长江量化消费精选 ：2026第三季度报告（010801）

基金PK

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收益表现

+2.24%

日涨幅

0.5702

净值

（11-02）
近1年：-22.24%同类平均：-11.65%沪深300：-13.44%最大回撤：-16.22%
-24%
-16%
-8%
0%
8%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周+1.17%
137/1122优秀
近1月-1.01%
134/1126优秀
近3月-0.89%
116/1104优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

长江量化消费精选 ：2026第三季度报告（010801）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
6,499万份
2026Q2
8,110万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
64,985,327.35
变化
+16,110,965.09
+25%
本期
81,096,292.44
3

投资目标

本基金通过数量化投资模型，精选消费主题相关的优质企业进行投资，在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金充分发挥公司资源优势、构建高质量的基础数据库，自上而下的资产配置策略确定各类标的资产的配置比例，并对组合进行动态管理，进一步优化各类资产的比例以优化组合收益风险比。在股票投资过程中，本基金将坚持以量化模型驱动的投资决策流程，强调投资纪律、降低随意性投资带来的风险，追求基金资产的长期稳定增值，力争实现超越业绩比较基准的投资回报。本基金的主要投资策略包括： 1、资产配置策略； 2、股票投资策略； 3、债券投资策略； 4、股指期货投资策略； 5、国债期货投资策略； 6、资产支持证券投资策略。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

中证全指主要消费指数*50%+中证全指可选消费指数*40%+银行活期存款利率（税后）*10%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为股票型基金，其预期风险和预期收益高于货币市场基金、债券型基金和混合型基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

秦昌贵| 任职时间: 2021年05月10日| 证券从业年限: 21年

国籍：中国。硕士研究生，具备基金从业资格。曾任长江证券有限责任公司衍生产品部研究员，长江证券股份有限公司资产管理总部产品开发部主管、量化投资部主管，长江证券（上海）资产管理有限公司量化投资部总经理，创金合信基金管理有限公司量化投资部副总监、CTA投资部总监。现任长江证券（上海）资产管理有限公司量化投资部总经理。截至本报告期末任长江量化消费精选股票型发起式证券投资基金、长江沪深300指数增强型发起式证券投资基金、长江中证A500指数增强型发起式证券投资基金、长江中证全指指数增强型发起式证券投资基金、长江上证科创板综合指数增强型发起式证券投资基金的基金经理。

张帅| 任职时间: 2024年03月18日| 证券从业年限: 9年

国籍：中国。博士研究生，具备基金从业资格。曾任天翼电子商务有限公司财富管理部见习总裁，长江证券股份有限公司互联网金融总部金融产品工程师、证券投资部量化投资总监，长江证券（上海）资产管理有限公司综合管理部战略支持岗、量化投资部研究员。截至本报告期末任长江量化消费精选股票型发起式证券投资基金、长江汇智量化选股混合型发起式证券投资基金、长江中证A500指数增强型发起式证券投资基金、长江中证全指指数增强型发起式证券投资基金、长江上证科创板综合指数增强型发起式证券投资基金的基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年上半年A股呈现"先扬—急跌—修复—分化"的N型走势，市场主线高度集中在AI算力硬科技，政策面以"十五五"开局为锚，总量温和、结构发力。1月延续2025年末乐观情绪，通信、电子在AI算力订单兑现预期下领涨；2月底美以对伊朗发动联合军事打击，战事持续超百日，霍尔木兹海峡通行效率波动推升原油供给担忧，叠加美股纳指同步回调、人民币汇率阶段性承压，3月A股大幅调整，3月5日十四届全国人大四次会议开幕，2026年GDP增速目标定为"4.5%—5%"区间值并"在实际工作中努力争取更好结果"，为2020年以来首次采用区间目标，突出"十五五"开局调结构导向。二季度A股呈现V型修复。4月初市场惯性下探，随后在"业绩验证+政策托底"双线支撑下企稳。5月A股进入反弹加速段，AI算力链（光模块、半导体设备、PCB）业绩兑现推动科创50领跑。6月市场进入"科技内部分化+地缘退潮+货币转鹰"三重交织格局，美联储新任主席凯文·沃什主持首秀，全票维持3.50%—3.75%不变、连续第四次按兵不动，新任主席沃什首秀删掉"年内降息"指引，点阵图转鹰。从上半年市场表现来看，科创50指数超64%的半年度涨幅强势领跑，创业板指涨超35%。板块行情结构性极致分化特征凸显，整体跌多涨少，个股涨跌幅中位数超-14.0%，但仍有逾百股半年涨超200%。国内政策"十五五"定调科技自立+产业链自主可控+人工智能+行动，4月政治局"稳定和增强资本市场信心"与地产"持续稳住"、地方债有序化解构成托底三角；外围则在美伊战事+美联储转鹰的双重扰动下，让能源安全、科技自立、内需修复三条主线特征比2025年更鲜明。6月停战备忘录签署后，市场焦点从地缘脉冲回归AI业绩兑现与"十五五"规划细则，上半年"AI定胜负、结构大于总量"的格局基本锁定。
报告期内，本基金通过数量化投资模型，精选消费主题相关的优质企业进行投资，利用量化模型系统地从多视角分析股票历史数据的多维信息，挑选细分行业里的优质公司并不断评估这些公司能否在未来持续保持优质特性。在股票选择方面，我们重点关注上市公司的财务状况及股票的交易状况，优先选择在价值和成长方面较为平衡的个股进行配置，并尽量规避财务杠杆高、现金流缺乏、公司成长稳定性差及运营能力差的公司；同时利用交易指标刻画股票的投机情绪，规避短期投机情绪高的个股。投资管理上，坚持采用量化模型对股票进行筛选和权重分配，优先选择业绩稳定、成长性好、估值具有优势的股票构建组合。
展望下季度，A股市场有望延续结构性慢牛、震荡上行的主基调，"K型分化"或将取代牛熊思维。节奏上，7月或是全年唯一的关键变盘窗口，短期波动或放大；7—8月中报披露期AI算力链面临业绩兑现压力测试，叠加美伊6/17谅解备忘录的60天谈判窗口于8月中到期、中东供给端仍有脉冲可能，风险偏好或阶段性受压。7月下旬政治局会议是下半年第一个政策锚点，对AI基建、新型电网、算力网等方向的订单兑现预期有直接催化。海外流动性端，沃什首秀点阵图18人中9人支持2026年年内加息，与年初"9月降息"的共识相比已明显转鹰；但若美国就业数据在三季度出现松动，市场或仍会博弈"单次降息+年内重回加息"的折中路径，人民币升值带动外资回流的逻辑未被完全破坏，只是弹性弱于2025年同期。对于后市，我们相对更为乐观。托底三角仍未松动，继续向下空间有限。但需警惕两点脆弱性：一是AI主线局部高估，中报若光模块和半导体设备订单增速不及预期，科创50上半年的涨幅或会面临获利盘集中兑现；二是沃什若延续"删前瞻指引+点阵图转鹰"风格，9月美联储会议仍将是潜在扰动源。国内消费有望改善，消费领域优质公司的前景良好，龙头公司的盈利能力也将体现在市场价格上，利用量化指标筛选出的消费股票组合有望伴随这些优质消费公司的成长而成长。
本期报告
2026年三季度，A股市场整体呈现"外部流动性收紧压制估值、内部政策托底与结构分化加剧"的震荡下行格局，与2025年同期"政策与业绩双轮驱动"的上涨行情形成鲜明对比。美联储重启加息、全球无风险利率上行、地缘冲突反复，导致风险偏好显著收缩，成长板块深度调整，而低估值、高股息与资源品板块逆势走强，市场风格剧烈切换。科技成长板块深度回调，核心在于美联储重启加息、全球流动性收紧压制高估值成长估值中枢，叠加硬科技板块拥挤度高的集中性估值消化，而资源品受益于美伊冲突推升的油价中枢上移、银行等高股息板块成为避险资金去处。三季度海外宏观环境发生方向性逆转。7月美联储议息会议维持利率不变但释放偏鹰信号；8月杰克逊霍尔年会上，美联储主席沃什重申2%通胀目标"坚定不移、不容更改"；9月17日（北京时间）美联储正式加息25个基点，将联邦基金利率区间上调至3.75%—4.00%，日本、欧洲央行亦同步收紧，全球流动性进入紧缩周期。美国8月CPI同比上涨3.4%、环比上涨0.4%，通胀粘性凸显，叠加美伊冲突推升油价，成为美联储重启加息的重要背景。国内政策重心在于"稳增长、扩内需、强科技"。7月底政治局会议提出"深入实施‘人工智能+'行动"，首次将"新兴支柱产业"提至政治局会议层面，并部署"六张网"建设作为扩内需抓手。7月13日国务院批复《扩大消费"十五五"规划》，7月17日发改委发布《人工智能合作发展行动计划》。9月23—25日，中美两国元首会晤达成八点共识，同意将贸易停战安排延期至2027年1月10日，对市场情绪形成一定提振，但以延续性、程序性安排为主，实质拉动有限。整体来看，2026年三季度A股在"海外流动性收紧"与"国内政策托底"的博弈中走出震荡下行行情，呈现"资源品与高股息防御占优、科技成长深度调整"的显著特征。报告期内，本基金通过数量化投资模型，精选消费主题相关的优质企业进行投资，利用量化模型系统地从多视角分析股票历史数据的多维信息，挑选细分行业里的优质公司并不断评估这些公司能否在未来持续保持优质特性。在股票选择方面，我们重点关注上市公司的财务状况及股票的交易状况，优先选择在价值和成长方面较为平衡的个股进行配置，并尽量规避财务杠杆高、现金流缺乏、公司成长稳定性差及运营能力差的公司；同时利用交易指标刻画股票的投机情绪，规避短期投机情绪高的个股。投资管理上，坚持采用量化模型对股票进行筛选和权重分配，优先选择业绩稳定、成长性好、估值具有优势的股票构建组合。
展望下季度，随着美联储加息落地、中美关系阶段性缓和，外部不确定性有望边际缓解，国内稳增长政策力度有望加码、四季度经济存在边际改善预期，但全球流动性仍处紧缩周期、高估值成长板块估值消化或仍需时间，市场风格或延续"哑铃型"配置，在防御性高股息资产与具备产业趋势支撑的科技成长之间寻求平衡。国内消费有望改善，消费领域优质公司的前景良好，龙头公司的盈利能力也将体现在市场价格上，利用量化指标筛选出的消费股票组合有望伴随这些优质消费公司的成长而成长。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
88.61%
2026Q2
91.84%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资88.61%权益投资91.84%+3.23
股票88.61%股票91.84%+3.23
银行存款和结算备付金合计11.33%银行存款和结算备付金合计8.11%-3.22
其他资产0.06%其他资产0.05%-0.01
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
79.53%
2026Q2
87.06%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计88.97%合计92.11%+3.14
制造业79.53%制造业87.06%+7.53
农、林、牧、渔业1.63%农、林、牧、渔业3.30%+1.67
科学研究和技术服务业1.56%科学研究和技术服务业0.89%-0.67
——信息传输、软件和信息技术服务业0.86%新增
批发和零售业6.24%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
28.53%
2026Q2
37.58%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比37.58%，换手率 80%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1贵州茅台4.02%—1美的6.12%新增十大
2青岛啤酒3.83%退出十大2格力4.96%新增十大
3泸州老窖3.83%退出十大3海天味业3.95%新增十大
4迎驾贡酒3.78%—4洋河股份3.86%新增十大
5双汇发展3.46%退出十大5贵州茅台3.84%-0.18
6长城2.25%退出十大6养元饮品3.64%新增十大
7飞龙股份1.93%退出十大7迎驾贡酒3.35%-0.43
8神州数码1.90%退出十大8三花智控3.08%新增十大
9瑞可达1.81%退出十大9海尔智家3.01%新增十大
10海信视像1.72%退出十大10牧原股份1.77%新增十大