景顺长城融景产业机遇一年持有期混合 ：2026第二季度报告（011344）

本基金在严格控制风险并保持良好流动性的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。通过精选具有良好持续成长潜力的上市公司，力争实现基金资产的长期稳健增值。

本基金的投资策略主要包括： 1、资产配置策略 本基金依据定期公布的宏观和金融数据以及投资部门对于宏观经济、股市政策、市场趋势的综合分析，运用宏观经济模型（MEM）做出对于宏观经济的评价，结合基金合同、投资制度的要求提出资产配置建议，经投资决策委员会审核后形成资产配置方案。 2、股票投资策略 通过对全球主要经济体在不同发展阶段的产业趋势变化的研究，结合中国自身资源禀赋，竞争优势等因素，本基金重点关注在中国加快转变经济发展方式和提高社会生活水平过程中引领或顺应未来发展方向的产业。引领或顺应产业趋势的公司，不管宏观经济和市场环境如何变化，都能展现出快于其他行业的成长性，中长期来看其内含价值都将持续提升，其股票具有绝对投资价值。 在行业配置方面，本基金将按照“自上而下”和“自下而上”相结合的方式对各细分产业及其相关行业进行分类、排序和优选。一方面通过对宏观经济、产业政策、产业前景、产业发展阶段等因素进行定性分析，把握产业及行业基本面发展变化的脉络；另一方面根据产业及其相关行业的规模与增长、盈利情况、技术进步等定量指标，结合估值水平、资金流向等市场因素，对各细分产业及其相关行业进行评估、排序和筛选，发掘具有投资价值的产业趋势，把握产业机遇。 3、债券投资策略 债券投资在保证资产流动性的基础上，采取利率预期策略、信用策略和时机策略相结合的积极性投资方法，力求在控制各类风险的基础上获取稳定的收益。4、国债期货投资策略本基金投资国债期货，将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，充分考虑国债期货的流动性和风险收益特征，在风险可控的前提下，适度参与国债期货投资。 5、股指期货投资策略 本基金参与股指期货交易，根据风险管理的原则，以套期保值为目的，制定相应的投资策略。 6、股票期权投资策略 本基金投资股票期权将按照风险管理的原则，以套期保值为主要目的，结合投资目标、比例限制、风险收益特征以及法律法规的相关限定和要求，确定参与股票期权交易的投资时机和投资比例。若相关法律法规发生变化时，基金管理人股票期权投资管理从其最新规定，以符合上述法律法规和监管要求的变化。未来如法律法规或监管机构允许基金投资其他期权品种，本基金将在履行适当程序后，纳入投资范围并制定相应投资策略。 7、资产支持证券投资策略 本基金将通过对宏观经济、提前偿还率、资产池结构以及资产池资产所在行业景气变化等因素的研究，预测资产池未来现金流变化，并通过研究标的证券发行条款，预测提前偿还率变化对标的证券的久期与收益率的影响。 8、信用衍生品投资策略 本基金按照风险管理原则，以风险对冲为目的，参与信用衍生品交易。本基金将根据所持标的债券等固定收益品种的投资策略，审慎开展信用衍生品投资，合理确定信用衍生品的投资金额、期限等。同时，本基金将加强基金投资信用衍生品的交易对手方、创设机构的风险管理，合理分散交易对手方、创设机构的集中度，对交易对手方、创设机构的财务状况、偿付能力及杠杆水平等进行必要的尽职调查与严格的准入管理。 9、融资交易策略 本基金可通过融资交易的杠杆作用，在符合融资交易各项法规要求及风险控制要求的前提下，放大投资收益。

中证800指数收益率*50%+恒生指数收益率（使用估值汇率折算）*30%+中国债券总指数收益率*20%

本基金为混合型基金，其预期收益和风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。 本基金还可投资港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

2026 年二季度内需明显走弱，外需维持强劲，经济供强需弱的格局愈发突出；消费端持续承压，社零增速持续走低并出现阶段性同比下滑，以旧换新政策带来的消费透支效应持续显现，汽车、家电等大宗消费品类明显走弱，上游工业品价格抬升但核心消费物价走弱，终端需求低迷致使成本难以向下传导，居民各类信贷同步收缩，居民主动去杠杆节奏加快，仅二手房市场存在一定韧性，一线城市二手房价持续温和回暖，但市场暖意尚未传导至新房销售与居民信贷需求；投资端全面转弱，固定资产投资当月跌幅持续加深，制造业、基建、地产三类投资同步承压，企业中长期信贷连续走弱，实体投资意愿低迷，内需疲软也和财政支出大幅收缩高度相关；外需虽保持高景气，出口增速持续走高，AI 相关产业链出口成为核心拉动。二季度经济总量下行压力有所加大，价格端上游原材料涨价明显，但下游消费品价格基本平稳，上下游价格传导不畅的问题仍未改善。 海外方面，6 月美联储议息会议迎来新任主席首场亮相，基准利率保持不变，但会议传递出鲜明的偏鹰倾向，通胀预测大幅上调，多数官员年内仍倾向进一步加息，市场对于货币收紧的预期显著升温，主席还提出多项框架改革计划，改变以往预期管理方式，后续市场波动或将持续放大，就业市场展现出超预期的强劲韧性，新增就业数据持续向好，通胀数据整体走高主要受能源板块带动，核心通胀边际有所缓和，关税带来的涨价影响逐步消退，高油价也对其他消费形成挤压。美国制造业景气度明显修复，短期经济增长依托相关刺激因素保有一定韧性，但居民消费信心依旧低迷，高通胀持续削弱居民实际收入，后续财政刺激效果或将逐步消退，高利率带来的压制作用会持续显现，经济基本面压力逐步加大，叠加地缘局势缓和带动油价下行，三季度通胀有望迎来缓和，紧缩预期随之降温，倘若就业市场后续走弱，市场又会重新计价宽松空间。 2026年二季度权益市场整体呈现明显的结构分化的态势，板块表现分化极致，内需持续走弱压制消费、地产、基建相关板块盈利预期，但AI、高端制造等出口链条品种依靠外需景气走出明显超额收益。 本季度操作策略主要体现在： 1）增持国产算力，国内AI投资开始加速，国产相关环节受益。2）增持半导体设备和材料，全球晶圆厂资本开支大幅增长，半导体设备和材料将会全面受益。 后续出口端韧性有望延续，当前二季度内需下行压力显著加大，市场普遍预期7月政治局会议将释放稳增长加码信号，提速超长期特别国债与专项债落地投放、推动各类政策性金融工具加快落地生效，或有望托底基建投资回暖，宏观经济进一步下行的空间有限，我们仍然看好下一阶段权益市场的表现。 投资策略上，我们依然坚定围绕中国未来5-10年确定的产业方向来构建组合，我们重点关注三大方向：1）科技成长：科技创新是时代的主旋律，同时政策会持续在“卡脖子”相关的高端制造领域发力，有能力实现突破的公司将迎来黄金成长期。2）高端制造：在安全发展的大战略下，我们将重点挖掘能够实现自主可控和进口替代的高端制造行业的投资机会。3）医药：医药长期受益于人口老龄化和创新升级，核心标的长期业绩增长确定强。 高估值肯定是回报率的敌人，透支未来价值很多的公司，我们会规避，组合构建的时候会保持一定的均衡性，尽可能的降低净值的波动，追求复利，积小胜为大胜，希望能够在中长期的维度为持有人创造稳定的净值增长。