招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF） ：2026第二季度报告（012037）

本基金随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产配置比例，增加非权益类资产的配置比例，在控制风险的前提下，优选基金，力求实现资产的稳定增值。

本基金属于养老目标日期基金。本基金的资产配置策略，随着投资人生命周期的延续和投资目标日期的临近，基金的投资风格相应的从“进取”，转变为“稳健”，再转变为“保守”，权益类资产比例逐步下降，而非权益类资产比例逐步上升。 本基金根据招商目标日期型基金下滑曲线模型进行动态资产配置，下滑曲线模型运用随机动态规划技术，对跨生命周期的投资、消费进行了优化求解，并结合国内法规约束和投资工具范围作了本土化改进。随着本基金目标日期的临近，权益类资产投资比例逐渐下降。在下滑曲线模型的基础上，进行风险预算，控制基金相对回撤，精细挑选符合本基金投资目标的标的基金，构建投资组合。 本基金其他主要投资策略包括：基金投资策略、股票投资策略、债券投资策略、可转换债券和可交换债券投资策略、资产支持证券投资策略、存托凭证投资策略和公募REITs投资策略。

沪深300指数收益率×X＋中债综合指数收益率×（1-X）备注：X为变量，详见招募说明书

本基金为养老目标日期基金中基金，2040年12月31日为本基金的目标日期，风险和收益水平会随着目标日期的临近而逐步降低。基金合同生效日至2040年12月31日，理论上本基金的预期风险与预期收益水平高于债券型基金、债券型基金中基金（FOF）、货币市场基金和货币型基金中基金（FOF）。

权益市场方面，二季度中东地缘冲突缓和，AI产业链引领股票市场重拾升势，A股整体呈现“N”型走势。节奏上看，4月至5月上旬，中东地缘扰动逐步缓和，AI产业链业绩兑现预期增强，资金重新向科技成长集中，电子、通信等方向强势反弹。5月中下旬起，美伊谈判再生变数，美国通胀数据超预期，市场对美联储加息预期升温，美债利率快速上行，市场波动加剧。6月中旬以来，美伊签署停战谅解备忘录，叠加科技龙头IPO积极推进、陆家嘴论坛发布多项金融政策提振情绪，A股有所反弹。整体而言，二季度上证指数上涨5.2%，沪深300上涨11.9%，中证1000上涨15.62%，创业板指上涨36.35%，科创50上涨75.74%。风格方面，小盘好于大盘，市场呈现典型的高弹性、强分化格局。行业方面，电子、通信受益于AI涨价潮和业绩高增而大幅领涨；而受油价回落、需求不足拖累，石油石化及消费板块表现落后。 债券市场方面，二季度资金面从超宽松回归中性，但基本面偏弱与资产荒托底，债市震荡走强、30-10年国债曲线小幅走平、10-1年国债曲线小幅走陡。节奏上看，4月随着地缘冲突边际缓和，通胀担忧逐步消退，在极致宽松的资金面驱动下，交易盘热情高涨，市场做多动能持续释放。超长期特别国债发行计划落地，供给端不确定性出清，超长端补涨。5月上旬，资金面出现边际收敛迹象，中旬海外长债利率集体飙升，国内股市波动加大，债市转向震荡格局、超长端偏弱。5月下旬，由于4月金融、经济数据指向内需承压，叠加MLF重现净投放，债市情绪转暖。6月初央行收紧资金投放，止盈盘带动收益率快速上行。6月中旬央行推出隔夜OMO并释放呵护信号，利率随后转为小幅下行。整体而言，二季度10年期国债收益率小幅下行约10bp。 关于本基金的运作，配置上以权益类资产为主，持仓基金选股思路以中长期成长空间大、行业格局良好、估值性价比较高的优质个股为主，组合配置较为均衡，基金持仓相对分散。 报告期内，本基金A类份额净值增长率为9.53%，同期业绩基准增长率为5.67%，Y类份额净值增长率为9.61%，同期业绩基准增长率为5.67%。