中欧瑾利混合：2026第三季度报告（010712）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.26%

日涨幅

1.0304

净值

（11-02）

近1年：-9.50%同类平均：-0.72%沪深300：-13.44%最大回撤：-13.57%

-22%

-14%

-7%

-0%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-1.28%	-0.89%	-2.11%	1167/1357不佳
近1月	-4.79%	-2.22%	-7.82%	1196/1362不佳
近3月	-5.40%	-2.11%	-12.45%	1174/1332不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

中欧瑾利混合：2026第三季度报告（010712）

基金份额变动

基金总份额趋势

5,039万份

2026Q1

4,477万份

2026Q2

4,777万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

44,771,527.92

变化

+2,996,752.67

+7%

本期

47,768,280.59

投资目标

本基金依据科学严谨的大类资产配置框架，通过把握债券、股票市场的投资机会，在控制投资组合风险的前提下，追求资产净值的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金主要采用自上而下分析的方法进行大类资产配置，确定股票、债券、现金等资产的投资比例，重点通过跟踪宏观经济数据（包括GDP增长率、工业增加值、PPI、CPI、市场利率变化、进出口贸易数据等）和政策环境的变化趋势，来做前瞻性的战略判断。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证800指数收益率×18%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*2%+中债综合财富（总值）指数收益率×80%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金还可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

华李成| 任职时间: 2020年12月30日| 证券从业年限: 12年

历任浦银安盛基金管理有限公司固定收益研究员、专户产品投资经理。2016-05-09加入中欧基金管理有限公司，历任投资经理助理、投资经理、多资产公募组组长。

胡阗洋| 任职时间: 2022年01月27日| 证券从业年限: 10年

历任中诚宝捷思货币经纪有限公司经纪人，上海光大证券资产管理有限公司交易员。2020-11-13加入中欧基金管理有限公司。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度股票指数上涨明显但结构性行情进一步强化，债券则延续区间震荡走势。二季度中证800指数上涨13.71%，中债综合财富（1-5年）指数上涨0.74%。

股票方面，AI主线地位受美伊冲突影响意外强化，市场上演极致分化。AI相关产业链在业绩持续兑现的支撑下赚钱效应突出，成为市场共识度最高、超额收益最集中的方向。美伊冲突为本已复杂的宏观环境增添了新的扰动，地缘风险意外推升增长不确定性，加速强化了宏观层面的"K型分化"。受益于产业趋势和政策红利的科技成长与部分上游资源方向持续走强，而缺乏景气支撑、增长偏弱的传统板块则相对承压，宏观基本面的内部裂痕在资产价格上被进一步放大。

值得重点关注的是，本季度股票市场的风格分化达到了近年少见的极致状态，且自5月中旬开始进一步加速。市场被简单割裂为两大阵营：科技主线持续强势领涨，非科技板块普遍失血走弱，资金虹吸效应空前明显。科技方向即便在高位也多以强势震荡替代深度回调，韧性极强，反而进一步吸走了非科技板块的资金。结构撕裂的格局使得个股中位数表现明显弱于指数，持有人的实际获得感与指数走势出现背离，显著增加了组合的投资难度：一方面主线过于集中，追高的波动风险与踏空的机会成本同时存在；另一方面，跨资产、跨风格相关性上升，传统的分散配置在极端行情下有效性下降。

债券方面，市场延续区间震荡走势，资金利率成为现阶段最关键的驱动力。在增长现实与通胀预期的博弈下，收益率缺乏明确的单边趋势，双向波动特征更为突出。在货币政策维持支持性立场、流动性总体平稳的背景下，短端受资金面呵护表现相对稳健，票息与中短久期信用债的防御属性凸显；而长端及超长端则更易受股债跷跷板、交易结构等因素扰动而反复。

二季度组合坚持资产配置理念，适时调整组合股债配置。股票方面，组合采用多策略管理框架，充分发挥不同策略间的分散化效果来平滑组合波动，并通过策略配置权重调整来更好地契合市场节奏，也积极通过主动选股力求获得超额收益；债券方面，组合在坚持高等级信用债配置策略的基础上，也根据市场情况调节债券久期。

本期报告

2026年三季度股票指数下跌明显，债券则延续前期涨势。三季度中证800指数下跌13.97%，中债-1-5年债券综合财富（总值）指数上涨0.50%。

股票方面，三季度市场经历了明显的风格切换，成交热度与杠杆资金较上半年明显回落。上半年得到充分演绎的科技成长方向调整幅度较大，成长风格的相对优势明显收敛，此前表现偏弱的价值风格相对占优，市场整体由高度集中的单一主线转向再平衡。对于本轮科技板块的调整，事后看更像是一次动量崩溃，而非基本面的完全证伪。经历上半年的快速上涨，科技方向的估值和交易拥挤度都已处于较高水平，当价格出现松动，获利盘兑现和杠杆资金去化相互强化，下跌节奏远快于产业本身的变化。AI产业的中长期趋势并未发生根本性逆转，但这并不意味着我们可以只谈产业而忽视价格。在讨论基本面时，需要持续关注基本面与估值的匹配程度：好的产业不等于好的投资，景气度的兑现需要与价格隐含的预期相互印证，预期一旦过满，即便业绩继续增长，也需要时间来消化。

成长与价值相对表现的逆转，则更多是给我们带来警示。过去一个阶段市场围绕AI单一叙事形成了较为一致的预期，但在短短三个月主流叙事就出现了明显变化。短期叙事虽然动听且自洽，却容易被市场的价格变化所改写，而估值约束、盈利与价格的匹配、风险与收益的均衡等长期规律，才是更值得信赖的锚。这告诫我们不应在极致的位置追逐单一方向，也不应在反转之后简单否定此前的逻辑，而应保持组合风格的均衡，为市场的快速切换留出余地。

债券方面，三季度市场整体表现较好。在风险偏好下降的背景下，叠加流动性环境整体平稳，收益率整体呈震荡下行的态势，曲线趋于平坦，中长端表现好于短端。中短端品种的信用利差已被明显压缩，投资者为获取更多收益，选择向久期要收益，超长债由此成为受益最为明显的品种。相比其他期限品种，超长债此前的利差空间较大，压缩的弹性也更大，因此获得了较为明显的超额收益。随着利差的压缩，后续超长债的表现将更多取决于供需格局和机构行为，阶段性的波动需要关注。

三季度组合出现明显回撤，后续我们会更加关注风险管理的纪律性和策略配置的稳健性，努力提升组合风险收益特征。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

37.75%

2026Q1

27.84%

2026Q2

32.99%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.57	100.00%	合计	0.58	100.00%	—
固定收益投资	0.27	47.60%	固定收益投资	0.35	60.03%	+12.43
债券	0.27	47.60%	债券	0.35	60.03%	+12.43
权益投资	0.16	27.84%	权益投资	0.19	32.99%	+5.15
股票	0.16	27.84%	股票	0.19	32.99%	+5.15
银行存款和结算备付金合计	0.13	23.15%	银行存款和结算备付金合计	0.03	5.41%	-17.74
其他资产	0.01	1.41%	其他资产	0.01	1.57%	+0.16

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

10.88%

2026Q1

20.03%

2026Q2

20.18%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	0.10	20.03%	制造业	0.10	20.18%	+0.15
合计	0.01	1.72%	合计	0.04	7.92%	+6.20
信息传输、软件和信息技术服务业	0.03	6.55%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.02	4.40%	-2.15
—	—	—	基础材料	0.01	2.32%	新增
金融	0.01	1.13%	金融	0.01	2.02%	+0.89
科学研究和技术服务业	0.00	0.09%	科学研究和技术服务业	0.01	1.45%	+1.36
采矿业	0.00	0.95%	采矿业	0.01	1.37%	+0.42
—	—	—	电信服务	0.01	1.08%	新增
—	—	—	消费者非必需品	0.01	1.06%	新增
医疗保健	0.00	0.59%	医疗保健	0.00	0.72%	+0.13
—	—	—	工业	0.00	0.72%	新增
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.21%	交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.41%	+0.20
租赁和商务服务业	0.00	0.43%	租赁和商务服务业	0.00	0.40%	-0.03
批发和零售业	0.00	0.36%	批发和零售业	0.00	0.34%	-0.02
水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.23%	水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.24%	+0.01
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.15%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.22%	+0.07
—	—	—	文化、体育和娱乐业	0.00	0.20%	新增
—	—	—	卫生和社会工作	0.00	0.11%	新增
农、林、牧、渔业	0.00	0.08%	农、林、牧、渔业	0.00	0.04%	-0.04
—	—	—	房地产业	0.00	0.04%	新增

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

19.36%

2026Q1

15.97%

2026Q2

14.08%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比14.08%，换手率 70%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中控	688777	5.71%	25,000	—	1	中控	688777	2.10%	13,501	-3.61	-11,499
2	北方华创	002371	1.72%	1,000	—	2	北方华创	002371	2.03%	1,700	+0.31	+700
3	安集	688019	1.32%	2,000	退出十大	3	寒武纪	688256	1.56%	796	新增十大	—
4	南大	300346	1.26%	7,000	退出十大	4	荣盛石化	002493	1.38%	53,300	+0.23	-1,500
5	电连	300679	1.17%	10,000	退出十大	5	药明康德	603259	1.30%	4,000	新增十大	—
6	荣盛石化	002493	1.15%	54,800	—	6	瑞芯微	603893	1.25%	3,000	新增十大	—
7	中国人寿	02628	1.13%	25,000	退出十大	7	紫金黄金国际	02259	1.18%	5,000	新增十大	—
8	富特	301607	1.02%	10,000	退出十大	8	中国黄金国际	02099	1.14%	3,100	新增十大	—
9	申菱环境	301018	0.90%	4,000	退出十大	9	腾讯	00700	1.08%	1,500	新增十大	—
10	康方生物	09926	0.59%	4,000	退出十大	10	阿里巴巴-W	09988	1.06%	6,000	新增十大	—

持有 0

中欧瑾利混合 ：2026第三季度报告（010712）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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