中欧内需成长混合：2026第三季度报告（010852）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+2.22%

日涨幅

0.7881

净值

（11-02）

近1年：-15.01%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-46.05%

-35%

-16%

22%

41%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-1.38%	-5.63%	-2.11%	3382/5607一般
近1月	-14.15%	-14.52%	-7.82%	3466/5596一般
近3月	-19.38%	-12.50%	-12.45%	4338/5455不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

中欧内需成长混合：2026第三季度报告（010852）

基金份额变动

基金总份额趋势

4.81亿份

2026Q1

5.18亿份

2026Q2

4.06亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

518,325,399.80

变化

-112,714,153.59

-22%

本期

405,611,246.21

投资目标

通过精选内需成长主题股票，在力争控制投资组合风险的前提下，追求资产净值的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金主要采用自上而下分析的方法进行大类资产配置，确定股票、债券、现金等资产的投资比例，重点通过跟踪宏观经济数据（包括GDP增长率、工业增加值、PPI、CPI、市场利率变化、进出口贸易数据等）和政策环境的变化趋势，来做前瞻性的战略判断。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证800指数收益率*70%+中证港股通综合指数收益率*10%+银行活期存款利率（税后）*20%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金还可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

钟鸣| 任职时间: 2023年09月15日| 证券从业年限: 15年

历任银华基金管理有限公司研究员。2015-01-19加入中欧基金管理有限公司，历任研究员、高级研究员、投资经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

本基金旨在寻找核心竞争力显著、长期增长空间较大的优质企业，通过深度研究企业基本面，以中长期视角挑选个股，力争为持有人获取长期超额回报。

2026年二季度，市场对美伊战局的焦灼逐渐脱敏，其背后是AI景气高涨、川普TACO、美伊双方有一定可能性达成共识等多重因素共同叠加。4月1日至6月30日期间，上证指数上涨5.2%，深成指上涨20.24%，沪深300指数上涨11.9%，板块之间分化极大，其中电子、通信、建材板块大涨，电子（申万分类）二季度接近翻倍，电子行业内部包括半导体、消费电子、被动元器件等都有很高的涨幅，与之相对应的，石油石化、农林牧渔、钢铁等板块跌幅靠前。涨幅靠前的行业基本都是AI景气度高涨下的细分板块，AI硬件作为新时代的基建需求，短时间的爆发拉动了诸多中游上游的产能利用率水平，不少行业甚至出现了紧缺、价格暴涨的局面；二季度跌幅靠前的行业，比如石油石化是美伊战局的短期受益品种，在TACO之后就开始回落，而农林牧渔行业主要是受整体消费需求疲弱影响。二季度的市场结构极限分化，市场日均交易额保持较高水平。

二季度，组合做了以下调整：1、考虑到AI景气度的确定性在不断增强，我们对其中供需关系存在错配的环节进行了加仓，主要集中在AI硬件的中上游环节。这类品种在短期具有更强的业绩弹性，也是行业整体CAPEX兑现程度的木桶短板；2、智驾和人形机器人基本保持平稳，但由于股价表现不佳，仓位有被动调整。我们认为智驾在今年的弱势主要还是和汽车消费的弱贝塔有关，去年年底我们考虑到这一因素进行了仓位的缩减和风险控制。人形机器人主要受短期风险偏好和事件催化影响，我们将仓位集中在确定性最高的品种上，力争用公司基本面对抗行业贝塔的波动。3、适度缩减了北美缺电链公司的仓位，做出这一操作的原因是我们希望集中投资受益于北美电力链条的公司，经过梳理后，我们将品种进行了聚焦和缩减，因此总仓位有所调整。

展望未来，我们认为流动性和产业趋势依然有利于权益市场的表现，我们会遵循基金契约，加强对优质企业的挖掘，力争实现更好的回报。感谢持有人的耐心和信任。

本期报告

2026年三季度，A股市场的走势基本是二季度的逆向版本。市场在二季度对AI投资的乐观和信心，到了三季度变得焦虑和谨慎。7月1日到9月30日，A股市场几大指数的走势如下：上证指数下跌6.16%，深证成指下跌20.47%，沪深300指数下跌12.49%，创业板指下跌27.8%。宏观层面来看，国内相对比较稳定，CPI保持稳定，PPI符合预期的回升，货币和信贷比较平稳，社零也基本持平。海外有所波动，美伊冲突依然波折，美国利率提升很快，十年期美国国债利率已经突破了5.2%。产业层面，景气最强的AI方向传来一些利空消息。主要是涉及AI的商业化发展，由于统计口径、coding收入基数较高、以及开源模型竞争的加剧，海外大模型厂商的ARR增长斜率有所放缓。二季度AI硬件正是在ARR收入快速增长的背景下获得了极强的超额收益，三季度也受此利空拖累大幅回调。落实到A股细分板块的走势，三季度跌幅靠前的板块都是AI含量较高的方向，包括电子、通信、建材等，而电力设备由于电动车销量不达预期等原因也跌幅较大。三季度涨幅靠前的板块主要是防御性强的方向，包括煤炭、农业、银行等。医药在三季度涨幅较高，原因第一是CXO方向公司的景气度较高，第二是AI制药是下一个AI应用的潜力场景。除了这些宏观和产业的原因之外，市场的交易筹码结构对A股三季度的走势也有比较强的影响，二季度末公募基金在电子和通信行业的超配幅度达到了历史高位。总体而言，三季度A股市场风格发生较大变化，赚钱效应较弱。

受市场因素影响和应对节奏的原因，三季度组合承受了较大幅度的下跌。在看到行业层面的利空和交易筹码过于集中等不利因素之后，我们对组合进行了一定的调整。包括以下几方面：1、我们减仓了市场相对集中的配置方向，AI硬件相关产业链及资源涨价赛道，并非基于基本面的原因，而是筹码结构的短期影响可能比较剧烈。2、加仓了存储链条的配置，存储链条的景气度和AI是相似的，我们选择在景气内部做切换，主要考虑到国内AI硬件的投入较海外更晚，存储链的扩产节奏非常确定。3、加仓了人形机器人的配置，主要是人形机器人产业链在三四季度开始逐渐爬坡，并且物理AI场景的数据需求具备长期产业发展空间。4、适当增加了防御方向的配置。

回头来看，本次调整过程中，短期市场变量对板块价格的传导逻辑超出前期预期。后续我们会持续优化对市场交易结构的研判框架，进一步完善组合动态管理方式。

展望未来，我们对权益市场依然保持谨慎乐观，短期由于交易集中对A股影响的最大冲击应该已经过去。我们对AI依然保持信心，短期ARR增速放缓算是产业发展的正常现象，并不意味着AI投入的放缓。后续我们将紧跟行业基本面，深刻追踪景气变化的方向和趋势，深化产业层面研究，立足行业景气变化挖掘具备长期竞争力的产业方向，分享产业成长红利。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

90.46%

2026Q1

91.35%

2026Q2

88.34%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	7.13	100.00%	合计	3.70	100.00%	—
权益投资	6.51	91.35%	权益投资	3.27	88.34%	-3.01
股票	6.51	91.35%	股票	3.27	88.34%	-3.01
银行存款和结算备付金合计	0.52	7.23%	银行存款和结算备付金合计	0.43	11.53%	+4.30
其他资产	0.08	1.07%	其他资产	0.01	0.14%	-0.93
固定收益投资	0.03	0.35%	—	—	—	退出
债券	0.03	0.35%	—	—	—	退出

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

72.39%

2026Q1

77.03%

2026Q2

72.59%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	5.39	77.03%	制造业	2.68	72.59%	-4.44
消费者非必需品	0.26	3.73%	消费者非必需品	0.19	5.12%	+1.39
—	—	—	医疗保健	0.16	4.21%	新增
—	—	—	科学研究和技术服务业	0.11	2.93%	新增
工业	0.18	2.62%	工业	0.07	1.98%	-0.64
采矿业	0.00	0.01%	采矿业	0.06	1.75%	+1.74
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.04%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.08%	+0.04
水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.00%	水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.00%	—
批发和零售业	0.30	4.35%	—	—	—	退出
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—	—	—	退出
合计	0.81	11.58%	—	—	—	退出
信息技术	0.37	5.23%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

54.52%

2026Q1

55.37%

2026Q2

57.65%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比57.65%，换手率 80%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中际旭创	300308	8.58%	47,300	退出十大	1	新泉股份	603179	10.44%	952,180	+6.48	+393,300
2	中船特气	688146	7.81%	156,114	退出十大	2	长鑫	688825	7.70%	544,045	新增十大	—
3	新锐股份	688257	7.39%	507,708	退出十大	3	药明康德	603259	2.93%	64,600	新增十大	—
4	海星股份	603115	6.42%	367,000	退出十大	3	药明康德	302359	2.75%	54,900	新增十大	—
5	潍柴动力	000338	2.64%	677,600	退出十大	4	长川	300604	5.55%	85,500	新增十大	—
5	潍柴动力	02338	2.62%	619,000	退出十大	5	中科飞测	688361	5.15%	54,456	新增十大	—
6	江钨装备	600397	4.35%	1,117,400	退出十大	6	小鹏集团-W	09868	5.12%	581,500	+1.39	-11,900
7	建滔积层板	01888	4.15%	337,500	退出十大	7	恒帅股份	300969	4.84%	236,232	+1.12	-41,220
8	新泉股份	603179	3.96%	558,880	—	8	生益	600183	4.61%	131,000	新增十大	—
9	小鹏集团-W	09868	3.73%	593,400	—	9	福赛	301529	4.48%	117,700	新增十大	—
10	恒帅股份	300969	3.72%	277,452	—	10	天创时尚	603608	4.08%	784,300	新增十大	—

持有 0

中欧内需成长混合 ：2026第三季度报告（010852）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

中欧内需成长混合：2026第三季度报告（010852）