民生加银价值优选6个月持有期股票 ：2026第二季度报告（011285）

本基金在合理的资产配置基础上，通过定性与定量分析，精选具有良好盈利能力和价值被低估的股票，力争为基金份额持有人获取长期稳健的超额回报。

本基金投资策略包括资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、股指期货投资策略、国债期货投资策略、股票期权投资策略、资产支持证券投资策略等，详见基金合同或招募说明书。 其中：1、资产配置策略 本基金的资产配置策略主要通过对国内外宏观经济运行状况、市场利率走势、国家财政和货币政策以及资本市场资金环境、证券市场走势的分析，预测宏观经济的发展趋势，评估未来一段时间股票、债券和现金类资产的相对收益率，在股票、债券和现金类资产之间进行动态配置，以使基金在保持总体风险水平相对稳定的基础上，优化投资组合。 2、股票投资策略 本基金在综合分析国内外宏观经济市场形势、微观经济指标及货币财政政策的基础上，动态配置大类资产，在股票投资方面主要采用自下而上的个股精选方式，综合企业的垄断经营能力、核心技术优势、品牌效应、商业模式、持续盈利能力、产业发展前景、行业景气度等多个维度进行深入研究，优选具有投资价值的股票构建投资组合。

沪深300指数收益率×65%+恒生综合指数收益率（使用估值汇率折算）×20%+中债综合指数收益率×15%。

本基金是股票型证券投资基金，预期风险和预期收益高于债券型基金、货币市场基金和混合型基金。本基金将投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

2026年二季度国内A股整体呈结构性修复震荡走势，市场分化进一步加剧，科创板、创业板指等成长类指数大幅收涨，上证、沪深300、上证50等传统大盘指数涨幅有限、震荡偏弱运行。风格上中盘、小盘成长全面占优，大盘价值整体跑输，资金持续向高景气成长集中。行业层面电子、通信、算力相关的板块领涨，细分赛道内部分化明显；而消费、地产、银行、医药板块则整体承压走弱。 我们在一季度报告中判断，霍尔木兹海峡地缘危机对油价仅形成一次性外部冲击。油价对全球经济的冲击有限。但是从长期资产定价维度来看，本次地缘事件重塑了全球供应链的核心配置逻辑，供应链范式由过往单一的追求效率优先，转变为安全性与运行效率并重的新格局。 基于上述中长期产业与市场逻辑，本季度我们对组合持仓进行结构性优化调整。 资源类资产方面，我们长期看好其核心配置价值，但结合本季度市场行情与细分行业基本面变化，对持仓标的进行结构性优化调整。本季度我们适度减持主要受地缘事件短期情绪催化、基本面支撑持续性较弱的电解铝相关资产，此类标的上涨驱动力以阶段性外部事件为主，内生业绩确定性相对有限。同时，我们顺势增配煤炭板块相关资产，核心逻辑在于煤炭行业具备刚性电力需求支撑，行业供需格局持续优化，企业盈利、现金流等核心基本面指标稳步改善，业绩确定性与稳定性更强，中长期投资性价比凸显。 高股息资产板块在二季度出现阶段性回调。我们研判，本轮板块调整并非源于行业基本面恶化或企业经营出现实质性风险，而是市场阶段性风格轮动、资金调仓切换引发的正常波动。经过本轮调整后，高股息板块整体估值更具备吸引力。同时，我们持有的公司主营业务稳定、现金流充沛、分红机制成熟，业绩韧性较强，长期稳健的配置价值并未减弱，依旧是本基金重点布局的底仓资产方向。 内需相关资产维度，本季度我们新增配置房地产及财险行业龙头企业。当前房地产、财险行业整体处于底部震荡区间，行业尚未出现明确的趋势性向上拐点，但行业估值已充分定价市场悲观预期，估值下行空间极度有限。在行业整体承压、市场情绪低迷的低谷阶段，两类行业的龙头企业凭借成熟的经营体系、稳固的行业份额与优质的风控能力，依旧保持稳健的经营态势，业绩表现亮眼，同时具备估值低位、股息率可观的双重优势，安全边际充足，中长期修复潜力可期。 我们的持仓主要围绕着资源类、高股息类、内需类三个方向进行配置。 以上就是我们在二季度的总体运作情况。 感谢各位持有人一直以来给予我们的信任和支持，我们相信跟随最优秀的企业从中长期也将会给予我们持续的超额回报。后续我们将继续秉持持有人利益第一的原则，审慎投资，立足中长期跟随优秀企业共同成长。谢谢大家！