嘉实价值臻选混合 ：2026第三季度报告（011518）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.11%

日涨幅

0.8919

净值

（11-02）
近1年：-12.11%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-19.04%
-25%
-17%
-8%
1%
9%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-1.43%
1701/5607良好
近1月-6.31%
1354/5596优秀
近3月-8.19%
1704/5455良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

嘉实价值臻选混合 ：2026第三季度报告（011518）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
12.15亿份
2026Q1
10.50亿份
2026Q2
10.04亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
1,050,365,712.83
变化
-46,195,197.92
-4%
本期
1,004,170,514.91
3

投资目标

本基金运用价值投资方法，精选在基本面上具备核心竞争力、且市场估值水平具备相对优势的企业投资，并持续优化投资组合中风险与收益的匹配程度，力争获取中长期、持续、稳定的超额收益。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金以价值投资理念为核心，根据中国股票市场的投资特点进行改良应用。首先根据不同的经济周期及市场趋势研判，决定本基金的大类资产配置以及行业偏离决策；其次在个股选择上，通过深入研究寻找优质企业，运用估值方法估算其内在投资价值，并根据国内市场的特殊性及波动性，综合考虑可能影响企业投资价值以及市场价格的所有因素，发现具备投资价值的个股。 具体投资策略包括：资产配置策略、行业配置策略、股票投资策略（个股投资策略、港股通投资策略、存托凭证投资策略）、债券投资策略（利率策略、信用债券投资策略）、衍生品投资策略（股指期货投资策略、国债期货投资策略、股票期权投资策略）、资产支持证券投资策略、融资策略、风险管理策略。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

沪深300指数收益率×65%+恒生指数收益率×15%+中债综合财富指数收益率×20%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型证券投资基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，一旦投资将承担汇率风险以及因投资环境、投资标的、市场制度、交易规则差异等带来的境外市场的风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

谭丽| 任职时间: 2021年4月27日| 证券从业年限: 25年

曾在北京海问投资咨询有限公司、国信证券股份有限公司及泰达荷银基金管理有限公司任研究员、基金经理助理职务。2007年9月加入嘉实基金管理有限公司，曾任研究员、投资经理、策略组投资总监，现任价值风格投资总监。硕士研究生，具有基金从业资格。中国国籍。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2季度显然是国内外宏观环境非常复杂多变的一个季度，从最新的6月PMI可以看出外需韧性，内需修复，价格压力明显缓解。制造业PMI录得50.3%，环比改善，一方面，制造业、服务业、建筑业的新订单均有较明显的边际好转，另一方面，油价冲击明显消退，购进价格连续三个月回落，中下游成本压力边际改善，去年低基数叠加工业生产持续扩张。
1-5月份工业企业利润增长严重依赖电子和有色。AI算力、新能源产业链爆发拉动上游金属、电子、化工利润；海外油气、有色大宗商品价格中枢抬升，采矿业盈利修复。上游资源+AI/高技术制造双轮驱动整体利润高增；地产链（建材、钢铁）、传统汽车、家电设备、下游消费加工持续走弱；盈利修复依赖价格与产业风口，内需传统制造业需求偏弱仍是短板。
综合来看，二季度GDP增速可能回落，经济下行压力较大。当前内需变量呈现明显的政策依赖特征，下半年存量政策加码具有很强的必要性。短期货币政策方面维持流动性宽松，财政存量政策有望加速落地。
2026上半年的全球市场两极分化：有AI和没有AI，前者如美股费城半导体，韩国和中国台湾股市、以及A股科创与创业板，后者如港股恒生科技和A股传统制造与消费板块。一定意义上，全球市场都是明显的K型分化，但中国市场更为极致，A股内部只有30%的公司跑赢指数，全部A股中位数收益为-11.8%，缺乏AI的港股整体表现疲弱。
回到我们的组合，2季度美伊战争的爆发，AI持续的投资需求，对很多行业的供需形势都产生了较大影响，有些是短期的，也有些可能是长期的，投资操作上，我们适当加大了对能源的配置，同时对有色（含黄金）适当有所减持，在波动中加仓了一些低估的中游制造业和消费品。我们非常理解投资人的困惑与不满，困惑和不满在于为什么我们不去参与火热的AI硬件（包括其他热门题材）而导致阶段性亏损以及大幅跑输指数。投资的基础是定价，当我们的定价框架和市场产生严重分歧的时候，作为专业人士也一样会产生怀疑与动摇，更何况我们的基金持有人。投资在形式上是赚取买卖价差，价差的来源多种多样，而真正能够长久的只有在价格低于价值的时候买入，在价格高于价值的时候卖出，我们坚持在合理偏低的价格买入，赚取企业成长和市场纠错的钱。对于价值的判断包含了大量对现在的理解和对未来的假设，价值难以精准判断，本身有一定的波动区间，但这不等于可以脱离常识与规律去随意定价，市场在事后的惩罚可能会非常残酷。我们在这里不对AI投资需求的持续性，以及AI供应链的供需形势做展开分析，我们只能说当指数已经演变成一个为其最大成分股创造自身动能的指数的时候，指数不再是一个多元化的组合的时候，就是最危险的时候，我们相信只有严谨的定价和投资决策才会带来长久的收益，感谢投资人的信任与耐心，守得云开见月明。
本期报告
3季度整体上我们面对的宏观环境是内需仍然不振，尤其耐用品消费增速承压，房地产行业需求仍然承压，虽然9月份新房成交面积环比止跌回升，但修复幅度仍较有限，同比降幅继续扩大，在8·28新政后，部分项目资金占用周期有所延长，房企资金约束下拿地谨慎，新开工持续偏弱，3季度预计房地产开发投资增速下降。
9月制造业PMI季节性企稳，工业增加值同比增速或上升，新旧行业景气分化延续收敛态势。高技术和装备制造行业景气自6月高点后连续3个月小幅回调，消费品制造和高耗能行业景气自7月低位连续2个月上行；新兴产业方面，高端装备、新一代信息技术景气领先，新材料、新能源汽车和新能源景气度则低于季节性中枢。9月延续8月专项债发行提速态势，建筑业PMI指数较8月的46.9%回升至50.3%，前9月基建投资同比或从前8月的-4.0%收窄至-3.8%左右，这点值得关注。整体来看，内需经历了7、8月份的平淡后，9月季节性景气有所回升，行业间景气度的分化有所收敛，对应着资产端可能也会呈现多条线的机会：9月份政策频出，尤其房地产“828”新政，以及“929”房贷贴息政策对住房消费倾向会带来后续影响，是我们后续宏观跟踪的重点。
出口仍然维持高速增长，受益于AI带动的高景气，海外经济体制造业景气度整体较高。海外三季度的重点是美联储9月加息25个基点，通胀逐渐成为主要矛盾，往前看，不排除美联储进一步加息的可能性，大类资产呈现美元上涨、黄金下跌。全球资本市场震荡，发达市场长债利率加速上行，行业方面，分化局面持续，AI相关领域跑赢，消费仍弱。
结合国内和海外经济走势，3季度我们在组合操作上适当的提高内需以及资源品的配置比例，增持金融（银行为主）、房地产开发、能源（石油、煤炭）以及有色金属(铜、黄金)，内需基本触底，后续观测房地产能否企稳向上，制造业和基建投资具有一定韧性，出口方面，我们开始担心海外AI投资不可持续可能带来的经济衰退压力，适当减少对于海外市场需求的暴露；极端风险方面，美债收益率持续提高，发达国家债务风险提升，以能源、有色金属、海运为代表的实物资产仍然是我们的重要持仓，仍然保持高比例配置。
截至本报告期末嘉实价值臻选混合A基金份额净值为0.9520元，本报告期基金份额净值增长率为11.53%；截至本报告期末嘉实价值臻选混合C基金份额净值为0.9458元，本报告期基金份额净值增长率为11.32%；业绩比较基准收益率为-7.13%。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
92.24%
2026Q1
93.20%
2026Q2
93.52%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资93.20%权益投资93.52%+0.32
股票93.20%股票93.52%+0.32
银行存款和结算备付金合计6.58%银行存款和结算备付金合计6.11%-0.47
其他资产0.22%其他资产0.37%+0.15
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
32.59%
2026Q1
36.83%
2026Q2
34.08%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计36.27%合计34.62%-1.65
制造业36.83%制造业34.08%-2.75
采矿业13.83%采矿业17.27%+3.44
工业11.15%工业11.19%+0.04
能源8.08%能源10.56%+2.48
房地产10.41%房地产7.90%-2.51
金融业6.85%金融业7.82%+0.97
原材料4.54%原材料4.97%+0.43
交通运输、仓储和邮政业0.00%——退出
信息传输、软件和信息技术服务业0.01%——退出
科学研究和技术服务业0.00%——退出
信息技术2.08%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
57.90%
2026Q1
54.50%
2026Q2
56.52%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比56.52%，换手率 30%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1海丰国际8.19%—1海丰国际8.16%-0.03
2桐昆股份7.31%—2中国海洋石油7.75%+2.12
3九号6.52%—3桐昆股份7.04%-0.27
4中国海洋石油5.63%—4九号5.94%-0.58
5龙湖5.10%退出十大5亿联5.26%+1.20
6中国平安5.03%退出十大6赤峰黄金4.81%新增十大
7紫金矿业4.70%—7紫金矿业4.72%+0.02
8亿联4.06%—8中国重汽4.69%新增十大
9南钢股份4.00%—9招商银行4.09%新增十大
10纽威股份3.96%退出十大10南钢股份4.06%+0.06