创金合信群力一年定开混合（MOM）：2026第三季度报告（011367）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.69%

日涨幅

0.8191

净值

（11-02）

近1年：-26.41%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-34.51%

-34%

-22%

-11%

12%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-4.48%	-5.63%	-2.11%	3418/5607一般
近1月	-15.91%	-14.52%	-7.82%	3572/5596一般
近3月	-14.87%	-12.50%	-12.45%	3067/5455一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

创金合信群力一年定开混合（MOM）：2026第三季度报告（011367）

基金份额变动

基金总份额趋势

4,532万份

2026Q2

4,532万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

45,318,932.48

变化

0.00

本期

45,318,932.48

投资目标

本基金是管理人中管理人基金，基金管理人构建复合维度的资产配置体系，通过资产配置和优选不同投资风格、业绩良好的投资顾问，在分散化投资前提下合理控制投资组合风险并保持基金资产良好流动性，力争实现超越业绩比较基准的收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金在封闭期与开放期采取不同的投资策略。（一）封闭期内的投资策略。1、资产配置策略：基金管理人构建复合维度的资产配置体系，通过研究政策导向下的产业周期、消费结构等宏观基本面因素，同时考虑企业或资产本身的经营与运行质量、估值水平和交易结构等信息，进行大类资产配置。2、股票投资策略：（1）A 股股票投资策略。多种理念方式精选个股，通过企业价值的快速成长或重新估值等方式实现投资资产的增值；（2）港股通标的股票投资策略。本基金将仅通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场，不使用合格境内机构投资者(QDII)境外投资额度进行境外投资。3、固定收益类资产投资策略：（1）债券投资策略；（2）资产支持证券投资策略；（3）可转换债券投资策略。4、衍生品投资策略。5、转融通证券出借业务。（二）开放期内的投资策略。本基金在开放期将保持资产适当的流动性，以应对当时市场条件下的赎回要求。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率×65%+中证短融AAA指数收益率×30%+恒生中国企业指数收益率（经汇率调整后）×5%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为管理人中管理人基金，具备管理人中管理人基金特有的风险收益特征，具有多元管理、多元资产、多元风格的特征，有利于均衡配置风险，减少投资组合受某类资产波动的影响，降低单一资产和单一风格方面的风险集中度。本基金为混合型基金，长期来看，其预期风险和预期收益水平低于股票型基金，高于债券型基金及货币市场基金。本基金如投资港股通标的股票，需承担汇率风险以及香港证券市场的风险。本基金在运作过程中将参考各投资顾问的投资建议进行投资操作，各投资顾问的研究水平和管理水平会影响本基金收益水平；同时本基金对投资顾问的筛选很大程度上依靠过往业绩和公开披露的信息，但投资顾问的过往业绩不能代表其未来表现，有可能影响基金投资业绩。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

颜彪| 任职时间: 2025年9月19日| 证券从业年限: 17年

颜彪先生，中国国籍，哈尔滨工业大学硕士。2008年6月加入世纪证券有限公司，历任研究所分析师、总裁办公室总裁秘书、资产管理部投资主办人，2016年8月加入财通证券股份有限公司，任投资银行部高级副总监，2017年2月加入信达澳银基金管理有限公司，任专户权益投资部投资经理，2020年9月加入创金合信基金管理有限公司，曾任投资经理、基金经理助理，现任基金经理。

冯瑞玲| 任职时间: 2024年7月13日| 证券从业年限: 9年

冯瑞玲女士，中国国籍，中国人民大学硕士。2016年7月加入中意资产管理有限责任公司，历任组合管理部资产配置专员、组合管理分析师，2018年8月加入创金合信基金管理有限公司，曾任量化指数与国际部、FOF投资一部研究员，MOMFOF投资管理部基金经理，权益投资总部基金经理，现任权益投研总部研究员。

本期报告

颜彪| 任职时间: 2025年9月19日| 证券从业年限: 17年

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度，全球经济由此前的“通胀回落、软着陆预期”转向“增长放缓、通胀反弹、政策空间收窄”的结构性类滞胀格局。中东冲突推高能源及原材料价格，关税和贸易摩擦继续压制全球贸易与企业信心；但AI基础设施投资、财政支出和科技产品贸易仍对美国及亚洲科技制造经济体形成较强支撑，全球增长呈现明显的国别和产业分化。IMF预计2026年全球经济增长约3.0%，低于前两年平均水平，全球通胀则可能由2025年的4.1%回升至4.7%。

中国经济总体保持平稳，但结构分化进一步加深，呈现“生产强、需求弱，外需强、内需弱，科技制造强、地产消费弱”的特征。高技术制造、机电产品出口和数字经济相关投资保持较快增长，而房地产、民间投资和居民商品消费仍然偏弱；价格层面则表现为CPI温和、PPI及上游成本上升，反映输入性通胀与终端需求不足并存。1—5月社会消费品零售总额同比增长1.4%，固定资产投资下降4.1%，房地产开发投资下降16.2%，但机电产品出口增长18.4%，显示经济增长仍主要依赖出口和先进制造业。

2026年二季度全球权益市场普遍上涨，但收益高度集中于AI产业链。MSCI全球指数二季度上涨约14.5%，标普500指数上涨约14.9%，MSCI新兴市场上涨约23.3%，亚洲除日本市场上涨约28%。韩国和中国台湾分别上涨约67.7%和45.4%，显著领先其他市场，核心驱动力来自存储、半导体、电气设备及AI基础设施相关公司盈利预期大幅上修。日本TOPIX上涨约14.2%，日经225上涨超过37.2%；欧洲除英国市场上涨约14%，英国股市由于能源和传统行业权重较高，仅上涨约4%。

中国权益资产内部明显分化。沪深300由3月末的4491.92点升至6月末的4979.43点，二季度上涨约11.9%，主要受AI硬件、电子、通信、高端制造和政策稳定市场预期推动；恒生指数则由24788.14点降至22881.02点，季度下跌约7.7%，反映港股互联网、汽车、消费及地产板块偏弱，同时港股对美元利率和海外风险偏好更加敏感。

从大类资产定价来看，二季度并不是传统意义上的全面风险偏好上升，而是一次由地缘风险溢价消退和AI盈利扩张共同推动的结构性风险偏好行情。资产相关性越来越由少数共同因子主导：全球权益由AI因子主导，全球债券由通胀和央行政策主导，中国资产则更多由国内政策与流动性主导。传统股债组合的分散效果下降，跨区域和跨资产配置需要进一步穿透至底层风险因子。

本产品基于月度大类资产配置策略下风格判断进行管理，动态调整子管理人权重，以实现在合理控制投资组合波动风险的前提下，取得长期稳健增值的目标。

二季度，本产品降低了“碳基”类资产配置比例，同时提高了“硅基”资产权重。该调整并非简单的风格切换，而是基于对两类资产定价机制变化的判断。

“碳基”类资产主要包括传统能源、地产链、消费及一般周期制造，其定价通常依赖信用扩张、总需求回升、商品价格上涨和名义经济增长改善。二季度全球经济虽然保持韧性，但增长更多由AI资本开支和财政支出驱动，居民消费、房地产和传统制造业修复仍然有限；同时能源价格回落、国内需求偏弱，使部分碳基资产缺乏持续的盈利上修动力。其机会更多体现为低估值修复和阶段性交易，而非强产业趋势。

“硅基”资产则主要包括半导体、存储、光通信、AI服务器、数据中心电力设备及相关高端制造。其核心定价因素并非传统宏观总需求，而是AI资本开支扩张、算力需求增长、技术升级以及关键环节的供给约束。二季度相关企业盈利预期持续上修，股价上涨更多由业绩增长而非估值扩张推动，产业景气的确定性和持续性明显高于传统行业。

从资产定价角度看，市场正在由“信用扩张驱动的碳基经济”逐步转向“技术投资驱动的硅基经济”。传统资产的利润主要来自需求复苏和价格上涨，而硅基资产的利润更多来自技术进步、供给稀缺和资本开支向头部产业链集中。因此，本基金选择降低对宏观总需求高度敏感的资产，增加对AI产业趋势和盈利增长确定性更高的资产配置。

本期报告

1、宏观经济运行回顾

2026年三季度，全球宏观经济延续较强的结构性分化，主要经济体增长、通胀与货币政策周期进一步错位。

海外方面，美国经济在人工智能相关资本开支、企业盈利增长及相对稳健的就业和消费支撑下保持一定韧性，但能源价格上涨带来的通胀压力逐步显现，推动市场重新评估美联储货币政策路径。9月美联储加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%—4.00%，海外主要经济体利率中枢整体抬升，全球金融条件有所收紧。与此同时，中东地缘冲突持续扰动能源供应，油价上涨进一步强化了通胀预期与利率上行之间的相互影响。

国内方面，经济总体保持运行韧性，但增长动能的结构性分化仍较突出。一方面，外需和先进制造业继续构成经济的重要支撑，电子信息、高技术制造及部分资源品行业保持较高景气。另一方面，国内有效需求不足的问题尚未得到根本改善，居民消费、民间投资及房地产市场仍面临压力。经济呈现出工业和部分企业利润端相对较强、居民消费和房地产相关需求相对偏弱的特征，产业景气向居民收入、消费及广泛企业盈利的传导仍有待加强。

2、市场表现回顾

美国股票市场受到人工智能产业链较强盈利增长和资本开支需求支撑，标普500指数和纳斯达克综合指数三季度分别上涨约2.0%和2.5%，但上涨主要集中于少数大型科技企业。与此同时，能源价格上涨、通胀预期反复及美债收益率走高对其他行业和中小市值股票形成较大估值压力。

国内权益市场三季度出现明显调整，主要宽基指数普遍下跌，成长风格调整幅度较大。从行业结构看，前期涨幅较大的科技成长及部分高景气制造领域受到估值压缩和资金获利了结的影响，股价调整明显，而银行、部分高股息及现金流稳定的行业相对抗跌。香港市场三季度整体震荡，恒生指数季度内有所上涨，但9月以来明显回调，恒生科技指数波动更大。

3、产品投资策略以及运作情况

二季度我们基于对宏观经济结构和产业发展趋势的判断，降低了以传统资源、周期性行业为代表的“碳基”资产配置比例，同时提高了以人工智能、半导体、通信及相关先进制造业为代表的“硅基”资产权重。这一调整主要基于对不同产业中长期增长空间及盈利趋势的比较。我们认为，在国内传统需求修复相对缓慢的背景下，以人工智能为代表的新兴产业正在成为推动企业资本开支、技术进步和经济增长的重要力量，相关产业链具备较好的中长期发展前景。

但进入三季度后，国内外科技成长板块出现快速调整，市场定价环境发生了较大变化。

一方面，经过上半年的持续上涨，部分科技资产估值已较为充分地反映了未来数年的盈利增长预期，股价上涨速度明显快于实际盈利兑现速度，导致估值对市场流动性、利率水平和投资者风险偏好的变化更加敏感。

另一方面，海外通胀反弹与利率上行推高了资金成本，市场对人工智能基础设施投资规模、融资可持续性及最终商业回报的关注明显增加，前期主要由产业景气和增长预期驱动的定价模式，逐步转向对企业盈利、资本效率和现金流的综合考量。

国内市场还受到资金结构变化的进一步影响。上半年科技成长板块持续上涨，吸引了较多主动投资资金及杠杆资金集中配置，部分细分行业的持仓拥挤度明显上升。进入7月，随着全球科技资产调整，融资资金去杠杆、投资者风险偏好下降以及部分资金获利了结相互叠加，放大了相关板块的价格波动。科技成长板块由前期的估值扩张转向集中压缩，成为三季度A股市场调整的主要特征之一。

面对市场变化，本基金在7月至8月逐步降低了部分科技成长类资产的配置比例，适度调整持仓结构，以控制组合波动风险。但由于前期对科技产业的配置比例较高，且相关细分行业在市场调整过程中表现出较强的同向波动，组合仍然承受了较大的阶段性净值回撤。

4、四季度策略展望

我们认为，三季度科技资产的调整并不必然意味着人工智能产业增长趋势的逆转，其更重要的影响在于推动市场重新审视企业盈利增长的质量、可持续性及合理估值水平。随着部分资产估值回落，具有真实需求、竞争优势和盈利兑现能力的企业，其中长期配置价值有望逐步显现。

但与此同时，我们也认识到，人工智能产业的发展并非线性过程，未来仍面临海外利率变化、资本开支增速波动、技术路线迭代、国际贸易环境变化以及产业竞争加剧等不确定性。未来需要更加重视产业基本面、资产估值和市场资金结构之间的相互影响，提高组合风险管理和动态调整的有效性。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

91.49%

2026Q2

89.59%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.57	100.00%	合计	0.44	100.00%	—
权益投资	0.52	91.49%	权益投资	0.39	89.59%	-1.90
股票	0.52	91.49%	股票	0.39	89.59%	-1.90
银行存款和结算备付金合计	0.05	8.36%	银行存款和结算备付金合计	0.04	10.21%	+1.85
其他资产	0.00	0.16%	其他资产	0.00	0.19%	+0.03

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

65.50%

2026Q2

56.90%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	0.37	65.50%	制造业	0.25	56.90%	-8.60
合计	0.06	10.47%	合计	0.05	12.39%	+1.92
信息传输、软件和信息技术服务业	0.04	8.02%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.03	7.40%	-0.62
金融业	0.01	1.21%	金融业	0.02	4.61%	+3.40
原材料	0.01	2.63%	原材料	0.02	3.76%	+1.13
房地产业	0.01	2.21%	房地产业	0.02	3.47%	+1.26
科学研究和技术服务业	0.02	3.44%	科学研究和技术服务业	0.01	2.59%	-0.85
能源	0.01	1.73%	能源	0.01	2.37%	+0.64
通讯业务	0.01	1.00%	通讯业务	0.01	2.36%	+1.36
租赁和商务服务业	0.01	1.27%	租赁和商务服务业	0.01	1.69%	+0.42
金融	0.01	1.00%	金融	0.01	1.33%	+0.33
工业	0.00	0.65%	工业	0.00	0.95%	+0.30
采矿业	0.00	0.62%	采矿业	0.00	0.92%	+0.30
信息技术	0.02	2.90%	信息技术	0.00	0.90%	-2.00
非日常生活消费品	0.00	0.37%	非日常生活消费品	0.00	0.45%	+0.08
房地产	0.00	0.11%	房地产	0.00	0.14%	+0.03
公用事业	0.00	0.08%	公用事业	0.00	0.12%	+0.04

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

28.35%

2026Q2

21.35%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比21.35%，换手率 30%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	寒武纪	688256	3.81%	1,335	—	1	寒武纪	688256	3.08%	1,335	-0.73	—
2	剑桥	603083	3.38%	7,400	退出十大	2	长芯博创	300548	2.71%	5,400	+0.02	—
3	伟测	688372	2.91%	8,748	—	3	新易盛	300502	2.36%	2,660	-0.53	—
4	新易盛	300502	2.89%	2,660	—	4	生益	600183	2.34%	7,900	-0.11	—
5	东山精密	002384	2.82%	6,000	—	5	中际旭创	300308	2.03%	1,100	-0.47	—
6	长芯博创	300548	2.69%	5,400	—	6	伟测	688372	1.83%	8,049	-1.08	-699
7	兆易创新	603986	2.63%	1,800	退出十大	7	隆达股份	688231	1.83%	25,636	新增十大	—
8	中际旭创	300308	2.50%	1,100	—	8	澜起	688008	1.77%	3,831	新增十大	—
9	生益	600183	2.45%	7,900	—	9	东山精密	002384	1.76%	4,600	-1.06	-1,400
10	士兰微	600460	2.27%	23,200	退出十大	10	中国海洋石油	H00883	1.64%	35,000	新增十大	—

持有 0

创金合信群力一年定开混合（MOM） ：2026第三季度报告（011367）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

创金合信群力一年定开混合（MOM）：2026第三季度报告（011367）