天弘益新：2026第三季度报告（011408）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

0.00%

日涨幅

1.0672

净值

（11-02）

近1年：+1.04%同类平均：-0.72%沪深300：-13.44%最大回撤：-2.62%

-22%

-14%

-7%

-0%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+0.08%	-0.89%	-2.11%	155/1357优秀
近1月	-0.22%	-2.22%	-7.82%	272/1362优秀
近3月	-0.25%	-2.11%	-12.45%	268/1332优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

天弘益新：2026第三季度报告（011408）

基金份额变动

基金总份额趋势

2,861万份

2026Q2

5,245万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

28,606,425.10

变化

+23,841,931.39

+83%（份额大幅提升，买入火爆）

本期

52,448,356.49

投资目标

在严格控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

主要投资策略包括：资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、证券公司短期公司债券投资策略、资产支持证券投资策略、金融衍生品投资策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证全债指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+恒生指数收益率(使用估值汇率调整)*5%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其风险收益预期高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金将投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

胡彧| 任职时间: 2025年12月30日| 证券从业年限: 16年

男，化学工程与技术专业硕士。历任UOP工艺技术国际公司北京代表处技术咨询代表，中信建投证券股份有限公司研究员，建信基金管理有限公司研究员，天弘基金管理有限公司研究员，安邦基金管理有限公司（筹）研究部总经理，益民基金管理有限公司研究部总经理，中国民生信托有限公司研究部总经理、基金经理，明世伙伴基金管理（珠海）有限公司投资经理、研究总监。2022年12月加盟本公司，历任基金经理助理。

袁东| 任职时间: 2025年02月21日| 证券从业年限: 9年

男，世界经济学博士。2017年7月加盟本公司，历任固定收益研究部研究员、信用研究部研究员、投资经理、基金经理助理。

本期报告

张韬| 任职时间: 2026年08月28日| 证券从业年限: 10年新增经理

男，数量经济学硕士。历任国寿安保基金管理有限公司研究员，2021年10月加盟本公司。

胡彧| 任职时间: 2025年12月30日| 证券从业年限: 16年

袁东| 任职时间: 2025年02月21日| 证券从业年限: 9年

男，世界经济学博士。2017年7月加盟本公司，历任固定收益研究部研究员、信用研究部研究员、投资经理、基金经理助理。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度的市场呈现了显著的波动与极端化特征。一方面，大模型的顶层技术进步叠加核心公司的收入、利润爆发与关键产业链环节的巨大资本开支计划与量价弹性，推动AI产业链作为年初我们判定的主要矛盾之一的地位被极大强化了；另一方面，美伊战争的扰动，以及美国加息预期的启动极大程度抑制了周期品的定价，使我们预判的另一主要矛盾周期出现了降级；此外，作为次要矛盾的消费、地产方向，在基本面孱弱和交易层面遭遇AI产业链抽水的双重压制下，失去了“基本面与估值跌无可跌”的双重保护，呈现了显著的负收益。虽然本产品总体上因为在AI产业链上做了较多布局而实现了相对于标准均衡配置方式更优的风险收益效果，但仍必须承认，这种极致的风格撕裂，的确是不常见的市场现象。

本产品对今年上半年市场总体乐观，因此在确认回撤风险可控的基础上，基本上保持了较高的仓位水平。秉持“发现并重点布局市场主要矛盾、兼顾次要矛盾”的思路，二季度以来在AI产业链进行了重点布局，并且在海外算力、国产算力、芯片、设备、材料之间进行了部分轮动和切换，也在几次市场波动期间顺势提升了布局强度，收到了正面效果。但作为次要矛盾布局的品种（消费、医药、红利等）表现欠佳，虽然尽可能通过选股、个股止损，但仍对业绩形成了一定拖累。

债券方面，二季度利率债收益率呈现震荡下行趋势。10年期国债收益率从1.81震荡下降到1.73，30年国债收益率从2.35降到2.23左右。整体来看，资金面维持稳健宽松，4-5月时，短端债券利率已经很低，理财资金的增长使得公募基金获得较多申购，基金通过拉长久期向长端要收益，导致债券收益率不断下行；当然5月下旬开始，随着央行收紧短端资金利率，DR007从1.3开始向政策利率靠拢，长端利率从低点向上略有反弹，但市场并没有表现出大的调整。二季度信用债市场也走强，一级市场融资回暖，但结构分化明显，城投债在化债背景下，供给收缩，产业债在科创债等政策拉动下有所扩容。二级市场信用债收益率与信用利差均被压缩至历史低位。

展望后市，从经济基本面来看，目前居民消费仍然较弱；地方政府的投资约束仍然较大，优质项目稀缺导致专项债资金落地困难，实体经济融资需求偏弱。通胀方面，由于美伊战事阶段性缓和，原油上涨带来的输入性通胀压力应该会有所减弱，想要完成年初制定的经济增长目标，后续财政政策可能还会有所发力，货币政策预计仍将维持适度宽松的基调，但考虑到央行淡化“降准降息”表述，可能更倾向于运用结构性工具进行精准发力。此外，央行在6月末新增隔夜逆回购操作，这一政策工具可能会使得资金利率更加平稳，资金利率波动区间进一步收窄。

操作上来看，二季度随着央行资金转松，我们整体维持了中性偏多的久期，也着力于精选个券。三季度，我们预计货币政策仍将以支持性为主要方向，在继续精选个券的同时，视情况参与长久期债券以博取资本利得，争取在控制回撤的基础上给持有人带来更好的回报。

本期报告

三季度债券市场整体震荡偏强，各品种曲线进一步走平，长端利率债与信用债收益率普遍下行，信用利差和期限利差进一步压缩，许多品种利差已经压到历史低位。

利率债方面，10Y国债收益率从7月初的1.744%附近震荡下行，9月下旬收于1.683%，下行约6bp，而30Y国债收益率则从2.254%附近一路下探至2.099%左右，下行约15bp，期限利差大幅压缩。7月份，市场受政府债供给预期影响，交易型机构减持超长债，长端利率一度上行，期限利差走阔；但进入8月后，基本面偏弱的预期对市场影响更大，结合货币政策宽松信号推动收益率下行；9月债市先围绕10Y国债1.68%关口拉锯，下旬在跨季资金呵护与政策预期推动下，交易型机构大幅拉长久期，超长债再度领涨，当然月末时，受购房贴息等地产政策的影响，长债略有回调。

信用债方面，信用利差和期限利差也呈压缩态势。需要注意的是，由于短信用与资金利率利差较低，短端信用债收益率低位震荡，而长信用由于存在较大carry，在资金利率低波动的背景下，长信用债收益率下行幅度更大。发行方面，信用债净融资额环比减少，城投债与地产债延续净偿还态势，弱资质主体的融资压力仍未缓解。

展望未来，由于目前基本面仍然较弱，叠加央行资金态度相对友好，整体仍对债市相对有利；但目前各品种的期限利差、信用利差均较低，在精选品种方面面临一定压力，而交易型机构久期普遍较高，市场结构比较脆弱，在操作上要提高组合灵活性，如果市场有调整，便于调整组合，把握更佳的配置机会，以便寻求更好的回报。

整个三季度，A股市场经历了一轮显著的总量与结构变化。总量上，宽基指数为代表的整体市场在失去主线支撑后持续转跌，甚至没有给出太多有效且可持续、存在足够赚钱效应的反弹；结构上，今年以来气势如虹的AI产业链发生了幅度极为显著的调整回撤，在这一过程中，创新药、周期、制造、红利乃至消费和地产链都尝试承接市场关注点与资金的迁移，但总体仍呈现为越来越快的轮动为主，截至季末，似乎也仅有稳定红利品种体现出了一定行情持续性。

我们依旧坚信，AI产业链在人类科技、社会乃至历史进步中的作用与地位远未充分展开，但以10年以上的级别看好长周期，与以年度为单位关注景气瓶颈，以及以季度甚至月度为单位管理净值曲线，本身是三件全然不同的事情。在产业景气层面，Coding之后新的颠覆级场景迟迟未现、海外算力链对国内供应商提升门槛的不友善趋势、国产算力受制于部分环节瓶颈的进展担忧、以及国内外模型间能力差距的波动，都成为短期似乎并不那么容易给出答案的问题；在二级市场投资层面，除了交易与持仓结构阶段性恶化的压力之外，海外通胀与利率压力也压制着高成长、高景气行业的估值。并且，在技术进步放缓、增长边际减速、竞争结构恶化、利率环境不佳等一个或几个条件满足时，市场很可能出现成长景气犹在，但A股行情不返的情况——相信经历过2022年新能源行情的投资者，对此一定不会陌生。

本产品的核心投资哲学依托辩证唯物主义的基本原理，以“抓住主要矛盾、布局次要矛盾”为核心指导，在年初，我们曾判断今年的主要矛盾是“科技+通胀”，二季度，科技明显盖过了通胀，三季度趋势似乎有逆转，但通胀存在较强不稳定性，因此暂时认为科技与通胀都不能构成目前的主要矛盾。此前认定的次要矛盾——消费链和地产链，虽然有一定的表现，但基本面依旧孱弱，也暂时不认为其有提升为主要矛盾的能力。

在六月底，我们就对处于行情极盛状态的AI产业链产生了隐隐的担忧，这担忧来自于产业链间上下游供需与利润分派不均产生的细微龃龉，来自于韩国这个相对脆弱的市场对A股阶段性过强的影响力，也来自A股过度极端的结构撕裂与交易拥挤，因此从7月初开始，我们就开始逐渐降低AI产业链的持仓，将整体组合均衡化。但毋庸讳言，这个过程也并非全然前瞻，而是随着AI行情的见顶回落逐步验证担忧并且更多行业负面因素涌现后才逐渐加速，当然，这也符合我们偏右侧的交易策略。截至7月中旬，结构性调整基本完成。但随后A股市场的疲软超过了我们的预期，因此在完成结构调整后，我们又在7-8月份进行了一轮仓位的下调。截至季末，整个组合权益仓位处于比较基准的60-65%，结构上较为分散，红利、资源、制造、科技、消费链的低估值或者高成长公司均有布局。通过这一轮调整，我们比较欣慰地看到，产品的波动和回撤得到了控制，上半年以来累积的投资成果得到了一定程度的保留。

展望未来，我们认为虽然A股经历了持续下跌后，目前处于一个估值并不高的位置，但市场主要矛盾不清晰的问题预计会持续一段时间，暂时并没有太多信号和证据支持我们转向积极。新的主线，可能要依赖AI为代表的科技重新证明自身所代表的斜率力量（这需要非常重大、一定程度上打破大家对产业天花板或者格局的现行认知的事件出现，我们不否认这种可能性，但并不决意去赌，而是保持观察的态度）；又或者政策显著发力，让消费链乃至地产链提前明确见底信号；再或者一切都没有变化，无奈的场内资金只好继续加速转投稳健红利；又抑或有新的产业趋势出现......这些均具备可能性，但目前也都无法证明其确定性。在明确变化方向之前，本产品会继续保持相对分散均衡的配置，可能适当增加一些自下而上的配置，尝试捕捉多一点的收益。但在明确新的主要矛盾之前，会保持谨慎、稳健、不折腾的总体策略，我们相信，真正有质量的投资绝非时时刻刻皆有动作，而是在机会来临时能果断出手，在前景蒙昧处也会耐心地等待。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

18.20%

2026Q2

10.25%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.31	100.00%	合计	0.55	100.00%	—
固定收益投资	0.18	59.45%	固定收益投资	0.42	76.78%	+17.33
债券	0.18	59.45%	债券	0.42	76.78%	+17.33
—	—	—	买入返售金融资产	0.07	12.33%	新增
权益投资	0.06	18.20%	权益投资	0.06	10.25%	-7.95
股票	0.06	18.20%	股票	0.06	10.25%	-7.95
银行存款和结算备付金合计	0.07	22.13%	银行存款和结算备付金合计	0.00	0.44%	-21.69
其他资产	0.00	0.22%	其他资产	0.00	0.19%	-0.03

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

12.57%

2026Q2

2.68%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.01	2.12%	合计	0.02	4.06%	+1.94
制造业	0.04	12.57%	制造业	0.01	2.68%	-9.89
金融业	0.01	2.61%	金融业	0.01	2.43%	-0.18
—	—	—	金融	0.01	1.74%	新增
非日常生活消费品	0.00	0.53%	非日常生活消费品	0.00	0.70%	+0.17
—	—	—	采矿业	0.00	0.60%	新增
—	—	—	电信服务	0.00	0.60%	新增
信息技术	0.00	0.51%	信息技术	0.00	0.53%	+0.02
—	—	—	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.50%	新增
—	—	—	地产业	0.00	0.49%	新增
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.31%	—	—	—	退出
水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.77%	—	—	—	退出
日常消费品	0.00	0.29%	—	—	—	退出
医疗保健	0.00	0.40%	—	—	—	退出
工业	0.00	0.40%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

9.99%

2026Q2

6.71%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比6.71%，换手率 100%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	北方华创	002371	1.45%	500	退出十大	1	徽商银行	03698	1.04%	138,000	新增十大	—
2	宁德时代	300750	0.77%	600	退出十大	2	招商银行	600036	0.79%	10,600	新增十大	—
2	宁德时代	03750	0.40%	200	退出十大	3	齐鲁银行	601665	0.72%	55,500	新增十大	—
3	京东方Ａ	000725	1.13%	40,000	退出十大	4	百胜中国	09987	0.70%	1,400	新增十大	—
4	兆易创新	603986	1.07%	400	退出十大	5	重庆农村商业银行	03618	0.70%	71,000	新增十大	—
5	澜起	688008	1.01%	1,000	退出十大	6	宁波银行	002142	0.64%	9,900	-0.33	-100
6	宁波银行	002142	0.97%	10,000	—	7	紫金矿业	601899	0.60%	11,000	新增十大	—
7	海光信息	688041	0.97%	800	退出十大	8	小米集团－Ｗ	01810	0.53%	13,400	新增十大	—
8	中际旭创	300308	0.83%	200	退出十大	9	国电南瑞	600406	0.50%	12,200	新增十大	—
9	雅克	002409	0.73%	1,000	退出十大	10	新城发展	01030	0.49%	216,000	新增十大	—
10	安井	603345	0.66%	2,500	退出十大	—	—	—	—	—	—	—

持有 0

天弘益新 ：2026第三季度报告（011408）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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