万家惠裕回报6个月持有期混合 ：2026第二季度报告（011243）

在有效控制投资组合风险的前提下，谋求实现基金财产的长期稳健增值。

1、大类资产配置策略；2、股票投资策略；3、债券投资策略；4、资产支持证券投资策略；5、可转换债券与可交换债券投资策略；6、股指期货投资策略；7、国债期货投资策略；8、股票期权投资策略；9、融资交易策略；10、信用衍生品投资策略；11、其他。

中债新综合指数（全价）收益率×85%+沪深 300 指数收益率×10%+恒生指数收益率×5%

本基金为混合型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。本基金可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。

2026 年二季度，经济结构呈现 K 型分化，不同行业景气度差别明显，AI 硬件相关行业量价齐升，算力产业链上市公司业绩大幅上涨；内需相关行业需求增速放缓，市场竞争激烈，上市公司业绩增长放缓。产业景气度的差异也完整投射到权益市场风格分化，科创 50 指数单季度上涨75.74%，为 2020 年指数创立以来最大单季涨幅。中证红利指数单季度下跌 12.32%，为历史中较大单季跌幅。转债市场中同样出现了历史中较为罕见的分化，AI 相关行业集中的高价转债出现正股和溢价率双升的走势，万得可转债高价指数上涨 17.66%，创下近 8 年来单季度第二大涨幅。消费和金融行业集中的低价转债出现正股和溢价率双降走势，万得可转债低价指数下跌 4.46%，创下近 8 年来单季度第二大跌幅。高价转债指数和低价转债指数出现了历史罕见的季度级别显著背离。 我们在二季度操作中，较早地获利了结了电子行业的股票和转债，较早地左侧布局消费和汽车行业的股票和转债，整体权益仓位较一季度末有所上升。产品净值表现落后于市场整体表现。对于信用风险小的转债而言，每次下跌意味着距离债底越近，向下风险越小，投资性价比越高，我们会等待这部分品种困境反转的机会。同时，我们也关注到 AI 技术发展带来新的投资机会，我们相信上游行业的景气会向下游行业传导，在消费电子、汽车、机器人等领域带来新的需求。