民生加银价值发现一年持有期混合 ：2026第二季度报告（010795）

在有效控制风险的前提下，通过对不同资产类别的动态配置和个股精选，力争获取超额收益，追求基金资产的长期稳健增值。

在大类资产配置的基础上，本基金将贯彻价值投资的理念，采用自上而下和自下而上相结合的方法，通过分析行业前景、行业结构、企业的核心竞争力、管理层、治理结构等把握其投资机会，在深入的基本面分析和估值研判的基础上，精选具备核心竞争优势和持续发展潜力的企业，分享企业成长的成果，以期获得超越业绩比较基准的回报。 具体投资策略包括：资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、股指期货投资策略、国债期货投资策略、股票期权投资策略、资产支持证券投资策略。

中证800指数收益率×60%+恒生综合指数收益率（使用估值汇率折算）×20%+中债综合指数收益率×20%。

本基金是混合型证券投资基金，预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金将投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

进入2026年二季度，国内经济延续修复态势，但总量弹性仍偏温和，结构分化较为明显。生产端保持一定韧性，制造业景气边际改善，但内需修复节奏仍不均衡，居民消费和地产链条对经济预期的改善仍需要时间。政策层面继续维持稳增长和稳预期取向，财政、货币及产业政策对经济形成一定支撑，但企业盈利的全面修复尚需更多需求端信号确认。海外方面，美国经济仍具韧性，通胀回落过程存在反复，美联储降息节奏仍受到就业、通胀和金融条件约束，全球流动性环境短期难以快速转向宽松。展望后续，政策进一步发力的必要性仍在；外部环境中，美元利率、地缘扰动和全球产业链重构仍可能带来阶段性波动。整体看，宏观环境对权益资产不悲观，但盈利修复的持续性仍需验证。 市场走势呈现较强的结构性特征，科技成长方向明显占优，创业板、科创板表现强于主板，AI算力、半导体、通信等方向交易活跃；相比之下，红利、金融、消费、公用事业等偏价值资产表现较为平稳，部分板块阶段性承压。基于这个判断，我们组合策略上保持适度均衡，把估值纪律和基本面确定性放在最高位置。 后续组合将更关注低估值、高分红、现金流稳定、资产负债表稳健的公司，重点包括金融、公用事业、能源、交运、通信运营商、部分消费龙头以及具备全球竞争力的制造业龙头。同时，也会在估值合理的前提下，积极把握全球产业机会，适度关注受益于经济修复和产业升级的优质公司。整体配置思路仍偏稳健，力争在控制回撤的基础上，获取企业盈利增长、分红回报和估值修复带来的中长期收益。