九泰久慧混合：2026第三季度报告（011548）_基谱 jjpro.cn_买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-0.13%	-0.89%	-2.11%	392/1357良好
近1月	-0.60%	-2.22%	-7.82%	452/1362良好
近3月	-3.74%	-2.11%	-12.45%	1057/1332不佳

1

报告名称

九泰久慧混合：2026第三季度报告（011548）

3

投资目标

在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报和资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

4

投资策略

本基金的投资策略主要包括资产配置策略、债券投资策略、股票投资策略、股指期货投资策略、国债期货投资策略等。

对比上一期报告，无变化

5

业绩比较基准

沪深300指数收益率×30%+中债总财富(总值)指数收益率×70%

对比上一期报告，无变化

6

风险收益特征

本基金为混合型证券投资基金，一般情况下其预期收益和风险水平高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。

对比上一期报告，无变化

7

基金经理简介

袁多武| 任职时间: 2021年9月16日| 证券从业年限: 11年

复旦大学经济学硕士，11年证券从业经历。曾任中国长江三峡集团公司国际投资部业务主管，2015年5月加入九泰基金管理有限公司，历任产业投资部先进制造行业组执行投资总监、科技创新投资部高端装备行业执行总监、投资经理、战略投资部副总监、研究发展部执行总监，现任研究发展部总监、基金经理，具有基金从业资格。

刘翰飞| 任职时间: 2024年1月31日| 证券从业年限: 8年

北京大学经济学博士，8年证券从业经历。2018年3月加入九泰基金管理有限公司，曾任研究发展部债券研究员，现任固收投资部基金经理，具有基金从业资格。

对比上一期报告，无变化

8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

本基金在报告期内，以债券投资为主，通过合理控制股债配置比例，致力于构建攻守兼备、平衡稳健的投资组合。自2025年年底前后起，配置不低于60%的债券资产（其中可转债投资比例不高于20%），剩余部分配置低波红利类股票资产。

（一）债券部分的投资策略：

1、债券配置策略：以稳健收益资产打底，平抑回撤：以利率债、同业存单和逆回购等信用风险较小的品种作为基础稳健类资产进行配置。策略上，配置型策略与交易型策略相结合，注重久期策略，根据不同利率环境调整不同期限利率债、同业存单和逆回购的配置比例，力争获取最大化收益。

2、可转债投资策略：对可转债的选择，坚持偏债属性投资定位；低信用风险+低期权价格+高期权价值。满足公司入库制度要求基础上，遴选出相对较高TYM的可转债标的，进行信用风险研究初步排除，然后根据期权价值进行正股基本面研究，基于内在价值进行估值分析，找到低估标的（至少相对低估）。为最大可能避免可转债信用风险及其导致的较大回撤问题，我们采取了多个优化措施：首先，深入信用研究，从信用评级、企业属性、资产规模和质量等方面遴选转债，以降低信用风险。第二，尽量剔除平价较低的转债，减少偏债型转债估值波动对策略影响。第三，尽量选择到期日一年以上的转债。

3、公司已建立完善的信评内控流程，相关制度和风控指标建设完备，本产品始终将信用风险把控摆在固收投资首要位置。

（二）股票投资策略

1、本基金在报告期内重点投资红利低波类股票。

2、坚持价值投资，以“低价买入看得明白的好公司”作为主要投资策略。所谓“好公司”指的是具有可持续竞争优势的公司，可持续竞争优势在财务指标上通常体现为在较长时间内有较高的资本回报率。所谓“看得明白”指的是公司未来的盈利能力与成长性具有相对较高的可预测性。所谓“低价”，指的是结合公司可持续竞争优势的分析，对影响企业内在价值的关键要素包括较长周期的ROE、净利润率、市场占有率、行业成长空间等进行深度研究，同时利用AI辅助研究，通过DCF模型对股票进行估值，并根据公司不同的质地等级设定不同的买入折价率。

3、适度集中持股策略：原则上前十大股票持仓占比不低于股票资产的70%。

4、我们希望通过长期持有股票获取收益。当然，在有其他更具性价比的投资机会时，我们也会适当调仓。总体而言，预期基金的换手率会比较低。

5、我们倾向于较高仓位持有股票，当然，在市场整体估值水平过高以及我们持有的股票市价明显高于合理估值且没有找到新的低估标的时，我们将降低股票仓位。

6、公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。

基于以上投资策略，报告期内，本基金重点配置了估值较低、竞争力突出、分红能力较好的食品饮料、农业、化工、银行、电子等行业股票。

（三）重要的买入与卖出

债券资产部分，本报告期末本基金依然以利率债、同业存单和逆回购为其重要持仓品种。与上一报告期末变化之处在于，根据市场情况和研究判断，本报告期末对短端利率债持仓占比有所调降。可转债资产部分，与上一报告期末相比，本报告期末部分标的单券持仓占比有所调降；卖出部分兑现收益的转债；买入晶澳转债、天业转债和通裕转债等符合投资策略要求的新标的。股票资产股份，报告期内，本基金重点配置了估值较低、竞争力突出、分红能力较好的食品饮料、农业、化工、银行、电子等行业股票。

（四）“好基金+好买点”的基金投资理念

我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。

（1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。

（2）所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。我们认为好买点取决于两个因素，一是基金对标的指数的估值水平（指数当前PE估值相对于历史中位数的情况），二是基金投资组合相对其内在价值的估值水平。当前（7月6日）沪深300 PE(TTM)为14.3，过去十年中位数为12.7，指数估值仍处于合理估值区间（正向偏离13%，指数PE历史中位数上下15%以内为指数的合理估值区间）。同时，基金股票组合的估值相对其内在价值低估幅度为19%。我们认为当前本基金仍处于中长期配置的不错时点。（组合低估幅度为内部测算结果，仅供中长期投资参考。）

本期报告

本基金在报告期内，以债券投资为主，通过合理控制股债配置比例，致力于构建攻守兼备、平衡稳健的投资组合。自2025年年底前后起，基金开始执行“偏债”的投资策略，原则上配置不低于60%的债券资产（其中可转债投资比例原则上不高于20%），剩余部分配置低波红利类股票资产。

（一）债券部分的投资策略：

1、债券配置策略：以稳健收益资产打底，平抑回撤：以利率债、同业存单和逆回购等信用风险较小的品种作为基础稳健类资产进行配置。策略上，配置型策略与交易型策略相结合，注重久期策略，根据不同利率环境调整不同期限利率债、同业存单和逆回购的配置比例，力争获取最大化收益。

2、可转债投资策略：对可转债的选择，坚持偏债属性投资定位；低信用风险+低期权价格+高期权价值。满足公司入库制度要求基础上，遴选出相对较高TYM的可转债标的，进行信用风险研究初步排除，然后根据期权价值进行正股基本面研究，基于内在价值进行估值分析，找到低估标的（至少相对低估）。为最大可能避免可转债信用风险及其导致的较大回撤问题，我们采取了多个优化措施：首先，深入信用研究，从信用评级、企业属性、资产规模和质量等方面遴选转债，以降低信用风险。第二，尽量剔除平价较低的转债，减少偏债型转债估值波动对策略影响。第三，尽量选择到期日一年以上的转债。

3、公司已建立完善的信评内控流程，相关制度和风控指标建设完备，本产品始终将信用风险把控摆在固收投资首要位置。

（二）股票投资策略

1、本基金在报告期内重点投资红利低波类股票。

2、坚持价值投资，以“低价买入看得明白的好公司”作为主要投资策略。所谓“好公司”指的是具有可持续竞争优势的公司，可持续竞争优势在财务指标上通常体现为在较长时间内有较高的资本回报率。所谓“看得明白”指的是公司未来的盈利能力与成长性具有相对较高的可预测性。所谓“低价”，指的是结合公司可持续竞争优势的分析，对影响企业内在价值的关键要素包括较长周期的ROE、净利润率、市场占有率、行业成长空间等进行深度研究，同时利用AI辅助研究，通过DCF模型对股票进行估值，并根据公司不同的质地等级设定不同的买入折价率。

3、适度集中持股策略：原则上前十大股票持仓占比不低于股票资产的70%。

4、我们希望通过长期持有股票获取收益。当然，在有其他更具性价比的投资机会时，我们也会适当调仓。总体而言，预期基金的换手率会比较低。

5、我们倾向于较高仓位持有股票，当然，在市场整体估值水平过高以及我们持有的股票市价明显高于合理估值且没有找到新的低估标的时，我们将降低股票仓位。

6、公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。

基于以上投资策略，报告期内，本基金重点配置了竞争力突出、分红能力较好、估值较低的食品饮料、家电、农业、金属、电子、医药等股票。

（三）重要的买入与卖出

债券资产部分，本报告期末本基金依然以利率债和逆回购为其重要持仓品种。与上一报告期末变化之处在于，根据产品和市场情况综合研判，本报告期末产品暂无同业存单仓位，并对超长端利率债持仓占比有所调升。可转债资产部分，与上一报告期末相比，本报告期内无重大操作。股票资产股份，报告期内，本基金重点配置了估值较低、竞争力突出、分红能力较好的食品饮料、家电、农业、金属、电子、医药等股票。

（四）“好基金+好买点”的基金投资理念

我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。

（1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。

（2）所谓“好买点”，指的是与基金投资策略相关性最高的指数或基金投资组合的估值处于合理或者低估状态。指数的估值水平用指数当前PE（TTM）相对于历史中位数的偏离幅度表示，基金投资组合的估值用组合当前市值相对其内在价值的高低水平表示。当前（9月30日）沪深300 PE(TTM)为13.2，过去十年中位数为12.7，我们认为指数估值仍处于合理区间。同时，基金投资组合的市值相对其内在价值低估幅度约为19%。我们认为当前本基金仍处于好买点阶段。（需要说明的是，组合的低估幅度为内部测算结果，仅供投资者参考。）

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

37.68%

2026Q1

37.95%

2026Q2

38.62%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.09	100.00%	合计	0.09	100.00%	—
权益投资	0.03	37.95%	权益投资	0.04	38.62%	+0.67
股票	0.03	37.95%	股票	0.04	38.62%	+0.67
固定收益投资	0.04	42.84%	固定收益投资	0.03	35.72%	-7.12
债券	0.04	42.84%	债券	0.03	35.72%	-7.12
买入返售金融资产	0.01	16.07%	买入返售金融资产	0.02	22.38%	+6.31
其他资产	0.00	0.48%	其他资产	0.00	1.67%	+1.19
银行存款和结算备付金合计	0.00	2.65%	银行存款和结算备付金合计	0.00	1.61%	-1.04

11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

28.45%

2026Q1

26.58%

2026Q2

30.66%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.03	38.05%	合计	0.04	39.16%	+1.11
制造业	0.02	26.58%	制造业	0.03	30.66%	+4.08
农、林、牧、渔业	0.00	4.24%	农、林、牧、渔业	0.00	3.53%	-0.71
—	—	—	采矿业	0.00	2.74%	新增
信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	1.03%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	2.23%	+1.20
批发和零售业	0.00	2.42%	—	—	—	退出
金融业	0.00	1.94%	—	—	—	退出
租赁和商务服务业	0.00	1.85%	—	—	—	退出

12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

33.60%

2026Q1

34.06%

2026Q2

29.77%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比29.77%，换手率 50%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	贵州茅台	600519	6.48%	500	—	1	贵州茅台	600519	4.14%	300	-2.34	-200
2	海尔智家	600690	4.35%	19,500	—	2	海尔智家	600690	4.12%	18,400	-0.23	-1,100
3	牧原股份	002714	4.24%	11,080	—	3	巨星	002444	3.53%	12,000	新增十大	—
4	盾安环境	002011	3.36%	29,000	退出十大	4	牧原股份	002714	3.53%	7,580	-0.71	-3,500
5	石头	688169	3.32%	3,200	—	5	三一重工	600031	3.07%	16,000	新增十大	—
6	海康威视	002415	2.99%	8,000	退出十大	6	万华化学	600309	2.80%	3,700	+0.03	—
7	万华化学	600309	2.77%	3,700	—	7	羚锐	600285	2.50%	12,000	新增十大	—
8	国药股份	600511	2.42%	8,500	退出十大	8	石头	688169	2.08%	1,600	-1.24	-1,600
9	安井	603345	2.19%	2,500	退出十大	9	天山铝业	002532	2.00%	15,000	新增十大	—
10	招商银行	600036	1.94%	5,000	退出十大	10	山金国际	000975	2.00%	8,000	新增十大	—

九泰久慧混合：2026第三季度报告（011548）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

九泰久慧混合 ：2026第三季度报告（011548）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

九泰久慧混合：2026第三季度报告（011548）