德邦沪港深龙头混合：2026第三季度报告（010783）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.23%

日涨幅

0.7073

净值

（11-02）

近1年：-20.87%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-23.32%

-26%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+0.71%	-5.63%	-2.11%	439/5607优秀
近1月	-5.52%	-14.52%	-7.82%	1185/5596优秀
近3月	-7.89%	-12.50%	-12.45%	1586/5455良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

德邦沪港深龙头混合：2026第三季度报告（010783）

基金份额变动

基金总份额趋势

8.81亿份

2026Q1

5.19亿份

2026Q2

4.61亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

519,437,554.41

变化

-58,462,579.24

-11%

本期

460,974,975.17

投资目标

本基金主要投资于中国大陆A股市场和法律法规或监管机构允许投资的特定范围内的港股市场，通过跨境资产配置，重点投资沪港深股票市场中的支柱行业和蓝筹个股，在严格控制风险的前提下，力争获取超过业绩比较基准的投资收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金综合运用定性和定量的分析手段，在对宏观经济因素进行充分研究的基础上，判断宏观经济周期所处阶段。本基金将依据经济周期理论，结合对证券市场的系统性风险以及未来一段时期内各大类资产风险和预期收益率的评估，制定本基金在沪深A股、港股、债券、现金等大类资产之间的配置比例。本基金通过对股票等权益类、债券等固定收益类和现金资产分布的实时监控，根据经济运行周期变动、市场利率变化、市场估值、证券市场变化等因素以及基金的风险评估进行灵活调整。在各类资产中，根据其参与市场基本要素的变动，调整各类资产在基金投资组合中的比例。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

恒生指数收益率×60%+中证全债指数收益率×30%+沪深300指数收益率×10%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金将投资于港股通标的股票，需面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

施俊峰| 任职时间: 2024年12月20日| 证券从业年限: 5年

硕士，毕业于美国威斯康星大学麦迪逊分校经济学专业。曾于浦东改革与发展研究院自贸区研究室担任研究助理，银联国际财务部担任账务核算岗，德邦证券股份有限公司历任研究所行政岗、研究所研究副经理、研究所研究经理、产研中心研究经理。2021年6月加入德邦基金，现任基金经理。

本期报告

施俊峰| 任职时间: 2024年12月20日| 证券从业年限: 6年

硕士，毕业于美国威斯康星大学麦迪逊分校经济学专业。曾于浦东改革与发展研究院自贸区研究室担任研究助理，银联国际财务部担任账务核算岗，德邦证券股份有限公司历任研究所研究副经理、研究所研究经理、产研中心研究经理等职。2021年6月加入德邦基金，现任基金经理。

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年上半年，港股市场整体呈"高开低走"格局，主要宽基指数悉数收跌，且指数越偏成长跌幅越深。恒生指数上半年累计下跌超2700点、跌幅超10%；恒生科技指数跌幅最深，累计下跌超1000点、跌幅近20%。自3月起，港股先后受到外部地缘冲突扰动、内地对非合规跨境资金监管趋严、整体EPS预期下修等多重因素影响，单边下跌。资金方面，截至6月末，南向资金累计净买入额已达约4.82万亿元，占港股通标的总市值、流通市值比例分别约6.8%、14.9%，其在港股定价体系中的影响力持续提升。交投方面，上半年港股日均成交额约2,830亿港元，同比增长约17.8%，市场活跃度维持高位。

经历上半年调整后，港股估值再度回落至具备吸引力的区间——6月末主板平均市盈率约12倍，恒指预期市盈率回落至仅略高于过去5年均值水平。在内地经济温和复苏、企业盈利底部企稳、港股估值相对区域市场偏低、南向资金持续流入的背景下，市场对港股下半年重拾升势存在一定预期。总体而言，上半年港股在外部扰动与结构分化中震荡下行，但"低估值+高股息"的价值板块与硬科技、有色等结构性主线仍具备中长期配置价值。

在产品运作上，我们维持红利增强的策略，经历了比较艰难的半年，没有趋势性的行情支撑，各项指数全体收跌，我们在红利指数上做增强的策略反而起到了副作用形成了负超额。红利资产继续作为底仓品种，本应随着市场对于这部分资产的估值重塑而获得资本利得，但也遭到了流动性枯竭的冲击，总体上我们的选择还是以金融和能源为主，这两个方向目前在港股我们认为是具有性价比的红利资产，同时兼具了比较好的基本面支撑。在卫星仓位的选择上，上半年我们对于美联储收紧货币政策的预期是不充分的，没有及时做出应对，即使货币政策没有实现收紧，凯文沃什还是“明鹰实鸽”的表现，还是给我们的持仓包括黄金、互联网等造成了不小的冲击。往后看，这部分的损失会得到修正，目前超跌的个股还是具备比较好的持有价值。

本期报告

2026年三季度，港股表现明显强于A股，呈"价值与高股息占优"的结构特征：恒生指数、恒生中国企业指数分别上涨7.57%和8.76%，同期A股主要宽基指数普遍下跌。南向资金构成重要支撑，三季度港股通持股市值增加约1216亿元，其中7月、9月单月均超640亿元，内地资金对港股红利与价值资产的配置需求延续。风格上，高股息类指数表现居前，港股通高股息50、港股通高股息100分别上涨8.94%和6.20%，能源、电讯、银行等低估值高分红板块相对占优。三季度港股IPO募资约1650亿元、共32家，市场活跃度同步改善。估值层面，恒生指数PE（TTM）约10.5倍、PB约1.17倍，处于近5年约七成分位，估值已回升至中位以上。总体看，港股在流动性改善与红利风格驱动下走出独立行情，但相对估值优势较年初已有所收窄。

报告期内，本基金维持"红利为核心、科技与有色为卫星"的配置结构，红利类资产约占权益仓位的六成。三季度市场风格分化极端：上证红利、中证红利指数分别上涨14.58%和9.38%，煤炭、石油石化、银行涨幅居前，核心仓位贡献了主要收益；卫星仓位则明显承压，申万一级电子、通信、有色金属分别下跌32.65%、28.72%和10.46%，但因定位为卫星、方向相对分散，整体回撤仍处可控范围。

从外部环境看，美联储加息与美债利率高企是当前最主要的压制因素。三季度10年期美债收益率由7月中旬的约4.6%上行至9月末的5.29%，10月13日仍达5.21%，美元指数10月以来亦回升至102附近，美元流动性的边际收紧对港股及成长风格估值形成直接压力；国内则延续"外强内弱"的格局，M2与社会融资存量增速小幅回落、贷款市场报价利率维持不变。基于此，我们对后市持谨慎乐观态度，不会盲目增加仓位，而是等待美债利率、美元指数等环境指标出现实质性改善后，再考虑提升组合的权益弹性。

我们仍然看好红利资产穿越周期的能力：中证红利指数滚动股息率约为4.06%，相对1.68%的10年期国债收益率仍有约2.4个百分点的利差，红利低波动100指数近一年年化波动率约12%、最大回撤约−15%，在低利率环境下类固收属性突出，能够为组合提供稳定的现金流与波动缓冲。同时，经历三季度调整后，科技与有色板块的布局性价比有所提升：电子行业PE（TTM）回落至约58.6倍、处近5年约39%分位，创业板指PE约33倍、分位约37%，工业金属的估值与交易拥挤度亦同步消化，而供给约束与工业品涨价的中期逻辑并未破坏。操作上，红利底仓保持稳定，卫星仓位将结合三季报业绩兑现与价格信号择机增配，并严格控制单次加仓节奏。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

78.53%

2026Q1

81.17%

2026Q2

80.09%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	4.22	100.00%	合计	3.45	100.00%	—
权益投资	3.43	81.17%	权益投资	2.77	80.09%	-1.08
股票	3.43	81.17%	股票	2.77	80.09%	-1.08
银行存款和结算备付金合计	0.39	9.15%	银行存款和结算备付金合计	0.24	6.93%	-2.22
固定收益投资	0.27	6.47%	固定收益投资	0.22	6.45%	-0.02
债券	0.27	6.47%	债券	0.22	6.45%	-0.02
其他资产	0.14	3.22%	其他资产	0.19	5.37%	+2.15
—	—	—	买入返售金融资产	0.04	1.16%	新增

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「金融」占净值比例趋势

23.48%

2026Q1

31.09%

2026Q2

28.81%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	3.43	87.86%	合计	2.77	80.32%	-7.54
金融	1.21	31.09%	金融	0.99	28.81%	-2.28
能源	0.73	18.80%	能源	0.45	12.98%	-5.82
通信服务	0.27	6.96%	通信服务	0.41	11.82%	+4.86
原材料	0.34	8.73%	原材料	0.30	8.81%	+0.08
工业	0.07	1.90%	工业	0.17	4.82%	+2.92
非日常生活消费品	0.07	1.69%	非日常生活消费品	0.16	4.75%	+3.06
信息技术	0.51	13.14%	信息技术	0.11	3.32%	-9.82
公用事业	0.22	5.54%	公用事业	0.06	1.74%	-3.80
医疗保健	0.00	0.01%	医疗保健	0.04	1.17%	+1.16
房地产	0.00	0.01%	房地产	0.04	1.10%	+1.09
日常消费品	0.00	0.00%	日常消费品	0.03	1.00%	+1.00

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

27.70%

2026Q1

45.52%

2026Q2

33.86%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比33.86%，换手率 40%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	建设银行	00939	5.60%	3,117,000	—	1	腾讯	00700	4.63%	43,119	+0.06	-4,652
2	中国神华	01088	5.30%	593,500	—	2	建设银行	00939	4.50%	1,839,768	-1.10	-1,277,232
3	汇丰	00005	5.16%	156,820	—	3	汇丰	00005	3.98%	101,060	-1.18	-55,760
4	中国海洋石油	00883	4.89%	1,081,708	—	4	中国海洋石油	00883	3.91%	654,141	-0.98	-427,567
5	腾讯	00700	4.57%	47,771	—	5	中国神华	01088	3.20%	289,535	-2.10	-303,965
6	农业银行	01288	4.48%	3,765,741	—	6	中国移动	00941	3.03%	153,071	新增十大	—
7	新华保险	01336	4.10%	400,500	退出十大	7	香港交易所	00388	2.78%	28,756	新增十大	—
8	中煤	01898	3.90%	1,781,176	退出十大	8	阿里巴巴-W	09988	2.69%	101,345	新增十大	—
9	兖矿	01171	3.79%	1,540,058	退出十大	9	渣打	02888	2.65%	43,515	新增十大	—
10	中国人寿	02628	3.73%	628,680	退出十大	10	农业银行	01288	2.49%	1,509,320	-1.99	-2,256,421

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德邦沪港深龙头混合 ：2026第三季度报告（010783）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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