基建空间，固定资产投资增速回落，社零增速中枢亦较一季度下移，消费修复节奏放缓。供给端则体现为行业间的分化，全行业来看PPI同比继续显著回升，工业企业利润增速延续上行，但上中游原材料行业及高新技术产业价格回升明显、利润高增，而部分下游行业受成本传导不畅和需求不足双重挤压、呈现量价双弱格局。展望三季度，内需政策的调整或成为短期经济走势的关键变量，尤其是财政端对投资和消费的提振力度值得重点关注。

回顾市场，二季度A股、港股延续震荡分化行情。截至6月30日，上证指数小幅震荡，恒生指数受海外流动性压制整体偏弱，AH 股呈现 “主板震荡、科创主线走强” 特征。市场资金持续向硬科技集中，AI 算力、半导体设备、电子材料成为贯穿二季度的核心主线。

回顾二季度的操作，本基金紧扣AI产业底层逻辑与宏观环境变化，实施灵活且有针对性的组合调整。报告期内，在三月美伊冲突升级后，管理人认为外部环境不确定性加剧，国际油价高位运行趋势明确。为控制组合风险、锁定前期收益，我们对盈利丰厚的个股进行减持，整体适度降低仓位，并在4月初进行加仓，重点布局AI算力相关领域，尤其是半导体方向，积极抓取收益。

管理人认为，当前半导体板块具备极强投资价值，多重核心逻辑共振，正式开启中长期上行行情。其一，AI算力需求形成坚实基本面支撑，全球云厂商持续加码AI资本开支，大模型训练与推理需求持续爆发，带动算力芯片、HBM、先进封装及配套材料耗材用量激增，高端半导体细分领域呈现刚性紧缺，需求端高景气具备长期确定性。其二，行业国产化率持续加速提升，海外高端产能、核心材料长期垄断，叠加供应链安全诉求升级，国内半导体材料、设备、载板、特气等环节替代空间广阔，企业订单饱满，业绩兑现节奏持续加快。其三，市场形成中外共振格局，海外厂商控产、停产导致全球供给缺口持续放大，海外涨价趋势持续传导至国内市场，叠加国内算力基建落地提速，内外双向驱动板块量价齐升。其四，行业全新上行周期已正式开启，半导体细分赛道摆脱周期低迷态势，存储、特种元器件、半导体耗材等多环节持续涨价，叠加上游产能扩产周期长、技术壁垒高，短期供给无法匹配爆发式需求，行业盈利底部确立，向上弹性充足。整体来看，半导体板块的基本面、政策面、供需面多维利好集聚，是当下具备高确定性、高成长性的行业。本基金将继续深耕 AI 产业链与新型基建领域，紧密跟踪宏观环境、产业趋势与政策导向，在严控风险前提下积极把握结构性机遇，力争为投资者创造持续稳健的超额回报。

本期报告

2026年三季度，全球宏观主线从“等待宽松”切换为“适应高资本成本”。地缘层面，美伊局势再度反复，美军多次打击伊朗境内目标，9月中旬沙特东西输油管道遇袭关停，霍尔木兹海峡通行虽部分恢复但远未回到冲突前水平，布伦特油价季度上涨约40%、重回100美元上方，能源再度成为全球通胀最重要的外部输入。油价冲击叠加关税与供应链扰动，美欧通胀中枢明显抬升，主要央行集体转鹰：美联储于9月重启加息，将联邦基金利率上调25个基点至3.75%-4.0%，为2023年7月以来首次加息，且多数官员预计年内仍需再加息；欧央行同步加息25个基点，日本央行将政策利率上调至1.25%、创31年来新高。紧缩预期推动全球债券市场遭遇剧烈抛售，美国10年期国债收益率三季度上行超80个基点、突破5%关口，创2007年以来新高，全球无风险利率的系统性重估对股票估值、地产与信用市场形成广泛压制。

与此相对，AI产业资本开支与企业盈利依然强劲，英伟达等龙头业绩持续超预期，全球股市展现出一定韧性，但AI基础设施的债务融资开始受到债券投资者审视，“盈利增长能否跑赢资本成本上升”成为全球市场关注的核心矛盾。9月末中美达成八点共识、建立300亿美元对等降税安排，为四季度全球贸易环境改善注入积极变量。

国内方面，三季度国内经济增长平稳，宏观政策逆周期调节力度逐步增强。工业生产维持较强韧性，高技术产业产需两旺，对工业增加值形成有力支撑，并推动出口增速持续走高，成为稳定经济增长的重要力量。固定资产投资与消费增速较二季度出现回落，房地产投资拖累仍在，民间投资意愿偏弱，“以旧换新”政策对消费的拉动效应减弱，内需改善基础仍不牢固。在此背景下，政策逆周期调节力度明显增强，三季度以来政府陆续推出一揽子措施，包括加快政府债券发行使用、启动新型政策性金融工具投放、扩大财政金融协同促内需工具贴息范围、下调PSL利率并推动结构性货币政策工具扩围增量、实施居民购房贷款贴息等，形成财政、货币、地产与内需政策的协同发力。展望四季度，宏观政策力度仍有望进一步提升，存量政策加快落地与增量政策储备并重，在政策合力作用下，内需或呈现较明显的边际改善。

回顾市场，三季度A股与港股走势显著分化。A股方面，经历二季度科技板块的大幅上涨后，科技成长板块在7月出现剧烈调整，获利兑现、中报业绩验证与海外科技股波动（Meta拟出售算力、韩国存储龙头遭遇集中抛售等）形成共振，科创50单月下跌近26%，7月20日上证指数探底3741点，随后国新、诚通两大央企动用超600亿元资金增持稳市；8月市场弱反弹，资金从科技撤出后流向医药、地产、红利等低位方向，呈现“科技落、万物生”的轮动格局；9月市场缩量阴跌，美联储加息落地叠加美债收益率破5%，两市成交额一度萎缩至1.42万亿的地量水平。整个三季度，上证指数下跌6.16%，深证成指下跌20.47%，创业板指下跌27.8%，科创50下跌30.7%、创历史最大季度跌幅；但个股层面涨多跌少，传统产业整体跑赢科技成长。港股方面，恒生指数三季度逆势上涨7.57%、结束连续三个季度下跌，7月“七翻身”大涨逾3000点，南向资金三季度净买入近千亿港元，高股息与超跌科技龙头获显著增配，但9月同样受美债利率与解禁潮压制出现回调。

回顾三季度操作，本基金紧扣AI产业底层逻辑与宏观环境变化，延续了灵活机动的操作风格。7月初，在科技板块拥挤度达到极致、海外科技资产剧烈波动（Meta拟出售算力引发美股芯片股重挫、韩国存储龙头遭遇集中抛售）的背景下，我们判断市场风险收益比急剧恶化，部分减仓了AI算力持仓、锁定前期收益，部分规避了随后科创50单月近26%的深度调整；7月20日政策资金入市确认阶段性底部后，我们保持克制、不急于回补，利用8月反弹与9月缩量震荡期小仓位布局三季报业绩确定性高的核心标的，整体维持中性偏低仓位，静待更好的布局窗口。

我们对AI算力板块的判断是“长期逻辑未变、短期估值受压”。产业层面，全球云厂商资本开支持续超预期，英伟达二季度营收利润双双翻倍、下一财年营收指引再增约70%，DeepSeek大幅提价确立中国大模型全球定价权，OpenAI发布GPT-6 Astra证明模型能力仍在快速迭代，算力需求的长期增长曲线没有改变；调整层面，三季度科技板块大跌的本质是前期涨幅过大后的筹码重构，叠加美联储三年来首次加息、美债收益率破5%对长久期成长股的系统性估值压制，属于“资本成本问题”而非“产业景气问题”。

展望四季度，我们将重点跟踪三大信号：三季报业绩成色（算力、存储环节的订单与盈利兑现度）、海外利率走向（美联储年内是否继续加息、美债收益率能否见顶回落）、以及节后资金回流与稳市政策的力度。一旦确认估值压制因素缓解、筹码出清充分，我们将果断提升仓位，重点布局AI算力、半导体设备材料等深跌后的核心板块。中长期看，AI产业大时代方才启航，本基金将继续深耕AI产业链，紧密跟踪宏观环境、产业趋势与政策导向，在严控风险前提下积极把握结构性机遇，力争为投资者创造持续稳健的超额回报。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

66.85%

2026Q1

79.22%

2026Q2

81.01%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	5.29	100.00%	合计	3.05	100.00%	—
权益投资	4.19	79.22%	权益投资	2.47	81.01%	+1.79
股票	4.19	79.22%	股票	2.47	81.01%	+1.79
银行存款和结算备付金合计	1.03	19.43%	银行存款和结算备付金合计	0.57	18.81%	-0.62
其他资产	0.07	1.35%	其他资产	0.01	0.18%	-1.17

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

46.52%

2026Q1

60.79%

2026Q2

57.94%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	3.02	60.79%	制造业	1.76	57.94%	-2.85
合计	0.84	16.97%	合计	0.51	16.79%	-0.18
信息技术	0.79	15.94%	信息技术	0.41	13.37%	-2.57
信息传输、软件和信息技术服务业	0.05	1.00%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.10	3.17%	+2.17
房地产业	0.08	1.62%	房地产业	0.07	2.25%	+0.63
—	—	—	非日常生活消费品	0.06	1.98%	新增
原材料	0.05	1.03%	原材料	0.04	1.43%	+0.40
批发和零售业	0.05	1.07%	批发和零售业	0.03	1.04%	-0.03
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.04%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.05%	+0.01
采矿业	0.13	2.69%	采矿业	0.00	0.00%	-2.69
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

35.15%

2026Q1

51.21%

2026Q2

46.07%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比46.07%，换手率 50%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	创世纪	300083	6.71%	2,450,700	—	1	创世纪	300083	8.33%	2,202,100	+1.62	-248,600
2	中际旭创	300308	6.43%	25,200	—	2	中芯国际	00981	7.66%	447,000	+1.69	+64,500
3	华虹宏力	01347	3.27%	87,000	退出十大	3	中际旭创	300308	6.70%	25,200	+0.27	—
3	华虹宏力	688347	2.78%	41,057	退出十大	4	海光信息	688041	5.26%	70,510	+0.01	—
4	中芯国际	00981	5.97%	382,500	—	5	兆易创新	603986	4.02%	34,500	-1.84	-1,300
5	兆易创新	603986	5.86%	35,800	—	6	云南白药	000538	3.34%	201,200	新增十大	—
6	海光信息	688041	5.25%	70,510	—	7	东山精密	002384	3.02%	54,782	新增十大	—
7	建滔积层板	01888	4.54%	262,500	退出十大	8	精测	300567	2.99%	49,300	-0.16	—
8	乔锋	301603	4.28%	147,900	退出十大	9	立讯精密	002475	2.44%	150,300	新增十大	—
9	精测	300567	3.15%	49,300	—	10	北方华创	002371	2.31%	11,400	新增十大	—
10	南大	300346	2.97%	159,400	退出十大	—	—	—	—	—	—	—

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广发瑞福精选混合 ：2026第三季度报告（010452）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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