华泰柏瑞港股通时代机遇混合A/C ：2026第三季度报告（011355）_基谱 jjpro.cn

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-1.73%	-5.63%	-2.11%	347/884良好
近1月	-9.37%	-14.52%	-7.82%	330/883良好
近3月	-10.50%	-12.50%	-12.45%	341/874良好

1

报告名称

华泰柏瑞港股通时代机遇混合A/C ：2026第三季度报告（011355）

3

投资目标

本基金将把握 A 股与港股市场互联互通的投资机会，挖掘长期业绩优秀、质地优良的上市公司股票，在有效控制投资组合风险的前提下，力求实现资产净值的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

4

投资策略

上一期报告

1、大类资产配置：本基金将深入研究宏观经济、国家政策等影响证券市场的重要因素，对股票、债券和货币资产的风险收益特征进行分析，合理预测各类资产的价格变动趋势，确定不同资产类别的投资比例。在此基础上，积极跟踪由于市场短期波动引起的各类资产的价格偏差和风险收益特征的相对变化，动态调整各大类资产之间的投资比例，在保持总体风险水平相对平稳的基础上，获取相对较高的基金投资收益。2、股票投资策略：本基金管理人将自下而上精选 A 股和香港股票市场中行业景气度、公司竞争优势、治理情况、盈利模式、财务状况和估值水平等方面都具有一定的优势的企业进行投资，本基金管理人认为这类优质企业将受益于经济发展、产业转型、技术进步等时代机遇从而具有在未来长期持续盈利的增长潜力。3、债券组合投资策略：本基金债券投资的目的是在保证基金资产流动性的基础上，有效利用基金资产，提高基金资产的投资收益。本基金管理人将基于对国内外宏观经济形势的深入分析、国内财政政策与货币市场政策等因素对各类债券的影响，进行合理的利率预期，判断市场的基本走势，制定久期控制下的资产类属配置策略。在债券投资组合构建和管理过程中，本基金管理人将重点关注非信用类固定收益类证券（国债、中央银行票据等），具体采用期限结构配置、市场转换、信用利差和相对价值判断、信用风险评估、现金管理等管理手段进行个券选择。本基金可投资可转换债券，可转换债券结合了权益类证券与固定收益类证券的特性，具有下行风险有限同时可分享基础股票价格上涨的特点。本基金将评估其内在投资价值，结合对可转换债券市场上的溢价率及其变动趋势、行业资金的配置以及基础股票基本面的综合分析，最终确定其投资权重及具体品种。4、资产支持证券投资策略：在对市场利率环境深入研究的基础上，本基金投资于资产支持证券将采用久期配置策略与期限结构配置策略，结合定量分析和定性分析的方法，综合分析资产支持证券的利率风险、提前偿付风险、流动性风险、税收溢价等因素，选择具有较高投资价值的资产支持证券进行配置。5、股指期货投资策略：在法律法规允许的范围内，本基金可运用股指期货对基金投资组合进行管理，以套期保值为目的，对冲系统性风险和某些特殊情况下的流动性风险，提高投资效率。本基金主要采用流动性好、交易活跃的股指期货合约，通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。本基金在进行股指期货投资时，将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究，并结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险特征，通过资产配置、品种选择，谨慎进行投资，以降低投资组合的整体风险。6、融资业务的投资策略：本基金参与融资业务，将综合考虑融资成本、保证金比例、冲抵保证金证券折算率、信用资质等条件，选择合适的交易对手方。同时，在保障基金投资组合充足流动性以及有效控制融资杠杆风险的前提下，确定融资比例。7、存托凭证投资策略：本基金将根据投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。

本期报告

1、大类资产配置：本基金将深入研究宏观经济、国家政策等影响证券市场的重要因素，对股票、债券和货币资产的风险收益特征进行分析，合理预测各类资产的价格变动趋势，确定不同资产类别的投资比例。在此基础上，积极跟踪由于市场短期波动引起的各类资产的价格偏差和风险收益特征的相对变化，动态调整各大类资产之间的投资比例，在保持总体风险水平相对平稳的基础上，获取相对较高的基金投资收益。2、股票投资策略：本基金管理人将自下而上精选 A 股和香港股票市场中行业景气度、公司竞争优势、治理情况、盈利模式、财务状况和估值水平等方面都具有一定的优势的企业进行投资，本基金管理人认为这类优质企业将受益于经济发展、产业转型、技术进步等时代机遇从而具有在未来长期持续盈利的增长潜力。3、债券组合投资策略：本基金债券投资的目的是在保证基金资产流动性的基础上，有效利用基金资产，提高基金资产的投资收益。本基金管理人将基于对国内外宏观经济形势的深入分析、国内财政政策与货币市场政策等因素对各类债券的影响，进行合理的利率预期，判断市场的基本走势，制定久期控制下的资产类属配置策略。在债券投资组合构建和管理过程中，本基金管理人将重点关注非信用类固定收益类证券（国债、中央银行票据等），具体采用期限结构配置、市场转换、信用利差和相对价值判断、信用风险评估、现金管理等管理手段进行个券选择。本基金可投资可转换债券，可转换债券结合了权益类证券与固定收益类证券的特性，具有下行风险有限同时可分享基础股票价格上涨的特点。本基金将评估其内在投资价值，结合对可转换债券市场上的溢价率及其变动趋势、行业资金的配置以及基础股票基本面的综合分析，最终确定其投资权重及具体品种。4、资产支持证券投资策略：在对市场利率环境深入研究的基础上，本基金投资于资产支持证券将采用久期配置策略与期限结构配置策略，结合定量分析和定性分析的方法，综合分析资产支持证券的利率风险、提前偿付风险、流动性风险、税收溢价等因素，选择具有较高投资价值的资产支持证券进行配置。

5、股指期货投资策略：在法律法规允许的范围内，本基金可运用股指期货对基金投资组合进行管理，以套期保值为目的，对冲系统性风险和某些特殊情况下的流动性风险，提高投资效率。本基金主要采用流动性好、交易活跃的股指期货合约，通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。本基金在进行股指期货投资时，将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究，并结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险特征，通过资产配置、品种选择，谨慎进行投资，以降低投资组合的整体风险。6、融资业务的投资策略：本基金参与融资业务，将综合考虑融资成本、保证金比例、冲抵保证金证券折算率、信用资质等条件，选择合适的交易对手方。同时，在保障基金投资组合充足流动性以及有效控制融资杠杆风险的前提下，确定融资比例。7、存托凭证投资策略：本基金将根据投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。

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5

业绩比较基准

上一期报告

恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*80%+沪深300指数收益率*15%+人民币银行活期存款利率(税后)*5%

本期报告

中证港股通综合指数（人民币）收益率×80%+沪深300指数收益率×15%+中债-综合全价（总值）指数收益率×5%

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6

风险收益特征

上一期报告

本基金为混合型基金，其预期风险与收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。本基金投资港股通标的股票，除需承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险，还需承担汇率风险以及香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

本期报告

本基金为混合型基金，其预期风险与收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。

本基金投资港股通标的股票，除需承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险，还需承担汇率风险以及香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

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7

基金经理简介

何琦| 任职时间: 2021年5月7日| 证券从业年限: 17年

上海交通大学经济学学士。曾任汇丰银行证券服务部证券结算师，2008年11月加入华泰柏瑞基金管理有限公司，曾任交易部高级交易员，海外投资部基金经理助理。2017年7月起任华泰柏瑞新经济沪港深灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。2019年8月至2025年10月任华泰柏瑞亚洲领导企业混合型证券投资基金的基金经理。2020年12月至2025年10月任华泰柏瑞中证港股通50交易型开放式指数证券投资基金的基金经理。2021年1月至2025年10月任华泰柏瑞中证沪港深互联网交易型开放式指数证券投资基金的基金经理。2021年5月起任华泰柏瑞港股通时代机遇混合型证券投资基金的基金经理，2021年5月至2025年10月任华泰柏瑞南方东英恒生科技指数交易型开放式指数证券投资基金（QDII）的基金经理。2021年9月至2024年9月任华泰柏瑞中证港股通50交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金的基金经理。2022年1月至2025年10月任华泰柏瑞中证港股通科技交易型开放式指数证券投资基金的基金经理。2022年4月至2025年10月任华泰柏瑞中证港股通高股息投资交易型开放式指数证券投资基金（QDII）的基金经理。2022年12月至2025年10月任华泰柏瑞中证香港 300 金融服务交易型开放式指数证券投资基金（QDII）的基金经理。2024年7月至2025年10月起任华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯交易型开放式指数证券投资基金(QDII)基金经理。

对比上一期报告，无变化

8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

香港市场二季度持续表现不佳，恒生指数下跌7.69%，而恒生科技下跌3.82%，究其原因主要还是流动性问题叠加整个宏观基本面表现不佳，而中东冲突的持续也增加了市场的不确定，从而使得整个以顺周期为主的港股市场走势比较惨淡。而AI投资在Anthropic ARR的持续走高下，科技股反而成为了全市场涨势最好的板块，吸引更多的投资者，二八行情成为了二季度市场走势的主旋律。上季度我们对于外资流入中国市场的判断在二季度并没有发生，主要还是由于全球科技股的强势上涨，使得中国资产的安全和低估值属性并没有完全体现出来。而AI科技的主要收益市场，美国、韩国、日本、中国台湾以及A股的科创创业板的涨势实在太强，从而掩盖了全球局势的不稳定，通胀高企和能源短缺等各种不利因素。且由于全球宏观层面的不稳定，很多投资者追逐AI行业的投资机会，港股市场由于指数构成的因素，被两边“抽血”，外资卖港股去追日韩，南下卖港股去追科创创业板。而这个局面随着科技股投资者的拥挤以及海外科技股资本支出开始出现瑕疵，下半年市场风格或许不会再如此极端。下一步操作计划，我们判断香港市场可能已经调整完毕。理由如下：1、随着外卖大战的落幕，使得互联网公司无谓的竞争得以缓解，会有更大精力投资科技；2 、新能源车在出口方面，中国汽车的渗透率将较大幅度提升，且上半年国内的汽车消费并不好，作为国内消费权重最高的行业，或许会有新的刺激政策出台，而新能源车在恒科的占比不低，那压制恒科的又一个因素也大概率会消除；3、一季度房地产成交量大幅增加，而一线城市的房价也有所上涨，二季度成交量虽然有所下滑，但是房价较为稳定，挂牌量也开始大幅下降，这些都是房价企稳的有力信号，只是目前市场的焦点主要在科技上，对这些基本面因素并不是很关注。基本面可能并不如市场所表现出的那么不堪，因此我们判断目前这个阶段，香港市场是比较有投资机会的。短期来看，中国的科技行业是全球唯一能与美国科技比肩的，但是宏观基本面的改善可能是下一步我们要做的事情，经济的循环启动就能够给中国AI发展提供源源不断的资金，就像美股靠着自己的股市吸引全球资金替他们买单一样。而房价稳定，可能是中国宏观稳定的第一步，尤其是对中国的内需而言，因此我们对于地产的看法还是相当乐观，市场完全忽略了地产在中国经济中的地位，它不仅只是属于投资，更是稳定居民资产负债表里最重要的部分，就像《求是》杂志所述说的那样。下半年我们判断市场的焦点可能不仅仅只在科技上，其他行业也可能迎来机会，尤其是地产等顺周期行业。

本期报告

三季度港股市场走势分化：恒生指数上涨7.57%，恒生科技指数则延续疲弱表现，下跌4.88%。究其原因，主要在于科技板块阶段性见顶之后，市场进入一段混沌期——以高分红为主线的个股表现强劲且具备持续性，而其他板块与行业则呈现大幅轮动格局。我们判断，经过三季度的充分整理，四季度市场有望重回上涨轨道。

本基金三季度表现较二季度有所改观，尤其在港股、A股整体表现不佳的背景下取得了相对收益。市场的极致行情从来无法提前预判——二季度的疯狂上涨与三季度的非理性下跌恰成鲜明对照。在如此剧烈的波动之中，唯有坚守长期看好的板块，以更长远的眼光践行投资，方能踏踏实实获取应有的回报。

展望四季度，我们对市场持乐观态度。我们判断，以科技为主线的结构性上涨行情或已暂告段落，取而代之的将是科技与经济更为均衡的上涨格局。刚刚过去的三季度，更像是一次"中场休息"式的调整——市场既在反思此前对科技板块是否过于乐观，也在探寻未来新的投资方向。从我们的投资框架出发，经济恢复正常循环是上涨趋势得以延续的最重要前提，而经济正常循环的首要条件，便是房价的真正企稳。唯有全社会的资产负债表完成修复，才会有源源不断的资金投入到至关重要的科技转型之中。因此，我们的配置方向仍以房地产为主。我们观察到，"8·28"现房销售改革可能是继1998年房改之后对整个住房制度最为重要的一次改革。此次改革将购房者的权益切实置于首位，在很大程度上夯实了后续购房者的置业信心。而对于开发商、银行与地方政府而言，整个行业体系将迎来重构：开发商的地位较过去将明显提升，其中国央企背景的大型开发商受益尤为显著，且优势将进一步扩大。与此同时，居民房贷贴息政策已紧随其后出台，后续或还将有降低公积金利率等其他利好举措。我们认为，就房价企稳的态势而言，当前比过去几年中的任何时刻都更接近这一目标，供需两端的发力已进入拐点期。因此，我们对本轮上涨行情的下半场充满期待——房价企稳已是大势所趋，我们对该板块的投资亦将长期坚守，市场终将证明我们的判断。

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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

92.42%

2026Q1

91.55%

2026Q2

89.64%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	5.53	100.00%	合计	6.77	100.00%	—
权益投资	5.06	91.55%	权益投资	6.07	89.64%	-1.91
股票	5.06	91.55%	股票	6.07	89.64%	-1.91
银行存款和结算备付金合计	0.40	7.24%	银行存款和结算备付金合计	0.44	6.54%	-0.70
其他资产	0.06	1.12%	其他资产	0.26	3.82%	+2.70
固定收益投资	0.01	0.09%	—	—	—	退出
债券	0.01	0.09%	—	—	—	退出

11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「房地产」占净值比例趋势

66.73%

2026Q1

70.49%

2026Q2

68.28%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
房地产	3.79	70.49%	房地产	4.54	68.28%	-2.21
金融	0.72	13.46%	金融	0.85	12.74%	-0.72
合计	4.52	83.94%	合计	0.56	8.36%	-75.58
房地产业	0.55	10.15%	房地产业	0.34	5.11%	-5.04
—	—	—	金融业	0.21	3.18%	新增
—	—	—	通信服务	0.13	2.00%	新增
制造业	0.00	0.02%	制造业	0.00	0.07%	+0.05

12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

65.68%

2026Q1

74.07%

2026Q2

68.43%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比68.43%，换手率 0%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	越秀地产	00123	9.10%	16,880,000	—	1	中国海外宏洋	00081	8.76%	21,500,000	-0.24	-3,500,000
2	中国海外宏洋	00081	9.00%	25,000,000	—	2	中国金茂	00817	7.67%	45,000,000	-0.27	+5,000,000
3	绿城中国	03900	8.27%	7,580,000	—	3	越秀地产	00123	7.58%	17,200,000	-1.52	+320,000
4	中国金茂	00817	7.94%	40,000,000	—	4	贝壳-W	02423	7.37%	1,280,000	+0.09	+80,000
5	保利置业	00119	7.60%	30,000,000	—	5	绿城中国	03900	7.14%	8,500,000	-1.13	+920,000
6	贝壳-W	02423	7.28%	1,200,000	—	6	中国海外发展	00688	6.80%	4,000,000	-0.02	+500,000
7	龙湖	00960	7.24%	7,500,000	—	7	保利置业	00119	6.45%	38,000,000	-1.15	+8,000,000
8	中国海外发展	00688	6.82%	3,500,000	—	8	龙湖	00960	6.25%	8,500,000	-0.99	+1,000,000
9	建发国际	01908	5.45%	2,500,000	—	9	建发国际	01908	5.30%	3,000,000	-0.15	+500,000
10	滨江	002244	5.37%	3,800,000	—	10	滨江	002244	5.11%	3,350,000	-0.26	-450,000

华泰柏瑞港股通时代机遇混合A/C ：2026第三季度报告（011355）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细