广发沪港深价值精选混合 ：2026第三季度报告（011908）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.79%

日涨幅

0.5446

净值

（11-02）
近1年：-28.81%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-49.15%
-43%
-23%
-4%
16%
35%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-9.54%
4357/5607不佳
近1月-21.82%
4368/5596不佳
近3月-21.57%
4574/5455不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

广发沪港深价值精选混合 ：2026第三季度报告（011908）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
7.45亿份
2026Q1
6.55亿份
2026Q2
6.01亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
654,624,159.53
变化
-53,571,902.02
-8%
本期
601,052,257.51
3

投资目标

本基金在有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过对公司及行业所处的基本面进行深入分析和把握，精选个股，力争实现基金资产的长期稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

在基金合同以及法律法规所允许的范围内，本基金将对宏观经济环境、所投资主要市场的估值水平、证券市场走势等进行综合分析，合理地进行股票、债券及现金类资产的配置。在境内股票和香港股票方面，本基金将综合考虑以下因素进行两地股票的配置：1、宏观经济因素（如GDP增长率、CPI走势、M2的绝对水平和增长率、利率水平与走势等）；2、估值因素（如市场整体估值水平、上市公司利润增长情况等）；3、政策因素（如财政政策、货币政策、税收政策等）；4、流动性因素（如货币政策的宽松情况、证券市场的资金面状况等）。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

沪深300指数收益率×60%+人民币计价的恒生指数收益率×20%＋中债新综合财富（总值）指数收益率×20%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金是混合型基金，其预期收益及风险水平高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。本基金投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

王丽媛| 任职时间: 2026年01月14日| 证券从业年限: 13.7年

王丽媛女士，中国籍，经济学硕士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾任华创证券股份有限公司研究所分析师，长盛基金管理有限公司研究部研究员，建信基金管理有限责任公司专户投资部投资经理助理、投资经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026 年二季度，全球地缘局势缓和，贸易环境有所改善，但原油供应中断的滞后影响正在逐步显现。美国在6月中旬做出超预期让步，推动美伊实现暂时性停火和霍尔木兹海峡重回开放状态，尽管双方后续仍有摩擦，战争烈度已明显下降。此外，美国尚未落地新的关税方案，低关税环境叠加AI产业需求爆发带动全球贸易出现显著回暖。各国通过释放原油库存、开拓多元化进口来源的方式应对原油短缺并取得较好成效，AI投资热度高涨成为短期经济的重要增长引擎，全球经济在二季度展现出极强的韧性。然而，原油供应受阻的滞后效应正逐步反映在全球货币政策的被动调整与财政压力当中。通胀中枢抬升迫使央行收紧流动性，欧洲、日本等多国已先后加息，美联储年内也难以降息。同时，各国为平抑能源价格推出的补贴措施加重了财政负担，利率走高又进一步推升政府债务偿付成本，全球财政风险较美伊冲突前明显上升。
国内方面，二季度国内经济增速出现边际回落，供需两端均呈现分化特征。需求端体现为内外需的分化，外需延续强势，全球AI产业周期持续高景气与中国高端制造出口竞争力提升形成共振，出口维持两位数同比增长；内需则整体偏弱，房地产投资拖累持续，民间投资受预期与盈利前景制约，叠加地方债务压力挤压基建空间，固定资产投资增速回落，社零增速中枢亦较一季度下移，消费修复节奏放缓。供给端则体现为行业间的分化，全行业来看PPI同比继续显著回升，工业企业利润增速延续上行，但上中游原材料行业及高新技术产业价格回升明显、利润高增，而部分下游行业受成本传导不畅和需求不足双重挤压、呈现量价双弱格局。展望三季度，内需政策的调整或成为短期经济走势的关键变量，尤其是财政端对投资和消费的提振力度值得重点关注。
回顾市场，二季度 A 股、港股延续震荡分化行情。截至6月30日，上证指数小幅震荡，恒生指数受海外流动性压制整体偏弱，AH 股呈现 “主板震荡、科创主线走强” 特征。市场资金持续向硬科技集中，AI 算力、半导体设备、电子材料成为贯穿二季度的核心主线。
回顾二季度操作，我们延续一季度重仓AI算力板块的核心思路，进一步收缩持仓，将组合核心配置全面聚焦晶圆制造、先进封测、GPU/CPU、存储等高景气细分。在产业调研中，我们欣喜地看到，AI 算力需要重构长期需求曲线，半导体周期上行趋势明确且持续，全链条量价同步上行。我们看到产能端呈现结构性紧缺，12 英寸先进、8 英寸成熟晶圆稼动率接近满产，全球 8 寸产能同比收缩；CoWoS 等高端封测产能缺口超 30%，新产线良率爬坡周期长达半年；GPU 订单积压，DRAM、NAND 原厂主动控产保价，HBM价格上行预期强劲。涨价自上而下传导，而且景气上行刚刚开始，未来预计可持续2年以上。
此轮半导体周期是 AI 算力、国产替代、周期反转三重力量共振的超级上行大周期，行情高度与持续性或将远超以往，当前晶圆、先进封测、GPU、存储全线产能紧缺，全链条涨价浪潮持续落地，海内外晶圆厂扩产周期长达两三年，短期供给难以填补算力爆发带来的巨大缺口，供需紧平衡或将长期维持。十五五科技自立自强战略持续加码，本土产业链加速突破，中外产业资金同步重仓硬科技。我们坚定重仓持有晶圆制造、先进封测、算力芯片、存储核心龙头，紧握时代产业红利，静待业绩与估值双击。
半导体晶圆制造、封装和IC产业基本面坚实，具备较为明确的中长期成长空间。但市场短期波动是常态，产业发展往往也不是一蹴而就的，我们建议投资者从两个维度出发来争取改善长期持有体验：一是分散配置，对大部分投资者来说，将资金过度集中于某一方向，本质上是在放大不确定性，更理性的做法是构建多元化的投资组合，通过不同资产、不同风格之间的低相关性来对冲风险、平滑波动；二是放平心态，投资的本质是对产业趋势的长期陪伴，而非对短期波动的精准博弈，用闲钱参与、保持耐心，更能在市场的起伏中保持从容并收获长期价值。
本期报告
2026年三季度，全球宏观主线从“等待宽松”切换为“适应高资本成本”。地缘层面，美伊局势再度反复，美军多次打击伊朗境内目标，9月中旬沙特东西输油管道遇袭关停，霍尔木兹海峡通行虽部分恢复但远未回到冲突前水平，布伦特油价季度上涨约40%、重回100美元上方，能源再度成为全球通胀最重要的外部输入。油价冲击叠加关税与供应链扰动，美欧通胀中枢明显抬升，主要央行集体转鹰：美联储于9月重启加息，将联邦基金利率上调25个基点至3.75%-4.0%，为2023年7月以来首次加息，且多数官员预计年内仍需再加息；欧央行同步加息25个基点，日本央行将政策利率上调至1.25%、创31年来新高。紧缩预期推动全球债券市场遭遇剧烈抛售，美国10年期国债收益率三季度上行超80个基点、突破5%关口，创2007年以来新高，全球无风险利率的系统性重估对股票估值、地产与信用市场形成广泛压制。与此相对，AI产业资本开支与企业盈利依然强劲，英伟达等龙头业绩持续超预期，全球股市展现出一定韧性，但AI基础设施的债务融资开始受到债券投资者审视，“盈利增长能否跑赢资本成本上升”成为全球市场关注的核心矛盾。9月末中美达成八点共识、建立300亿美元对等降税安排，为四季度全球贸易环境改善注入积极变量。
国内方面，三季度国内经济增长平稳，宏观政策逆周期调节力度逐步增强。工业生产维持较强韧性，高技术产业产需两旺，对工业增加值形成有力支撑，并推动出口增速持续走高，成为稳定经济增长的重要力量。固定资产投资与消费增速较二季度出现回落，房地产投资拖累仍在，民间投资意愿偏弱，“以旧换新”政策对消费的拉动效应减弱，内需改善基础仍不牢固。在此背景下，政策逆周期调节力度明显增强，三季度以来政府陆续推出一揽子措施，包括加快政府债券发行使用、启动新型政策性金融工具投放、扩大财政金融协同促内需工具贴息范围、下调PSL利率并推动结构性货币政策工具扩围增量、实施居民购房贷款贴息等，形成财政、货币、地产与内需政策的协同发力。展望四季度，宏观政策力度仍有望进一步提升，存量政策加快落地与增量政策储备并重，在政策合力作用下，内需或呈现较明显的边际改善。
回顾市场，三季度A股与港股走势显著分化。A股方面，经历二季度科技板块的大幅上涨后，科技成长板块在7月出现剧烈调整，获利兑现、中报业绩验证与海外科技股波动（Meta拟出售算力、韩国存储龙头遭遇集中抛售等）形成共振，科创50单月下跌近26%，7月20日上证指数探底3741点，随后国新、诚通两大央企动用超600亿元资金增持稳市；8月市场弱反弹，资金从科技撤出后流向医药、地产、红利等低位方向，呈现“科技落、万物生”的轮动格局；9月市场缩量阴跌，美联储加息落地叠加美债收益率破5%，两市成交额一度萎缩至1.42万亿的地量水平。整个三季度，上证指数下跌6.16%，深证成指下跌20.47%，创业板指下跌27.8%，科创50下跌30.7%、创历史最大季度跌幅；但个股层面涨多跌少，传统产业整体跑赢科技成长。港股方面，恒生指数三季度逆势上涨7.57%、结束连续三个季度的下跌，7月“七翻身”大涨逾3000点，南向资金三季度净买入近千亿港元，高股息与超跌科技龙头获显著增配，但9月同样受美债利率与解禁潮压制出现回调。
回顾三季度操作，面对科技板块的历史性调整，我们通过减仓的方式降低了部分风险的暴露，但仍不免受到国产算力方向回调的一定影响，组合承受了较大回撤。
A股国产算力持仓方面，我们坚守的产业逻辑未变。1、自主可控需求明确：当前全球科技竞争背景下，算力作为数字经济的核心基础设施，是保障国家网络安全、数字产业安全的关键领域，国产算力自主可控的需求明确，替代进口的市场空间广阔。2、下游应用需求旺盛：国内人工智能、大数据、云计算等产业处于高速发展阶段，算力是这些产业的核心支撑，下游应用的爆发式增长会持续拉动对国产算力的需求提升。3、产业链配套逐步完善：国内算力相关的芯片、服务器、操作系统等产业链环节已经形成了一定的配套能力，在政策引导下技术迭代速度加快，成本优势逐步凸显，商业化落地进程不断提速。
展望四季度，核心变量在于美联储加息路径、美债利率能否见顶以及三季报业绩验证。我们将延续哑铃配置思路，兼顾高股息防御与科技成长的估值修复弹性，灵活运用AH两地的估值差与资金面差异，力争在波动市场中实现稳健回报。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
73.45%
2026Q1
82.98%
2026Q2
86.97%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资82.98%权益投资86.97%+3.99
股票82.98%股票86.97%+3.99
银行存款和结算备付金合计14.15%银行存款和结算备付金合计12.87%-1.28
其他资产2.88%其他资产0.15%-2.73
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
40.78%
2026Q1
45.49%
2026Q2
49.02%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业45.49%制造业49.02%+3.53
合计21.10%合计17.53%-3.57
信息技术21.10%信息技术17.53%-3.57
信息传输、软件和信息技术服务业14.04%信息传输、软件和信息技术服务业12.90%-1.14
房地产业4.94%房地产业7.69%+2.75
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.04%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.04%—
采矿业0.01%采矿业0.00%-0.01
批发和零售业3.76%——退出
交通运输、仓储和邮政业0.00%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
45.62%
2026Q1
62.15%
2026Q2
59.35%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比59.35%，换手率 30%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1华虹宏力7.09%—1中芯国际9.31%+1.02
1华虹宏力2.59%—2万通发展7.69%+2.75
2兆易创新7.23%退出十大3长鑫7.61%新增十大
2兆易创新1.90%退出十大4寒武纪5.46%+0.31
3中芯国际8.29%—5海光信息5.43%+0.14
4甬矽5.43%—6甬矽5.10%-0.33
5海光信息5.29%—7华虹宏力3.34%-3.75
6寒武纪5.15%—7华虹宏力1.66%-0.93
7万通发展4.94%—8长电4.98%+0.19
8长电4.79%—9晶合集成4.40%-0.32
9中国长城4.73%退出十大10富满微4.37%新增十大
10晶合集成4.72%—————