本基金主要采用股债配置的策略，股债配比根据权益端表现及产品回撤情况被动调整，力求控制下行风险。本季度，智多金的股票仓位有所降低，围绕长期权益中枢在±5%的区间动态调节。
股票层面：采用自下而上与自上而下相结合的方式构建组合。自下而上对优质公司搭建资产定价模型，选择隐含收益率较高的个股；自上而下从产业链高频数据、估值、交易热度等方面出发，构建行业择时模型，从中观景气度提升空间更大的行业中优选个股进行增配。股票组合体现了在管基金经理的研究思考和研究团队的共同智慧，运作相对均衡。我们力求以合理安全边际买入、较高集中度持仓、较低换手率实现收益目标。对于涨幅远超内在价值的股票，我们遵守纪律减仓。本季度，股票的前十大重仓占股票持仓的比例约73%，体现出我们价值投资、集中持仓的风格。组合股票整体持仓的预期市盈率估值偏低，按仓位加权的自由现金流回报率可观。二季度的市场行情相对极致，板块之间分化极大。除极少数不受海外地缘局势、潜在高油价影响的板块外，其他板块均被显著杀估值与流动性。客观来说，我们所超配的出口链、价值红利股在二季度承压显著；而选择的科技敞口由于倾向于中期合理估值和潜在赔率，在极致的“通胀确定性定价行情”中被显著“吸筹”，相对权重大票有所跑输。站在当前位置，海外地缘局势逐步走向稳定，美国加息预期略趋降低，海外科技股短期交易情绪过热......我们再反过来看手中的持仓股内生逻辑是否发生变化，我们会发现大多行业的真实需求只是推后而并未消失，在一个季度的调整后个股赔率变得更优，相信优秀公司会回馈给我们应有的内在价值。
转债层面：组合对转债投资提出较高的安全边际要求，集中持券，希望以较低的风险暴露取得较好的投资回报。本季度未持有转债。
纯债层面：组合主要持有利率债，根据量化模型进行久期敞口的暴露与回收。本期我们维持较低久期。
在行情极端冷热不均后，三季度市场有一定均值回复的动力。此时，被显著悲观定价的板块有估值修复的必要性，而高拥挤科技股在充分换手后也会迎来更好的配置机会。对于产品内部港股仓位，我们持相对审慎的态度。一方面，考虑到后续的IPO新发、IPO解禁压力、叠加人民币升值的趋势，港股的流动性较A股会阶段性承压，存在持续折价的风险。另一方面，部分港股流动性过度折价，也使得其更具配置价值。在这种背景下，我们会综合考虑估值与流动性，优先在同类资产中选择A股而非港股，除非港股标的的配置价值显著更优。
转债在二季度震荡为主，不同类型转债之间差异极大。类似于权益市场行情，科技表现远远强于红利价值，高价转债表现显著优于低价转债。去年年底我们本基金已对转债进行清仓，对今年的行情持观望态度。站在上市公司的角度，高价转债的终点大概率是强赎促转股，因此当前水位投资的性价比并不高。我们将持续关注后续是否能够调整到更合理的位置。
二季度债市收益率震荡下行，资金价格整体偏松，短端较长端下行更多。我们整体维持较低久期，考虑到产品规模与流动性，目前更多持有中短端国债及现金。展望后市，伴随国内经济逐渐企稳回升，我们认为长端利率今年可能较难有顺畅的下行行情，将始终在债券操作上保持谨慎。
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