申万菱信乐道三年持有期混合 ：2026第二季度报告（012051）

本基金结合宏观经济周期、中观产业景气度、上市公司基本面和市场流动性的趋势，判断并把握投资机会，在控制投资组合风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。

本基金综合宏观、中观、微观三个角度布局投资机会，采用“自上而下”和“自下而上”相结合的方法构建投资组合。根据经济周期的阶段，进行大类资产配置；根据产业景气趋势的比较，选择重点配置的行业；根据上市公司基本面、财务和估值指标，筛选具备性价比的优质标的；根据市场流动性的状态，适当调整持股的风格。

65%×沪深 300 指数收益率＋10%×恒生指数收益率＋25%×中证全债指数收益率。

本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益水平高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。本基金如投资于港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

本基金持续关注TMT主赛道，尤其是以AI应用为代表的软件板块。 AI应用上半年经历了大幅波动，1月份的净值快速上涨来源于全球AI应用的加速落地以及国产大模型能力的跃迁，但是诸多因素也导致板块在后续出现快速回调。 在中观的产业方面，AI重塑软件叙事强化：发布的Claude Code/Cowork，直接替代通用SaaS的部分核心功能，引发AI重塑软件的顾虑。同时宏观方面，伊朗局势升级、 HALO（重资产、低淘汰率）风格以及AI硬件相对占优使得AI应用板块承压。 当前软件板块调整后，部分软件公司估值逐渐趋于相对低位，重塑逻辑对基本面影响或相对有限，关注后续修复机会。所以中长期角度依然持续关注软件板块。在结构上，重点聚焦具备模型能力以及商业化变现的公司，且关注具备为B端政企类客户提供模型落地的服务型公司。 国内互联网大厂对于AI基础设施的资本开支在2025年出现大幅提升，国内大模型能力升级背景下，AI软件应用生态有望持续完善；这些或将推动国内AI商业化落地，有望带来产业机会。