农银新兴消费股票：2026第三季度报告（010815）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.67%

日涨幅

0.4757

净值

（11-02）

近1年：-14.96%同类平均：-11.65%沪深300：-13.44%最大回撤：-13.24%

-24%

-16%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+1.26%	-5.55%	-2.11%	132/1122优秀
近1月	-1.98%	-14.33%	-7.82%	177/1126优秀
近3月	-8.11%	-12.21%	-12.45%	392/1104良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

农银新兴消费股票：2026第三季度报告（010815）

基金份额变动

基金总份额趋势

22.53亿份

2026Q2

21.58亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

2,253,120,194.70

变化

-94,928,554.55

-4%

本期

2,158,191,640.15

投资目标

在严格控制风险的前提下，关注新兴消费主题的投资机会，力争为投资者创造超越业绩比较基准的回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

上一期报告

1、资产配置策略；2、股票投资策略；3、债券投资策略；4、股指期货投资策略；5、国债期货投资策略；6、资产支持证券投资策略。

本期报告

1、资产配置策略；2、股票投资策略；3、债券投资策略；

4、股指期货投资策略；5、国债期货投资策略；6、资产支持证券

投资策略。

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业绩比较基准

上一期报告

中证内地消费主题指数收益率*80%+中证全债指数收益率*20%

本期报告

中证内地消费主题指数收益率*85%+中证全债指数收益率*15%

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风险收益特征

本基金为股票型基金，其预期的风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

蒲天瑞| 任职时间: 2025年12月20日| 证券从业年限: 6年

硕士研究生。2019年7月至2023年12月担任农银汇理基金管理有限公司研究部研究员，2023年12月至2025年8月担任农银汇理基金管理有限公司投资部基金经理助理，现任农银汇理基金管理有限公司基金经理。

徐文卉| 任职时间: 2021年3月3日| 证券从业年限: 19年

金融学硕士。历任信诚基金管理有限公司研究员、万家基金管理有限公司研究员、农银汇理基金管理有限公司研究员、农银汇理基金管理有限公司基金经理助理。现任农银汇理基金管理公司研究部副总经理、基金经理。

本期报告

蒲天瑞| 任职时间: 2025年12月20日| 证券从业年限: 7年

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度消费景气度较弱，4-5月社会消费品零售总额同比增速分别为+0.2%和-0.6%，汽车和家电等耐用品因政策扰动有所拖累，代表内生增长的餐饮消费5月同比也仅增0.6%。二季度消费权益市场和消费基本面一致冷淡，流动性影响下，甚至出现超基本面幅度的下跌。

我们认为景气度和流动性双重冲击在过去一季度体现非常明显，大部分个股具备股息率托底支撑，消费股票下行期大致来到中后程。但低估值不一定代表未来收益，我们认为昔日的消费明星股未必能在下一轮行情中再创新高。人口总量趋势、产业价值链格局、以及消费者偏好，都已发生质的变化。尤其是AI底层技术的发展，我们认为对人货场都会发生潜在影响。我们必须以发展的眼光，筛选出真正具备“时代感”的消费标的，并将持续深耕可选消费、渠道消费、泛消费制造出海三大方向。基于此，本基金本季度也进行了一定程度的持仓优化。

本期报告

三季度A股消费基本面维系前期较弱态势，主因1）全球居民消费力持续疲软；2）雨水天气对内需消费场景的短期影响；3）原材料和外需汇兑对利润率扰动；4）部分行业格局变化，前期弱势的外资释放人事改革红利。我们认为除了天气因素和外部补贴基数影响外，其他影响将持续，只是冲击力度可能减弱，整体消费企业仍在相对艰难的条件下经营，因此对于经营者战略思维、组织运作效率要求更高，成长来源依靠内部创新，而非依靠贝塔。

相较过去，消费也有一些改善，即越来越多行业走出价格战的大环境，这更多是由龙头企业战略转变所带来的，我们观察到过去几年龙头为求增长而采取的以价换量下沉战略，绝大多数以失败告终。从去年起，越来越多的消费龙头维稳价盘，通过产品创新获得增量。

展望未来，我们对消费投资保有谨慎乐观的态度。谨慎之处在于整体消费贝塔不佳，消费企业经营和消费投资整体难度偏大。乐观之处在于行业告别价格战后，首先，部分长期经营假设回归稳健，消费股票估值见底。其次，能够敏锐创新找到未被满足的垂类需求的高效组织有望获得成长性，存量环境下，更多比拼的是掌舵者的战略眼光、资源分配和组织效率，自下而上投资于人重要性提升。由人而形成的中期产业趋势中，我们看好出海（国内人才和制造的比较优势）、可选消费（高附加值行业，内容物/包材/营销均具备创新空间）、渠道消费（产业链价值重分配）。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

79.30%

2026Q2

80.87%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	10.86	100.00%	合计	10.50	100.00%	—
权益投资	8.61	79.30%	权益投资	8.49	80.87%	+1.57
股票	8.61	79.30%	股票	8.49	80.87%	+1.57
银行存款和结算备付金合计	2.18	20.04%	银行存款和结算备付金合计	1.42	13.53%	-6.51
—	—	—	固定收益投资	0.58	5.56%	新增
—	—	—	债券	0.58	5.56%	新增
其他资产	0.07	0.66%	其他资产	0.01	0.05%	-0.61

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

67.41%

2026Q2

65.82%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	8.61	80.20%	合计	8.49	81.05%	+0.85
制造业	7.24	67.41%	制造业	6.89	65.82%	-1.59
批发和零售业	0.82	7.60%	批发和零售业	0.76	7.24%	-0.36
—	—	—	信息传输、软件和信息技术服务业	0.48	4.62%	新增
教育	0.56	5.19%	教育	0.33	3.17%	-2.02
—	—	—	交通运输、仓储和邮政业	0.01	0.10%	新增
—	—	—	租赁和商务服务业	0.01	0.10%	新增

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

45.61%

2026Q2

49.79%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比49.79%，换手率 30%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	行动教育	605098	5.19%	1,029,500	退出十大	1	春风动力	603129	5.57%	203,100	+0.69	-1,500
2	珀莱雅	603605	5.15%	921,900	—	2	万辰	300972	5.49%	377,900	+0.43	+64,800
3	万辰	300972	5.06%	313,100	—	3	太阳纸业	002078	5.24%	4,008,100	+1.15	+489,900
4	华旺	605377	4.96%	5,727,200	—	4	海信家电	000921	5.13%	2,006,300	+1.81	+703,100
5	金龙	600686	4.89%	4,652,700	退出十大	5	格力	000651	5.02%	1,372,500	新增十大	—
6	春风动力	603129	4.88%	204,600	—	6	珀莱雅	603605	4.92%	942,340	-0.23	+20,440
7	雅戈尔	600177	4.38%	6,247,000	—	7	华旺	605377	4.84%	6,276,400	-0.12	+549,200
8	太阳纸业	002078	4.09%	3,518,200	—	8	雅戈尔	600177	4.67%	5,832,200	+0.29	-414,800
9	富安娜	002327	3.69%	6,671,700	退出十大	9	若羽臣	003010	4.62%	1,728,900	新增十大	—
10	海信家电	000921	3.32%	1,303,200	—	10	安克创新	300866	4.29%	360,700	新增十大	—

持有 0

农银新兴消费股票 ：2026第三季度报告（010815）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

农银新兴消费股票：2026第三季度报告（010815）