宝盈祥和9个月定开混合 ：2026第二季度报告（010747）

在严格控制风险的基础上，通过定期开放的形式保持适度流动性，力争取得超越基金业绩比较基准的收益。

本基金采取稳健的投资策略，在控制下行风险的前提下，确定大类资产配置比例，通过债券、货币市场工具等固定收益类资产投资获取稳定收益，适度参与股票等权益类资产的投资增强回报。 （一）封闭期投资策略 本基金的投资策略由大类资产配置策略、固定收益类资产投资策略、股票投资策略、港股通标的股票投资策略和存托凭证投资策略组成。 （二）开放期投资策略 开放期内，为了保证组合具有较高的流动性，本基金将在遵守有关投资限制与投资比例的前提下，投资于具有较高流动性的投资品种，通过合理配置组合期限结构等方式，积极防范流动性风险，在满足组合流动性需求的同时，尽量减小基金净值的波动。

中证全债指数收益率×70%+沪深300指数收益率×20%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×10%

本基金为混合型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。 本基金可投资于港股通标的股票，会面临汇率风险和港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

固收方面，报告期内二季度，市场资金面维持宽松、叠加资产荒环境，各品类债券收益率下行显著，信用利差持续收窄。4月收益率下行节奏偏快，核心驱动为资产荒逻辑：理财资金持续申购各类债券型基金，债基增量资金持续配置全品种债券；5月收益率下行速度有所放缓，但宽松资金面仍持续支撑债市；6月收益率整体区间震荡，跨半年节点带来的短端资金波动对资产价格形成扰动，且该扰动存在向中端传导的迹象。 展望2026年三季度：海外层面，市场对海外流动性的预期由宽松转向紧缩；国内层面，CPI、PPI 修复行情或将阶段性止步，叠加资金面波动反复、信用利差存在低位反弹预期，将持续对债市形成压制。综合判断，我们对三季度国内债券市场走势持相对谨慎态度。 报告期内，本基金固收部分持仓以高资质银行二级资本债为主。 股票方面，今年4月美伊停战谈判启动以来，全球市场风险偏好出现系统性修复，大类资产从一季度的“避险主导”转向“风险偏好回升”。一方面，美伊从军事对抗转入漫长和谈，国际油价自3月高点逐步回落，全球通胀预期边际缓解；另一方面，美国对华芯片管制在6月全面升级至“全链条监管”新阶段，中国半导体产业面临的外部压力反而强化了国产替代的叙事，成为二季度A股科技行情的核心催化剂。从上证指数的表现来看，二季度呈现“4月修复、5-6月科技加速上行”的格局，上证指数从季初3,891.86点起步，4月在地缘缓和与一季报催化下反弹至4,100点上方，5月小幅回调整固，6月温和上行至4,094.40点，季度上涨5.20%。从节奏上看，上证指数整体呈现“大盘搭台、成长唱戏”的格局，指数涨幅温和但结构高度分化。从国内来看，一是科技产业竞争力跃升，2026年5月中国集成电路出口355.5亿美元，同比暴增110.9%，芯片超越手机和电脑成为出口头号商品，占出口大盘9.4%；二是经济基本面向好成为"压舱石"，一季度GDP同比增长5.0%，制造业投资和出口维持韧性，工业生产在高技术制造业引领下加快增长；三是流动性充裕，货币政策适度宽松，监管部门持续推动中长期资金入市，北向资金年内累计净流入超2800亿元。 本季度两市成交延续活跃态势，日均成交金额达2.86万亿元，远超上季度的2.56万亿，续创季度日均成交历史新高。海外方面，美伊停战谈判推进使得油价中枢从3月高点逐步回落，美联储6月议息会议内部分裂，主席沃什偏鹰，降息路径不确定性上升，对前期估值处于相对高位的全球成长股形成一定扰动。本季度美元相对人民币贬值1.78%，季末美元兑人民币即期汇率为6.7852，位于2015年以来45.74%的分位数。 从市场走势来看，本季度多数指数上涨，但结构分化极为极端，大盘指数温和上涨，科创方向暴涨：上证指数上涨5.20%，沪深300上涨11.90%，中证A500上涨14.26%，上证50上涨5.78%；科创综指暴涨55.71%，创业板指上涨36.35%，中证1000上涨15.62%，国证2000上涨13.10%。分行业来看，中信一级行业仅有7个行业上涨，涨幅前三的行业：电子（上涨89.88%）、通信（上涨66.12%）和建材（上涨34.75%）；跌幅居前的三个行业：消费者服务（下跌21.84%）、农林牧渔（下跌19.41%）和综合（下跌18.18%）。 从价值成长风格来看，本季度两风格差距极端化，国证成长上涨19.33%，国证价值下跌7.62%，成长与价值的季度收益差距为近年罕见。从规模指数来看，中盘成长领跑，小盘成长紧随其后，大盘成长相对温和；而价值风格全面承压，大盘价值下跌11.01%表现最差，小盘价值下跌5.31%，中盘价值仅微跌0.94%相对抗跌。 当前来看，在经历二季度AI主线大幅上涨后，科技方向估值已处于历史极值水平，而价值板块估值进一步压缩，A股主要指数估值分化达到极端状态。截至2026年6月30日中证全指的PE为22.88X，股息率为1.79%，处于历史53.32%的分位数水平。 报告期内，本基金严格遵守基金合同约定，将绝大多数资产配置在固收类资产上，其余部分配置了价值成长均衡型组合。 展望下个季度，我们认为三季度经济有望延续复苏态势，为A股慢牛奠定基础。地缘政治方面，我们认为市场对美伊冲突的反应已基本钝化，后续和谈若有实质性进展，将进一步降低中东地缘风险溢价，有利于全球风险资产整体表现。中美关系方面，7月高端制造关税复审和8月对华贸易地位结论是关键观察窗口，我们认为这会继续强化国产替代的投资叙事，科技自主可控方向仍具长期配置价值。当前来看，我们认为仍然存在多项有利因素支撑市场稳健运行。一是产业趋势确定性强，国产替代从政策驱动转向业绩驱动。二是政策有空间，央行货币政策委员会例会已释放宽松信号，市场对三季度降准降息的预期较为充分，“十五五”规划重大工程开工建设也有望在下半年形成实物工作量，带动相关产业链景气度回升。经过二季度AI主线的极端上涨和消费价值板块的持续下跌，市场对结构性分化的定价已较为充分，三季度有望在风格再平衡中完成切换，叠加人民币汇率走强，中国资产吸引力提升，当前国内无风险收益处于低位，A股有望延续结构性行情。