融通创新动力混合：2026第三季度报告（011813）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.08%

日涨幅

0.4871

净值

（11-02）

近1年：-29.59%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-58.11%

-46%

-18%

10%

37%

65%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-13.23%	-5.63%	-2.11%	5040/5607不佳
近1月	-29.98%	-14.52%	-7.82%	5186/5596不佳
近3月	-24.83%	-12.50%	-12.45%	4966/5455不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

融通创新动力混合：2026第三季度报告（011813）

基金份额变动

基金总份额趋势

5.17亿份

2026Q1

5.54亿份

2026Q2

4.71亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

554,046,859.64

变化

-82,687,548.32

-15%

本期

471,359,311.32

投资目标

在合理控制风险并保持基金资产良好流动性的前提下，精选创新动力主题优质证券进行中长期投资，力争实现基金资产的长期增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金界定的“创新动力”主题指在中国经济结构转型及产业升级的进程中，通过产品创新、技术创新、服务创新、生产流程创新、商业模式创新或组织与制度创新等多种创新形式驱动企业发展和成长的优秀企业。凡具有上述创新特征的公司，均可纳入本基金创新动力相关证券的涵盖范围内。本基金投资策略主要包括资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、资产支持证券投资策略、股指期货投资策略、国债期货投资策略等部分。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率×60%+中证香港100指数收益率×20%+中债综合全价（总值）指数收益率×20%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

闵文强| 任职时间: 2024年12月17日| 证券从业年限: 15年

闵文强先生，金融工程专业硕士，15年证券、基金行业从业经历，具有基金从业资格。2011年7月至2014年9月在融通基金管理有限公司工作，担任行业研究员。2014年9月至2024年4月在华商基金管理有限公司工作，先后担任行业研究员、投资经理。2024年4月加入融通基金管理有限公司，曾任融通跨界成长灵活配置混合型证券投资基金基金经理，现任融通创新动力混合型证券投资基金基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

（1）市场回顾：震荡上行，结构分化

2026年二季度，A股市场整体呈现震荡上行趋势，市场结构分化较为极致。在全球AI产业趋势的驱动下，与AI硬件高度相关的通信、电子，以及建材、机械等行业表现亮眼。而缺乏产业逻辑支撑、基本面偏弱的非AI方向在4月份完成反弹后，后续普遍出现较大幅度的震荡回调。

（2）宏观与策略：从杠铃策略到AI一枝独秀

4月初美伊宣布停火之后，整个二季度都处于边打边谈的状态，至今仍未签订最终协议。但此次战争对金融市场资产定价产生了深远影响。权益市场的风险偏好修复最快，油价从6月初才开始从高位回落，而通胀预期的韧性导致美债利率持续上行，降息预期出现显著修正，市场甚至开始定价潜在的加息可能。

这一流动性预期变化打破了此前市场的结构平衡。在过去很长一段时间，由于降息预期存在，权益市场整体呈现“大宗商品+AI产业趋势”的杠铃策略；而当降息预期面临修正时，分母端压力迫使市场审慎审视资产的分子端，转向对“业绩高确定性与高增速”的绝对追求。在全球视角下，唯有AI硬件产业链能够展现出极强的业绩爆发力，从而引发了资金向该方向的极致收敛。在此背景下，全球AI产业链参与度最高的韩国、日本市场及A股的科创板、创业板、美国纳斯达克等相关指数表现优异，而恒生科技等受益于AI的硬件权重较低及基本面偏弱的市场，则继续出现较大幅度的调整。

（3）运作分析：聚焦AI产业趋势，动态优化组合效率

本基金始终坚持“稳健成长”的投资风格。二季度，我们在坚持资产长期胜率与估值赔率基础上，进一步将投资效率作为核心权重引入组合构建中。通过全面深度的行业比较，我们认为AI产业趋势仍在加速，因此继续将AI产业链作为组合配置的核心。操作上，本产品减持了仍需等待爆发的AI应用端，进一步聚焦并加仓了当前业绩释放更快、确定性更强的硬件方向，提升了效率类资产的比例。报告期内，本基金净值增长取得了较为显著的阶段性效果。

二季度，不仅海外流动性预期发生了变化，在产业层面上，Anthropic在编程（Coding）领域的应用成功落地、ARR（年度经常性收入）实现指数级提升，这成为二季度AI产业行情加速的核心驱动力。在当前AI产业趋势下，我们坚持全球化视野，以全球头部科技企业的资本开支（Capex）为出发点，自上而下寻找AI全产业链中的“增量环节”与“供应链瓶颈”，精选能够真正分享到AI资本开支蛋糕的优秀企业。报告期内，我们重点配置了光通信、PCB以及AI电源等产业链上的核心受益公司；同时，国产算力与半导体产业在外部环境与全球景气度双重共振下，亦是组合精选个股、获取超额收益的重要来源。

对于本轮AI产业的趋势性行情，我们在深入挖掘全产业链的投资机会之外，也会持续关注产业拐点的相关风险：（1）大循环尚待跑通：今年以来的核心驱动因素来自coding领域的爆发，但仍然属于替代部分人工的小循环，给全社会带来显著增量的大循环仍需持续验证；（2）Capex对海外流动性的依赖度上升：随着CSP厂商今年Capex已经接近其自由现金流，如果没有新的应用端显著增量，明年开始Capex的增长都将显著依赖于融资；这意味着，未来AI产业景气度的持续性在分子与分母两端，都将与海外流动性产生更高频的共振。

我们将会对AI全产业链保持密切跟踪，在挖掘相关投资机会的同时，时刻警惕潜在风险，积极优化组合，争取为投资者实现稳健回报。

本期报告

（1）市场回顾：成长板块深度调整，市场风格切换

2026年三季度，A股市场整体下跌，市场风格由二季度的AI集中行情转向再均衡。创业板指和科创50指数分别下跌27.8%和30.7%，均创下历史最大单季度跌幅。7月，全球AI板块普遍大幅调整；8月至9月，全球主要市场陆续反弹，但A股AI相关板块修复力度偏弱。行业表现与二季度几乎相反：银行、煤炭、房地产以及医药、部分消费行业表现相对占优，电子、通信、机械、建材等与AI相关性较高的行业均出现较大幅度回调。

（2）宏观与策略：利率上行重塑定价，全球市场表现分化

3月以来，美伊冲突推升油价，美国通胀维持高位，美债利率持续上行。美联储在9月加息25个基点，市场普遍认为年内仍可能再次加息。货币政策预期由降息转向加息，全球资产定价的流动性基础发生了显著变化。二季度处于降息预期修正阶段，分母端压力迫使市场重新审视资产的分子端，资金转向对业绩高确定性和高增速的绝对追求。全球AI硬件产业链凭借较强的业绩爆发力，成为少数能够承接集中配置的方向，资金和筹码也随之快速集中。

7月，高杠杆的韩国市场率先出现集中平仓，全球AI板块随之大幅下跌，前期涨幅较大、交易过度拥挤进一步放大了调整幅度。三季度，市场对AI收入增长和资本开支（Capex）持续性的关注也明显上升：Anthropic的年度经常性收入（ARR）增速放缓，影响了收入增长预期；与此同时，资本开支对外部融资的依赖上升，使融资成本成为影响产业景气度的重要变量。利率上行既通过融资成本和投资回报影响分子端的盈利预期，也通过折现率影响分母端的估值水平。

8月以后，纳斯达克、日本和中国台湾市场明显修复，部分指数再创新高，费城半导体指数也回到距离前期高点约10%的位置；韩国市场反弹较弱，A股创业板和科创板指数则继续下探。不同市场的表现差异说明，本轮调整既反映了产业预期变化，更受到各市场筹码结构和风险偏好的影响。

（3）运作分析：AI产业趋势仍未结束，继续聚焦产业链机会

本基金始终坚持“稳健成长”的投资风格。三季度，我们继续将资产长期胜率、估值赔率和投资效率作为组合构建的核心要素。尽管AI板块经历了大幅调整，我们判断AI产业趋势尚未结束，2027年资本开支保持较快增长的基础仍然存在，因此继续将AI产业链作为组合的核心配置方向。

这一判断主要基于四方面因素：一是模型训练的规模定律（Scaling Law）仍在延续，模型能力仍有较大提升空间，递归自我改进（RSI）的推进有望进一步加快模型迭代；二是Anthropic的ARR增速虽有所放缓，但行业整体收入仍在快速增长，企业AI和AI for Science（AI4S）的发展有望打开新的收入空间；三是模型厂商、云厂商和企业用户当前仍能获得较高的投入回报率，继续投入的意愿较强，作为观察算力供需关系的重要指标，GPU租赁价格仍在上行；四是融资能力仍能支持资本开支扩张。根据我们的测算，在现有现金流、负债能力和融资条件假设下，行业具备支持2027年资本开支增长50%以上的融资能力，资金来源尚不构成增长的主要约束。因此，我们判断2027年AI产业资本开支有望仍将保持快速增长，产业链的高增长阶段或尚未结束。

基于上述判断，三季度我们继续以全球头部科技企业的资本开支为出发点，自上而下寻找AI全产业链中的“增量环节”与“供应链瓶颈”，精选能够切实分享AI资本开支增长的优质企业。报告期内，组合继续重点配置AI电源、光通信和PCB等产业链核心受益方向，同时重点跟踪AI4S、企业AI等新方向的产业进展和投资机会。

后续我们将密切跟踪模型厂商收入增速、GPU租赁价格、头部科技企业资本开支和融资条件的变化，持续检验产业趋势和组合假设。在挖掘产业链投资机会的同时，我们将重点防范收入增长不及预期、融资成本上升和交易拥挤等风险，动态优化组合，争取为投资者实现稳健回报。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

90.43%

2026Q1

83.70%

2026Q2

91.96%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	6.91	100.00%	合计	3.28	100.00%	—
权益投资	5.78	83.70%	权益投资	3.02	91.96%	+8.26
股票	5.78	83.70%	股票	3.02	91.96%	+8.26
银行存款和结算备付金合计	0.86	12.51%	银行存款和结算备付金合计	0.19	5.76%	-6.75
其他资产	0.24	3.43%	其他资产	0.05	1.66%	-1.77
固定收益投资	0.02	0.35%	固定收益投资	0.02	0.62%	+0.27
债券	0.02	0.35%	债券	0.02	0.62%	+0.27

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

70.84%

2026Q1

86.18%

2026Q2

77.33%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	5.78	92.22%	合计	3.02	92.88%	+0.66
制造业	5.40	86.18%	制造业	2.51	77.33%	-8.85
—	—	—	科学研究和技术服务业	0.30	9.10%	新增
信息传输、软件和信息技术服务业	0.38	6.00%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.21	6.41%	+0.41
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.03%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.03%	—
采矿业	0.00	0.00%	采矿业	0.00	0.00%	—
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

49.10%

2026Q1

46.56%

2026Q2

63.02%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比63.02%，换手率 50%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	源杰	688498	7.11%	23,625	—	1	源杰	688498	8.11%	16,318	+1.00	-7,307
2	晶丰明源	688368	6.00%	173,853	—	2	龙磁	300835	7.35%	127,500	新增十大	—
3	联瑞新材	688300	5.84%	149,732	—	3	三环	300408	7.34%	203,000	新增十大	—
4	厦门钨业	600549	5.72%	421,200	退出十大	4	国瓷材料	300285	7.04%	362,256	新增十大	—
5	博迁新材	605376	4.73%	109,323	—	5	联瑞新材	688300	6.71%	150,975	+0.87	+1,243
6	铂科新材	300811	3.62%	239,100	—	6	晶丰明源	688368	6.36%	171,118	+0.36	-2,735
7	天孚	300394	3.59%	74,440	退出十大	7	风华高科	000636	6.34%	414,900	新增十大	—
8	澜起	688008	3.58%	72,420	退出十大	8	铂科新材	300811	5.93%	245,100	+2.31	+6,000
9	亨通	600487	3.19%	182,900	退出十大	9	中富电路	300814	4.32%	115,000	新增十大	—
10	东山精密	002384	3.18%	75,900	退出十大	10	博迁新材	605376	3.52%	100,023	-1.21	-9,300

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融通创新动力混合 ：2026第三季度报告（011813）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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