广发睿铭两年持有期混合 ：2026第二季度报告（011194）

本基金在有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过对公司及行业所处的基本面进行深入分析和把握，精选优势个股，力争实现基金资产的长期稳健增值。

本基金在宏观经济分析基础上，结合政策面、市场资金面，积极把握市场发展趋势，并结合经济周期不同阶段各类资产市场表现的变化情况，对股票、债券和现金等大类资产投资比例进行战略配置和调整。 在境内股票和香港股票方面，本基金将综合考虑以下因素进行两地股票的配置： 1、宏观经济因素（如GDP 增长率、CPI 走势、M2 的绝对水平和增长率、利率水平与走势等）； 2、估值因素（如两地市场整体估值水平、上市公司利润增长情况等）； 3、政策因素（如财政政策、货币政策、税收政策等）； 4、流动性因素（如货币政策的宽松情况、证券市场的资金面状况等）。

沪深300指数收益率×40%+人民币计价的恒生指数收益率×20%+中证全债指数收益率×40%

本基金是混合型基金，其预期收益及风险水平高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。 本基金资产投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。

一季度经济开门红后，受内外部因素影响，二季度外需保持强劲，但部分内需指标在4月走弱，5月下行幅度有所扩大。股债表现也反映出对基本面走弱的担忧：通胀上行但长端收益率整体不升反降；顺周期行业股价承压，权重板块上行动能不足。资金流向低宏观相关性、高股价弹性、与全球AI科技浪潮共振的科技型公司。 上半年，在经济和企业盈利K型复苏的背景下，市场板块分化愈加明显，AI基建和能源安全方向景气相对较高。不同以往的是4月业绩期结束后，股票市场仍然延续景气投资风格，5月的景气投资有效性超越历史均值水平。股票“K型”行情未来是否收敛，取决于板块间的相对景气是否会均值回归，结合一季报数据及最新盈利预期来看，暂未看到景气收敛的明显迹象。总体来看，上半年A股主要宽基指数多数上涨，其中，科创指数涨幅居前，中、小盘指数表现优于大盘蓝筹指数。按风格划分，年内五大风格指数涨跌不一，其中成长风格指数涨幅最大。分行业看，通信、电子、建筑材料涨幅居前，科技成长主线明确，大消费领域表现较弱。展望后市，预计后市行情大概率延续向上态势，在中报窗口期，短久期和业绩强的AI基建方向大概率仍是市场主线。 本报告期，本基金组合一直维持合同约定范围内的上限权益仓位。2026年2季度，出于组合平衡性的考量，卖出了半导体设备相关持仓，错失了一段上涨行情。除了延续光通讯和燃气轮机等海外算力产业链景气相对确定的领域之外，组合继续加仓了高端白酒、券商、家电、煤炭、银行、有色等低估行业。转债方面，维持以转股溢价率明显偏低或者较为合理、正股质地较为优异的银行、水电、航空、光伏转债为主。