长信优质企业混合 ：2026第三季度报告（011669）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.86%

日涨幅

0.7757

净值

（11-02）
近1年：-0.54%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-17.71%
-26%
-17%
-8%
1%
10%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-3.44%
1596/2713一般
近1月-9.23%
1050/2718良好
近3月-10.62%
1130/2678良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

长信优质企业混合 ：2026第三季度报告（011669）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
2.21亿份
2026Q1
1.99亿份
2026Q2
1.91亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
198,554,764.55
变化
-7,336,328.57
-4%
本期
191,218,435.98
3

投资目标

本基金通过积极主动的资产管理，在严格控制基金资产风险的前提下，力争为投资者提供稳定增长的投资收益。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金将利用全球信息平台、外部研究平台、行业信息平台以及自身的研究平台等信息资源，基于本基金的投资目标和投资理念，从宏观和微观两个角度进行研究，开展战略资产配置，之后通过战术资产配置再平衡基金资产组合，实现组合内各类别资产的优化配置。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

中债综合指数收益率*30%+中证800指数收益率*60%+恒生指数收益率（使用估值汇率折算）*10%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金可投资香港联合交易所上市的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
叶松| 任职时间: 2022年10月13日| 证券从业年限: 19年
经济学硕士，中南财经政法大学投资学专业研究生毕业，具有基金从业资格，中国国籍。2007年7月加入长信基金管理有限责任公司，担任行业研究员，从事行业和上市公司研究工作，曾任基金经理助理、绝对收益部总监、权益投资部总监、总经理助理、养老FOF投资部总监、长信新利灵活配置混合型证券投资基金、长信创新驱动股票型证券投资基金、长信内需成长混合型证券投资基金、长信双利优选灵活配置混合型证券投资基金、长信多利灵活配置混合型证券投资基金、长信恒利优势混合型证券投资基金、长信价值蓝筹两年定期开放灵活配置混合型证券投资基金、长信增利动态策略混合型证券投资基金、长信利泰灵活配置混合型证券投资基金、长信改革红利灵活配置混合型证券投资基金、长信利信灵活配置混合型证券投资基金和长信睿进灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。现任权益投资管理中心总经理、投资决策委员会执行委员、长信企业精选两年定期开放灵活配置混合型证券投资基金、长信企业优选一年持有期灵活配置混合型证券投资基金、长信企业成长三年持有期混合型证券投资基金、长信优质企业混合型证券投资基金、长信先锐混合型证券投资基金、长信利发债券型证券投资基金和长信稳健添益债券型证券投资基金的基金经理。
本期报告
叶松| 任职时间: 2022年10月13日| 证券从业年限: 19年
经济学硕士，中南财经政法大学投资学专业研究生毕业，具有基金从业资格，中国国籍。2007年7月加入长信基金管理有限责任公司，担任行业研究员，从事行业和上市公司研究工作，曾任基金经理助理、绝对收益部总监、权益投资部总监、总经理助理、养老FOF投资部总监、长信新利灵活配置混合型证券投资基金、长信创新驱动股票型证券投资基金、长信内需成长混合型证券投资基金、长信双利优选灵活配置混合型证券投资基金、长信多利灵活配置混合型证券投资基金、长信恒利优势混合型证券投资基金、长信价值蓝筹两年定期开放灵活配置混合型证券投资基金、长信增利动态策略混合型证券投资基金、长信利泰灵活配置混合型证券投资基金、长信改革红利灵活配置混合型证券投资基金、长信利信灵活配置混合型证券投资基金和长信睿进灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。现任权益投资管理中心总经理、投资决策委员会执行委员、长信企业精选两年定期开放灵活配置混合型证券投资基金、长信企业优选一年持有期灵活配置混合型证券投资基金、长信企业成长三年持有期混合型证券投资基金、长信优质企业混合型证券投资基金、长信先锐混合型证券投资基金、长信利发债券型证券投资基金、长信稳健添益债券型证券投资基金和长信先优债券型证券投资基金的基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度美伊冲突推高油价中枢，输入性通胀以及汇率压制了除科技外的盈利修复。A股结构分化：由AI驱动的科技产业链景气从算力往上游器件以及材料全面扩散。相对应的市场对于紧缺环节的挖掘给与较高的关注。从交易结构来看，前5%的交易额的公司成交占比已经接近全市场交易额的50%。这在A股历史上也是比较高的位置，作为一个仍在全球化进程中的市场，我们的二级市场流动性仍然相对宽裕。随着量化等多种交易主体的壮大，我们的市场在以中证1000以及中证2000等为代表的指数交易额基本稳定在40%左右。因此，交易结构集中的位置向上不断大幅突破并且稳住的难度是较大的。因此，目前市场的交易结构是值得我们重视的。
从基本面的角度来看，我们认为个别大模型公司的年化预期收入从2025年年底接近100亿暴增到年中约500亿是一个关键变化，除了增速的暴增之外。它将编程从一个AI垂直细分领域应用的定位直接抬升到了独一档的高度，编程的使用门槛大幅降低以及应用范围大幅扩增。AI第一次看到了所谓硬件到应用收入的跑通。市场开始对硬件产业链的景气给予巨大的正反馈，而在此之前的一个季度，市场对于资本开支仍处于犹豫的状态。因此，我们认为的AI跟踪框架是模型应用叙事决定方向，产业链硬件价格和指引决定弹性。而在目前的阶段，面临巨大的结构分化，我们需要关注几点：
一是模型厂的年化预期收入转换为终端效果的效率。这里分为两层，首先是终端使用者收入的大幅增长，目前还没有明显看到。其次是成本的大幅节省，特别是对于高价值领域。我们看到的是在个体端效率确实大幅提升，但同时个体使用成本也在大幅攀升。并且在宏观层面成本的节省仍受到非经济因素的制约。这里的观察跟踪未来需要更加关注。
二是训练和推理资本开支的动力和能力。动力方面，我们需要关注领先模型厂在智能体的叠加下是否开始出现飞轮效应。追赶者追上的概率是否在迅速变小。这对于追赶者持续巨额资本开支的意愿带来挑战。二是对于持续高增资本开支所需的负债也受到利率等宏观因素的影响。
三是产业链持续高企的价格，扩产的进度，需求的波动（包括对于非AI领域需求的压制）三者带来的匹配影响。
总体上我们相信AI在长期已经开始在重构这个世界，但事物运行的底层规律一般是波动向前的，这一点在目前需要我们尤其重视。
另外，非AI领域，局面在逐渐变化。PPI磨底已接近两年，商品价格陆续企稳，一些行业也逐渐在底部企稳，部分行业也开始呈现出向上的景气趋势，例如医药外包订单增速触底回升，工控自动化订单周期改善，更多高附加值的行业出口持续强劲。总体来看，部分行业的部分公司开始呈现出景气的点状或者线状复苏，虽然没有达到科技行业全面景气上行的阶段，但景气触底的行业和公司数量比过去两三年明显增多。特别是一些具备竞争壁垒的各行业龙头，已经开始默默地率先复苏。只要我们将视野开阔一些，不少企业从基本面的角度看已经不是简单的左侧位置了。上半年的分化其实给不少公司带来了很好的长期买点。
综上，我们组合在3季度继续推进再均衡。科技仓位继续聚焦，保留产业链中供需最确定的环节。
本期报告
报告期内，权益市场经历了上半年科技板块上涨后的大幅调整。上半年在AI产业浪潮驱动下，市场围绕科技主线演绎K型分化，科创50、创业板指均创历史新高。进入三季度，美联储鹰派加息落地、10年期美债收益率突破5%，叠加韩国股市去杠杆引发的全球半导体情绪冲击，科技板块出现大幅回撤，科创50单季度回调30.70%，创业板指回调27.80%。煤炭、石油石化、银行等低估值高股息板块逆势走强，中证红利指数季度上涨9.38%，市场走向风格再平衡，风险偏好明显回落，资金向防御性板块迁移。
AI产业层面，全球AI资本开支增速趋于正常化，但市场关注焦点正从基础设施投资向应用端迁移——AI的落地形态与商业模式、AI在医药研发等垂直领域的渗透成为新的讨论重心，市场对“AI从投入期走向变现期”的定价逻辑正在逐步建立。
宏观层面，三季度国内经济延续分化，外需保持韧性，出口维持两位数增长，AI相关高技术行业保持高景气。货币政策边际转松，结构性工具优先发力。
政策层面，9月底央行下调PSL利率0.25个百分点至1.5%，扩大支持领域至“六张网”，并配套推出首套住房置业贷款财政贴息政策（年化1%贴息，最长5年）。政策组合拳对稳定市场预期具有积极意义，随着房价逐步企稳，CPI等经济数据或有望随之改善，相关资产价格也将获得支撑。
组合管理层面，面对三季度科技板块大幅回撤和风格切换，组合适度调整相应资产占比，控制整体波动，保持谨慎，聚焦业绩确定性较高的细分方向，同时适度增配回调充分、估值具备吸引力的红利价值板块，通过均衡配置平抑组合波动。
展望2026年四季度，市场主线或仍将围绕科技与价值的再平衡展开。三季度科技板块的大幅回撤已使拥挤度和估值压力得到一定出清，但全球AI资本开支增速阶段性处于相对高位、半导体周期拐点担忧以及美联储高利率环境仍将对科技板块估值产生影响。科技板块从高夏普阶段进入高波动阶段，投资胜率阶段性回落，需更注重业绩兑现的确定性；与此同时，AI产业趋势并未逆转，大型科技公司仍在坚持Capex投资，但市场将从单纯追逐景气度转向兼顾估值与业绩验证，应用端商业化进展将成为下一阶段的重要观测指标。
面对当前K型经济环境，组合同时关注高景气板块和红利价值板块的机会。前期红利和价值板块部分个股已回调至估值偏低位置，叠加PSL降息及贴息政策对顺周期板块的估值修复催化，相关个股相比周期顶点的估值仍有较大空间，四季度更多关注估值压缩后的交易性机会。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
77.64%
2026Q1
69.75%
2026Q2
84.33%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资69.75%权益投资84.33%+14.58
股票69.75%股票84.33%+14.58
银行存款和结算备付金合计30.22%银行存款和结算备付金合计15.67%-14.55
其他资产0.03%其他资产0.00%-0.03
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
55.03%
2026Q1
47.53%
2026Q2
51.65%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业47.53%制造业51.65%+4.12
合计2.06%合计12.93%+10.87
科学研究和技术服务业10.13%科学研究和技术服务业10.23%+0.10
——医疗保健7.28%新增
——交通运输、仓储和邮政业3.93%新增
信息传输、软件和信息技术服务业3.75%信息传输、软件和信息技术服务业3.77%+0.02
金融2.06%金融2.02%-0.04
——非日常生活消费品2.02%新增
金融业5.25%金融业1.99%-3.26
——房地产1.61%新增
采矿业1.51%采矿业0.01%-1.50
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.09%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
36.94%
2026Q1
38.62%
2026Q2
40.58%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比40.58%，换手率 40%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1药明康德5.09%—1药明康德6.64%+1.55
2安琪酵母4.93%—2安琪酵母4.99%+0.06
3国泰海通4.26%退出十大3药明生物4.20%新增十大
4华测检测3.88%—4圆通速递3.93%新增十大
5怡合达3.85%退出十大5柏楚3.76%+0.01
6柏楚3.75%—6安克创新3.73%+0.03
7安克创新3.70%—7华测检测3.59%-0.29
8三环3.22%退出十大8海康威视3.31%新增十大
9大连电瓷2.99%—9新宙邦3.24%新增十大
10法拉2.95%退出十大10大连电瓷3.19%+0.20