诺德品质消费：2026第三季度报告（011078）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.91%

日涨幅

0.6964

净值

（11-02）

近1年：-6.60%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-11.95%

-25%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+1.40%	-5.63%	-2.11%	487/5607优秀
近1月	+0.64%	-14.52%	-7.82%	346/5596优秀
近3月	-5.71%	-12.50%	-12.45%	1458/5455良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

诺德品质消费：2026第三季度报告（011078）

基金份额变动

基金总份额趋势

2.71亿份

2026Q2

2.64亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

271,392,563.75

变化

-7,814,243.00

-3%

本期

263,578,320.75

投资目标

本基金主要通过精选消费行业相关个股，并在严格控制组合风险基础上，力争实现超越业绩比较基准的投资收益，谋求基金资产的长期稳健地增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金采用主题投资策略，主要通过定性及定量分析对品质消费主题相关股票进行自下而上的筛选，主要考虑的因素包括但不限于上市公司治理结构及战略规划、核心竞争优势、市场占有率、议价能力、成长性（如主营收入增长率、净利润增长率、预期每股收益增长率、PEG等）、盈利能力（如净资产收益率（ROE）、销售毛利率、销售净利率等）、运营效率（如总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等）、财务结构（如资产负债率、财务杠杆等）、现金流情况（如自由现金流、经营性现金流等）等，同时结合估值水平分析（包括但不限于PE、PB、PEG、EV/EBITDA、FCFF、DDM等）对品质消费主题相关股票进行综合评价，精选具有估值优势的个股，作为重点进行投资。本基金将投资港股通标的股票，通过比较港股通标的股票个股与A股市场同类公司的基本面及估值水平等要素，优选质地优良、具备估值优势的公司进行配置。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

申银万国消费品指数收益率*70%+中债综合全价指数收益率*20%+恒生指数收益率*10%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益低于股票型基金、高于债券型基金和货币市场基金。本基金投资港股通标的股票的，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

Yi Xie（谢屹）| 任职时间: 2021年10月15日| 证券从业年限: 16年

德国慕尼黑工业大学经济与金融数学硕士。历任汇丰银行(德国)股票研究所及投资银行部分析师、高级分析师、副总裁，前海开源基金管理有限公司执行投资总监(ED)，基金经理。2021年6月加入诺德基金管理有限公司，担任投资三部投资总监，具有基金从业资格。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年2季度中国经济的基本面延续了1季度的强劲复苏，从非官方的制造业PMI来看，4月数值上升到了52.2，达到了2020年12月以来的最高点。5月和6月景气程度继续维持在51.8和51.7的相对高位，国内经济韧性凸现。相应的，沪深300指数在第2季度上涨超过10%+，且收涨在阶段性顶部。这主要因为高景气程度提升了市场的盈利预期，同时也因为美以伊冲突接近尾声提高了风险偏好，是两者共同推动的结果。风格上看，在风险偏好提升的阶段，中小盘的上涨幅度通常高于大盘，2季度行情亦验证这一规律，中证1000指数在第2季度的涨幅达到13%，较大幅度高于沪深300。行业上，电子和通信继续受益于AI产业趋势，在申万一级所有行业中排名前2，消费相关的食品饮料，商贸零售等则排名靠后。

展望未来，宏观层面，我们判断中国有望延续2026年开局以来的增长动能。尤其出口方面，经历了2025上半年的贸易冲突以后，2026的贸易环境已经相对缓和，出口继续成为经济增长的重要引擎。创新药、电力设备、新能源汽车等领域已经成为新的强势出口品种，相关行业的标的预计会长期受益。内需方面，预计2026年下半年将继续看到较为积极的货币和财政政策，对国内的房地产产业链及其他消费领域给与支持。若后续出台针对性更强的提振消费的措施，比如通过财政加大对民生基本消费领域的保障与支持，居民部门的边际消费倾向或将得到改善，从而带动内需进一步复苏。综合来看，中国的基本面依然较为扎实，A股市场下半年有望持续反映经济向好的基本面趋势。

在基金运作上，本基金继续维持高性价比和分散投资的原则。组合以消费主题持仓为主（占比80%以上），同时在具备性价比优势的其他方向也作了少量配置，以增强组合的均衡性和整体弹性。这部分增强的仓位覆盖了科技，金融，以及周期资源等行业。其中科技部分主要配置了AI上游硬件及代工领域，受益于AI行业资本开支的高速增长，这部分仓位为本基金带来了较为显著的超额收益。在操作上，5月财报季前后对组合进行了集中优化。这次优化主要是降低了科技部分的仓位，因为其前期涨幅较大，部分个股的溢价超出了可接受范围。同时，周期板块中，对有色、建材和农业领域的持仓作了优化。对于主体的消费板块，新配置了快递行业，因其处于估值的相对底部，且利润增长依然较为强劲。同时也优化了汽车、家电、食品饮料等行业的持仓。未来，本基金将在维持组合分散度的基础上，继续自下而上的精选个股，力争能够获得长期稳健的收益。

本期报告

2026年3季度中国经济的基本面继续维持在景气的相对高位，从非官方的制造业PMI来看，7-9月公布的数值分别为51.7，50.9和51.5。而10月初公布所的数据已经跳升到了52.1，这是5个月以来的新高，经济周期上行的趋势较为明显。但是沪深300指数在第3季度走出了持续回落的趋势，下跌幅度超过了10%。我们认为一方面这是前期2季度市场持续上升之后的正常调整，另一方面，海外的持续加息也对流动性造成了一定冲击，这可能是造成新兴市场资产包括A股估值回落的原因。而加息背后则是美伊冲突的僵持和持续处于高位的油价。风格上看，流动性冲击下，中小盘的受损程度通常高于大盘蓝筹。以中证500和中证1000为代表的中小盘指数在3季度下行的幅度均超过15%，显著大于沪深300。行业上，估值较高、透支较多未来增长的行业，比如通信、电子、机械等回落幅度更大，而低估值的煤炭、银行、石油石化等表现反而更好，均录得10%左右的上涨。

展望未来，经济基本面上我们依然对中国2026及2027年的增长保持信心。过去半年多的景气程度数据已经较为有力地印证了国内经济上升的趋势。尤其出口方面，2026的贸易环境已经相对2025年有所缓和，出口继续成为我们增长的重要引擎。创新药、电力设备、新能源汽车等已经成为新的强势出口品种，相关行业的标的有望长期受益。内需方面，国内针对地产行业推出了购房贴息政策，虽然刚开始力度相对有限，但这是一个积极的信号。货币和财政开始对国内的房地产产业链倾斜。我们有理由期待未来可以看到更多托底经济的措施出台。

在基金运作上，本基金继续维持高性价比和分散投资的原则。组合以消费主题持仓为主（占比80%以上），同时在具备性价比优势的其他方向也作了少量配置，以增强组合的均衡性和整体弹性。这部分增强的仓位覆盖了科技、金融以及周期资源等行业。3季度的操作上，首先在7月中旬我们集中降低了科技部分的仓位，因为其前期涨幅较大，部分个股的溢价超出了可接受范围。同时，我们增持了医药板块，尤其是中药板块，因其估值相对合理，增长依然保持韧性，此外我们还优化了医疗器械的持仓。消费板块我们增持了估值处于相对低位的白酒，并对可选消费中的多个子行业标的进行了优化。周期板块里我们减持了建材（部分建材标的作为AI产业链上游品种，前期涨幅较高，例如波纤），同时增持了石油化工等板块，主要考虑到其显著且长期受益于高油价。未来我们会在维持组合分散度的基础上，继续自下而上的精选个股，力争能够获得长期稳健的收益。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

83.04%

2026Q2

92.88%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.86	100.00%	合计	1.83	100.00%	—
权益投资	1.55	83.04%	权益投资	1.70	92.88%	+9.84
股票	1.55	83.04%	股票	1.70	92.88%	+9.84
固定收益投资	0.30	15.94%	固定收益投资	0.09	5.07%	-10.87
债券	0.30	15.94%	债券	0.09	5.07%	-10.87
银行存款和结算备付金合计	0.02	0.98%	银行存款和结算备付金合计	0.04	2.02%	+1.04
其他资产	0.00	0.04%	其他资产	0.00	0.03%	-0.01

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

58.39%

2026Q2

68.08%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.55	83.38%	合计	1.70	93.13%	+9.75
制造业	1.08	58.39%	制造业	1.24	68.08%	+9.69
金融业	0.13	7.01%	金融业	0.16	8.75%	+1.74
科学研究和技术服务业	0.13	6.84%	科学研究和技术服务业	0.11	5.99%	-0.85
信息传输、软件和信息技术服务业	0.06	3.34%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.05	2.98%	-0.36
采矿业	0.06	2.99%	采矿业	0.05	2.94%	-0.05
批发和零售业	0.05	2.70%	批发和零售业	0.05	2.82%	+0.12
交通运输、仓储和邮政业	0.04	2.06%	交通运输、仓储和邮政业	0.03	1.53%	-0.53
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.05%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.03%	-0.02

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

35.91%

2026Q2

39.96%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比39.96%，换手率 60%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	贵州茅台	600519	7.43%	11,625	—	1	贵州茅台	600519	8.16%	11,829	+0.73	+204
2	药明康德	603259	3.91%	58,258	—	2	药明康德	603259	4.50%	49,024	+0.59	-9,234
3	春风动力	603129	3.37%	24,407	—	3	迈瑞医疗	300760	3.99%	45,088	新增十大	—
4	世纪华通	002602	3.34%	439,927	退出十大	4	兴齐眼药	300573	3.94%	197,441	新增十大	—
5	立讯精密	002475	3.07%	80,912	退出十大	5	春风动力	603129	3.75%	23,817	+0.38	-590
6	宁德时代	300750	3.07%	14,493	退出十大	6	宁波银行	002142	3.20%	164,900	新增十大	—
7	美的	000333	2.99%	73,303	退出十大	7	伊利股份	600887	3.15%	210,400	新增十大	—
8	福耀玻璃	600660	2.95%	108,585	—	8	云南白药	000538	3.15%	113,819	新增十大	—
9	华测检测	300012	2.93%	391,688	退出十大	9	福耀玻璃	600660	3.09%	105,283	+0.14	-3,302
10	东鹏饮料	605499	2.85%	42,896	退出十大	10	顾家家居	603816	3.03%	231,925	新增十大	—

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诺德品质消费 ：2026第三季度报告（011078）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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