广发价值优选混合：2026第三季度报告（011134）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.31%

日涨幅

0.9882

净值

（11-02）

近1年：+19.81%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-21.04%

-26%

-16%

-5%

15%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+4.38%	-5.63%	-2.11%	16/5607优秀
近1月	-2.50%	-14.52%	-7.82%	719/5596优秀
近3月	+2.49%	-12.50%	-12.45%	162/5455优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

广发价值优选混合：2026第三季度报告（011134）

基金份额变动

基金总份额趋势

2.77亿份

2026Q1

1.96亿份

2026Q2

1.86亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

196,271,337.50

变化

-10,295,820.15

-5%

本期

185,975,517.35

投资目标

本基金通过对公司及行业所处的基本面进行深入分析和把握，自下而上地精选具有综合比较优势、价值被相对低估的公司股票，在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金为偏股混合型基金，其股票投资比例占基金资产的比例为 60%-95%。在基金合同以及法律法规所允许的范围内，本基金将根据对宏观经济环境、所投资主要市场的估值水平、证券市场走势等进行综合分析，合理地进行股票、债券等配置。在境内股票和香港股票方面，本基金将综合考虑以下因素进行两地股票的配置：（1）宏观经济因素；（2）估值因素；（3）政策因素（如财政政策、货币政策等）；（4）流动性因素等。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

沪深300指数收益率×65%+人民币计价的恒生综合指数收益率×10%+中证全债指数收益率×25%。

本期报告

沪深300指数收益率×80%+恒生综合指数收益率×10%+中债-新综合财富（1-3年）指数收益率×5%+活期存款基准利率×5%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金是混合型基金，其预期收益及风险水平高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

王明旭| 任职时间: 2021年03月22日| 证券从业年限: 21.7年

王明旭先生，中国籍，经济学硕士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾任东北证券研究所策略研究员，生命人寿资管中心组合投资经理，恒泰证券资产管理部资深投资经理，东方证券研究所首席策略师，兴全基金管理有限公司专户投资部投资经理、广发均衡价值混合型证券投资基金基金经理(自2019年12月27日至2021年1月12日)。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

一季度经济开门红后，受内外部因素影响，二季度外需保持强劲，但部分内需指标在4月走弱，5月下行幅度有所扩大。股债表现也反映出对基本面走弱的担忧：通胀上行但长端收益率整体不升反降；顺周期行业股价承压，权重板块上行动能不足。资金流向低宏观相关性、高股价弹性、与全球AI科技浪潮共振的科技型公司。

上半年，在经济和企业盈利K型复苏的背景下，市场板块分化愈加明显，AI基建和能源安全方向景气相对较高。不同以往的是4月业绩期结束后，股票市场仍然延续景气投资风格，5月的景气投资有效性超越历史均值水平。股票“K型”行情未来是否收敛，取决于板块间的相对景气是否会均值回归，结合一季报数据及最新盈利预期来看，暂未看到景气收敛的明显迹象。总体来看，上半年A股主要宽基指数多数上涨，其中，科创指数涨幅居前，中、小盘指数表现优于大盘蓝筹指数。按风格划分，年内五大风格指数涨跌不一，其中成长风格指数涨幅最大。分行业看，通信、电子、建筑材料涨幅居前，科技成长主线明确，大消费领域表现较弱。展望后市，预计后市行情大概率延续向上态势，在中报窗口期，短久期和业绩强的AI基建方向大概率仍是市场主线。

本报告期，本基金组合一直维持合同约定范围内的上限权益仓位。2026年2季度，出于组合平衡性的考量，卖出了半导体设备相关持仓，错失了一段上涨行情。除了延续光通讯和燃气轮机等海外算力产业链景气相对确定的领域之外，组合继续加仓了高端白酒、券商、家电、煤炭、银行、有色等低估行业。

本期报告

在7月中央政治局会议部署下半年经济工作后，三季度经济运行延续总体平稳、向新向优的态势。8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，比上月加快0.7个百分点，其中装备制造业、高技术制造业增加值分别增长12.1%和16.7%，1-7月规模以上工业企业利润同比增长17.6%。价格环境继续改善，8月CPI同比上涨0.8%、PPI同比上涨3.8%，涨幅均比上月扩大0.3个百分点，叠加二季度GDP平减指数开始转正，价格下行压力初步逆转。但供需修复的结构性分化依然突出：1-8月固定资产投资同比下降7.2%，社会消费品零售总额同比增长1.1%、其中8月单月仅增长0.4%，8月制造业PMI为49.8%，仍处于收缩区间。政策从稳总量向提效率、从总量扩张向存量落地与结构性工具精准发力切换：7月政治局会议要求加大逆周期调节力度、及时谋划出台务实管用的增量政策，8000亿元新型政策性金融工具加快投放，扎实推进“六张网”规划建设；9月底，央行将一年期PSL利率由1.75%下调至1.50%，并增加科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款额度，财政部等部门同步推出首套住房商业贷款财政贴息。总的来看，三季度外需强、内需弱的结构性特征没有改变，实现全年经济增速目标的压力不大，但投资止跌回稳与消费的实质性改善仍需政策继续加力。

三季度，股债表现反映出市场对前期估值扩张和交易拥挤的集中修正：权益市场主要指数普遍回调，且“科技含量”越高的指数跌幅越大，创业板指、科创50分别下跌27.80%和30.70%，两大指数均创下单季度最大跌幅；同期债券市场在宽货币预期与配置需求推动下走强，三季度长端和超长端国债收益率阶段性创出年内新低，股债跷跷板特征明显。三季度A股最核心的变化，是从“估值扩张”逻辑切换至“盈利验证”逻辑，并伴随一次典型的高低切换与风格再平衡，日均成交额从6月的3.13万亿元逐月萎缩至9月的1.83万亿元，量能回落使得普涨难度加大，资金在板块间加速轮动。分行业看，除科技板块明显调整外，前期涨幅较大、交易拥挤的有色金属、电力设备、基础化工等行业跌幅靠前，房地产、银行等低估值防御方向逆势走强，医药生物在产业政策与出海BD交易催化下于季末表现突出。

展望后市，本轮科技板块的调整更多是交易结构层面的出清，产业趋势并未逆转，存储超级周期仍在延续，AI算力资本开支持续扩张，光互联正由概念验证走向产业化落地。经过较为充分的调整之后，目前科技成长方向的性价比明显提升，四季度市场风格有望从极致的价值防御重新向均衡和成长回归，同时估值处于底部区域较长时间的白马蓝筹，在价格端持续改善和企业盈利修复的支撑下也有望逐步估值回归。

报告期内，本基金一直维持合同约定范围内的上限权益仓位。在经历科技板块剧烈波动后，市场进入风格再平衡阶段。据此，基金经理对组合持仓结构做了进一步调整：一方面，继续保留海外算力产业链中景气相对确定的光通讯、存储设备等持仓；另一方面，继续加仓高端白酒、券商、家电、煤炭、银行、乳制品等估值处于相对底部的低估行业。整体而言，组合持仓风格从上半年偏科技成长转为更偏红利价值方向。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

93.88%

2026Q1

93.66%

2026Q2

93.96%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	2.21	100.00%	合计	1.89	100.00%	—
权益投资	2.07	93.66%	权益投资	1.77	93.96%	+0.30
股票	2.07	93.66%	股票	1.77	93.96%	+0.30
银行存款和结算备付金合计	0.09	4.11%	银行存款和结算备付金合计	0.10	5.55%	+1.44
固定收益投资	0.04	1.67%	固定收益投资	0.01	0.27%	-1.40
债券	0.04	1.67%	债券	0.01	0.27%	-1.40
其他资产	0.01	0.56%	其他资产	0.00	0.22%	-0.34

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

83.42%

2026Q1

68.51%

2026Q2

51.65%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	1.50	68.51%	制造业	0.97	51.65%	-16.86
采矿业	0.21	9.39%	采矿业	0.40	21.08%	+11.69
金融业	0.24	11.06%	金融业	0.32	16.91%	+5.85
非日常生活消费品	0.09	4.20%	非日常生活消费品	0.06	3.19%	-1.01
水利、环境和公共设施管理业	0.03	1.18%	水利、环境和公共设施管理业	0.03	1.39%	+0.21
—	—	—	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.06%	新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.05%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.04%	-0.01
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—	—	—	退出
合计	0.09	4.20%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

65.70%

2026Q1

61.60%

2026Q2

63.21%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比63.21%，换手率 60%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	新易盛	300502	9.69%	35,020	—	1	贵州茅台	600519	7.43%	11,100	+1.92	+900
2	中际旭创	300308	9.32%	16,100	—	2	长鑫	688825	7.23%	255,894	新增十大	—
3	东方财富	300059	6.54%	703,600	—	3	新易盛	300502	6.89%	33,320	-2.80	-1,700
4	联讯仪器	688808	5.60%	5,315	退出十大	4	中际旭创	300308	6.75%	15,700	-2.57	-400
5	贵州茅台	600519	5.51%	10,200	—	5	东方财富	300059	6.66%	703,600	+0.12	—
6	中国动力	600482	5.16%	345,300	退出十大	6	格力	000651	6.32%	310,400	新增十大	—
7	厦门钨业	600549	5.04%	129,700	退出十大	7	伊利股份	600887	5.66%	389,600	新增十大	—
8	阳光电源	300274	5.02%	69,200	退出十大	8	陕西煤业	601225	5.63%	406,500	新增十大	—
9	东方	600875	4.86%	370,600	退出十大	9	中国神华	601088	5.39%	211,800	新增十大	—
10	联特	301205	4.86%	31,900	退出十大	10	苏州银行	002966	5.25%	1,060,600	新增十大	—

持有 0

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收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

广发价值优选混合：2026第三季度报告（011134）