中欧研究精选混合：2026第三季度报告（011435）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.58%

日涨幅

0.6194

净值

（11-02）

近1年：-32.00%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-36.01%

-33%

-20%

-7%

18%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-3.22%	-5.63%	-2.11%	2146/5607良好
近1月	-12.62%	-14.52%	-7.82%	2645/5596良好
近3月	-14.01%	-12.50%	-12.45%	3161/5455一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

中欧研究精选混合：2026第三季度报告（011435）

基金份额变动

基金总份额趋势

15.79亿份

2026Q1

13.64亿份

2026Q2

13.46亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

1,363,818,585.43

变化

-18,072,356.36

-1%

本期

1,345,746,229.07

投资目标

通过精选股票，在力争控制投资组合风险的前提下，追求资产净值的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金主要采用自上而下分析的方法进行大类资产配置，确定股票、债券、现金等资产的投资比例，重点通过跟踪宏观经济数据（包括GDP增长率、工业增加值、PPI、CPI、市场利率变化、进出口贸易数据等）和政策环境的变化趋势，来做前瞻性的战略判断。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证800指数收益率*70%+中证港股通综合指数收益率*10%+银行活期存款利率（税后）*20%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金还可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

卢纯青| 任职时间: 2021年03月24日| 证券从业年限: 21年

历任北京毕马威华振会计师事务所审计，中信基金管理有限责任公司研究员，银华基金管理有限公司研究部副总监。2014-08-20加入中欧基金管理有限公司，历任研究总监。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

回顾过去两年，市场先后经历了超跌反弹、结构性科技行情演绎，以及全球上游资源品涨价带来的价值回归。站在当前时点，我们认为后续有望迎来PPI温和复苏与制造业利润修复，市场节奏总体健康，结构性机会仍多。

作为全市场选股的基金，我们依托自上而下宏观框架，结合自身能力圈，过去几年识别并重仓了若干值得长期持有的板块。过程中也不乏短期扰动——去年的贸易摩擦、今年初的地缘冲突——让我们愈发意识到：短期变量难以预判，和平与战争的交替无人先知。能做的，是屏蔽噪音，专注寻找真正具备长期景气的方向，以及当下被低估的资产。

基于此，组合未来较长时期的配置聚焦于两端。一端是价值：重点布局资产较重的石油、有色金属、化工及制造业。一季报已初步验证部分重资产板块的利润企稳，随着行业供给约束强化、PPI温和回升，这类资产的价值重估仍在途中，股价修复具备空间。另一端是成长：无论全球格局如何演变，AI资本开支已是真实且巨量的投入，并在产业链某些环节开始转化为利润。我们曾顾虑AI是否存在泡沫，但客观而言，成长从来不是线性的——即便短期盈利模式不清、甚至最终可能破裂，全球AI竞赛仍在加速，正因为赢家未定，资本才会持续涌入，我们要做的，是在现阶段锁定直接受益于资本投入的环节。

需要警惕的是，经历二季度算力板块的暴涨后，股价安全边际已不算充裕，因此持仓进一步精简为三条可验证的业绩线索：一是海外算力，二季度业绩已兑现、订单能见度仍高；二是国产算力，结合一季报的基数与国产替代节奏，我们认为该板块有望在三季度迎来业绩与景气度的共振；三是重资产的有色、化工、制造业，锚定三季报环比改善+PPI修复的双击。与此同时，我们对组合中轻资产、快周转、可能面临AI时代更迭风险的持仓做了减持。

后续我们将继续围绕"价值重估"与"成长确定性"两条主线，在波动中把握结构性机会，力争为持有人创造长期稳健回报。

本期报告

三季度市场风格明显切换。7月起，日韩央行相继加息、海外长端利率快速上行，叠加中东冲突下油价高位运行，此前高度拥挤的算力交易经历全球性去杠杆，资金阶段性涌向能源、红利等防御资产。8月中报披露期，业绩兑现方向一度修复。但8月下旬至9月，美联储加息落地、美债利率再度走高、油价进一步攀升，风险偏好再度收缩，科技板块二次调整，市场缩量震荡。

我们认为，本轮调整主要来自海外流动性收紧和筹码拥挤带来的估值压缩，产业趋势并未逆转。组合的整体判断与中期报告保持一致，仍围绕“价值重估”与“成长确定性”两端配置。

价值一端，高油价与供给约束持续夯实重资产行业的盈利基础，石油板块在本季度体现出较好的防御属性。有色、化工及制造业受需求与情绪拖累有所波动，但PPI修复方向未变。我们继续以三季报环比改善作为检验标准，把握其价值重估。

成长一端，AI资本开支仍在持续兑现，海外科技龙头业绩依旧强劲。经过调整，算力板块的安全边际较二季度末有所修复。我们继续聚焦海外算力与国产算力中订单与业绩可以验证的环节，对估值与业绩不匹配的标的保持纪律。

展望后市，海外利率与油价走势仍是主要扰动。我们将坚持基本面验证，动态平衡两端仓位，力争为持有人创造长期稳健回报。

本报告期内，基金A类份额净值增长率为-25.01%，同期业绩比较基准收益率为-9.41%；基金C类份额净值增长率为-25.15%，同期业绩比较基准收益率为-9.41%。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

85.08%

2026Q1

89.42%

2026Q2

85.15%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	12.89	100.00%	合计	9.34	100.00%	—
权益投资	11.52	89.42%	权益投资	7.95	85.15%	-4.27
股票	11.52	89.42%	股票	7.95	85.15%	-4.27
银行存款和结算备付金合计	1.35	10.45%	银行存款和结算备付金合计	1.37	14.62%	+4.17
其他资产	0.02	0.12%	其他资产	0.02	0.23%	+0.11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

47.48%

2026Q1

73.23%

2026Q2

55.74%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	9.23	73.23%	制造业	5.19	55.74%	-17.49
—	—	—	合计	0.84	9.01%	新增
金融业	0.12	0.97%	金融业	0.58	6.26%	+5.29
采矿业	0.09	0.74%	采矿业	0.49	5.27%	+4.53
信息传输、软件和信息技术服务业	0.98	7.80%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.38	4.06%	-3.74
能源	0.04	0.34%	能源	0.36	3.84%	+3.50
交通运输、仓储和邮政业	0.10	0.81%	交通运输、仓储和邮政业	0.21	2.26%	+1.45
信息技术	0.66	5.25%	信息技术	0.18	1.98%	-3.27
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.05%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.12	1.32%	+1.27
消费者常用品	0.12	0.98%	消费者常用品	0.11	1.16%	+0.18
—	—	—	基础材料	0.10	1.04%	新增
—	—	—	消费者非必需品	0.09	0.99%	新增
科学研究和技术服务业	0.10	0.81%	科学研究和技术服务业	0.07	0.79%	-0.02
水利、环境和公共设施管理业	0.06	0.45%	水利、环境和公共设施管理业	0.06	0.62%	+0.17

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

37.91%

2026Q1

51.77%

2026Q2

33.98%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比33.98%，换手率 50%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中际旭创	300308	9.60%	95,300	—	1	中际旭创	300308	6.31%	72,700	-3.29	-22,600
2	新易盛	300502	8.06%	167,426	—	2	中芯国际	688981	2.87%	238,353	新增十大	—
3	寒武纪	688256	6.43%	50,769	—	2	中芯国际	00981	0.87%	155,500	新增十大	—
4	亨通	600487	6.28%	724,300	退出十大	3	工业富联	601138	3.63%	581,800	-0.30	-104,200
5	长飞光纤光缆	06869	4.98%	283,000	退出十大	4	寒武纪	688256	3.59%	33,134	-2.84	-17,635
6	工业富联	601138	3.93%	686,000	—	5	中国海洋石油	00883	3.24%	1,466,000	新增十大	—
7	阳光电源	300274	3.76%	297,668	退出十大	5	中国海油	600938	0.28%	79,000	新增十大	—
8	立讯精密	002475	3.08%	552,000	退出十大	6	新易盛	300502	3.35%	80,162	-4.71	-87,264
9	鹏鼎	002938	2.89%	345,300	—	7	长鑫	688825	3.20%	589,340	新增十大	—
10	潍柴动力	000338	2.76%	1,277,700	退出十大	8	贵州茅台	600519	2.31%	17,100	新增十大	—
—	—	—	—	—	—	9	中信证券	600030	2.17%	782,600	新增十大	—
—	—	—	—	—	—	10	鹏鼎	002938	2.16%	253,400	-0.73	-91,900

持有 0

中欧研究精选混合 ：2026第三季度报告（011435）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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