国联安核心优势混合 ：2026第三季度报告（011994）

基金PK

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收益表现

+0.11%

日涨幅

0.8033

净值

（11-02）
近1年：-22.72%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-20.35%
-25%
-17%
-8%
1%
9%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-2.30%
2234/5133良好
近1月-6.29%
1416/5147良好
近3月-12.02%
2416/5082良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

国联安核心优势混合 ：2026第三季度报告（011994）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
2,650万份
2026Q1
2,441万份
2026Q2
2,381万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
24,408,558.65
变化
-597,869.22
-2%
本期
23,810,689.43
3

投资目标

在严格控制基金资产投资风险的前提下，力争获得超越业绩比较基准的稳健回报。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金是混合型基金，根据宏观经济发展趋势、政策面因素、金融市场的利率变动和市场情绪，综合运用定性和定量的方法，对股票、债券和现金类资产的预期收益风险及相对投资价值进行评估，确定基金资产在股票、债券及现金类资产等资产类别的分配比例。在控制投资风险的前提下，形成大类资产的配置方案。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

沪深300指数收益率×65%+恒生指数收益率×10%+中债综合指数收益率×25%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金属于混合型证券投资基金，通常预期风险与预期收益水平高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，需承担港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险以及境外市场的风险等风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

储乐延| 任职时间: 2023年7月19日| 证券从业年限: 10年

储乐延先生，硕士研究生。曾任易保网络技术（上海）有限公司产品经理，兴业证券股份有限公司研究员、投资经理。2023年1月加入国联安基金管理有限公司，历任风控经理、基金经理。2023年7月起担任国联安核心优势混合型证券投资基金和国联安德盛稳健证券投资基金的基金经理；2023年7月至2025年6月兼任国联安智能制造混合型证券投资基金的基金经理；2025年9月起兼任国联安远见成长混合型证券投资基金的基金经理；2025年11月起兼任国联安恒生港股通科技主题交易型开放式指数证券投资基金的基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度，国内权益市场开启了结构性牛市。一部分和科技相关的股票在短期获得了极大的涨幅，而其余的和科技无关的股票则持续承压，这里面大概有几个原因：第一是国内经济恢复较预期慢；第二是因为AI目前来看成为了全球战略方向，AI普遍成为了政策最大的支持方向；第三是当前AI极致的结构性行情是全球性的，我们观察到全球主要股市都出现了AI资产狂飙而其他资产与其走势脱钩的行情特征，特别是以美股和日韩股市为主，说明这个股市特征是全球联动的；第四是中东局势加大了全球经济前景的不确定性，加大了美联储加息的担忧；第五，也是我认为最重要的一点，就是AI的发展进一步加剧了量化投资热潮，动量资金边际增加，定价资金进一步减少。
无论如何，当前市场的结构在历史上也是非常极端的。从收益角度来看，科技今年获得了极大的回报，而非科技则有一定程度的损失；从交易量角度来看，科技及龙头公司的成交量占总成交量的比例达到了历史极值；从估值角度来看，也是冰与火的巨大鸿沟：科技类的资产，整体估值都达到了非常高的位置，虽然有一些公司有未来一到两年炸裂的业绩预期做支持，但是也有相当一部分公司大概率无法兑现业绩，估值泡沫严重。
虽然我们对AI科技的前景持乐观态度，但是我们在此仍然对目前的AI叙事持谨慎态度。我们仍然相信价值投资，相信股价围绕价值波动的朴素真理。基于此，我们预计在接下来的资产配置仍然基于性价比和真实基本面，做严肃投资而非炒作，追求Alpha。我们一方面做好了AI科技叙事短期波动的准备，一方面认为传统“老登”资产具备相当的性价比。
本报告期内，国联安核心优势A的份额净值增长率为-13.16%，同期业绩比较基准收益率为7.01%；国联安核心优势C的份额净值增长率为-13.25%，同期业绩比较基准收益率为7.01%。
本期报告
三季度，国内权益市场经历了较大波动，尤其是7月份，科技股出现历史上罕见的月度大幅下跌。此后，整体市场持续处于弱势震荡状态。我们认为主要原因如下：
我国经济恢复尚需时日。从当前数据来看，国内经济特别是内需仍面临较大压力。目前主要驱动力集中在科技基建和科技出口上，但这些领域的财富溢出效应较弱，难以有效带动国内经济循环。
在中美战略竞争的大背景下，短期来看，经济增速并非我国首要目标。科技竞赛吸引了全球高层的大部分注意力，短期经济增长的权重有所下降。此外，今年作为政府化债的阶段性收官之年，叠加明年（2027年）政府换届，市场对今年出台新的经济政策的预期较低。
全球科技股经历长期牛市后估值高企，而市场对2029年及以后AI发展前景尚不清晰。即使AI发展一帆风顺，其硬件供给格局也将恶化。因此，市场对高位科技资产的态度趋于谨慎。事实上，美股标普500的科技股权重已超过40%，A股沪深300的科技股权重也超过30%，均处于历史上单一风格或主题的高位。
全球更多区域陷入混乱，中东战争导致全球油气资源紧缺，市场对全球通胀及由此带来的经济压力较为担忧。
我们始终遵循价值投资理念，不追逐动量，对估值保持谨慎，三季度表现一般。首先是当前市场主线——AI。关于AI的争论全社会已非常充分，我们认为其本质上是一个囚徒困境。也就是说，当前AI的发展节奏（监管滞后于技术发展）对全人类整体而言弊大于利，人类继核武器之后又将发明另一可能威胁自身存续的事物。即使对个人而言，AI对95%的人也是弊大于利，因为从趋势看，AI将削弱社会对大部分人的需求。长期来看，社会由人组成，这种个体与集体间的供需失衡会引发前所未有的风险；短期来看，我们已经看到AI替代人工导致部分岗位流失，进而加剧贫富分化。那么，为何全球特别是中美仍举全国之力发展AI？主要原因在于中美战略竞争的大背景。核武器诞生于二战、发展于冷战，大国博弈总会催生不利于全人类的事物，因为一方总是担心另一方率先突破，而双方又难以达成一致，这正是一个典型的囚徒博弈。
其次是非AI相关股票。这类股票整体表现较差，无论股价还是业绩维度皆是如此。我们认为，在中美战略竞争背景下，整体经济重现强劲活力存在难度，但这并不意味着没有合适的投资机会。由于估值较低，这类资产的潜在回报率通常较高，且部分公司已顶住宏观压力，业绩呈现稳定向好态势。目前这类资产的股息率多数已达4%，在国内低利率环境下难能可贵。
尽管今年短期业绩不理想，且量化资金占比提升使市场更偏向动量投资风格，但我们仍坚信价值投资，相信股价围绕价值波动的朴素真理。基于此，我们预计后续资产配置将继续基于性价比和真实基本面，做严肃投资而非炒作，追求Alpha。我们会持续配置高性价比品种，覆盖医药、出海、新消费、有色等多个行业。
本报告期内，国联安核心优势A的份额净值增长率为2.24%，同期业绩比较基准收益率为-7.49%；国联安核心优势C的份额净值增长率为2.13%，同期业绩比较基准收益率为-7.49%。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
33.85%
2026Q1
86.43%
2026Q2
87.79%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资86.43%权益投资87.79%+1.36
股票86.43%股票87.79%+1.36
银行存款和结算备付金合计9.10%银行存款和结算备付金合计12.11%+3.01
其他资产1.37%其他资产0.09%-1.28
固定收益投资3.10%——退出
债券3.10%——退出
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
41.10%
2026Q1
36.26%
2026Q2
42.74%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业36.26%制造业42.74%+6.48
合计36.83%合计36.36%-0.47
医疗保健13.37%医疗保健14.91%+1.54
消费者非必需品8.72%消费者非必需品9.16%+0.44
水利、环境和公共设施管理业4.02%水利、环境和公共设施管理业4.92%+0.90
——信息技术4.19%新增
——能源3.51%新增
消费者常用品2.29%消费者常用品2.86%+0.57
卫生和社会工作2.05%卫生和社会工作2.16%+0.11
——批发和零售业2.02%新增
——房地产业1.96%新增
基础材料5.56%基础材料1.73%-3.83
采矿业4.65%——退出
信息传输、软件和信息技术服务业2.03%——退出
租赁和商务服务业4.25%——退出
电信服务1.87%——退出
公用事业5.01%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
60.51%
2026Q1
55.29%
2026Q2
53.83%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比53.83%，换手率 50%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1金界8.72%—1先声药业9.18%+3.54
2科达7.34%退出十大2海康威视8.54%新增十大
3先声药业5.64%—3金界6.89%-1.83
4招金矿业5.56%退出十大4紫光国微5.59%+0.13
5山推股份5.49%退出十大5山高环能4.92%+0.90
6紫光国微5.46%—6迈普医学3.97%新增十大
7海螺创业5.01%退出十大7海正药业3.90%新增十大
8小商品城4.25%退出十大8中孚3.87%新增十大
9山高环能4.02%—9中广核矿业3.51%新增十大
10春立医疗3.80%—10春立医疗3.46%-0.34