宏利波控回报12个月持有混合 ：2026第二季度报告（010845）

本基金在严格控制风险的前提下，通过积极主动的管理，力争创造高于业绩比较基准的投资收益与长期资本增值。

本基金将采取目标波动风险预算技术进行资产配置，量化与基本面结合的股票投资策略进行权益部分投资，以及采用多种策略进行固定收益部分投资。通过综合运用以上技术，本基金将优化投资过程，在限制组合整体预期波动率的前提下，实现风险约束下投资组合alpha的最大化，以便获得尽可能高回报。

中债综合指数收益率×85%+中证800指数收益率×10%+恒生指数收益率（经汇率调整）×5%。

本基金是混合型基金，其预期收益及风险水平低于股票型基金，高于货币市场基金与债券型基金。本基金可投资港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

报告期内权益部分表现极端结构化，从四月初开始科技持续跑赢。随着中东地缘局势缓和，周期性行业集体下行，科技行业持续跑赢，4-5月份以业绩预期驱动为主，6 月行情逐步扩散至半导体板块，走势与历史上半导体景气阶段的投资节奏基本一致。二季度以来国内内需为主的经济基本面下行趋势已经较为明显，无论是信贷还是耐用消费品的数据等都表现出逐步下降的趋势。债市方面，四月资金充裕，银行与理财偏好持续带动长端走强，曲线呈现牛平。五月债市定价逻辑由弱现实和资产荒延续主导，收益率走出先上后下，中枢小幅下移的行情，信用利差在低位进一步压缩的动能减弱。六月中短端利率受资金收敛扰动有所调整，长端维持低位震荡；临近季末央行落地隔夜逆回购工具，市场情绪有所提振，带动长端利率向月初低点靠拢。总体来看，基本面延续“外需强于内需、新动能强于旧动能”的分化格局，为债市提供了支撑环境，资金面回归均衡和机构需求力量的边际变化牵引债市呈现低波动和区间博弈的特征。 报告期内，权益部分做了调整，整体仓位维持中性，主要采用两头配置策略，一方面配置一定比例的红利资产，另外全部配置成长行业。此外，本季度小幅增配黄金相关个股，主要出于市场阶段性调整后板块估值具备配置性价比的考量。后续市场波动或有所抬升，我们计划适度提升整体权益仓位，同时优化行业持仓集中度。债券部分仍主要配置高等级信用债，久期适度，以中短端的票息资产为底仓，并以交易思维在利率下行区间择机止盈部分中长端品种。